Сильные результаты 4К19, прогноз дивидендной доходности – около 7.5% к вчерашнему закрытию.
Несмотря на влияние новых экологических требований Международной морской организации, результаты за 4К19 оказались выше консенсуса по статьям выручки, EBITDA и чистой прибыли на 8%, 4% и 4% соответственно
Сильные результаты за 2019 транслируются в дивидендную доходность около 8% к средней цене акций за 2019 (DPS ~33.8 руб.).Атон
Роснефть торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2020П 4.2x (+6% против российских нефтяных компаний). Мы подтверждаем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по бумаге.
Выручка и EBITDA в 4К19 оказались выше прогнозов (+8% и +4% соответственно) и оценок АТОНа (+9% и +5%). На выручке (2 224 млрд руб., -1% кв/кв) неблагоприятно сказалось ухудшение ценовой конъюнктуры кв/кв. В динамике EBITDA (488 млрд руб., -12% кв/кв) также было заложено ценовое давление на нефтепродукты с высоким содержанием серы в связи с вступлением в силу новых экологических требований Международной морской организации (IMO). При этом мы отмечаем снижение рентабельности сегмента добычи кв/кв (EBITDA -3% кв/кв до 460 млрд руб., 40% рентабельность) и ухудшение EBITDA в сегменте переработки (-47% кв/кв до 36 млрд руб.) на фоне роста операционных расходов. Вклад обратного акциза в 4К снизился на 29% кв/кв до 41 млрд руб.
Авто-репост. Читать в блоге >>>