Россети (ФСК) акции

ФСК ЕЭС. Еще 2 года компания будет получать высокие тарифы на присоединение. 2 года она будет генерить как и в 2015. После этого финрез резко упадет и по чистой прибыли и по EBITDA. На этом эта история заканчивается. Тарифы в сетях формируются так, чтобы там не оставалось большой чистой прибыли для распределения.

Это точно… хаи оказались вовсе не хаями )

Хороший рост выручки компании был обеспечен увеличением реализации электроэнергии «дочками» ФСК, а также повышением доходов от услуг по техническому присоединению. Отметим, что EBITDA компании росла опережающими темпами за счет снижения операционных расходов, которые сократились на 5,1% благодаря снижению затрат на ФОТ и транзит электроэнергии. В целом, результаты ФСК можно отметить как сильные и они должны способствовать росту котировок акций компании.

"ФСК ЕЭС" за 1 полугодие 2016 года продемонстрировала впечатляющий рост выручки по МСФО на 32% г/г за счет роста выручки от новых присоединений (повышение на 5,9x г/г) и выручки в размере 12,5 млрд руб. от строительных услуг (против нулевого значения в 1 полугодие 2015 года) — новый сегмент бизнеса, который начал оказывать влияние на консолидированные финансовые показатели ФСК с прошлого года. Это привело к росту EBITDA до 63,3 млрд руб. (+46%) с корректировкой на разовые неденежные статьи. Чистая прибыль составила 45,1 млрд руб. без учета доли меньшинства (рост на 155% г/г). Еще более важно отметить, что FCF составил 24,8 млрд руб. (рост в 3,8x раза г/г) на фоне снижения капитальных затрат на 36% г/г, в то время как денежный поток от операционной деятельности увеличился всего на 4%. 

Мы считаем результаты сильными и позитивными для динамики котировок, хотя сильная динамика акций в предыдущие месяцы наряду со вчерашним ралли после публикации результатов предполагают, что впечатляющие финансовые показатели частично уже учтены в цене.