Совкомбанк акции

Послушал выступление управляющего директора Совкомбанка Андрея Осноса на конференции Смартлаба и сделал для вас конспект ключевых тезисов: 

✔️ Третий будет лучше, чем второй. Четвертый лучше, чем второй;

✔️  В 2026 прибыль зависит от того, что будет происходить со ставкой. Если она будет плоской, то мы вернемся к историческому ROE;

✔️ Средний ROE за последние 10 лет = 30%. В будущем мы считаем, что будем зарабатывать ROE больше, чем Сбербанк;

 ✔️ Из 15 крупнейших топ-менеджеров в банке у 13 основной net worth в акциях банка;

❌ В лизинге ситуация стабильно-тяжелая;

➡️ На M&A смотрим – на два параметра, цена, которая должна быть адекватна рыночным ценам, синергия; сделки мы публично не комментируем;

✔️ Допэмиссию мы не планируем, нет никакого желания размываться по текущим «смешным оценкам» (в ответ на вопрос об M&А через допку); 

❌ Мы примем решение о второй части дивидендов (за 2024 год) к концу 2025 года («очень осторожно и грамотно подойти ко второй части выплаты»); 

Подкаст от Булата, большое спасибо ему за видео!

💬 Затронули темы:
— Диверсификация, «сундуки мертвеца» и работа со снижением риска
— Акции: АФК Система, НКНХ, Ренессанс страхование, Черкизово, Русагро, Русал, Инарктика
— Индекс Мосбиржи, ставка, прогноз на 2026 год
— Расходы, дивиденды, финансовая свобода. Экономия, а затем рост расходов в 5 раз

⚠️ Всё, что обсуждается, не является инвестиционной рекомендацией.

▶️ YouTube: https://youtu.be/-2JRnGzLjfw?si=dDJKx4Jm0DOXx3zC
🎬 VK Видео: https://vk.com/video-232445660_456239026
📈 Telegram-канал Александра Шадрина: https://t.me/shadrininvest

⏱ 00:00 – Начало
🧠 01:00 – Что для тебя значит словосочетание «Разумный инвестор»? Всё-таки портфель набран не по Грэхему
📈 06:38 – Хорошая доходность на протяжении 12 лет
🔀 07:40 – Почему ушёл в широкую диверсификацию, если раньше говорил, что это “защита от невежества”?

Обычно нас интересует прибыль, но… Однозначно нет тут: расхождения такие что смысла на нее смотреть довольно мало, но вот какие-то отдельные моменты по операционному положению выхватить можно.

Самое главное: здец, и все пропало:  экономика в Ж, дефолты и т.д — песню слышу уже пол года минимум.

Ну… Динамика сальдо резервов: 

КВ1- 19.8 

КВ2 — 43 (23.2)

КВ3 — 59.2(16.2)

Т.е. динамика создания резервов прошла пик в кв2. Можно сколько угодно гадать степень рукотворности этой динамики — но никаких громких банкротств мы не слышим, и… Темп создания резервов у компании падает, при том едва ли их можно упрекнуть в том что резервы не делают.

Еще интересует ЧПД. Он щас не в шоколаде… Причины я много раз описывал.

Но так же у меня есть причины думать что он должен расширятся, пройдя дно в кв1-2.

Итак..

ЧПД.

КВ1 — 29 млрд, это падение год к году несмотря на рост капитала + рост резерва..

КВ2 — 60.4 (31.4) — нууу… каааааапельку лучше.

КВ3 — 100.6(40.2)

Ой… ЧПД выросла на 1/3 за квартал. Оказывается структура пассивов/активов СКБ подразумевает рост маржи на падении ставки… Кто бы мог подумать?

Пара огненных видосов с конфы подошло.

1). Всем инвесторам в Совкомбанк смотреть обязательно, выступление Андрея Осноса, модерация Андрея Ахатова vkvideo.ru/video-53159866_456240246

2). Выступление экономиста Егора Сусина, зал был битком заполнен на 120%
Про ставку, про бюджет, про рубль, в общем 100% годнота!
vkvideo.ru/video-53159866_456240247

Традиционный Максим Орловский youtu.be/qcml3yyokcw

👉 Спокойный день, после распродажи Индекс Мосбиржи отскакивает, а RGBI кажется нащупали дно

Пришел Егор Сусин из ГПБ (его цитаты)

👉 Бензин виноват в инфляции, но уже стабилизировался

👉 0,5% — базовое снижение в Ключевой ставке сейчас, ждем 16% ставку на конец года

👉 Ждем, что бюджет потрати в декабре сильно меньше, чем в прошлом году

👉 В конце 2026 года ждем 12-13% ставку ЦБ РФ

👉 В 2026 году ждем 60 баксов нефть, курс 90-95

👉 Максим тоже ждет ослабления валюты, особенно в условиях профицита нефти из-за роста добычи ОПЕК+

👉 В этом году увидим дефицит бюджета 5-5,5 трлн руб

👉 Фиксы надо тарить, а не флоатеры

👉 Максим считает, что вместо флоатеров надо покупать фонды денежного рынка, агитация за флоатеры не в пользу разничного инвестора (нужна ликвидность)

👉 Егор ждет роста цен на золото из-за снижения ставки ФРС

Пришел Николай Теплов из Альфа банка

👉 Максим требует цифр от аналитика вместо болтовни

👉 Фавориты в нефтегазе — Транснефть и префы Сургута

👉 Максим говорит, что основной бизнес яндекса (реклама) замедлился, аналитики это не видят почему-то

👉 Николай смотрит на Сбер, Транснефть, префы Сургута, ВТБ, Совкомбанк

👉 Максим говорит, что Совкомбанк плохо коммуницирует с инвесторами

👉 Максим говорит, что Сбер сопоставим по p/bv с Совкомбанком, впорос зачем тогда Совкомбанк?

👉 Максим сказал про Х5 — УПАДУТ, ПОСМОТРИМ. СМОТРИМ ЗА ВСЕМ!)

С января 2023 г. по сентябрь 2025 г. ежемесячное количество пользователей сервисов деления платежей увеличилось в 2,8 раза с 1,4 млн до 3,9 млн человек. В 2023 г. количество уникальных пользователей приложений сервисов рассрочки достигло 23,6 млн, в 2024 г. их стало на 61% больше – 38,2 млн человек. За неполный 2025 год (январь – сентябрь) количество уникальных пользователей сервисов деления платежей превысило 36 млн человек.

Эти данные, собранные на основе анализа мобильного трафика приложений, предоставил «Ведомостям» представитель оператора связи Т2.

На первом месте по количеству пользователей, по данным Т2, оказалась рассрочка по карте «Халва» с долей 49% от всех пользователей, на втором – «Долями» (38%), третью позицию заняло приложение «Подели» с 13%.

Объем российского рынка BNPL-сервисов в первом полугодии 2025 г. вырос почти в 2 раза и составил около 300 млрд руб. против 155 млрд в первом полугодии 2024 г., писали «Ведомости» в июле.

Акции Совкомбанка на умеренно позитивном общем фоне на российских фондовых площадках 28 октября дорожают на 2,8%, до 12,2 руб. Поддержку котировкам оказало собственное сообщение эмитента об отсутствии планов проводить допэмиссию в условиях существенно заниженной рыночной оценки: это невыгодно самой компании и могло бы причинить ущерб миноритариям из-за размытия долей.

Кроме того, контролирующие акционеры в ближайшее время не планируют продавать свои бумаги для увеличения их объема в свободном доступе (free float), что также связано с крайне низкой ценой. На данный момент free float Совкомбанка составляет 14,5% выпущенных акций.

Это достаточно большой объем для эмитента, сравнительно недавно вышедшего на фондовую биржу. IPO Совкомбанка состоялось в декабре 2023 года. Для текущих цен акций компаний с небольшой историей обращения на открытом рынке характерно отклонение от справедливого уровня как вниз, так и вверх.

Совкомбанк осуществил ряд успешных сделок по приобретению конкурирующих кредитных организаций и инвестирует в успешные и быстроразвивающиеся бизнесы. Эмитент активно проводит сделки M&A, занимает высокие места в рейтингах крупнейших российских банков и входит список 12 системно значимых кредитных организаций по версии ЦБ.

Тезис про сток пик потихоньку набирает обороты. Очень хочется увидеть МСФО за КВ 3, ну и… 4, хоть это и чуть ли не апрель. Пока у нас есть лишь комментарии по поводу КВ 4, вроде говорят что лучше, но нормально на звонке q&a это надо услышать. Будет более понятно, уже с цифрами за КВ 3, и какими то набросками на коленке из которых можно будет считать прибыль 26г, ТК щас нам считать просто нечем. Лишь ясно что рынок сильно опасается сохранения проблем п1 25. Ну или просто падает все, а у совка нет прочного тыла в виде понятной прибыли, дивидендов и ТД. Вот ждём их.

Думаю далее падать больше рынка будет очень очень тяжело.

Smart-Lab для нас давно не только комьюнити в сети, а еще и полноценный нетворкинг. На конференциях можно измерять настроения публики и спикеров, получать информацию из первых уст, увидеть взгляд на отрасль проф.участников (в большей степени это касается строительных компаний). Мы подготовили обзор в 2х частях: общее впечатление и доклады эмитентов. Сегодня первая часть. Поехали 🥂

P.S.: про отношение к Smart-Lab писали здесь👈, а обзор конференции в СПб тут👈

Начало

Тимофей Мартынов задал минорный тон: 2026 год, вероятно, будет сложнее: прибыли стагнируют, ставки высоки, налоговая нагрузка растёт. Сергей Хотимский (Совкомбанк) был более оптимистичен: экономика адаптировалась, кредитование оживает, ставка, по его оценке, останется на текущем уровне. Флоатеры названы «обязательным элементом портфеля» при высоких ставках. Наша 🐟подборка для неквалов👈

Из первых докладчиков понравилось выступление Вячеслава Бердникова (СовКомБанк). Интересный слайд о цене P/E рынка в динамике. Стакан наполовину полон, или пуст? Хоть цены упали, по мультипликаторам сейчас дороже, чем в 2023. Однако, дешевле, чем в 2015-2020

Совкомбанк – рсбу/ мсфо
22 516 228 905 обыкновенных акций
e-disclosure.ru/portal/FileLoad.ashx?Fileid=1895283 стр. 44
Капитализация на 25.10.2025г: 272,446 млрд руб

Общий долг на 31.12.2023г: 2,800.10 трлн руб/ мсфо 2,890.63 трлн руб
Общий долг на 31.12.2024г: 3,431.54 трлн руб/ мсфо 3,656.28 трлн руб
Общий долг на 30.06.2025г: 3,398.50 трлн руб/ мсфо 3,537.61 трлн руб

Прибыль 6 мес 2023г: 58,563 млрд руб/ Прибыль мсфо 51,649 млрд руб
Прибыль 9 мес 2023г: 84,016 млрд руб/ Прибыль мсфо 76,389 млрд руб
Прибыль 2023г: 89,003 млрд руб/ Прибыль мсфо 95,036 млрд руб
Прибыль 1 кв 2024г: 11,443 млрд руб/ Прибыль мсфо 25,014 млрд руб
Прибыль 6 мес 2024г: 27,839 млрд руб/ Прибыль мсфо 38,717 млрд руб
Прибыль 9 мес 2024г: 35,568 млрд руб/ Прибыль мсфо 56,520 млрд руб
Прибыль 2024г: 42,824 млрд руб/ Прибыль мсфо 77,234 млрд руб
Убыток 1 кв 2025г: 16,347 млрд руб/ Прибыль мсфо 12,536 млрд руб
Прибыль 6 мес 2025г: 3,944 млрд руб/ Прибыль мсфо 17,453 млрд руб
Прибыль 9 мес 2025г: 22,990 млрд руб
www.cbr.ru/banking_sector/credit/coinfo/f102?regnum=963&dt=2025-10-01

Сергей Хотимский, сооснователь Совкомбанка на конференции Смартлаба:

• В базовом сценарии прибыли компаний в 2026-м году буду хуже
• У маркетплейсов прибыли будут расти
• Мы недооценили насколько экономика может адаптироваться к высоким ставкам
• Корпоративное кредитование оживает — во 2п более устойчивый спрос на кредиты
• Возрастает спрос на потребительское кредитование
• Имеется суперустойчивый рынок труда, крепкий рубль, растущие доходы населения
• Ожидаем, что ставка будет «флэт» на протяжении следующего года
• Мы себя прекрасно чувствует на любой «ровной ставке», мало зарабатываем когда ставка растет
• 3кв у нас идёт лучше, чем 2-й, 4-й кв лучше, чем 3-й
• Наш капитализм впервые проходит охлаждение экономики, опыта у нас мало
• Повышение налогов на банки крайне маловероятно
• Экспортерам очень тяжело при нынешнем курсе рубля

• Чистая прибыль МТС-банка за 9 месяцев по РСБУ выросла на 2% – до 11,39 млрд руб.
• Чистая прибыль Совкомбанка за 9 месяцев по РСБУ снизилась в 1,5 раза — до 22,99 млрд руб
• Чистая прибыль ВТБ за 9 месяцев по РСБУ выросла на 20% — до 252,34 млрд руб
• Чистая прибыль МКБ за 9 месяцев по РСБУ выросла на 5% — до 30,11 млрд руб

• Экономика демонстрирует формальный рост, но структурно переживает глубокую трансформацию:

• Перспективы увеличения кредитной активности есть, но рост, по нашим оценкам, будет избирательным
• Объем реструктуризаций корпоративных кредитов, по нашим оценкам, достиг пика в 1кв 2025 года. Сейчас эта тенденция исчерпала себя
• Наша стратегия в работе со средним и крупным бизнесом — создание экосистемы: мы стремимся быть единственным банком для клиента, закрывая весь спектр его финансовых потребностей

Лоханулся я с совком. Зря закрылОтскок имени трама в версии бабье лето-2025 сдулся за пару торговых сессий. А ведь могло красиво получиться,...