Распадская акции

На фоне снижения экспорта угля из Индонезии российские поставщики усиливают позиции в Китае. За январь–апрель 2025 года индонезийский угольный экспорт в КНР снизился на 10%, тогда как поставки из России выросли на 2%. Спрос смещается в сторону более качественных углей, особенно в условиях ужесточения экологических требований Китая.

Индонезия, чей уголь преимущественно низкокалорийный, теряет долю на ключевых азиатских рынках, включая Индию и Японию. Виной тому — новая ценовая политика Джакарты и рост собственной добычи в странах-импортёрах. Это создает нишу, которую готовы занять российские компании с калорийным углём (5500+ ккал).

По оценкам NEFT Research, российские угольщики могут заместить до 15% индонезийского экспорта в Китай, но только при наличии развитой логистики. Компании без собственных портов и транспортной инфраструктуры не смогут конкурировать по цене.

Дополнительное преимущество России — сочетание стабильного качества и гибкой ценовой политики. Если летом цены на уголь в КНР начнут расти, Россия получит наибольшую выгоду: в отличие от Китая и Индонезии, она поставляет высококачественные марки, которые остаются востребованными при узком ценовом спреде.

Цены на коксующийся уголь продолжают снижаться на фоне слабого спроса и глобальной экономической неопределённости. Отрицательная динамика охватила все ключевые регионы, включая Индию, где сезон дождей сдерживает стальную активность, и Китай, сокративший выплавку стали почти на 7% в мае.

По данным NEFT Research, российский уголь подешевел за неделю до 13 июня на 0,6–5%, до $117–190 за тонну. Аналогичные снижения наблюдаются и для американского и австралийского сырья. Торговая активность на азиатском спот-рынке фактически замерла, а в Европе растёт осторожность из-за низких цен на металлопродукцию.

При этом, несмотря на общий спад, рентабельность российского экспорта остаётся положительной за счёт ослабления рубля: нетбэки выросли на 3,4–7,9%. Однако, как подчёркивают аналитики, это временный эффект — экономическая устойчивость экспорта сохраняется в основном у производителей твёрдых высококачественных марок.

На фоне переизбытка стали и геополитических ограничений часть металлургов может временно остановить мощности. Это, в свою очередь, продолжит давление на цены угля. По мнению аналитиков, оживление возможно лишь к осени, по окончании дождливого сезона в Индии.

Министерство энергетики России рассчитывает сохранить добычу угля в этом году на уровне 2024 года, в том числе за счет стимулирующих мер. Об этом журналистам сказал министр энергетики России Сергей Цивилев в кулуарах ПМЭФ.

«Наша цель на этот год — сохранить объем добычи на уровне прошлого года. Много факторов воздействия, будем подводить итоги позже», — сказал он.

Вице-премьер РФ Александр Новак в статье для журнала «Энергетическая политика» писал, что добыча угля в России в 2024 году составила порядка 443,5 млн тонн, а экспорт — 196,2 млн тонн.

Источник: tass.ru/ekonomika/24270431

Евраз ожидает смена головной структуры с британской на российскую. Соответствующий иск к Evraz plc подал Минпромторг — Ъ◾Горно-металлургичес...

◾Минпромторг обратился в Арбитражный суд Московской области с иском о приостановлении корпоративных прав британской Evraz plc — головной структуры холдинга «Евраз» — в отношении АО «Евраз НТМК» в соответствии с законом об экономически значимых организациях (ЭЗО). Об этом Evraz plc сообщила 18 мая. «Евраз НТМК» включена в перечень ЭЗО в январе 2025 года. Иск принят к производству, следует из картотеки арбитражных дел.

◾В сообщении Evraz plc сказано, что компания планирует обратиться к юристам для защиты своих интересов и подаст заявку на получение необходимой лицензии в Управление по осуществлению финансовых санкций в Великобритании (OFSI). Великобритания ввела санкции против Evraz plc в 2022 году. В Минпромторге “Ъ” не ответили, в «Евразе» дополнительные комментарии не дали.

С начала июня 2025 года цены на энергетический уголь, поставляемый в Европу, выросли на 7–9%, достигнув $102 за тонну (CIF ARA). Рост котировок стал следствием резкого подорожания газа, вызванного опасениями по поводу пополнения запасов в условиях конфликта Израиля и Ирана.

Дополнительными факторами роста стали перебои с поставками из Австралии из-за наводнений и возможные забастовки в ЮАР. При этом, как отмечают аналитики NEFT Research, рост цен пока не связан с фундаментальными изменениями в спросе или предложении и носит краткосрочный характер.

Основными поставщиками угля в Европу остаются США и Австралия (более 60% импорта). Из-за санкций Россия не имеет прямого доступа к европейскому рынку, однако возможны поставки через посредников. Повышение цен в ЕС может позволить конкурентам РФ — Австралии и Канаде — переориентироваться на Европу, снизив активность в Азии и на Ближнем Востоке.

На других рынках рост цен пока не наблюдается: российский уголь в портах Балтики подорожал на 1,5% до $63,4 за тонну, в Тамани подешевел на 1,4% до $68,3, в Турции — упал на 3,1% до $82,3. Спрос в регионе MENA остаётся слабым, потребители предпочитают использовать запасы.

В январе–мае 2025 года экспорт угля из России увеличился на 1% в годовом выражении и достиг 81,3 млн т, несмотря на снижение мировых цен и сокращение поставок в Индию, Японию и Южную Корею. Об этом сообщается в обзоре Центра ценовых индексов (ЦЦИ).

Ключевыми драйверами роста стали поставки в Китай (+14% до 43 млн т) и Турцию (в 1,5 раза до 7,9 млн т). Экспорт через трейдинговые схемы вырос на 14% до 10 млн т. В мае общий экспорт составил 18,6 млн т (+4% г/г), в том числе 10,2 млн т — в Китай (+15,5%) и 1,8 млн т — в Турцию (в 1,6 раза больше).

На фоне роста поставок с Дальнего Востока (+6,5% до 47,1 млн т) снизились отгрузки через порты Северо-Запада (-18,5%) и по ж/д переходам (-10%). Южные порты, напротив, увеличили экспорт в 1,7 раза до 7,8 млн т.

Драйверами роста стали гибкая ценовая политика, сезонный спрос и удешевление логистики. Однако аналитики предупреждают: тенденция нестабильна. Китай может сократить импорт, а инфраструктурные ограничения сохраняются.

«Арбитражный суд г. Москвы вынес решение первой инстанции по иску КГОК о взыскании задолженности в размере 196 666 170 531,65 руб. и 172 806 207,76 долл. США, а также об истребовании имущества в счет погашения указанной задолженности с ответчиков EGSA и Evraz plc», — говорится в сообщении.

 Закрытый клуб / Больше идей и готовых сигналов в Телеграм  

«Были предложения по договоренности с банками по отсрочкам по кредитам, поскольку такие решения принимаются комплексно — и банки, и государство, и сами компании тоже принимают на себя обязательства по сокращению издержек, по оптимизации своих расходов. Мы со всех сторон решаем проблему и предприятий, и государства, и банков. Только в комплексе можно получить эффект и результат», — подчеркнул министр. 

Международное энергетическое агентство опубликовало обзор «Мировые инвестиции в энергетику 2025», где среди прочего рассмотрело угольную индустрию.

Ключевые пункты:

🔹Ожидается, что мировые инвестиции в добычу угля вырастут примерно на 4% и достигнут исторического максимума в 2025 году после аналогичного роста в 2024 году. Эти темпы роста составляют половину среднегодового прироста в 6%, наблюдавшегося за последние пять лет. Проектный портфель новых угольных шахт предполагает дальнейшее замедление темпов роста в ближайшие годы, поскольку долгосрочные перспективы спроса на уголь остаются медвежьими.

🔹Китай и Индия обеспечили почти весь рост мировых инвестиций в 2024 году, и они, вероятно, снова возглавят рост в этом году. Рост инвестиций также ожидается в Южной Африке и Юго-Восточной Азии, где Вьетнам и другие производители продолжают увеличивать поставки для внутреннего потребления.

🔹Рентабельность экспортноориентированных угольных шахт остается нестабильной, но угольные операции приносили очень высокие доходы в последние годы, большая часть доходов была возвращена акционерам или использована для приобретения активов. Большинство новых рассматриваемых экспортных проектов находятся в Австралии (62%), России (11%) и Южной Африке (10%).

Угольный гигант под лупой: Сильные стороны и скрытые риски Распадской.

Задумывались ли вы, можно ли найти алмаз в грубой угольной породе фо...

Угольный гигант под лупой: Сильные стороны и скрытые риски Распадской.

Задумывались ли вы, можно ли найти алмаз в грубой угольной породе фо...

В мае 2025 года Россия увеличила экспорт энергетического угля в Китай до 4,58 млн тонн — максимума с начала года. Поставки выросли в 1,8 раза по сравнению с апрелем и на 7,2% год к году, по данным Kpler. Причины — засуха, падение гидрогенерации и снижение внутренней добычи угля в Китае.

Дополнительный спрос сформировали электростанции: весной выработка на ГЭС «Три ущелья» была на 30% ниже прошлогодней. Добыча энергетического угля в КНР снизилась на 2% в апреле и продолжила падение в мае. При этом запасы в портах три недели подряд сокращаются.

Импортный уголь из РФ выгоднее: цена CFR — около $70 за тонну (504 юаня), тогда как местный уголь аналогичного качества стоит 620 юаней. Однако власти Китая могут ограничить импорт в поддержку внутреннего производства, предупреждают эксперты.

Поставки энергетического угля в Индию выросли на 19% к апрелю и вдвое год к году — до 1,36 млн тонн. Рост показан и в Турции (1,72 млн тонн, +10% г/г) и Южной Корее (742,75 тыс. тонн, в 2,1 раза больше г/г). Южная Корея становится перспективным направлением: здесь наблюдается рост цен до $90–93 за тонну на фоне активных закупок коммунальных компаний.

Задумывались ли вы, можно ли найти алмаз в грубой угольной породе фондового рынка? Компания «Распадская» манит инвесторов: с одной стороны — легендарная рентабельность, о которой конкуренты могут только мечтать, с другой — пугающе высокая цена акций и тень прошлых аварий. Так стоит ли игра свеч? Почему расчеты показывают, что ее акции могут быть переоценены на шокирующие 93%? Может ли редомициляция холдинга Evraz стать триггером для щедрых дивидендов? И как учесть огромные риски, зашитые в стоимость ее капитала? Сегодня мы не просто дадим ответы — мы разберем «Распадскую» по косточкам методом DCF, чтобы вы сами увидели, где заканчивается фундамент и начинается спекулятивный пузырь. Поехали!

Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке/продаже финансовых инструментов и услуг. Автор не несёт ответственности за убытки, связанные с операциями или инвестированием в упомянутые финансовые инструменты. Информация не должна рассматриваться как единственный источник для принятия инвестиционных решений.

«Компаниям угольной отрасли будет предоставлена отсрочка по налогам и страховым взносам, начиная с 1 июня по 1 декабря этого года. Мы будем смотреть за ситуацией, если обстановка не будет улучшаться, то по отдельным компаниям и в целом может быть принято решение о продлении этой отсрочки», – сказал замминистра Дмитрий Исламов.

• Чтобы поддержать компании, которые экспортируют уголь на запад, было утверждено решение о введении скидки 12,8% на перевозку угольной продукции в порты северо-запада и юга;
• Ведётся большая работа по реструктуризации кредитной задолженности угольных организаций;

«Центральный банк Российской Федерации опубликовал на своём сайте специальное письмо, которое касается реструктуризации кредитов. В соответствии с этим письмом будут временно снижены требования к резервированию по реструктурированным кредитам заёмщиков, в том числе в угольной отрасли», – сказал он.

Угольная отрасль давно выбивалась из других секторов по мере ухудшения ситуации. Об этом заявил и Кабмин, обсуждая новые меры для поддержки компаний. Что внесено в обсуждение:

Планы по оздоровлению. Будут подготовлены и утверждены планы по финансовому оздоровлению компаний. В основном это работа над затратами: выплаты дивидендов, оплата высшему менеджменту.

🟡Работа над долгом. Компании с высоким долгом могут получить возможность реструктуризировать кредиты, тем самым облегчив выплаты и финансовое состояние.

🟡Отсрочка по НДПИ. В период до 1 декабря предприятиям будет предоставлена отсрочка по НДПИ. Рассматривают возможность продления отсрочки по данным выплатам, в том числе по страховым взносам.

🟡Субсидии. В частности субсидий, компаниям будут предоставлять возможность компенсировать логистику при перевозке угля.

В целом, данные меры выглядят позитивно для Мечела и Распадской. Компании уже давно испытывают серьезное давление из-за макро конъюнктуры. Высокие ставки, низкие цены на сырье и крепкий рубль давят со всех сторон.

◾Сальдированный убыток российских угольных компаний в I квартале 2025 года составил 79,9 млрд рублей против прибыли 4,7 млрд рублей годом ранее.

◾По данным Росстата, в январе-марте 2025 года угольные компании получили прибыль в размере 46,4 млрд рублей (-13%), убытки составили 126,3 млрд рублей (рост в 2,9 раза).

◾Доля прибыльных компаний угольной отрасли за отчетный период составила 38,2% против 50% годом ранее, убыточных — 61,8% против 50%.

◾В конце мая правительство утвердило ряд мер по поддержке угольной отрасли. В частности, они предполагают утверждение планов финансового оздоровления предприятий отрасли, ограничения на дивиденды. Компаниям будут предоставляться адресные субсидии на компенсацию части стоимости логистических затрат при экспорте угля на дальние расстояния.

rosstat.gov.ru/storage/mediabank/80_04-06-2025.html

С начала 2024 года акции угольных компаний переживают не лучшие времена: Распадская -48,19%, Мечел -74,15%.

▪️Угольная отрасль столкнулась с серьезным кризисом из-за целого ряда факторов:

• Китай и Индия наращивают добычу угля, что снижает спрос на российское сырье.
• Мировая экономика замедляется. Это значит меньше производства — меньше потребления угля.
• Прибыль сокращается на фоне падения цен на уголь и укрепления рубля.

▪️Правительство пытается поддержать отрасль и объявило о мерах поддержки:

• Скидка 12,8% на экспортные перевозки угля
• Возобновлены понижающие коэффициенты на ж/д перевозки
• Отменены НДПИ и страховые взносы до 1 декабря 2025 года
• Предусмотрены адресные субсидии на логистику
• Разработаны планы финансового оздоровления

Господдержка, безусловно, облегчит ситуацию, но не спасет всех. Компании с высокой долговой нагрузкой могут не пережить кризис. Им критически важно снижение ключевой ставки ЦБ для рефинансирования долгов.