Обзор ММК – стоит ли покупать акции компании?

Компания опубликовала отчет за 1 полугодие, который мы с вами и разберем.

➡️ Финансовые результаты за 1 полугодие 2024

✔️ Выручка = 417,8 млрд руб. (за 1 кв. 2024 = 192,9, за 2 кв. 2024 = 224,9)

Рост выручки во 2-м квартале связан с небольшим ростом цены на сталь (с 73,4 тыс. руб. до 77 тыс. руб.) и увеличением объемов реализации.

Продажи стали в 1-м квартале = 2,73 млн тонн, во 2-м квартале = 3,05 млн тон.

✔️ Скорректированная чистая прибыль = 56,2 млрд руб. (за 1 кв. = 26,2, за 2 кв. = 30 млрд руб.)

Я ждал цифры ниже, потому что, как и в Северстали – привязал результаты к ценам на сталь в США. А в России сейчас цены выше. Цена в России = 77 тыс. руб. за тонну горячекатаной стали, цена в США = 58,8 тыс. руб.

❗️ Мой прогноз по прибыли ММК в 2024 году = 110 млрд руб.

💸 Дивиденды

ММК платит дивиденды от свободного денежного потока (выплачивают 100%). Поэтому нас с вами нужно следить не только за прибылью, но и за тем, приходит ли эта прибыль в компанию.

✔️ Свободный денежный поток за 1 полугодие = 27,9 млрд руб. (за 1 кв. = 7,9; за 2 кв. – 19,9). Во 2-м квартале ситуация стала получше.

ММК объявил дивиденды за 1 полугодие в размере 2,494 руб. на акцию. Доходность к текущей цене акций = 4,8%. Дата закрытия реестра — 16 октября.

Инвесторам отдают весь свободный денежный поток за 1 полугодие.

❓ Каким будет свободный денежный поток и дивиденды за 2-е полугодие?

Свободный денежный поток ММК = операционный поток – капитальные затраты + 2 небольшие статьи.

ММК анонсировал большую программу капитальных затрат на 2024-2025 годы. Были озвучены цифры 1,25 млрд $ ежегодно. При среднем курсе 90 — это капитальные затраты 112,5 млрд руб.

В 1-м полугодии капитальные затраты были = 46,3 млрд руб. То есть, за второе полугодие они будут = 66,2 млрд руб.

Высокие капитальные затраты могут быть компенсированы снижение дебиторской задолженности, которая выросла на 21 млрд руб. за 1 полугодие. Сталь продали, деньги не пришли.

Я жду общие дивиденды по году 5,12 до 5,91 руб. на акцию, доходность 9,81% до 11,32% к текущей цене. Это от 2,63 до 3,42 руб. за 2-е полугодие и 5,04% — 6,55% доходности.

Позитивный сценарий — при условии, что дебиторская задолженность начнет сокращаться.

📊 Справедливая цена

Оцениваю ММК по мультипликатору P/E = 6, справедливая цена акций при прибыли в 110 млрд руб. = 59,06 руб. за акцию.

Мне понравился отчет ММК за 2-й квартал, компания самая дешевая в секторе черной металлургии (заметьте, на коррекции практически не упала), но акций у меня нет, потому что потенциал составляет менее 30% с дивидендами.

Переходите и читайте мои обзоры других компаний черной металлургии:

Обзор Северстали (вот тут аккуратнее!): t.me/Vlad_pro_dengi/1085

Обзор НЛМК: t.me/Vlad_pro_dengi/894

Друзья, поддержите обзор ММК лайком, если вам полезно! Подпишитесь на канал, и экономьте время на анализ компаний! 👍