Почему акции ОГК-2 не растут — разбор АКБФ
Акции ОГК-2 с начала года подешевели на 15%, заметно отставая от рынка (-5%). Инвесторов сдерживают слабые финансовые результаты, высокая неопределённость вокруг отчётности и рост капитальных затрат. Аналитики АКБФ сохраняют рекомендацию «держать», видя потенциал роста около 7%.
Снижение прибыли и завершение ДПМ
ОГК-2 — последняя из дочерних компаний Газпром энергохолдинга, которая начала вводить дополнительные мощности в эксплуатацию. Снижение платежей за мощность частично компенсировалось ростом поступлений по программе ДПМ-2, но это не позволило сохранить прежние финансовые показатели. Выручка ОГК-2 в 2025 году снизилась на 1,3% (до 177,7 млрд руб.), чистый убыток мог составить 2,12 млрд руб. против прибыли 6,1 млрд руб. годом ранее.
Рост CAPEX и неопределённость с отчётностью
Ключевой риск — перспектива значительного роста капитальных затрат в электроэнергетике. При этом ОГК-2 способна профинансировать двух- или трёхкратный рост CAPEX без существенного ухудшения финансовой устойчивости. Дополнительную неопределённость создаёт отказ структур Газпром энергохолдинга от раскрытия отчётности по МСФО. Высокие риски отражены в 45% дисконте при расчёте справедливой стоимости.
Авто-репост. Читать в блоге
>>>
Финаме
БКС Мир Инвестиций
