Сбербанк акции

Сбербанк: Слишком прибыльный, чтобы быть дешевымОсновные драйверы роста цены акций

— Продолжающееся снижение стоимости риска за счет роста качества активов.

— Хорошие технические уровни для входа в актив.

— Расширение стабильного исторического дисконта по мультипликаторам от аналогов.

— Сильные результаты за первый квартал не учтенные в цене.

— Снижение дисконта к аналогам за страновой риск.

Снижение стоимости риска – ключ к повышению рентабельности

Динамика стоимости риска в 2016 году – лучше прогнозов

Стоимость риска стабильно снижалась весь минувший год, составив 180 б.п., в сравнении с 250 б.п. в 2015 году. Такая динамика значительно влияет на эффективность бизнеса за счет снижения отчисления в резервы под обесценение, что порождает дополнительные средства для кредитования.

Показатель продолжает снижение в первом квартале 2017 г.

Есть основания предполагать, что тренд продолжится. Качество активов банка растет, подтверждается данными за 1-ый квартал по РСБУ, которые свидетельствуют о двукратном снижении расходов на совокупные резервы к 1-му кварталу 2016 года. Стоимость риска в финансовом отчете по МСФО должна показать снижение.

Сильные фундаментальные характеристики

— Чистая прибыль за год выросла на 143%, в ближайший год аналитики прогнозируют 27% рост показателя.

— Крепкая рентабельность по итогам года >20%. Рост комиссионных доходов поддержит показатель в текущем году. За первый квартал рентабельность выроста на 14,6% год-к-году.

— Отношение расходов к доходам снизилось в первом квартале 2017до 30% согласно данным РСБУ.

— Чистый процентный доход продолжит расти, за счет снижения ставки по вкладам.

— Высокие ожидания относительно динамики ипотечного кредитования.

Неоправданно высокий дисконт к аналогам с развивающихся рынков

— Мультипликатор P/E NTM (из расчета прогнозной прибыли за 2017 год) достиг минимальных значений января 2016 года, когда на рынки давили: обвалившаяся нефть, падение мировых индексов, худшие за долгое время показатели национальной экономики.

— Величина дисконта продолжает неоправданно расширяться. Агентство S&P повысило прогноз суверенного рейтинга РФ до стабильного, аналитики ожидают возвращения инвестиционных рейтингов в этом году. Неизбежен ре-рейтинг корпоративного сектора во главе со Сбербанком, который абсолютно не отражен в цене. Значение дисконта MSCI EM financials index выросло до 45% — верхняя граница диапазона.

— Фундаментальных обоснований дисконта – нет. Операционные показатели за отчетный год лучше аналогов. Качество активов согласно оценкам Reuters за последний год выросло на 11 пунктов (по шкале от 0-100) до 83 пунктов.

— Мультипликатор P/E рассчитывается на основе прогнозной прибыли за следующий год. Значения консенсуса могут быть пересмотрены вверх, в случае подтверждения более быстрого роста качества активов в отчетности по МСФО.

Технические уровни

— Бумага достигла 38,2% коррекции по Фибоначчи от максимумов роста с января 2016.

— Поддержку акциям окажет EMA 50 на недельном таймфрейме проходящая рядом с 147,5.

— Дивергенция по объемам при обновлении новых минимумов.

— Диапазон ниже 150 глобально интересен для формирования длинной позиции.

Резюме: Покупаем обыкновенные акции Сбербанка около текущих уровней (149,7 рублей) с целью роста до 182 руб. Диапазон ниже 150 рублей за акцию глобально интересен для набора позиции. Базовый горизонт идеи 8 месяцев.

Дмитрий Шишов

БКС Экспресс

Рубль.

Рубль/бакс вчера отторговался один в один как сбер позавчера. Сначала накопление в течение нескольких часов, где я перезашла в лонг по 57410, имея при этом цену входа по позиции на уровне 57238, а потом полился практически к своим среднесрочным минимумам.

Слив мы по стратегии пропускаем и поищем следующий лонг на днях, на нарисовавшемся развороте.

Сбербанк.

Сбербанк оттаптывал низы. То, что на положительных новостях он не ушел далеко вверх, безусловно фактор тревожный. То, что многие аналитики прогнозируют рост, безусловно, фактор тревожный, но мы торгуем стратегию.

Стратегия вчера позволила добавить третью позицию по сбербанку на уровне 14990, получив среднюю 15433.

Сегодня мы можем делать то же самое — дергаться вверх и вниз. На этих пируэтах мы не делаем ничего. Можем продолжить спуск, тогда два торговых дня у нас полный запрет на действия. Можем начать восстановление цены. Тут мы все равно ничего не делаем, так как движение за один день не реализовывается.

Мой знакомый дядюшка из Лондона когда-то поверил в Сбербанк по 1 $. Когда акция стала стоить 2S он покрутил минут 15 пуговицу на пиджаке Германа Оскаровича  на инвестиционной конференции и  многократно увеличил свою веру.  Теперь дядюшка хочет передать в надежные руки акцию по 3,05 $, чтобы те понесли ее к светлым 9$ c раздумьями о судьбах мира на 6$. Он знает, что это произойдет не быстро, скорее в следующем поколении инвесторов, так как только чтобы распродаться ему нужно года 3 и это в лучшем случае.

Дядюшкины лимитки зависли над самой эффективной финансовой компанией мира молчаливым упреком фундаментальным аналитикам.  Злобные бездушные роботы арбитражеров хладнокровно отбивают  атаки дружной группы из двух трейдеров из Нижнеудинска, раз за разом  в религиозном экстазе пытающих пойти на пробой по Герчику. Да, А.Г. – это Вам не шашечки. А сложные нелинейные зависимости параллельных горизонтальных линий Лондона переходящих в подозрительно наклонные, но также параллельные линии в Москве. Ведь все не так как кажется, а еще хуже.

Сгущался мрак над г. Москва, я красил каску деда в цвет асфальта…