Распадская конфколл. Спекулянты на выход, инвесторы на вход.
Паника слегка улеглась, и пока половина ждет распадску хотя бы на 50, вторая половина пишет «отрезвляющие» разборы отчета и цитатами Баффета пытается поднять капитализацию, я смотрел в стакан и подкупал акции, всю ту небольшую часть сданной инвесторской позы вернул себе обратно. Попытаюсь объяснить, что услышал на конфколле я, и почему думаю именно так, а не иначе.
Итак, дано — офигенный отчет (не очень даже его разбирать хочется, все там хорошо) и «офигенное» решение по дивидендам. И конфколл, прошедший в понедельник.
В прошлом году все с дивами было грустнее, в отчете по поводу них, несмотря на прибыль было сказано:
Но это не сильно обрадовало акционеров и весь год они требовали дивидендов, к концу года у них почему-то проихошло смещние от слов Степанова «мы вернемся к конце года или началу следующему к осбуждению этого вопроса» к «мы вам точно выплатим и минимум 50% прибыли», а увидели лишь:
Ключевое в 3х фразах — если цены… рассмотрим возможность… при условии… звучит мягко говоря как просто — х… вам, а не дивы еще много лет.
Ладно, есть шанс на конф колл или же надо думать, а нужна ли нам бумага, где так относятся к бедным миноритариям.
Да, по сути ничего плохого для нас не сказали, что можно было, зная, что люди больше года ждут от вас дивиденды или дивполитику рассказать о ней адекватней или понятней. Тот текст, что был выдан, это отписка и довольно неприятная.
Конф колл дал наверное еще больше вопросов, но зато дал понимание, что ждать от компании.
После этих фраз:
«Мы думаем, как поменяться, чтобы в течение ближайших лет мы могли бы принять стабильную дивидендную политику, чтобы не быть так сильно привязанным к ценам на уголь.
»Мы сейчас обсуждаем: платить ли дивы или смотреть вперед? Основная идея контролирующего акционера, Евраза — они хотят, чтобы менеджмент разработал дивидендную политику на 5-10 лет, которая не была бы столь сильно привязана к колебаниям цен на уголь.
Я думаю больше нет смысла обсуждать дивиденды, все же скорее их не будет и по результатам этого года, с другой стороны, если не врут, Евразу это было бы интересно и в ближайшем будущем можно будет ожидать хотя бы какие-то новости.
Так что спекулянты отыгрывающие дивы и надежду на них могут быстро выходить, также все любители плечей и обзоров от БКС с их 14₽ дивов обещанными также могут потихоньку выходить.
А вот инвесторам можно наоборот заходить на борт, покупая у нервных бумаги, почему? мысли простые:
У нас за этот год (если не упадет уголь в среднем ниже 180, а вроде и предпосылок особо нет (даже ведомости сегодня нас поддержали статьей) будут результаты 20ярдов прибыли, держать их как кубышку компания вроде как не планирует (иначе бы сказали бы еще давно, одновременно с ММК могли бы заявить и это было бы логично и понятно, но этого не делали и сейчас молчат, так что наверное этот вариант бесконечно мал).
Займы в мамку — тоже маловероятно.
Капексы? ну да, они выростут, но в масштабах компании, если смотреть не относительный рост, а в абсолюте — это копейки, тем более это копейки по сравнению с тем, для чего эти капексы нужны, а нам обещают удвоение-утроение добычи на разрезе, запускают проект по улучшению эффективности 20 марта, что приведет к лучшему выходу концентрата, но и на это нужно немного денег. А увеличивать добычу ГЖ особо нет смысла, вкладывая в нее деньги, рынок сформирован и или ронять цены или не мучиться, по ж/д вывести особо больше сложно.
В общем остается фактически только одно — «В идеале нам нужен какой-то новый добывающий актив. Подумаем о новых полях, новых лицензиях. Будем вкладывать в новые марки.»
А вот это уже интересная история у компании, это полноценное развитие и компания роста, это то, что инвестору стоит покупать, а через 2-3 года порадовать себя дивидендами. Сколько такая компания может стоить? в моменте компания без дивов может стоить сколько угодно, но я все же думаю, что 80-84 это дно, это уже неприличное соотношение ev/ebitda, а по нему, если мы сбалансируемся, а это неизбежно будет, то нужно прийти к 110 примерно и потихоньку к концу года отрастать до 130-140, возможно к отчету следующего года.
Даже если не будет покупок, тогда нас ждет счастье — догнать и причинить добро дивидендами, что всех крайне обрадует. Жаль только, что спекулянтам тут больше делать нечего, они нас радостно разгоняли, а потом сильно нерадостно погибли, держитесь ребят, но наверное вам не в первой =)
Хотя может нас переоценит и собрание в мае, увидим, а пока просто держу, немного докупаю, ниже 94 буду опять докупать, хорошая долгосрочная история.
А закончу я цитатой Степанова, который до этого говорил, что бумаги дорогие, а нынче — «Думаю, сейчас хороший момент для инвесторов, тех из вас, кто смотрит далеко вперед.»
malishok, как жаль, что смотреть далеко вперед многим не позволяет банальная продолжительность жизни…