Ростелеком акции

Результаты компании оказались слабее ожиданий. Несмотря на контроль над расходами, Ростелекому не удалось значительно нарастить выручку. Отметим падение доходов в сегменте фиксированной телефонии на 12% за 4 кв. Количество абонентов местной телефонной связи в 4 кв. упало на 7% — до 20,5 млн. Из положительных моментов отметим рост доходов от услуг платного ТВ на 22% за счет роста абонентской базы и ARPU, а также рост доходов от услуг ШПД на 5% также за счет наращивания абонентской базы и роста ARPU высокоскоростных тарифных планов. В 4 кв. Ростелекому удалось нарастить FCF на 72%.

• Выручка выросла на 91 млн руб. до 297,4 млрд руб. г/г;
• Показатель OIBDA снизился на 4% до 96,8 млрд руб. г/г;
• Рентабельность по OIBDA составила 32,5% по сравнению с 33,9% за 12 месяцев 2015 г.;
• Чистая прибыль снизилась на 15% до 12,2 млрд руб. г/г;
• Капитальные вложения составили 61,9 млрд руб. (20,8% от выручки) уменьшившись на 1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (62,7 млрд руб. и 21,1% от выручки за 12 месяцев 2015 г.);
• Свободный денежный поток составил 13,3 млрд руб. против 22,0 млрд руб. за 12 месяцев 2015 г.

Мы думаем о том, необходимо ли Ростелекому получить контрольный пакет Tele2, но этот вопрос не является ключевым.

Для нас самое главное — наладить эффективное операционное взаимодействие с Tele2 с целью повышения наших операционных и финансовых показателей. Если мы сможем это сделать при существующей структуре акционеров — отлично. Если мы все вместе поймём, что нам требуется прямое управление Tele2 — получение контрольного пакета — мы пойдём этим путем

Покупка может быть стратегически оправданна, но цена не выглядит низкой. Российский рынок хранения и обработки данных имеет хорошие перспективы, учитывая рост спроса на облачные услуги. Инвестиции в этот сегмент могут быть оправданными для Ростелекома, сталкивающегося с падением выручки от традиционных сегментов бизнеса, таких как местная и междугородная телефония. В то же время цена покупки не выглядит низкой даже с учетом перспектив роста этого направления. Основной интерес для рынка в ближайшее время будет представлять то, принесет ли назначение Михаила Осеевского главой Ростелекома, также утвержденное советом директоров в пятницу, какие-либо изменения в стратегию компании. Мы сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ обыкновенные акции Ростелекома.

В понедельник, 6 марта, Ростелеком опубликует отчетность за 4 кв. 2016 г. по МСФО. Мы ожидаем, что сезонное снижение рентабельности будет сильнее, чем обычно, учитывая, что компании не удалось получить в полном объеме средства по программе устранения цифрового неравенства. В частности, мы прогнозируем рост выручки на 0,5% (здесь и далее год к году) до 81,4 млрд руб. (1,3 млрд долл.) и снижение OIBDA на 5% до 24,5 млрд руб. (390 млн долл.), что предполагает рентабельность по OIBDA на уровне 30,1% (-1,8 п.п.). Чистая прибыль, по нашим оценкам, составила 1,5 млрд руб. (24 млн долл.), сократившись на 63%.

Мы полагаем, выручка Ростелекома от услуг фиксированной телефонии в 4 кв. 2016 г. сократилась на 10% до 22 млрд руб. (343 млн долл.). Доходы от услуг платного ТВ увеличились на 22% до 6,3 млрд руб. (100 млн долл.), а от присоединения и пропуска трафика – на 1% до 11,7 млрд руб. (186 млн долл.). Выручка от ШПД, по нашим оценкам, выросла на 5% до 16,7 млрд руб. (254 млн долл.). Денежные операционные расходы, согласно нашим расчетам, увеличились на 2% до 56,9 млрд руб. (903 млн долл.). Эта оценка включает 22,9 млрд руб. (364 млн долл.) расходов на персонал (+1,5%) и 15,6 млрд руб. (247 млн долл.) расходов на присоединение и пропуск трафика (+1%).

Смена руководства компании важнее для рынка, чем финансовые показатели. Мы не ожидаем значительных сюрпризов для рынка от результатов Ростелекома за 4 кв. 2016 г. В то же время смена топ-менеджмента компании, которая должна произойти в ближайшее время (о подписании правительственной директивы о назначении Михаила Осеевского главой компании было объявлено вчера), может стать более значимым фактором для котировок, поддержав опасения рынка относительно возможной покупки Ростелекомом доли в Т2 РТК Холдинг (Tele2) у ВТБ. Обыкновенные акции Ростелекома в настоящее время торгуются близко к нашей прогнозной цене, равной 1,5 долл./акция, и мы сохраняем на них рекомендацию ДЕРЖАТЬ.

Президент Ростелекома Калугин может стать замглавы Минкомсвязи — источники
(добавлен текст после 2-го абзаца)

Москва. 16 февраля. ИНТЕРФАКС — Президент ПАО «Ростелеком» (MOEX: RTKM) Сергей Калугин может перейти на работу в Минкомсвязи РФ на должность заместителя министра, сообщил «Интерфаксу» источник в одном из ведомств и подтвердил источник, близкий к совету директоров компании.
Ранее в четверг стало известно, что Минкомсвязи подготовило директиву о смене главы «Ростелекома» Сергея Калугина. По данным источников «Интерфакса», компанию может возглавить зампред правления ВТБ (MOEX: VTBR) Михаил Осеевский. Он уже получил соответствующее предложение министерства, но пока на него не ответил.
В пресс-службах Минкомсвязи, «Ростелекома» и ВТБ отказались от комментариев о смене руководства оператора и возможном новом назначении С.Калугина.
У главы Минкомсвязи Николая Никифорова в настоящее время семь заместителей: Дмитрий Алхазов (курирует телекоммуникации), Олег Пак (информатизация госорганов), Алексей Козырев (электронное правительство), Алексей Соколов (IT-отрасль), Алексей Волин (медиа), Михаил Евраев (почтовая отрасль), Рашид Исмаилов (международное сотрудничество).
С.Калугин возглавил «Ростелеком» в марте 2013 года, позже в 2015 году его контракт был продлен до марта 2018 года. При С.Калугине была завершена реорганизация «Ростелекома» в форме присоединения «Связьинвеста», осуществлена сделка по созданию федерального мобильного оператора Tele2. Компания стала главным исполнителем проекта по устранению цифрового неравенства и уже отчиталась о том, что выполнила 20% плана.
М.Осеевский начал работу в ВТБ в 2012 году, до этого он занимал пост заместителя министра экономического развития. В 2003-2011 гг. работал в правительстве Санкт-Петербурга в качестве вице-губернатора.
Как сообщали ранее источники «Интерфакса», М.Осеевский рассматривался в качестве одного из кандидатов на пост главы ВЭБа.

Служба финансово-экономической информации
business@interfax.ru
finance@interfax.ru
рр са ак