Полюс акции

 Сегодня все пошло по каракуле. отрабатывал инструменты, которые хуже рынка от шорта.

Итого сегодня было 5 сделок: 4 в "+", 1 в "-".

Акции Полюса удвоились с минимумов осени 2022 г. Этому поспособствовал рост цены золота более чем на 20%, а также информация об успешном налаживании прямого экспорта золота в неподсанкционные страны. В результате санкций потребовалось находить новых поставщиков оборудования и менять логистические цепочки, что привело к росту как операционных, так и капитальных издержек. В свою очередь, рост издержек оказал давление на рентабельность, которая снизилась с 70% до 60%, однако мы прогнозируем восстановление рентабельности EBITDA до 65% в 2023 г. и до 68% в 2024 г. По итогам года компания незначительно нарастила долг, но долговая нагрузка сохраняется на умеренном уровне c соотношением чистый долг/EBITDA 0,9X. Высокая доходность ОФЗ в 10,5% и требуемая рыночная премия привели к росту WACC до 15,3%, поэтому, несмотря на стабильные текущие результаты и оптимистичный прогноз производства и продаж, справедливая оценка компании значительно ниже докризисных значений.

На данный момент мы считаем цену акций Полюса близкой к справедливой и даем рекомендацию «Держать» с целевой ценой на уровне 9 814 руб.

В 2023 году золото будет одним из наиболее привлекательных активов на фоне коррекции американских рынков и ослабления рубля. Об этом мы писали еще в декабре в нашей стратегии на год. В недавнем обновлении мы немного изменили прогноз — теперь он даже более оптимистичный. 

Что происходит на рынке 

Цена на золото уже превысила наш декабрьский прогноз в $2040 за унцию существенно раньше, чем мы предполагали. Этому во многом способствовал рост финансовой нестабильности на мировых рынках и проблемы в банковских системах США и еврозоны. 

Почему золото продолжит расти 

Для этого есть несколько причин. 

Во-первых, на фоне проблем рынок переоценил денежно-кредитную политику ФРС:  теперь ожидается только одно повышение ключевой ставки в мае на 25 б. п. (до 5—5,25%), а уже во второй половине года американский регулятор может перейти к смягчению монетарной политики. Рынок фьючерсов оценивает вероятность снижения ставки ФРС уже в сентябре этого года в 40%. На фоне перехода ФРС к смягчению политики мы ждем умеренного роста золота. Реальные ставки в долларах сократятся, доллар начнет терять позиции, и это будет главным фактором поддержания цен на золото. 

ПАО «Полюс»

Компания объявила дивиденды за 2022 год в размере 436,79 рубля на акцию, это указывает на устойчивость эмитента к санкциям и ограничениям экспорта. Кроме того, «Полюс» имеет один из самых низких уровней себестоимости производства в мире, что повышает привлекательность компании. 

Локальная восходящая тенденция продолжается, цена находится близко к линии поддержки. При объеме позиции 8% и выставлении стоп-заявки на уровне 9950 руб. риск на портфель составит 0,41%. Соотношение прибыль/риск составляет 2,77.

Target Corporation

Прошлая неделя нам преподнесла сразу 2 интересных новости по сектору золотодобытчиков.

📝 В мартовском разборе отчета Полюс Золото мы говорили о том, что компания планирует вернуться к выплате дивидендов. Так и произошло, совет директоров рекомендовал 436,79 руб. на акцию или 30% от скорректированной EBITDA, что полностью соответствует принятой дивидендной политике.

💰 Текущая див. доходность не очень высокая, к биржевой цене она составляет чуть больше 4%. Но компания никогда и не славилась высокими выплатами, главная идея здесь кроется в потенциальном росте цен на желтый металл и перспективе реализации новых проектов, которые позволят увеличить объемы производства.

☝️ Многие переживали, что передача доли Полюса Саидом Керимовым в пользу Фонда поддержки исламских организаций может негативно сказаться на последующих выплатах акционерам. В результате негативный сценарий не реализовался, но однозначно про это сможем сказать только после утверждения выплаты на ГОСА (06.06.23).

📀 Вторую новость нам преподнес Полиметалл.

Мы ожидаем обновления пиков уже в текущем году, а в случае наступления дефолта в США драгметалл за короткий промежуток времени может подорожать на 10–15%.

Поскольку законодатели продолжают спорить по поводу повышения потолка долга, золото становится все более привлекательной ставкой.

Согласно данным Bloomberg, в этом месяце драгоценный металл заигрывал с рекордным максимумом в 2075,47 доллара за унцию, установленным в августе 2020 года. И хотя на прошлой неделе котировки упали, золото выросло на 11% с начала года и на 25% по сравнению с ноябрьским минимумом.

Конкретные прогнозы о последствиях для рынка дефолта в США сложны, поскольку такое событие станет беспрецедентным. Но аналитики говорят, что золото по-прежнему будет рассматриваться как убежище.

Увеличение цен на 100 долларов за унцию поднимет золото выше рекордно высокого уровня. В пятницу металл торговался на уровне около 2020 долларов за унцию.

Законодатели имели небольшой прогресс в сделке по поднятию потолка долга, и у них может остаться всего несколько недель. Министр финансов Джанет Йеллен заявила ранее, что деньги у правительства закончатся уже 1 июня.

В пятничной заметке RBC Capital Markets говорится, что продолжающееся отсутствие решения может привести к краткосрочному росту золота.

Наиболее сбалансированными практиками в области зеленого энергоперехода обладают компании «Полюс», «ЭЛ5-Энерго», «Трансконтейнер». В части возобновляемой энергии мы рекомендуем обратить внимание на компании «Норникель», НЛМК, «Лукойл». Использование энергии в целом качественно раскрыто многими компаниями и можно обратиться к практикам любой из первой десятки списка. Десятка лидеров списка очень разнообразна по своему отраслевому составу. Здесь золотодобывающие компании, энергетика, логистика, металлургия, нефтегаз, ИT и телеком, агрохимия

Далее в списке идут компании НЛМК, «Лукойл», «Норникель», «Яндекс», «Полиметалл», «Газпром» и «Уралкалий».

«Крупный российский бизнес обладает большим потенциалом для развития в области зеленой энергии. Мы использовали простейший набор параметров, но набрался лишь десяток оценок выше 50%. Энергетический менеджмент достаточно равномерно развит среди всех компаний во всех представленных отраслях. Этого нельзя сказать о переходе к возобновляемым источникам энергии. Анализ показывает катастрофически малое количество компаний, уделяющих серьезное внимание зеленому энергопереходу. 64% компаний из списка не делают в этом направлении ничего», — отметили авторы исследования.

Несмотря на то, что золотодобывающие компании традиционно предлагают наименьшую дивидендную доходность по сравнению с другими компаниями ресурсного сектора, считаем факт возобновления дивидендов позитивным для Полюса (рекомендация Покупать и целевая цена 12 500 руб. остаются неизменными).

Константин Дубровин, сколько они по МСФО прибыль показали? Правильно это типа холдинг же. Тупанул.

РоманП., там убыток по РСБУ… источник выплат дивидендов — прибыль по РСБУ, а поМСФО достаточная прибыль.

С убытков платить дивы это как то странно. Кстати многие золотодобывающие компании сработали в плюс 2022г в отличии от Полюса. Видимо исламс...

stanislava, Дивдоходность — 4%. За 2 года ( в 2022 г не платили ). По 2% за каждый год. Шикарные дивы относительно инфляции за 2022-2023 г. ...

РоманП., простите, я просто не понимаю, как с вами можно общаться

Вы пишете, что Полюс заплатил с убытков, хотя понятно, что это невозможно...

333V, ведущий банк России даёт текущую ДД больше 10% и форвардную как минимум на год вперёд не меньше
Полюс даёт ДД 4% (о, 2% в вашей тракто...

stanislava, Дивдоходность — 4%. За 2 года ( в 2022 г не платили ). По 2% за каждый год. Шикарные дивы относительно инфляции за 2022-2023 г. ...

Мировой спрос на золото поддержит акции Полюса — Промсвязьбанк436,79 руб./акцию — такие дивиденды рекомендовал СД Полюса за 2022 г. Дивдоход...

Ожидаем сохранения высокого спроса на золото во всем мире в качестве защитного актива и восстановления всех финпоказателей в 2023 году, в частности, выручка может стать рекордной в истории. Продолжая работать над освоением Сухого Лога, компания остается идеей долгосрочного органического роста. Наш таргет — 13 768 руб., потенциал роста 29%.

Решение Полюса выплатить дивиденды позитивно для инвестиционного кейса компании — АтонПолюс рекомендовал дивиденды за 2022 год, доходность 4...

Полюс не выплачивал финальные дивиденды за 2021 и промежуточные за 2022 год, поэтому мы считаем решение о выплате позитивным для инвестиционного кейса компании. При этом акции Полюса отреагировали на новость небольшим снижением. Возможно, некоторые инвесторы ожидали, что компания может выплатить и пропущенные финальные дивиденды за 2021 год в размере 309 руб. на акцию (в этом случае дополнительная доходность могла бы составить 2.9%). У нас нет официального рейтинга по Полюсу.