ПАО «Северсталь»: рост вопреки снижению производства

Компания: ПАО «Северсталь» $CHMF

Цель: 2013 / покупать

Upside: 34%

Северсталь $CHMF

была в портфеле около года в 2023м, но решил отказаться в пользу более интересных своих идей, в прочем компания сильная. Главный апсайд, это приобретение новых территорий после СВО, стоит ждать колоссальные заказы у металлургов для восстановления городов и промышленности. 

Идея от Альфа банка:

Операционные и финансовые результаты за 2К24 и 1П24 соответствуют ожиданиям экспертов и консенсус-прогнозу. Несмотря на снижение производства в связи с капитальным ремонтом, выручка и EBITDA выросли на фоне заблоговременного формирования запасов и приобретения «А-Групп». Совет директоров компании рекомендовал выплатить дивиденды за 2К24 в размере 31,06 руб. на акцию

Производство стали и чугуна ожидаемо снизилось на 8% г/г до 5,2 млн тонн и 15% г/г до 4,8 млн тонн соответственно в связи с капитальным ремонтом доменной печи No5. В результате, общие продажи металлопродукции продемонстрировали спад с 5,5 млн тонн в 1П23 до 5,2 млн тонн в 1П24 ввиду сокращения продаж полуфабрикатов во время капремонтов. В то же время продажи продукции с высокой добавленной стоимостью (ВДС) продолжают расти: в 1П24 продемонстрировали рост на на 8% г/г до 2,7 млн тонн. Таким образом, доля продукции ВДС в общем объеме продаж выросла до 53% (+7 п.п. г/г).Этот факт демонстрирует сильный спрос со стороны внутреннего рынка, в частности, со стороны строительной отрасли.

Переходя к финансовым результатам компании за 1П24, отметим, что за счет заблоговременного формирования запасов стальных полуфабрикатов и приобретения «А-Групп», одной из крупнейших металлосервисных корпораций России, а также благодаря росту средних цен реализации продукции Северсталь смогла продемонстрировать рост выручки за 1П24 на 21% г/г, достигнув 220,4 млрд руб. В свою очередь, EBITDA составила 126,6 млрд руб. за отчетный период по сравнению с 119,3 млрд руб. в 1П23. Рентабельность по EBITDA несколько снизилась до 31%, -4 п.п. к 1П23, в результате увеличения себестоимости производства в период капитального ремонта и покупки «А-Групп». Чистая прибыль в 1П24 упала на 21% г/г до 83,3 млрд руб. В то же время свободный денежный поток (СДП) незначительно сократился с 60,0 млрд руб. до 57,5 млрд руб. вследствие роста уровня инвестиционных затрат на 60% г/г и оттока денежных средств на восполнение оборотного капитала. Северсталь завершила 1П24 с низкой долговой нагрузкой: отношение чистого долга к EBITDA на уровне минус 0,19х, с чистой денежной позицией на уровне 51,3 млрд руб.

Компания на ежеквартальной основе производит дивидендные выплаты, которые за 2К24 составили 31,06 руб. на акцию, дивидендная доходность на уровне 2%, что соответствует ожиданиям.

Отметим, в мае 2024 года Северсталь опубликовала стратегию развития на 2024- 2028 гг., предусматривающую увеличение EBITDA на 150 млрд руб. на горизонте до 2028 года. Одним из ключевых проектов инвестиционной программы является строительство цеха по производству окатышей мощностью около 10 млн тонн (г. Череповец).

Несмотря на представленные нейтральные результаты имеются очевидные драйверы роста, которые вполне вырисовывают картину для потенциального роста стоимости акций. Также стоит рассмотреть и других металлургов вроде $NLMK и $MAGN

#ИнвестПатруль– буду выкладывать инвестиционную идею от проф участника рынка. Вместе с его полным обзором.! Важно! Это не мои инвестиционные идеи, я не несу за них ответственности. Мои идеи только в моем портфеле стратегий. 

Ютуб — www.youtube.com/@polyinvest

Телеграм — t.me/Polyakov_Ant

Публичные стратегии:

comon.ru/users/ks111/

tinkoff.ru/invest/social/profile/Poly_invest/

#прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени