Когда прекратят падать акции Новатэка? И стоит ли их покупать?

В последнее время по Новатэк шли исключительно плохие новости, Максим Орловский даже сказал, что Байден знает название «Новатэк» и намерен задушить компанию санкциями. Акции Новатэка снизились на 40% от своих пиков. И самое время взглянуть, как дела у компании.

 
Я сделал модель по Новатэку, но в ней привязал прибыль его основного бизнеса к ценам на газ в Европе, это ошибка, так как динамика цен на газ в Европе (рыночная), совсем другая, нежели в России (где просто государство индексирует тарифы). Цены на газ в Европе были низкие, поэтому внимания на компанию я не обращал даже на падении. Спасибо моей ошибке 👀

Ситуация лучше, чем показывала моя модель. Прибыль Новатэка надо считать вот так: 

1️⃣ Основной бизнес (продажа газа в России, нефти и нефтепродуктов в России и за рубежом, трейдинг) — тарифы на газ в России с 1 июля индексируют на 8%; цена на нефть – комфортная.

Операционная прибыль в 2023 году = 367,1 млрд руб. (я жду 381 млрд руб. в 2024 году)

2️⃣ Ямал СПГ — цены на СПГ с этого завода по долгосрочным контрактам привязаны к цене нефти японской марки JCC (цена на уровне Brent) 

Моя модель дает 206 млрд руб. прибыли в 2024 году. 

3️⃣ Арктикгаз (совместное предприятие с Газпромнефтью, продает газ внутри страны), по моим расчетам даст около 68,4 млрд руб. прибыли в 2024 году.

По итогу надо все сложить и вычесть налоги. Результат такой.

✔️ Мой прогноз по прибыли Новатэка 2024 = 567 млрд руб.(прибыль от Арктик СПГ 2 заложена в размере 0, столько даст только текущий бизнес Новатэка)

✔️ Мой прогноз по прибыли Новатэка 2025 = 662 млрд руб. (прибыль от Арктик СПГ 2 заложена в размере 100 млрд руб.)

 💸Дивиденды

 По итогам 2024 года при прибыли в 567 млрд руб., дивиденды могут составить 95,81 руб. на 1 акцию или 9,3% от текущей цены. Первая часть дивидендов будет уже в октябре. 

 По итогам 2025 года при прибыли в 662 млрд руб., дивиденды могут составить 111,58 руб. на 1 акцию или 10,9% от текущей цены. 

 Это уже сравнимо с другими нефтяниками, и если все же рассматривать Новатэк как историю роста (верить в запуск Арктик СПГ 2 и строительство Мурманского СПГ), то это интересно.

 📈 Справедливая цена акций Новатэка

 При потенциальной прибыли в 567 млрд руб. в 2024 году, справедливая цена акций = 1 400 руб. за штуку (по P/E – 7,5). Новатэк всегда оценивался по P/E в диапазоне 10-12, сейчас он стоит 5,5 будущих прибылей. 

 Да, неясно, что с Арктик СПГ 2, но мой расчет будущей прибыли 2024 – не включают этот проект. Запас прочности в идее, на мой взгляд, есть. И если Новатэк пройдет трудности, с которыми столкнулся, то потенциал для роста существенный.

 Дальше —отчет за 1 полугодие 2024 года (должен быть сильным) и объявление дивидендов по его итогам. 

 ⚠️ Потенциальные риски: 

 ❌ не поставка газовозов ледокольного класса на проект Арктик СПГ 2 с Южной Кореи (сейчас Новатэк ждет 6 газовозов с южнокорейских верфей)

 ❌ не смогут собрать 13 из 15 газовозов на Звезде из-за отсутствия французских технологий (2 газовоза должны собрать и отправить, ими можно будет вывозить 2 млн тонн в год при потенциальной мощности 2-х линий 13,2 млн тонн)

 ❌ санкции на Ямал СПГ (большая часть СПГ поставляется в Европу; пока обсуждается, что страны ЕС не смогут реэкспортировать этот газ, это ¼ от объема, но – если откажутся – будет плохо, так как необходимо будет перестраивать логистику в Азию, и есть вопросы по поводу зимних поставок)

Новатэк – уже не только компания веры, но и компания стоимости. Она стоит ненамного дороже других наших нефтяников (ранее всегда была премия в оценке в 2 раза). 

Я открыл небольшую позицию в акциях Новатэка по текущей цене и готов докупать акции компании ниже текущих значений. Это не инвестиционная рекомендация, я рассказываю о своих действиях.

Друзья и коллеги, переходите и читайте мои обзоры: 

Обзор Лукойла: t.me/Vlad_pro_dengi/837
Обзор Роснефти: t.me/Vlad_pro_dengi/974
Обзор Газпромнефти: t.me/Vlad_pro_dengi/996
Обзор Башнефти: t.me/Vlad_pro_dengi/976
Обзор Татнефти: t.me/Vlad_pro_dengi/825
Обзор Газпрома: t.me/Vlad_pro_dengi/924

Друзья, поставьте лайк моей статье про Новатэк, так вы поддержите мой труд! Подпишитесь на мой канал, чтобы читать больше качественной аналитики 👍