Ребалансировка портфеля: СКФ и Сбер

В настоящий момент на российском фондовом рынке инвестиционные идеи отсутствуют. Во всяком случае, я не нахожу такие, которые смотрелись бы привлекательно. Конечно, все зависит от стратегии. Для кого-то и покупка вечного фьючерса на индекс кажется привлекательной. Однако те инвестидеи, о которых я писал ранее, в целом, сохраняют актуальность. Кратко напомню о них.



21 марта я опубликовал следующий пост с перечнем 7 компаний, которые, на мой взгляд, являлись на тот момент (да и на текущий тоже) привлекательными:

Инвестиции. Есть ли идеи на рынке?  

Итак, какую они показали динамику за 2,5 недели (данные актуальны на момент написания материала):

1. Яндекс: +0,8%
2. Озон: +9,15%
3. Аэрофлот: +21,16%
4. Соллерс: +4,55%
5. ТЗА: +10,34%
6. Лента: +39,1%
7. ДВМП: +8,8%

В общем, все неплохо подросло, за исключением «Яндекса». Я как держал бумаги в портфеле, так и продолжаю держать. По всем существенный плюс, так как покупал задолго до 21 марта. Единственный минус — по Соллерсу, но здесь все впереди.

Также 31 марта я опубликовал материал, в котором давал обоснование продажи части акций «Сбера» (около 25%) в пользу покупки «Мосбиржи»:

Мосбиржа вместо Сбербанка

С тех пор пор «Мосбиржа» выросла на 4,8%. Но здесь все будет зависеть от отчетности за первый квартал, рассчитываю на рекордные показатели. «Сбер», правда, тоже подрос, но меньше — на 3,72%. И то, в основном, на заявлении Мишустина о дивидендах банков. Хотя ничего конкретного глава правительства не сказал.

Сегодня на открытии торгов я провел некоторую ребалансировку портфеля. Продал акции АФК «Система» и «Астры», переложившись в «Совкомфлот», «Сбер» и LQDT. Сразу отмечу, что три названные позиции я не считаю инвестиционными идеями. Это больше защитные активы, которые, с одной стороны, вряд ли упадут (в LQDT это невозможно), с другой — могут при определенных обстоятельствах умеренно вырасти.

Первое. Почему решил продать «Систему» и «Астру»?

Вчера «Система» опубликовала отчет по МСФО за 2023 год. Результаты получились неплохими. Компания при текущих ставках, несмотря на высокую долговую нагрузку, пока держится. Однако с конца января-начала февраля, когда я покупал «Систему», котировки выросли практически на 40%.

Драйверов дальнейшего роста я особо не вижу, в цену заложены возможны IPO «дочек». Необходимо смотреть показатели первого квартала. А они могут ухудшиться. В 2024 году компании необходимо погасить/перезанять 99,8 млрд рублей долго корпоративного центра. Из них 54,2 млрд — кредиты, 45,6 млрд — облигации. На конец прошлого года средневзвешенная ставка по облигациям составила 9,65%. Это нормально.

Но сейчас «Система» размещает облигации с плавающей ставкой, банки также не будут кредитовать компанию сильно ниже ключевой ставки. В общем, перспективы уже не очевидные. Если бы такой рост котировок за последние пару месяцев, то, скорее всего, продолжил бы держать. Но сейчас все уже отыграно. Надо будет смотреть отчетность за первый квартал и далее принимать решение. При соответствующих вводных вновь вернусь к компании, она, действительно, интересная и долгосрочно имеет хорошие перспективы. Зафиксировал доходность в 38,5% за 2-2,5 месяца.

Далее. «Астра». Докупал на планке после IPO по 466 рублей за бумаги. Также за последние несколько месяцев случился сильный рост котировок до 700 рублей. Отчет вышел сильный, компания провела «День инвестора», обозначила свои перспективы. Бизнес хороший и быстрорастущий. Однако до следующих годовых результатов драйверов роста также не предвидится. Выручка имеет выраженный сезонный характер. Думаю, в течение долгого времени котировки будут находиться в боковике. А вот в конце года, если не будет сильного роста, можно рассмотреть и вариант покупки под отчетность.

Зафиксировал за полгода доходность в 38,6%, продав по 646 рублей. Уже после продажи по «Астре» пошли негативные новости, в результате чего котировке опустились еще сильнее — до 635 рублей. Успел. Но особо не радуюсь этому. Такое часто бывает — когда-то успеваешь, когда-то — наоборот. Поэтому вдохновляться или же кусать локти, если заработал/потерял пару процентов при сильно двузначной доходности смысла нет.

Второе. Почему «Сбер», «Совкомфлот» и LQDT?

Пока нет хороших инвестиционных идей, было необходимо переложить кэш в защитные активы. По LQDT здесь все понятно, пояснять, думаю, особого смысла нет.

По «Сберу» частично восстановил позицию после ребалансировки конца марта. Отчетность по прибыли из-за высокой ключевой ставки выходит не очень. Формально рост есть, но в реальном выражении небольшое снижение. Слишком много денег уходит в резервы. На днях разберу результат за первый квартал более подробно.

Однако «Сбер» — «тяжелая» акция, которая сильно ниже текущих котировок не просядет. «Белым лебедем» может служить повышенный уровень дивидендных выплат (от ожидаемых). Может, слова Мишустина в Госдуме, действительно, имели определенный подтекст. Сами дивиденды следует ожидать в июне (максимум — в июле). Доходность по текущем — 11-11,5%. Средняя по рынку, но «Сбер» традиционно относительно быстро закрывает див гэп. Среднесрочно снижение ключевой ставки будет означать рост прибыли и, следовательно, рост котировок. Средне и в долгосрок «Сбер» выглядит хорошо, потенциал в 30-35% только по котировкам имеется. Но это уже, скорее всего, следующий год. Взял по 308,13 р.

Далее. «Совкомфлот». Включение компании в SDN-лист несколько снизили котировки, которые в начале года доходили до 150 рублей. Но как оказалось санкции практически не мешают СКФ вести свою деятельность. Определенные корректировки случились, но не критичные. Примерно половину от объема фрахта компания осуществляет по спотовым ценам, которые сейчас неплохие. Плюс формирование идет в долларах, что также является защитной истории (укрепления рубля ожидать не приходится). Плюс летом должны выплатить дивиденды с доходностью в 8,5%.

В отличие от «Сбера» СКФ взял не на долгосрок, а на несколько месяцев т.к. особых драйверов развития у компании нет. Зато отчетность за первый и второй кварталы обещает быть неплохой. Соответственно, можно ожидать рост котировок на 17-20% в течение несколько месяцев + дивиденды. Пересидеть в этой акции до появления инвестиционных идей мне представляется целесообразным.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией