Финаме
БКС Мир Инвестиций
Дмитрий, Первая часть вашего тезиса предполагает скоординированный, волевой умысел, а вторая спонтанные сигналы для широкого круга инвесторо...
BlameMaynard, все прозрачно понятно. Рынок шортят огромная масса населения (физиков и юриков). И это при растущей стремительно денежной масе (М2). Так как не верят в рост, судя по тому как ЦБ борется с ветряными мельницами и не дает шансов.
Я бы сказал так: люди сомневаются в росте не потому, что не видят потенциала, а потому, что видят дисбаланс — когда меры, призванные стабилизировать систему, одновременно создают барьеры для развития. Со стороны кажется, что ЦБ бьётся с симптомами, а не с корнями проблем. При этом жёсткие меры дают побочный эффект, который и тормозит рост.
Фокус на одних рисках в ущерб другим:
Мы наблюдаем, что ЦБ слишком пристально следит за инфляционными ожиданиями или отдельными «пузырями» (например, в розничном кредитовании), и из-за этого упускает структурные барьеры для роста — низкую производительность труда, дефицит квалифицированных кадров, логистические сложности. В такой ситуации даже при наличии потенциала для роста его реализация блокируется.
Разрыв между целями:
Есть мнение, что для устойчивого роста нужны не только макроэкономическая стабильность (которую обеспечивает ЦБ), но и активные действия в других сферах — инвестиции в технологии, образование, инфраструктура, поддержка конкретных отраслей. Если эти направления недофинансированы или несогласованны с денежно-кредитной политикой, то даже «охлаждение» инфляции не приведёт к мощному рывку.
Откуда ещё скепсис? Иногда добавляется ощущение, что регулятор действует слишком консервативно — «перестраховывается», принимая жёсткие меры заранее, пока угроза ещё не стала критической. В таких условиях бизнес теряет мотивацию рисковать: зачем вкладываться, если потом из-за очередного ужесточения могут вырасти издержки?
У ЦБ есть чёткая миссия — ценовая стабильность. Высокая и непредсказуемая инфляция сама по себе убивает долгосрочные планы и инвестиций, и потребления. Вопрос в балансе: где грань между достаточной жёсткостью и чрезмерным охлаждением?
Так что недоверие — это не отрицание роста как такового, а тревога, что текущие методы достижения стабильности могут оказаться слишком дорогой ценой, если не будут дополнены другими мерами.
Второе — биржа это не про инвестиции.
Биржевая торговля (в том числе спекуляции) — это про краткосрочные сделки, где главную роль часто играет технический анализ, новостной фон, волатильность. Цель — заработать на изменении цены, а не на доходах бизнеса. Здесь выше обороты и риски.
Третее. ВВП уже не растет, с учетом инфляции. Инфляция существенно опережает рост годовых доходов. долговая нагрузка растет год к году. Так же растет ежегодно количество банкротств предпринимателей и физлиц. Причем статистку роста банкротств искусственно стараются занизить: стали жестче оценивать и чаще отказывать в процедурах банкротств, из-за которых в статистике может казаться, что рост слегка замедлился.
Ужесточение критериев на старте: для юридических лиц в 2024 году подняли минимальный порог долга, с которого кредитор может подать заявление о банкротстве (с 300 тыс. до 2 млн рублей). Это объективно отсекло часть мелких заявлений — и в статистике это выглядит как снижение потока новых дел.
Более тщательная проверка в судах: Суды действительно стали строже оценивать добросовестность должников. Речь не о том, что людям массово отказывают в самом факте признания банкротом (такие отказы и раньше были редки), а о том, что чаще отказывают в освобождении от долгов на финальной стадии. Доля таких решений выросла: в первом квартале 2026 года — до 2,1% против 1,1% годом ранее (фактически удволилась)
С учетом динамики деградации ММВБ, видно что влетели в стагнацию экономики. Порочный круг. Шорт превратился в очень доходный инструмент на падающем и стагнирующем рынке.
