Распадская акции

Технологическое развитие в угольной промышленности позволило России превзойти показатели эффективности за советский период, заявил премьер-министр Михаил Мишустин. Но уточнил, что речь идет о последних годах существования СССР.

«Если в советские времена в отрасли работало порядка 1,5 млн человек, то по итогам прошлого года — чуть больше 150 тыс.», — сказал господин Мишустин (цитата по ТАСС). При этом по объему добытого угля РФ превысила показатели последних лет Советского Союза почти на 15 млн т. Министр объяснил эти успехи активным внедрением новых технологий.

Глава правительства также отметил процессы развития в логистике, смежной с угольной отраслью. Так, он подчеркнул значимость начала работы Тихоокеанской железной дороги и потенциал ведущихся строек портов Эльга и Лавна. «Создаются центры угледобычи на востоке страны с благоприятным горно-геологическим залеганием сырья и, как следствие, меньшим транспортным плечом к основным рынкам сбыта», — резюмировал Михаил Мишустин (цитата по ТАСС).

«Есть целый ряд инструментариев, который сегодня обсуждался и которые мы себе определили. Будем докладывать это в правительстве РФ и вырабатывать соответствующие предложения. Сегодня обсуждались как системные меры поддержки предприятий (угольной отрасли), так и более точечные для конкретных структур, что больше всего беспокоит. Поэтому, наверное, мы будем рассматривать вопросы мер и системных, и более адресных в отношении нуждающихся в поддержке государственных предприятий», — сказал глава Минфина Силуанов.

Снижение котировок на энергетический уголь всего на 5% к 2030 году способно сделать экспорт убыточным по всем направлениям. Особенно страдает сегмент энергетического угля: при цене $63–72 за тонну (май 2025) доходность поставок уже около нуля. На северо-западном и южном направлениях убытки достигнут 1,5 и 1,3 тыс. руб. за тонну соответственно. Восточное направление пока держится за счет низкого фрахта, но и там ожидается убыток в 0,4 тыс. руб.

Эксперты NEFT Research подчеркивают, что без снижения логистических затрат угольный экспорт продолжит сокращаться. Уже к 2030 году объемы морского экспорта могут упасть на 10%, а загрузка портов Северо-Запада — ниже 35% (против 64% в 2024-м).

Президентская антикризисная программа обещает скидки 12,8% на перевозки и восстановление понижающих коэффициентов, но Минтранс считает их необоснованными. При этом доля логистики в цене продажи угля в 2024 году достигла 83%. Вложения в РЖД падают (–40% к 2024 г.), и сама компания оценивает убытки от текущих соглашений на 200 млрд руб.

Впервые за годы стабильных отгрузок угля на восток России Кузбасские компании начали массово не предъявлять грузы по соглашениям о гарантированной перевозке. ОАО РЖД сообщает о семи отказавшихся отправителях, не входящих в число крупнейших. Проблема усилилась в конце апреля — мае 2025 года.

Причина — укрепление рубля, падение цен на уголь и рост логистических затрат, что делает экспорт рядового энергетического угля убыточным. По словам экспертов, сейчас нетбэк по таким поставкам менее 1 тыс. руб. за тонну, при себестоимости добычи от 3,5–4 тыс. руб..

Продолжают экспорт только производители сортовых (металлургических) углей, чья доля составляет не более 25% от общего объема. Крупные игроки, такие как СУЭК и «Эльгауголь», пока сохраняют объемы, но средние и мелкие компании фактически останавливают экспорт.

Железнодорожные операторы снизили ставки на перевозки:

• на 22% по инновационным вагонам,

• на 9% по типовым.

Однако даже эти меры не спасают рынок от убытков. Некоторые компании формально не снимают заявки, надеясь, что конкуренты в других странах обанкротятся, и цены вырастут.

В 2024 году факторинговый портфель угольной отрасли вырос на 32%, до 638,9 млрд рублей, на фоне падения цен на уголь, роста логистических издержек и удлинения сроков расчетов. По данным Ассоциации факторинговых компаний, доля угольщиков в общем факторинговом рынке достигла 21,5%.

Банковские кредиты становятся всё менее доступными: угледобывающие компании часто убыточны и не соответствуют требованиям кредиторов. Только в I квартале 2025 года убытки отрасли превысили 70 млрд рублей, а совокупный долг может достичь 1,5 трлн рублей.

Факторинг используется в основном крупными игроками для покрытия кассовых разрывов. Компании среднего звена считают его слишком дорогим. При этом потребность в финансировании будет расти: у большинства производителей закончились годовые контракты, и дальнейшая экспортная деятельность остаётся неопределённой. Ожидается, что даже крупным компаниям придётся заключать сделки на жёстких условиях ради стабильности производства.

Эксперты считают, что лишь проценты по долгам могут составить до 20% от всей прогнозной выручки отрасли. Поэтому даже рост факторингового финансирования вряд ли спасёт ситуацию — часть компаний может просто не справиться с долговой нагрузкой.

В январе–апреле 2025 года Россия увеличила экспорт угля в Китай на 2% до 27,4 млн т, несмотря на общее снижение поставок в апреле на 13% в годовом выражении. В стоимостном выражении падение еще существеннее: -31% в апреле и -18% за четыре месяца.

Китай остаётся ключевым рынком сбыта российского угля (около 50% экспорта в 2024 году), но поставки сталкиваются с рядом ограничений. В 2024 году экспорт в КНР снизился на 7% до 95,1 млн т на фоне введения китайских импортных пошлин (3–6%), падения мировых цен и удорожания логистики.

В 2025 году эти негативные факторы сохраняются. По данным консалтинговой компании «Технологии доверия», экспорт энергетического угля в I квартале стал убыточным даже на маршруте в Китай через Дальний Восток. Argus оценивает экспортную цену в $64–77/т — минимум за годы.

Дополнительное давление создают:

• укрепление рубля;

• рост конкуренции со стороны Австралии и Монголии;

• увеличение внутренней добычи угля в Китае (+4% в апреле, до 390 млн т);

Решения общих собраний участников (акционеров)

Прибыль ПАО «Распадская» по результатам 2024 отчетного года не распределять. Дивиденды по размещенным обыкновенным акциям ПАО «Распадская» по результатам 2024 отчетного года не объявлять и не выплачивать.

www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=BqLfYKuAK0iviSu7Zc7xyw-B-B

Минэнерго рассчитывает сохранить объем экспорта угля на уровне 2024 года, первые антикризисные меры для угольной отрасли позволили снизить стоимость перевалки угля в портах в 2.5 раза

Минтранс в письме замминистра Алексея Шило к Минэнерго от 19 мая сообщил, что угольные компании заявляют объемы перевозок в порты Северо-Запада и Юга, которые многократно превышают утвержденный финансовый план РЖД на 2025 год. Так, с января по апрель заявки на перевозку угля в порты Северо-Запада составили 38,4 млн тонн — на 19,5 млн тонн выше плана, на порты Юга — 31,2 млн тонн, что на 23,1 млн тонн превышает план. Это свидетельствует, по мнению Минтранса, что экономика перевозок в этих направлениях складывается без дополнительных скидок.

Президент России Владимир Путин поддержал предложение вице-премьера Александра Новака о введении скидок в размере 12,8% на экспорт угля по Северо-Западному и Южному направлениям и возврате понижающих коэффициентов до конца года. Однако Минтранс и РЖД воздержались от комментариев.

Угольщики и эксперты сомневаются в аргументах Минтранса: по их словам, поданные заявки значительно превышают реально перевезенные объемы — около половины заявок РЖД не исполняет, что говорит о неустойчивом спросе. Более того, скидки планируются только для энергетического угля, но письмо этого не уточняет.

В том числе, на экспорт отгружено 35,4 млн тонн угля, что на 1% меньше, чем в январе-апреле 2024 года. Согласно сообщению, в восточном направлении отгрузка составила 18,9 млн тонн (на 1,7% больше, чем в 2024 году), в северо-западном — 10,7 млн тонн (снижение на 18,1%), в южном — 5,2 млн тонн (рост на 68,7%).

Всего потребителям за четыре месяца железнодорожным транспортом было отгружено 57,9 млн тонн угля (снижение на 5,2%).

Переработка угля на предприятиях углепрома Кузбасса (включая обогатительные фабрики, сезонные обогатительные установки и дробильно-сортировочные установки) за отчетный период сократилась на 11% и составила 49,9 млн тонн. Отмечается, что перерабатывается 75% добытого угля.

Численность работников, занятых непосредственно добычей и переработкой угля, составила 95 тысяч человек, что на 2 тысячи меньше, чем годом ранее. «Указанная численность не включает персонал вспомогательных производств», — отмечает министерство.

www.interfax.ru/russia/1026600

Сектор: Добыча угля и потребляемого топлива

Последний обзор по компании Распадская я делал 15 февраля, тогда акции стоили 285 ₽ и я ожидал падения к ~210. В апрели акции Распадская падали до 215 ₽ (🎯), сейчас торгуются по 236 ₽, всё время падали, как я и ожидал в прошлом обзоре. Давайте посмотрим, чего ждать дальше.

📈Основные метрики
▪️ Капитализация: 1,94B$
▪️ P/E — отр. значение, компания убыточна
▪️ P/S — 0.98
▪️P/B — 0.83
▪️EPS — минус 17.69 ₽
▪️EBITDA — 7,9B р.
▪️EV/EBITDA — 19.87
ℹ️ По сравнению с прошлым обзором компания ушла в убыток. Отчет за 2024 год вышел, его и будем разбирать.

«О временном запрете деятельности: 12 мая 2025 года на выемку угля из лавы №25-100 АО „СУЭК-Кузбасс“ Шахта им. С. М. Кирова за пылевзрывоопасное состояние горной выработки, эксплуатацию очистного комбайна с неисправной системой взрывозащитного орошения, эксплуатацию датчиков контроля метана в неисправном состоянии, несоблюдение требований документации по проведению и креплению горной выработки. В настоящий момент работы приостановлены Ростехнадзором», — написал Виль.

Он добавил, что также приостановлена выемка угля в лаве №1305 и эксплуатация ленточного конвейера в конвейерном штреке №1305 на шахтоучастке «Октябрьский» за превышение допустимой концентрации метана в горной выработке, отсутствие корректировки документации по проведению и креплению выемочного участка в части параметров дегазации в связи с повышением газообильности очистного забоя, нарушения при эксплуатации системы аэрогазового контроля, нарушение взрывобезопасности электрооборудования. 

tass.ru/ekonomika/23947507