Финаме
БКС Мир Инвестиций
ЪЪ, Б-1-273 это не обычная облигация, а Облигации со структурным доходом. Купонов нет, да минимум номинал 1000 руб. через год получите, а до...
Владимир, это действительно облигация со структурным (дополнительным) доходом, а не классическая купонная облигация с высоким фиксированным купоном и ваше мнение в целом правильно описывает механику этой облигации, но с небольшими уточнениями и важными нюансами, из которых я упомяну лишь следующие:
— Основной доход — это погашение по 100% номинала (1000 ₽) через год (10.03.2027) + возможный дополнительный доход до 25% годовых (т.е. до 250 ₽ на бумагу), который выплачивается только один раз — в конце, при погашении.
— Нет никаких промежуточных выплат 25% поквартально — это не ступенчатая структура, а всё или ничего в конце срока.
— Если S(j) / S(0) ≥ 107% (т.е. цена ОФЗ вырастет минимум на 7% за год), то K=1 → допдоход = 25% × номинал = 250 ₽.
— Если рост меньше 7% (или падение) → K=0 → допдоход = 0 ₽.
— Анализ сравнения с «голой» ОФЗ 26248 оставлю за скобками.
В сухом остатке, Б-1-273 — это асимметричный инструмент, где банк в большинстве реалистичных сценариев остаётся в выигрыше, а инвестор выигрывает только при сильном бычьем рынке облигаций.
Это спекулятивный инструмент на снижение ставок (бычий взгляд на облигационный рынок).
Если вы уверены в сценарии №3 (падение ключевой ставки → рост длинных ОФЗ на 10–20%+), то структурная выглядит привлекательнее «голой» ОФЗ.
Если ожидаете только умеренное снижение или стагнацию ставок — лучше взять обычные ОФЗ 26248 или другие длинные ОФЗ/корпоративы с YTM 14–15% и реальным ростом цены при смягчении политики ЦБ.
