| Число акций ао | 11 174 млн |
| Номинал ао | 1 руб |
| Тикер ао |
|
| Капит-я | 342,7 млрд |
| Выручка | 609,9 млрд |
| EBITDA | 80,8 млрд |
| Прибыль | -14,1 млрд |
| Дивиденд ао | – |
| P/E | -24,4 |
| P/S | 0,6 |
| P/BV | 0,5 |
| EV/EBITDA | 3,2 |
| Див.доход ао | 0,0% |
| ММК Календарь Акционеров | |
| Прошедшие события Добавить событие | |

Рассмотрим три фундаментально слабые бумаги, которые имеют технический потенциал для открытия короткой позиции.
Чтобы пополнить счет для торговли, пройдите по ссылке:
→ Пополнить счетЕвразийская экономическая комиссия начала расследование в отношении импорта белой жести на территорию ЕАЭС. Поводом стало заявление белорусской Металлопрокатной компании, которое поддержал Магнитогорский металлургический комбинат. На долю этих предприятий приходится более 50% производства белой жести в союзе.
Белая жесть используется для выпуска металлической упаковки — в первую очередь для консервов, лакокрасочной продукции, химии и косметики. По данным комиссии, в последние годы рынок столкнулся с резким ростом дешевого импорта, который начал вытеснять продукцию производителей ЕАЭС.
С 2023 по 2025 год импорт белой жести увеличился на 24%, причем основной скачок пришелся на 2025 год — тогда поставки выросли сразу на 54% по сравнению с предыдущим годом. Одновременно доля импорта в структуре потребления заметно увеличилась.
На этом фоне положение производителей внутри ЕАЭС резко ухудшилось. В 2025 году производство сократилось на 13–17%, загрузка мощностей — на 14–23%, продажи — на 10–11%, а доля на рынке снизилась на 9–13%.

Отвлечемся ненадолго от ситуации не нефтегазовом рынке и посмотрим на отчетность ММК. В конце прошлой недели компания как раз представила цифры за полный 2025 год.
1. По итогам 2025 года производство стали сократилось на 9,2% до 10,16 млн тонн. в связи с замедлением деловой активности в России на фоне высоких процентных ставок и неблагоприятной рыночной конъюнктурой в Турецкой Республике;
2. Выплавка чугуна уменьшилась на 4,1% до 9,10 млн тонн отражая больший объем капитальных ремонтов в доменном переделе по сравнению с прошлым годом;
3. Продажи металлопродукции упали на 7,2% до 9,85 млн тонн вследствие неблагоприятной конъюнктуры российского рынка на фоне макроэкономических факторов, а также в связи с проведением капитальных ремонтов в прокатном переделе;
4. Продажи премиальной продукции по итогам периода снизились в 2 раза сильнее. Падение составило 15,3%. В результате доля премиальной продукции в общей структуре продаж также уменьшилась и составила в среднем 40,5%.
ММК опубликовал результаты за IV квартал и весь 2025 год. Картина сложная: выручка и EBITDA резко просели, компания показала чистый убыток, но при этом сохранила положительный денежный поток и отрицательный чистый долг.
Выручка снизилась на 20,6%, до 609,9 млрд руб. Причина — падение объёмов продаж и цен на фоне высокой ключевой ставки и слабой деловой активности.
EBITDA сократилась почти вдвое — на 47,2%, до 80,8 млрд руб.
Рентабельность по EBITDA упала с 19,9% до 13,2%. Это уже уровень «кризисной» маржи для отрасли.
Главный удар — чистый результат. По итогам года компания получила убыток 14,9 млрд руб. против прибыли 79,7 млрд руб. годом ранее.
Важно понимать: ключевой фактор — разовое обесценение угольного сегмента на 27,9 млрд руб. Без этого эффекта год был бы около нуля или в небольшом плюсе. Но сам факт списания говорит о сложной конъюнктуре.
Производство стали снизилось на 9,2%, до 10,2 млн тонн. Продажи металлопродукции сократились на 7,2%, до 9,85 млн тонн.

Власти рассматривают возможность введения акциза на импортную сталь уже летом 2026 года. Такая мера обсуждается как один из способов поддержки отечественных металлургов, сообщил источник в отрасли.
По его словам, предложение предполагает введение акциза на уровне, сопоставимом с тем, который уже платят российские производители. Инициатива обсуждается в правительстве, а в Министерство финансов Российской Федерации считают возможным запустить такую меру в случае отсутствия серьезных препятствий.
Вопрос рассматривался на совещании у первого вице-премьера Денис Мантуров. По данным источников, помимо акциза на импортную продукцию обсуждались и другие меры поддержки отрасли.
В частности, речь шла об индексации акциза на жидкую сталь, а также о переносе сроков уплаты акциза и налога на добычу полезных ископаемых. Однако эти предложения поддержки металлургической отрасли в итоге не получили одобрения.
Ранее ряд инициатив в поддержку металлургов обсуждался на совещании у вице-премьера Александр Новак. Тогда Министерство промышленности и торговли Российской Федерации предложило рассмотреть возможность отсрочки платежей по НДПИ и акцизу на сталь, а также введение акциза на импортную металлопродукцию.
Мантуров по итогам совещания с металлургами: меры поддержки отрасли должны обсуждаться индивидуально с учетом финансовой ситуации и значимости проектов
25.02 вышел финансовый отчет МСФО ММК за 2025 год. Нам, как бонд-холдерам, в теории, он должен быть не очень интересен: облигаций ММК на рынке нет, а их акции мы пока не покупаем. Но вот на что обратили внимание: убыток (до учета зарубежных операций) 14,9 млрд, из которых 28 млрд — обесценение направления «Добыча угля». Это примерно 33% от общей стоимости активов сегмента

👉Наши обзоры: Евротранс, Оил Ресурс, АФК Система, Самолёт, Монополия, и другие
На этом мы заволновались о СУЭК: отчетности давно нет и инвестиции в их облигации держатся только на рейтинге, что не очень безопасно. В Кот.Финанс мнение разделилось: помимо негативной интерпретации, можно предположить, что ММК специально занизил финансовый результат 2025 года, чтобы от эффекта низкой базы показать хорошие цифры в 2026… Ну не знаю… Как-никак, выручка сегменте почти не изменилась (-0,4%)
Будем искать подтверждения первой или второй версии

🏭 Финансовые результаты ММК за 2025 год отражают глубокий спад в металлургической отрасли. Выручка компании упала на 20,6% (до 609,8 млрд руб.), EBITDA рухнула на 47,2% (до 80,7 млрд руб.), а чистый убыток составил 14,8 млрд рублей против прибыли 79,7 млрд годом ранее. Основные причины — снижение объёмов продаж и цен на металлопродукцию на фоне высокой ключевой ставки, замедлившей деловую активность. Дополнительный удар нанесло обесценение сегмента «Добыча угля» на 28 млрд рублей из-за неблагоприятной макроэкономической конъюнктуры.
📉 Операционные показатели также демонстрируют сжатие: продажи товарной металлопродукции сократились на 7,2%, а премиальной — на 15,3%. Рентабельность по EBITDA упала с 19,9% до 13,2%. Капитальные затраты снизились до 89,9 млрд руб., но свободный денежный поток остался минимальным — всего 6,5 млрд руб. за год (правда, в четвёртом квартале он вырос до 9,2 млрд за счёт высвобождения оборотного капитала).
✅ Единственный безусловно позитивный момент — баланс. Чистый долг отрицательный (-79,9 млрд руб.), ND/EBITDA = -0,99x. Компания не имеет долговой нагрузки и сохраняет финансовую устойчивость даже в кризис.
Дорогие подписчики! Начинаем торговую неделю с обзора финансовых результатов по итогам 2025 года, одного из ключевых представителей металлургической отрасли — компании ММК. Традиционно, по ключевым моментам:
— Выручка: 609,8 млрд руб (-20,6% г/г)
— EBITDA: 80,7 млрд руб (-47,2% г/г)
— Чистый убыток: -14,8 млрд руб (против 79,7 млрд руб. прибыли г/г)
Телеграм канал Фундаменталка — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ
📉 За 2025 год выручка снизилась на 20,6% г/г — до 609,8 млрд руб., что обусловлено снижением объемов продаж и цен реализации на фоне высокой ключевой ставки, которая способствовала замедлению деловой активности. В результате EBITDA упала на 47,2% г/г — до 80,7 млрд руб., а разовый фактор в виде обесценения сегмента «Добыча угля» привел к тому, что ММК закончила год чистым убытком в размере -14,8 млрд руб.
*Обесценение сегмента «Добыча угля» составила ~28 млрд руб. из-за неблагоприятных макроэкономических условий.
— продажи товарной металлопродукции снизились на 7,2% г/г. Премиальной продукции снизились на 15,3% г/г.
📈 Вашему внимаю, представляю очередной еженедельный обзор, в нём разберём:
Тайм коды:
00:00 | Вступление
00:35 | Поезда в Китай. Выгодная покупка юаня и экономия порядка 10-15% на этом.
08:12 | ВТБ отчитался за 2025 г. — % маржа продолжает свой рост, но стоимость риска повысилась. Всё про конвертацию, достаточность и дивиденды.
13:52 | ММК отчитался за IV кв. 2025 г. — цена на сталь, высокая ставка и спрос влияют на фин. результаты. FCF положительный второй квартал подряд, но будет ли дивиденд?
20:14 | Инфляция под конец февраля — недельные темпы увеличились, инфляционные ожидания снизились. Отмечу рост цен на бензин и будущее ослабление рубля.
25:05 | Аукционы Минфина — спрос остывает, но план на I квартал выполним. Банкам ликвидности не хватает, в феврале через РЕПО одолжили 13,8 трлн руб.
28:14 | Заключение, мысли по рынку
P.S. Выставляю видео на альтернативных площадках:
▶️ YouTube — youtu.be/BL5-55h7jRI?si=hHjyz6F0rOMqjTNJ
▶️ ВК.Видео — vk.com/video-211939065_456239049

🔩 ММК представил нам операционные и финансовые результаты за IV квартал и 2025 год. В прошлой разборке за III кв. 2025 г. я предупреждал, что дела у компании не будут улучшаться, потому что проблемы металлургов не исчезли (цена на сталь снижается от месяца к месяцу, а высокая ключевая ставка сокращает спрос на продукцию), благоприятные моменты — это увеличение производства и положительный FCF в IV кв. (помог оборотный капитал), но дивидендов всё равно не стоит ожидать:
▪️ Выручка: IV кв. 145,8₽ млрд (-12% г/г), 2025 г. 609,9₽ млрд (-20,6% г/г)
▪️ EBITDA: IV кв. 19,5₽ млрд (-16,2% г/г), 2025 г. 80,8₽ млрд (-47,2% г/г)
▪️ Чистая прибыль: IV кв. -25,5₽ млрд (годом ранее +11,9₽ млрд), 2025 г. -14,9₽ млрд (годом ранее +79,7₽ млрд)
💬 Операционные результаты: производство чугуна повысилось до 2 521 тыс. тонн (+18,5% г/г), стали до 2 543 тыс. тонн (+7,3% г/г). Продажи металлопродукции тоже показали рост до 2 457 тыс. тонн (+4% г/г). Продажи премиальной продукции за IV кв. сократились на 4,5% г/г, доля в портфеле продаж, наоборот, повысилась с 39,1 до 41,4%.

ММК представил финансовые и операционные результаты за IV квартал 2025 года.
Ключевые показатели:
• Выручка: 145,8 млрд руб. (-3,2% кв/кв,-12% г/г);
• EBITDA: 19,6 млрд руб. (+0,7% кв/кв,-16,2% г/г);
• Рентабельность по EBITDA: 13,4% (+0,5 п.п. за кв.,-0,7 п.п. за год);
• Инвестиции: 23,9 млрд руб. (21,3 млрд руб. в III кв. 2025 г., 29,6 млрд руб. годом ранее);
• Свободный денежный поток: 9,2 млрд руб. (2,1 млрд руб. в III кв. 2025 г., 5,6 млрд годом ранее);
• Чистый убыток: 25,5 млрд руб. (против прибыли 5,06 млрд руб. в III кв. и 11,9 млрд руб. годом ранее);
• Рентабельность по чистой прибыли: отриц. (3,4% в III кв., 7,2% годом ранее);
• Чистый долг/EBITDA: -0,99х (-0,85х квартал назад, -0,48х на начало года)
Производственные показатели:
• Производство стали: 2,54 млн т (+5% кв/кв; +7,3% г/г);
• Производство чугуна: 2,52 млн т (+24,7% кв/кв; +18,4% г/г);
• Реализация металлопродукции: 2,46 млн т (-0,7% кв/кв;-4,8% г/г);
• Доля продукции с высокой добавленной стоимостью (ВДС): 41,4% (+2,3 п.п. за квартал;-4,2 п.п. за год)
ОАО «Магнитогорский металлургический комбинат» (ИНН 7414003633) входит в число крупнейших мировых производителей стали и занимает лидирующие позиции среди предприятий чёрной металлургии России. Активы компании в России представляют собой крупный металлургический комплекс с полным производственным циклом, начиная с подготовки железорудного сырья и заканчивая глубокой переработкой чёрных металлов. ММК производит широкий ассортимент металлопродукции с преобладающей долей продукции глубоких переделов с наибольшей добавленной стоимостью.
ГДР ММК торгуется на Лондонской бирже.
1 ГДР соответствует 13 акциям ММК
IR:
Ярослава Врубель
Илья Нечаев