Сбербанк акции

Сбербанк — основной бенефициар от процессов по зачистке от банков со стороны ЦБ. Сбербанк стоит недорого. Сбербанк — основная точка входа если они делают свою аллокацию на Россию. Если вы вы долгосрочный инвестор, то Сбер будет основным бенефициаром от восстановления экономики России.

Сбербанк второй цикл роста закончился, падение до 89 руб. http://smart-lab.ru/blog/354950.php

Мы повышаем наши прогнозы и целевую цену на 12% на фоне сильных финансовых результатов за 3К16 по РСБУ (22.4% ROE), роста процентной маржи и улучшения качества активов. СбербанкSBER -0,57% – наш фаворит в секторе.

Прогноз ROE – чуть ниже 20%

Мы повышаем наш прогноз чистой прибыли на 2016-18 гг. на 11%, 5% и 3% соответственно благодаря улучшению перспектив роста доходов на 3-1% за счет увеличения чистой процентной маржи быстрее ожиданий. Чистая процентная маржа достигла высоких уровней 2013 г. и, вероятно, продолжит расти в 4К16; в дальнейшем мы ожидаем некоторого снижения ввиду потенциала переоценки активов. Динамика качества активов остается позитивной: рост неработающих кредитов замедлился, и динамика указывает на сокращение стоимости риска – мы понизили нашу оценку отчислений в резерв на 2016-18 г. на 1.8%. Несмотря на относительно высокий рост расходов в 3К16 по РСБУ (+15% г/г), мы считаем, что Сбербанк сможет сохранить консолидированный коэффициент расходы/доходы ниже 40%, благодаря оптимизации сети и перехода на удаленные каналы.

Коэффициент дивидендных выплат повысится с 2017 г

В отличие от наметившегося роста в розничном кредитовании корпоративный сегмент остается под давлением. При этом снижение рисков и сильные операционные показатели поддерживают рост капитала. Сбербанк планирует увеличить достаточность капитала первого уровня до 12-12.5%, однако слабый рост активов, взвешенных по степени риска, предполагает увеличение коэффициента дивидендных выплат с текущего 20% – по нашим оценкам, показатель составит 25% за 2017 г. и не менее 30% за 2018 г. (дивдоходность 4.4% и 5.9% соответственно).

В фокусе – инновационные проекты

Сбербанк пытается диверсифицировать свою бизнес-модель, используя данных о 80 млн активных клиентах для таргетированных предложений, а также за счет экономии на расходах и улучшения управления риском. Банк также развивается в сегменте небанковских финансовых услуг, необходимых для успешного функционирования в условиях снижения процентных ставок и отсутствия роста.

Оценка: позитив сохраняется

Мы видим потенциал сохранения опережающей динамики Сбербанка благодаря сильным позициям существующих направлений, циклическим улучшениями и стратегии адаптации к новым реалиям. Акции банка торгуются с P/E 2017e 5.7x и P/BV 1.0x 2017e – дешево в сравнении с историческими уровнями и с аналогами. Мы подтверждаем рекомендацию «ПОКУПАТЬ».