Финаме
БКС Мир Инвестиций
29 декабря 2025
После слабого ралли 2024 года и тарифных рисков начала 2025-го серебро не просто оправдало ожидания, а превзошло их: за год цена выросла примерно на 170%, приблизившись к 80$ за унцию. Несмотря на осторожность крупных банков на рекордных уровнях, большинство частных инвесторов и ряд отраслевых экспертов ожидают, что 2026 год может продолжить сильную динамику.
В начале 2025 года серебро торговалось около 29,50$, несколько раз отскакивая от этой поддержки в конце 2024-го. После восстановления в январе–феврале выше 31,50$ металл в марте перешёл к устойчивому росту и достиг 34,40$. В апреле рынок резко просел из-за торговых тарифов США, однако уже к лету цена уверенно пробила 34$, а в июле поднялась выше 39$.
Ключевой перелом произошёл осенью. В сентябре серебро выросло до 41$, а к октябрю сформировало поддержку около 47$ и обновило исторический максимум выше 54$. В декабре рост стал почти параболическим: цена превысила 60$, затем 70$, а в конце года закрепилась выше 79$ за унцию.
Опрос Kitco News показал, что большинство частных трейдеров ждут дальнейшего роста в 2026 году. Однако оценки аналитиков расходятся. Heraeus допускает снижение цен в начале 2026-го и фазу консолидации после слишком быстрого роста. TD Securities указывает на рекордное пополнение запасов LBMA — свыше 212 млн. унций, считая, что это может ограничить потенциал роста и привести к снижению цен в район 40$. Банк BMO Capital Markets ожидает среднюю цену серебра в 2026 году около 56$, с пиком до 60$, отмечая признаки перекупленности.
Более оптимистичную позицию занимает Sprott Inc. По словам Марии Смирновой, структурный дефицит серебра сохраняется, а инвестиционный спрос усиливает напряжение на физическом рынке. Только в западные ETF в 2025 году поступило более 100 млн унций. Особое значение она придаёт Китаю, где сосредоточено реальное промышленное потребление, прежде всего в солнечной энергетике, на которую приходится около 20% мирового предложения серебра.
С технической точки зрения в Sprott называют ближайшие цели 60–63$, а отдельные аналитики допускают сценарии 100–200$ в течение нескольких кварталов. Мишель Шнайдер из MarketGauge также считает серебро недооценённым относительно золота и ожидает снижения коэффициента золото/серебро с текущих уровней к 40, что предполагает дальнейший рост цен.
«Удивительно, что цены на серебро сейчас не находятся значительно выше, — сказала она. — Дефицит предложения становится всё более ощутимым. Спрос будет только расти, тогда как предложение остаётся крайне ограниченным».
Шнайдер отметила, что технологические компании, по прогнозам, направят около 700$ млрд капитальных вложений на развитие инфраструктуры искусственного интеллекта, однако без достаточного объёма серебра это невозможно.
Она также рассматривает серебро как стоимостную инвестицию на рынке драгоценных металлов и подчёркивает, что даже на исторических максимумах оно остаётся недооценённым по отношению к золоту. Историческое среднее значение соотношения золото/серебро составляет 50–60 пунктов, тогда как в 1970-е годы этот показатель опускался примерно до 20. В текущих условиях, по её мнению, соотношение может снизиться до 40.
«Если смотреть на цену серебра относительно всего остального, оно всё ещё довольно дешёвое, — сказала она. — Это соотношение может опуститься гораздо ниже текущих уровней, а значит, цены на серебро способны вырасти значительно сильнее».
Ави Гилберт, опытный технический аналитик и основатель ElliottWaveTrader, считает, что рост цен на золото и серебро приближается к завершающей стадии. В недавнем интервью Kitco News он предупредил, что инвесторам следует готовиться к многолетней коррекции, которая может начаться в 2026 году.
«Я считаю, что мы подходим к завершению цикла, — заявил он. — Вероятно, 2026 год ознаменует конец этого долгосрочного цикла по золоту и серебру и может запустить новый многолетний медвежий рынок».
По словам Гилберта, серебро уже достигло минимальной цели его долгосрочных прогнозов, однако при сохранении уровней поддержки ралли всё ещё может продолжиться. «Я не думаю, что всё уже завершено, — отметил он. — Моей идеальной целью был диапазон 75–80$».
В свою очередь Джим Уайкофф из Kitco в своём недавно опубликованном техническом прогнозе по серебру на 2026 год написал, что даже если в следующем году «серый драгметалл» не покажет столь же впечатляющий рост, как в 2025-м, он всё равно способен заметно прибавить к текущим ценам.
«Хотя ожидается, что рынок серебра в 2026 году останется сильным благодаря стремительному росту промышленного спроса и ужесточению предложения, маловероятно, что новый год принесёт повторение роста на 130%, наблюдавшегося в 2025-м, — отметил он. — Тем не менее немало аналитиков прогнозируют, что цены могут достичь или превысить 75–100$ за унцию».
Переходя к технической картине, Уайкофф подчеркнул, что серебро в целом сохраняет бычий настрой как на долгосрочных, так и на краткосрочных графиках. «Однако рынок находится на очень зрелой стадии бычьего цикла, и в ближайшие месяцы ему, вероятно, потребуется пауза, — предупредил он. — Нет сомнений, что сейчас серебро переживает фазу подъёма. Это означает, что следующей будет фаза спада. Единственная неопределённость — во времени её начала».
«Судя по масштабу текущего подъёма, который хорошо виден на месячном графике непрерывных фьючерсов на серебро, масштаб последующего спада также может оказаться значительным».
Уайкофф прогнозирует, что коррекционная фаза может начаться ближе к середине 2026 года. «Но после спада, когда бы он ни произошёл, неизбежно последует новый подъём, — добавил он. — Такова неоднократно подтверждённая природа сырьевых рынков».
