Московская биржа акции

Тимофей Мартынов, Аналитики никогда не видят "краткосрочных катализаторов роста".

Тем не менее, акция в 14:30 имеет цену уже в районе 118 руб/штуку.Учитывая, что утром в день избрания Трампа акция гепанула вниз почти до 108, это примерно +9.25% за пару суток.

Результаты произвели на нас неоднозначное впечатление. На первый взгляд они выглядят сильными, выше консенсус-прогноза исключительно за счет одного фактора. С корректировкой на этот фактор результаты являются достаточно слабыми из-за быстрого сокращения процентного дохода и ускоренного роста затрат. Мы считаем, что по этой причине акции компании вчера демонстрировали отстающую динамику по сравнению с рынком. Акции торгуются с мультипликатором P/E 2017П равным 10,7x и предполагают дивидендную доходность 7%. Мы не видим краткосрочных катализаторов роста.

Биржа последовательно реализует свою стратегию, улучшая сервисы, предлагая новые инструменты и привлекая новых инвесторов к работе на российском биржевом рынке. В ситуации резкого снижения волатильности, уменьшения активности инвесторов на большинстве развивающихся рынков Московская биржа показала рост объемов торгов на рынке облигаций, денежном рынке, увеличение оборотов товарными фьючерсами. Рынок в полной мере оценил надежность торгов через центрального контрагента и прозрачность биржевого ценообразования, проводя возрастающую долю своих операций на Бирже. В целом за квартал мы отчитываемся о 11-процентном росте общих объемов торгов и о росте комиссионных доходов. Снижение процентных ставок ожидаемо ведет к нормализации доли процентного дохода в общей выручке биржи. Наша инфраструктура готова к качественному росту объемов торгов и привлекаемых через биржу средств на развитие реального сектора.

Как и предыдущий квартал, отчетный квартал прошел в условиях низкой волатильности. При этом, несмотря на затишье на рынке, комиссионные доходы Биржи выросли на 4,2% по сравнению с третьим кварталом 2015 года. Мы рады отчитаться о росте комиссий, не связанных с торговыми оборотами, в частности, от предоставления информационных услуг, реализации программного обеспечения и технических услуг, а также депозитарных услуг, доля которых в третьем квартале составила 26,6% от общей суммы комиссионных доходов. Процентные доходы несколько снизились (-8,3%) по сравнению с аналогичным периодом 2015 года на фоне уменьшения клиентских остатков (-31,0%) и снижения процентных ставок. Биржа продолжала инвестировать в свою IT-инфраструктуру и завершила переезд в новый современный центр обработки данных. Реализация этих инициатив повлекла за собой рост расходов на амортизацию имущества и нематериальных активов, а также содержание IT-инфраструктуры. Операционные расходы выросли на 19,8% по сравнению с третьим кварталом прошлого года, при этом рост за 9 месяцев этого года составил 11,1%, что даже немного ниже запланированного значения. Рентабельность по EBITDA по-прежнему находится на высоком уровне в 77,9%.