En+ акции

«9 июля 2019 года акционерное общество „Корпорация развития Калининградской области“ проинформировала общество, что, начиная с 9 июля 2019 года общество зарегистрировано в качестве международной компании публичного акционерного общества в Едином государственном реестре юридических лиц Российской Федерации»,

Весенняя сессия была на диво плодотворной. Мало приличных бумаг, кого бы не зацепил бычий рынок.

Вера в ММВБ 3000 как никогда окрепла и особых пузырей в этой раз не заметно. Компании объективно выросли по финансовым, операционным и другим показателям. 

На фото:
Шиве́луч— действующий вулкан на полуострове Камчатка в пределах Восточного хребта. Самый северный из действующих вулканов Камчатки. 
Высота вулкана 3283 м.

Заходить по текущим или уже не хочется, или страшно, или все вместе взятое.

Попробуем найти компании, которые еще не выросли или имеют серьезный драйвер для переоценки.

EN+ и Русал, как участники одного дела.

Драйверы:

• возврат к дивидендной политике осенью 2019
• рост алюминия
• окончание торговой войны

Риски:

• Норильский Никель все же продавит изменение дивидендной политики, и это обрежет денежный поток Русала и ЕN+
• Трамп так и не помирится с Си Цзиньпин
• Все вдруг откажутся от алюминиевых ложек

«В том, что касается энергетического сегмента, у нас есть огромная программа модернизации наших гидроэлектростанций под названием „Новая энергия“. Она рассчитана на период до 2046 года. Инвестиции по ней до 2026 года с учетом ранее вложенных средств составят 21 миллиард рублей. Оценка дополнительных инвестиций до 2046 года в текущих ценах – около 34 миллиардов рублей

Слабые результаты компании объясняются внешними факторам: падением цен на алюминий и колебаниями валютных курсов. В энергетическом сегменте ситуация лучше за счет роста объемов и росте цен на электроэнергию. Стабилизация денежных потоков будет основным фактором при рассмотрении советом директоров En+ вопроса о возможности дивидендных выплат в текущем году.

Финансовые результаты En+ Group за 1К19 совпали с нашими прогнозами по выручке ($2 781 млн, -6% кв/кв, -16% г/г) и EBITDA ($579 млн, -13% кв/кв, -38% г/г), которая отразила снижение рентабельности алюминиевого бизнеса (10% в 1К против нормализованного значения 20%) на фоне сохраняющегося падения цен, но была несколько поддержана энергетическим сегментом. Он показал рентабельность EBITDA 42% — в рамках отраслевого тренда роста маржинальности за счет повышения цен РСВ — но в долларовом выражении результаты продемонстрировали скромный рост г/г из-за ослабления рубля. Чистая долговая нагрузка выросла до 3.8x (против 3.4x на конец 2018) из-за небольшого роста чистого долга (до $11.3 млрд) и — что стало основной причиной ухудшения — снижения EBITDA. Мы имеем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по En+ Group, которая предлагает разумную оценку — 3.6x по мультипликатору EV/EBITDA 2019П и хеджированное участие в алюминиевом бизнесе через свой нецикличный энергетический дивизион.

По нашему мнению, нисходящая динамика финансовых показателей может продолжиться и во втором квартале, но затем возможно их восстановление, если, конечно, развитие торговых войн между США и Китаем не внесет существенных корректив. Таким образом, мы не рекомендуем покупать ценные бумаги En+, но в течение следующих трех месяцев можно искать точки входа для долгосрочных инвестиций в «Русал».

«Рост капитальных затрат мы видим в этом году небольшой, но он был запланирован. Но мы пытаемся сделать так, чтобы уровень капитальных затрат оставался стабильным, на среднем уровне последних 2-3 лет»

Мы ожидаем, что выручка достигнет $2 812 млн (-4% кв/кв, -18% г/г), EBITDA — $582 млн (-13% кв/кв, -37% г/г), чистая прибыль — $387 млн (+62% кв/кв, -42% г/г). На финансовых результатах En+ Group негативно скажутся показатели РУСАЛа (опубликованные ранее), на которые оказали давление снижение цен на алюминий и снижение продаж ПДС (рентабельность EBITDA в 1К19 составила 10% против более 20% в 2017-18), но это должно быть несколько нивелировано более сильной динамикой энергетического сегмента, на наш взгляд. В годовом сопоставлении последняя будет поддержана ростом цен РСВ в Сибирской ценовой зоне, а также увеличением выработки электроэнергии на 9% г/г, в основном за счет более рентабельных ГЭС. En+ Group имеет рейтинг ВЫШЕ РЫНКА и торгуется со скорректированным мультипликатором EV/EBITDA 2019П 3.6x.

Телеконференция: 31 мая, 12:00 по московскому времени, 10:00 по лондонскому времени; +7 495 646 93 15 (Россия), +44 207 194 37 59 (Великобритания); ID: 34726428#.

С учетом более высоких цен РСВ в Сибирской ценовой зоне (+10.5% г/г / +9.5% кв/кв) рост генерации должен смягчить влияние падения продаж ПДС РУСАЛа на финансовые результаты En+. Тем не менее, сильная динамика выработки ГЭС г/г связана с однократным слабым притоком воды в Байкал в 1К18, в то время как в целом притоки воды на Сибирские ГЭС в 2019 прогнозируются невысокими по сравнению с рекордными уровнями 2018. Мы имеем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по En+ Group, отмечая ее привлекательную оценку (скорректированная EV/EBITDA 2019П 3.5x) и солидную доходность после возобновления выплаты дивидендов (10% против 5% у РУСАЛа), которая в существенной степени обсулавливается энергетическим сегментом с нециклической бизнес-моделью.

что падаем то? дивы дивами, но меньше 500 уже

Alex, ликвидности нет.

Value, а перспективы? Если есть, то после дивидендного сезона вернутся в бумагу

что падаем то? дивы дивами, но меньше 500 уже

Alex, ликвидности нет.

Value, а перспективы? Если есть, то после дивидендного сезона вернутся в бумагу

что падаем то? дивы дивами, но меньше 500 уже

Alex, ликвидности нет.

что падаем то? дивы дивами, но меньше 500 уже