Прогнозирование финансовых показателей объединенной компании “Роснефть” после поглощения “Лукойла” (без западных активов) до 2040 года требует учета множества факторов, включая макроэкономические условия, динамику цен на нефть, производственные объемы и эффективность управления. Принимая во внимание заданные параметры: среднегодовую инфляцию в России на уровне 4%, средний курс 100 рублей за доллар и рост ВВП России, можно провести ориентировочный расчет.
Исходные данные за 2023 год:
“Роснефть”:
Выручка: 9,163 трлн рублей
Чистая прибыль: 1,267 трлн рублей
“Лукойл”:
Выручка: 7,928 трлн рублей
Чистая прибыль: 1,155 трлн рублей
Суммарные показатели объединенной компании за 2023 год:
Выручка: 17,091 трлн рублей
Чистая прибыль: 2,422 трлн рублей1. Экспортная зависимость
Обычно 60–70% выручки Роснефти и Лукойла — экспорт (сырье и нефтепродукты).
Экспортные поставки подпадают под ценовой фактор мирового рынка нефти (Brent/Urals).
После санкций — более высокий дисконт к Urals и, возможно, риски сужения рынков, но высокая волатильность валютной выручки (благодаря курсу доллара) частично компенсирует локальные риски.
2. Диверсификация (условно)
Тренд: увеличение доли нефтехимии, газохимии, электроэнергетики, газопереработки.
К 2040 году можно ожидать:
Доля нефти в структуре выручки снизится с 90% к 70–75% (рост нефтехимии, газа, электроэнергии и сервисов).
Добавленная стоимость продуктов растет → маржинальность понемногу увеличивается.
Темпы прироста выручки и прибыли, с учетом диверсификации, будут выше среднерыночных (на 0,5–1% в год дополнительно к макроэкономике).
3. Методика прогноза
Экспортная часть (65% выручки, валютная) в рублях переоценивается на средний курс и может расти не только из-за внутреннего спроса, но из-за динамики мировых цен и валютного фактора.
Внутренний рынок (35%), растет ближе к ВВП+инфляция.
Диверсификация: Дополнительно к среднему темпу роста из-за новых высокодоходных продуктов — +0,75% к совокупному росту.
Прогнозные параметры, которые примем
Средний курс: 100 руб./доллар.
Среднегодовая инфляция: 4%.
Совокупный рост за счёт базовой деятельности: 6–7% в год в рублях.
Рефорсированный темп роста с учётом диверсификации: базовый рост +0,75% (итого ~7,75% в год).
Маржинальность может улучшаться с 14% (2023) до 15,5% (2040) благодаря расширению доли нефтехимии/газа и роста эффективности.
Расчёты (“грубая” версия):
Год Выручка (трлн руб) Чистая прибыль (трлн руб) Доля эксп. (%) Доля нефтехимии/газа/энерго (%) Маржа (%)
2024 17,1 × 1,0775 = 18,43 2,42 × 1,0775 = 2,61 65 → 63 10 14,2
2025 19,86 2,81 63 12 14,3
2026 21,41 3,03 62 14 14,4
2027 23,08 3,27 61 16 14,5
2028 24,89 3,53 60 17 14,7
2029 26,83 3,81 60 19 14,9
2030 28,91 4,12 59 21 15,0
2031 31,17 4,46 58 23 15,1
2032 33,62 4,83 57 25 15,2
2033 36,28 5,22 57 27 15,3
2034 39,17 5,64 56 29 15,3
2035 42,32 6,09 55 31 15,4
2036 45,75 6,58 54 33 15,5
2037 49,50 7,11 53 35 15,5
2038 53,59 7,68 52 37 15,5
2039 58,08 8,30 52 38 15,5
2040 62,99 8,92 50 40 15,5
Ключевые моменты:
Выручка и прибыль растут быстрее, чем только за счёт макроэкономики (темп ~7,75%), частично из-за экспорта, но основная добавка — диверсификация.
Доля нефтехимии/газа/энергетики с 10% (2024) до 40% (2040).
Маржа постепенно увеличивается.
Экспортная доля выручки постепенно снижается из-за роста внутреннего потребления и доли нефтехимии/газа.
Краткое заключение
К 2040 году: выручка совокупной “Роснефти” (с активами Лукойла без запада) может достичь ~63 трлн руб., чистая прибыль — порядка 9 трлн руб. (при текущей структуре рынка и политике курсов, инфляции, ВВП и диверсификации).
Выдерживается умеренно-консервативный сценарий. При нефтяном ралли или технологическом прорыве цифры могут быть выше.
Реальный прогноз требует ежегодного пересмотра именно экспортной квоты, мировых цен и стратегии по переработке/диверсификации.
Финаме
БКС Мир Инвестиций
