Вывод по заседанию ФРС

Лично у меня сложилось мнение, что члены ФРС «прогуляли» июньское заседание ФРС.
Это впечатление основано на блоке документов решения, который был опубликован в 21.00мск, и на тональности риторики Пауэлла в ходе пресс-конференции.
Этот вариант будет подтвержден при падении инфляции PPI США завтра.
Второй вариант: если бы я была членом ФРС и в первый день заседания вышла инфляция CPI США с таким результатом как сегодня, а следом, на второй день заседания, инфляция PPI США неожиданно выросла — я бы тоже махнула рукой на такие колебания и сказала: минимум три месяца нужно ждать данных, в сентябре обсудим.
Т.е. нежелание серьезного подхода к работе у членов ФРС налицо, но причины могут быть разными, от шока несоответствия данных до простого лентяйства (подвариант: все равно решит все администрация Байдена с целью наилучшего подхода к дебатам Трампа и Байдена, это окно «закроется» вторыми дебатами 10 сентября, т.е. опять отсылка на сентябрьское заседание ФРС).

Первое доказательство — прогнозы членов ФРС.
По ставкам: теперь прогнозируется только 1 снижение ставки согласно медианному прогнозу.
Из чего состоят точечные прогнозы?
8 членов ФРС за 2 снижения ставки, 7 членов ФРС за 1 снижение ставки и 4 члена ФРС за отсутствие снижения ставки в этом году.
Такая разбивка голосов: идеальный сценарий, смещение нескольких голосов дает 1 или 2 снижения ставки в этом году, причем ни один член ФРС не поменяет резко свою позицию, достаточно лишь скорректировать её совсем немного.

Экономические прогнозы ФРС это настоящий шедевр.
Рост ВВП США остался неизменным, как и в мартовских прогнозах, невзирая на то, что ВВП США за 1 квартал вышел на уровне 1,3% против 3,5% прогноза (в том числе прогнозов ФРБ).
Уровень безработицы замрет на текущем уровне.
Но зато на повышение пересмотрен рост инфляции, что привело к резке прогнозов по снижению ставок.
Т.е. ставки будут выше (грубо говоря — неизменными до конца года), инфляция останется на текущих уровнях (даже вырастет), экономика не упадет (хотя уже упала в 1 квартале), рынок труда замрет.
Все на паузе, но политика ФРС работает, как заверил нас Пауэлл.

Сопроводительное заявление — верх цинизма.
За исключением решения о сокращении QT на прошлом заседании было изменено одно предложение.
Вместо:
«В последние месяцы не наблюдалось дальнейшего прогресса в достижении поставленной ФРС цели по инфляции в 2%».
Дали:
«В последние месяцы наблюдался скромный дальнейший прогресс в достижении цели ФРС по инфляции в 2%».

Пауэлл ещё во вступительном заявлении отметил, что прогнозы — это мысли, а не факт или гарантии.
В ответе на вопрос Пауэлл заявил, что все мысли членов ФРС едины, просто члены ФРС по-разному видят ситуацию в экономике (так по-разному, что прогнозы по ВВП США и уровню безработицы не изменили).
Джей сказал, что решения буду приниматься от заседания к заседанию, снижение ставки зависят от данных и из важного всё.

Но, невзирая на абсолютно отвратительную пресс-конференцию, Пауэлл сказал несколько интересных вещей:
— О нонфарме США за май.
Отчет был неоднозначным, некоторые его части невозможно свести в единое целое.
Возможно, рост рабочих мест был немного завышен.
Нам приходится работать с этой неопределенность в данных, что ещё раз подчеркивает важность данных за 3-6-12 месяцев.
Анализ широкого спектра данных говорит о том, что рынок труда все ещё силен.
— Об инфляции CPI США за май.
Не всегда члены ФРС корректируют свои прогнозы после выхода данных в дни заседания.
Иногда они это делают, как было пару заседаний назад, мы им напоминаем о такой возможности, но в основном — не делают.
Это лишь один хороший отчет, он превзошел все наши ожидания, но завтра выйдет инфляция PPI США, потом инфляция РСЕ США за май.
Все равно у нас пока нет уверенности в падении инфляции для снижения ставки, для этого нужно несколько таких отчетов, как сегодня.
— О прогнозах членов ФРС по инфляции РСЕ США на конец 2023 года.
В 2023 году инфляция сильно снижалась с июня по декабрь, это дало низкую базу, этим и объяснимы прогнозы на конец года, чисто технический рост.
Но если у вас в результате анализа отчета CPI США базовая инфляция РСЕ в мае упадет до 2,6%гг-2,7%гг — это очень хорошо.
— Финансовые условия.
Снижение ставки на дополнительных 0,25% в год мало что изменит для экономики, даже по истории нельзя сказать правильным был бы шаг с дополнительным снижением ставки на 0,25%.
Но финансовые рынки могут это трактовать как начало цикла, а чрезмерный оптимизм может привести к негативным побочным явлениям.
Мы должны думать и об этом.
— Ответ на вопрос Ника Тимираоса о том, могут ли ещё 2-3 таких отчета по инфляции, как CPI США за май, привести к снижению ставки в сентябре.
Безусловно, хорошие отчеты по инфляции помогут обрести уверенности в достижении цели по инфляции для снижения ставки, но я не буду конкретизировать необходимое количество таких отчетов.
Мы также будем оценивать совокупные данные: что происходит на рынке труда, что происходит с балансом рисков, что происходит с прогнозами, что происходит с ростом экономики...
Сегодняшний отчет CPI США дал прогресс доверия, но пока он недостаточен для снижения ставки в сентябре.

Картинки со вводной на ФРС перерисовывать нет смысла.
По евродоллару коррект вниз в рамках 4 волны, нарушения сценария нет.
S&P500 практически не двигался.
Завтрашний отчет по инфляции PPI США важен.