Эл5 Энерго (Энел) акции

MarketTwits, [18.03.19 23:54]
❗️#ENRU #дивиденды
Менеджмент «Энел Россия»по итогам 2018 г. рекомендует направить на дивиденды за 2018 г. 65% от чистой прибыли компании по МСФО.

Менеджмент «Энел Россия» и ранее придерживался цели по дивидендным выплатам за 2018 г. в размере 65% от чистой прибыли по МСФО.

в 2018 г. компания получила по МСФО 7,699 млрд руб. чистой прибыли.

Группа приобрела собственных акций для того, чтобы реализовать опционную программу. Так что акции были куплены аж в 2006 году для поощрения топов.

Roman_87,
меня это и беспокоит, что были куплены с рынкаакции для каких то целей и потом с убытком проданы в рынок..., когда как вы плавильно заметили могли быть отданы ТОПам в качестве бонусов вместо денег...
Если продолжить вопрос акций, то мне интересно еще что стало с пакетом ВТБ акций Энел… там было более 7%… потом их продавали в рынок и должно было остаться порядка 3%… целы ли они?

Konstantin,
Несколько удивительно от Вас такой коммент.
Акции были куплены в 6 году по высокой стоимости. Тогда опционная программа для менеджмента не прошла, а котировки снизились. Энел выбрал удачный момент для продажи в рынок, минимизировав убытки.
(Вы же не предполагаете, что менеджмент в рамках опциона приобрёл бы акции выше рынка?)

ВТБ не упоминается ни в мажорах, ни в минорах. Пакет продан.

Группа приобрела собственных акций для того, чтобы реализовать опционную программу. Так что акции были куплены аж в 2006 году для поощрения топов.

Roman_87,

Если продолжить вопрос акций, то мне интересно еще что стало с пакетом ВТБ акций Энел… там было более 7%… потом их продавали в рынок и должно было остаться порядка 3%… целы ли они?

Konstantin, это надо смотреть отчетность по МСФО ВТБ. Там, соответственно, это инвестиция и вероятно, есть какая-то информация. Я за ВТБ не слежу.
UPD хотя если маленький пакет, то вряд ли раскрывают. Не буду говорить, не знаю.

Энел бы облигации разместить для финансирования ветропарков. Будет дешевле кормления Грефа Ко. Или допку провести. Разойдётся. Тема-то хорошая

Сергей Нагель,
проблема в том что деньги не особо нужны… есть планы инвестиций на 3 года и деньги нужны по мере их реализации и платить за обслуживание облигаций нет никакого смысла, когда есть возобновляемая кредитная линия Сбера под 10,75%… нужны деньги взял… не нужны не взял.

Konstantin, тогда да. Облигации и можно по факту выпустит заместитель кредитные ресурсы. Опять же если выгодно будет. Да и Сбер по процентам торгануть, а то обурели с такими ставками…

Константин, очевидно, по каким-то причинам отказались от опционной программы. Они 10 лет лежали без движения на балансе. Сейчас видимо, решили, что им нужно хоть какие-то деньги. Плюс здраво оценили перспективы с учетом ожидаемого падения стоимости и раньше остальных как инсайдеры продали практически на максимуме за несколько лет последних — 1.52 руб за акцию. Это тоже ничего хорошего не говорит о перспективах, к сожалению.

Группа приобрела собственных акций для того, чтобы реализовать опционную программу. Так что акции были куплены аж в 2006 году для поощрения топов.

Roman_87,
меня это и беспокоит, что были куплены с рынкаакции для каких то целей и потом с убытком проданы в рынок..., когда как вы плавильно заметили могли быть отданы ТОПам в качестве бонусов вместо денег...
Если продолжить вопрос акций, то мне интересно еще что стало с пакетом ВТБ акций Энел… там было более 7%… потом их продавали в рынок и должно было остаться порядка 3%… целы ли они?

После отсечки по дивидендам в этом году бумага надолго уйдет ниже рубля. Озвученная ниже цена в 2-3 рубля вызывает улыбку.

Tagtrader, 87,5 копеек может быть… вполне реально, но
По технике виден четкий уровень поддержки в районе номинала ( 1 рубль)… и даже в случае ухода на 87 копеек, я не думаю что цена пойдет существенно ниже или задержится там на долго. В конце концов в 2022 году при цене акции в 1 рубль и чистой прибыли выше 10 лярдов див доходность будет составлять 18-20 копеек… или столько же годовых… Мне кажется для рынка это будет слишком жирно...

В марте-апреле 18 г. были локальные максимумы. Теперь понятно, что сама Энел в этот период купила на внебирже у кого-то акций на 270 млн.руб. по курсу 1,69 руб. Кто-то близкий хорошо заработал, а Энел получила гарантированный убыток.

Tagtrader, специально открыл еще полугодовую отчетность за 6 мес 2018 года. Во-первых, смотрим отчет о движении капитала и видим, что остаток собственных выкупленных акций на сумму 411,060 тыс руб есть еще на 1 января 2017 года.Это самая ранняя дата, представленная в данной отчетности. Значит появился он еще раньше, надо смотреть отчетности за предыдущие года. Поэтому ничего Энел в марте-апреле ни у кого не покупал.
Во-вторых, смотрим примечание 8 полугодовой отчетности.
В апреле 2018 года Группа реализовала 156 222 914 акций и признала убыток в сумме 173,672 тыс руб. На балансе это 411,060 тыс руб или 2.63 руб за акцию. Убыток 173,672 тыс руб от сделки, значит реализация была на сумму (411,060 — 173,672) =237,388 тыс руб или 1.52 руб за акцию.
Теперь отрыл отчетность за 2017 год и вижу остаток казначейских акций был еще на 1 января 2015 года на сумму 411,060 тыс руб.
Открыл самую раннюю представленную отчетность на сайте и уже на 31 декабря 2009 года был остаток 420,394 тыс руб, который в 2010 году за счет продажи на 9 млн руб стал неизменным — 411,060 тыс руб., который и был полностью реализован в апреле 2018 года с убытком.
Смотрю примечание к отчетности 2009 года: в 2006 году Группа приобрела собственных акций для того, чтобы реализовать опционную программу. Так что акции были куплены аж в 2006 году для поощрения топов. И с тех пор сумасшедшая стоимость по которой они были на балансе — 2.63 руб.
Никогда не понимал, зачем писать и вводить людей в заблуждение, если не разобрался в вопросе.

И мне не нравится размер дебиторской задолженности в размер 6,2 лярдов с резервами под списание в размер 4,6 лярда… по сути 1/2 годовой прибыли, конечно это дебиторская задолженность не одного года… но все же это проблема которую нельзя не замечать и которая становится все больше и больше… когда нибудь это будет чистый убыток...

Konstantin,

Сравнительно высокий уровень дебиторки характерен для всей электроэнергетики. Одним из основных факторов, которые этому способствует, является недостаточная отработка финансового обеспечения рынка энергии.

Но с точки зрения компании не всё так плохо. Просроченная дебиторская задолженность включается в состав НВВ, и на её сумму регулятор повышает тариф.

Начисление резервов — грамотная вещь. Она позволяет снизить налог на прибыль (на 20% от суммы резерва).

Энел бы облигации разместить для финансирования ветропарков. Будет дешевле кормления Грефа Ко. Или допку провести. Разойдётся. Тема-то хорошая

Сергей Нагель,
проблема в том что деньги не особо нужны… есть планы инвестиций на 3 года и деньги нужны по мере их реализации и платить за обслуживание облигаций нет никакого смысла, когда есть возобновляемая кредитная линия Сбера под 10,75%… нужны деньги взял… не нужны не взял.

Во первых строках...

Konstantin, простите за делитантский вопрос, но почему вы считаете, что ввод ветропарков суммарной мощностью 300МВт сделает 50% прибыли для Энел если сейчас суммарная мощность генерации у Энел 9000МВт??? Там что 20 кратное увеличение тарифа для ДПМ по ветрогеннрации????

Саша Пушкин,
В планах так
В левом гарфике цена за мощность 1359т.руб в месяц *291МВат=или 4,7 лярда в год, что согласуется со с правой частью граифка 1,5 лярда валовой выручки после ввода 91 МВата в конце 2021 года, но поскольку Мурманский ветропарк запланирован ввод на декабрь 21 года. то он практически не учитывается в полуторолярдах валовой выручки за 2021 год… по 2022 году можно считать валовую прибыль в районе 4,5 лярдов от ветропарков. Если прикинуть что ЧП составляет примерно 0,6 от валовой, то получается что ЧП от ветропарков будет в районе 2,7 лярдав 2022 года (это по минимуму) плюс 35% от ЧП за 2018 год.
Но что то мне подсказывает, что доля ЧП от ветряков будет выше чем доля ЧП от сжигания газа или угля, хотя бы потому, что за ветер пока не надо платить. а тогда можно рассчитывать на 80%-90% ЧП от валовой прибыли… а такой вариант и даст 3,5-4 лярда чистой прибыли или +50% к показателям 2018 года

… Но факт неприятный, то есть компани реализовала собственные акции дороже, чем некогда самама выкупила их на баланс...

Roman_87, всё-таки дешевле наверное…

Саша Пушкин, да, конечно.

После отсечки по дивидендам в этом году бумага надолго уйдет ниже рубля. Озвученная ниже цена в 2-3 рубля вызывает улыбку.

В марте-апреле 18 г. были локальные максимумы. Теперь понятно, что сама Энел в этот период купила на внебирже у кого-то акций примерно на 500 млн.руб. по курсу 1,50-1,69 руб. Кто-то близкий хорошо заработал, а Энел получила гарантированный убыток.

Энел бы облигации разместить для финансирования ветропарков. Будет дешевле кормления Грефа Ко. Или допку провести. Разойдётся. Тема-то хорошая

Во первых строках...

Konstantin, простите за делитантский вопрос, но почему вы считаете, что ввод ветропарков суммарной мощностью 300МВт сделает 50% прибыли для Энел если сейчас суммарная мощность генерации у Энел 9000МВт??? Там что 20 кратное увеличение тарифа для ДПМ по ветрогеннрации????

С учетом новой большой стройки долг будет расти лавиноообразно и очень высокими темпами. Условно — каждый 10 млр руб будут отнимать 1 млр от чистой прибыли процентами на обслуживание. Не совсем понятно, за счет чего при таком раскладе по вашему цена акции должна достигнуть 2.4 — 2.8 руб.

Roman_87,
Рост долга какраз в данном контексте не критичен. грубо говоря с моей стороны это выглядит как вы берете под 10,5% годовых в долг у сбера строите ВИЭ или модернизируете ГРЭС по программе ДПМ и предоставляете это все потребителям, а государство вам за это дает в тарифе 14% доходность… на эти два процента можно неплохо жить… По сути вам надо за счет собственных средств обслуживать долг только до момента окончания строительства.
По поводу целевых уровней 2,4-2,8, то я вижу 21-22 годы как-раз к окончанию инвестиционного цикла. Это связано и с ростом потенциала самой Энел (покупай на ожиданиях, продавай по факту) и переоценкой стоимости активов в энергетической отрасли (все-таки инвестиции будут вливаться и это и повысит эффективность, а с дивидендной нормой выплаты ЧП в 50 и более процентов сделает привлекательным и для инвесторов)

… Но факт неприятный, то есть компани реализовала собственные акции дороже, чем некогда самама выкупила их на баланс...

Roman_87, всё-таки дешевле наверное…

Во первых строках хочу сказать что в моем портфеле имеются бумаги Энел, потому не являюсь полностью не предвзятым.

Годовой отчет энел за 2018 год вышел вполне ожидаемым… как и весь бизнес Энел Россия, в принципе его можно спрогнозировать на 3-5 лет вперед с достаточной точностью.
Выручка 73,3млрд — Ч.прибыль 7.7 млрд:
-рентабельность 10,5%… в прошлом году было 11,3%..., но средняя рентабельность с 2006 года около 7,5%.
//Энел сделали достаточно эффективное управлении в низкомаржинальном бизнесе… Это то, что меня привлекло в данной бумаге.
-рентабельность же собственного капитала 18,6%, хотя в прошлом году было 23,8% и
//по мере роста СК рентабельность СК должна стремится к 10% годовых.
Собственный капитал компании 44,5млрд — против заёмного 39,4 млрд:
достаточность собственного капитала подросла до — 53%, против 51% годом ранее…
//Это позитивно, но не достаточно для такого малорентабельного бизнеса. При стоимости фондирования 10-12 % годовых и рентабельности 10,5%… по сути кредиторы зарабатывают столько же сколько и акционеры… И долю заёмного капитала надо уменьшать. Комфортным уровнем достаточности СК мне видится 60 и более процентов....
Прибыль на акцию 21 копейка — дивиденды на акцию 14 копек, при средней цене акции за год 1.02 рубля
Дивидендная доходность 13,9%
И торгуется Энел за 0,8 капитала… что очень хорошо для желающих купить… Это вторая плюшка которая мне понравилась — P/E=4.7…
Из аналогов на нашем рынке есть только ЮниПро, но там свои подводные камни и P/E в районе 10.
А теперь немного тумана:
1. Основной вопрос который висит над Энел — что будет с Рефтинской ГРЭС… официально пока ничего не ясно.
Моя точка зрения никакой продажи до 2021/22 года не будет, по нескольким причинам.
— РГРЭС не включат в ДПМ-2, азначит покупатель не заплатит за будущий денежный поток.
— СГК хочет купить РГРЭС вместе с угольными ресурсами РУСАЛА в Казахстане, но насколько я понимаю все договоренности между СГК и РУСАЛОМ были через Дерипаску, а он перестал быть лицом принимающим решения в РУСАЛА…
-Форсирование инвестпрограммы потребует стабильного денежного потока, который будет давать РГРЭС.
Да я как инвестор против продажи РГРЭС… по любой цене… это корова которая будет давать молоко еще лет 30-40… да она не вписывается в глобальную стратегию Энел по озеленению, но деньги не пахнут… Хотите озеленить, модернизируйте РГРЭС из угольно-мазутной в газово-мазутную генерацию по ДПМ-2 в 2024 году… и зелено и денежно будет.
2. Второй вопрос — это долговая нагрузка в результате форсирования инвестпрограммы по реализации ДПМ-2 и строительства ветряков.
ДПМ-2 потребует 12,5 млрд рублей, а ВЭ около 30 млрд рублей… Итого 42 лярда надо вложить в период с 2019 по 2022 годы… Грубо говоря придётся увеличивать долговую нагрузку на 10 лярдов в год...
Я вижу следующий расклад
2019 год: долг+10лярдов минус 2 лярда к чистой прибыли по итогам года… ЧП за 2019 год в районе 5 лярдов дивиденды 9-10 копеек
2020 год: долг +20 лярдов минус 4 лярда к чистой прибыли за 2020 год, которая составит в районе 4 лярдо дивиденды в районе 7 копеек
2021 год: долг вырастет на 30 лярдов и принесет минус 7 лярдров чистой прибыли, но 2021 года — срок ввода ВИЭ, который дадут плюс два три лярда чистой прибыли и дивиденды в районе 5-6 копеек
2022 год будет самым тяжёлым для Энел… пик долговой нагрузки, сдача инвестиционных обьектов по ДПМ-2, в моменте возможен отрицательный СДП (в 2-3 кварталах) и минимальная прибыль по итогам года.
3. Из положительного по инвестпрограмме ДПМ-2 вижу, что возможно, внезапно на неё потребуется не 12,5 лярдов а всего 4, т.к у Энел где то в в Лен. области лежит оборудование стоимостью 8 лярдов рублей, и которое будет задействовано в модернизации Невинномысской или среднеуральской ГРЭС, в этом случае капзатраты и долговая нагрузка чудесным образом снижаются и ложаться в виде +30% д.доходности к озвученному выше.
ВИЭ — это та вишенка, которая удвоит капитализацию Энел в 2019-2021 годах и принесёт +50 к чистой прибыли.
Я тут недавно узнал, что в доктрине безопасности РФ возобновляемые источники энергии (развитие данных технологий) признано угрозой национальной безопасности… тоже порадовался за Энел.
Мои цели по Энел 2,4-2,8 рублей в концу 22 года и 3,4 рубля к концу 24 года + средняя див. доходность на уровне 7-8% годовых.

Из неприятного вот что мне не понравилось в отчете:
«В апреле 2018 года Группа реализовала 156 222 914 собственных акций, выкупленных у акционеров, с убытком
в размере 173 672 тысячи рублей, признанными в составе капитала.»
И мне не нравится размер дебиторской задолженности в размер 6,2 лярдов с резервами под списание в размер 4,6 лярда… по сути 1/2 годовой прибыли, конечно это дебиторская задолженность не одного года… но все же это проблема которую нельзя не замечать и которая становится все больше и больше… когда нибудь это будет чистый убыток...

И у меня вопрос о отчету образовался…

В стратегическом плане ПАО «Энел Россия» на 2019-2021 на 16стр. говорится о том что к концу 18 года чистый долг будет 20,3 лярда, что согласуется с планами гашения облигаций и других кредитов, но в балансе долг остался на том же уровне 39 лярдов, зато в примечаниях к балансу №13 говорится о кредитах и займах (стр 37-38) на сумму 25 лярдов (16-9).
Разница в 14 лярдов непонятно откуда меня напрягает.
Так же по долгу не стало ясно, возможно будет ясно в будующем) под какую ставку получено финансирование у сбербанка.

И это все, что я могу сказать о войне во Вьетнаме.

Konstantin, хороший обзор. Может несколько оптимистичный… А по акциям проданным с убытком предполагаю, что они были выкуплены давным давно ещё по 2-3руб. Т.к. в апреле был локальный максимум то сбросить их по 1,3-1,4 очень логично. Ведь компания понимала, что это неадекватный заброс цен вверх и к концу года будет ниже…

Konstantin, спасибо за отличный комментарий! Согласен с тенденциями существенного увеличения долга в связи со строительством ветропарков и ветровой генерации, обязательства кап характера на отчетную дату 30 млр руб (Примечание 23 к отчетности) из них 27 млр относятся к ветровой генерации. То есть выручка скорее всего в ближайшие годы будет относительно на одном уровне (небольшой рост тарифов вероятно, при том же самом или чуть меньше объеме продаж), а вот за счет существенного роста долга финансовые расходы будут расти (и амортизация, по мере введения объектов в эксплуатацию), соответственно прибыль — падать, дивиденды — падать. Уже заметьте в этом году FCF существенно упал. В 2017 году FCF около 5.5 млр руб (как раз достаточно, чтобы заплатить дивиденды), а в 2018 году уже меньше 1 млр руб (дивиденды за 2018 год, тоже около 5 млр придется платить из заемных средств). С учетом новой большой стройки долг будет расти лавиноообразно и очень высокими темпами. Условно — каждый 10 млр руб будут отнимать 1 млр от чистой прибыли процентами на обслуживание. Не совсем понятно, за счет чего при таком раскладе по вашему цена акции должна достигнуть 2.4 — 2.8 руб. Скорее это более отдаленная перспектива.
По поводу вопроса по обязательствам: заметьте, на странице 38 расшифрованы кредиты и займы на 25 млр руб. Это только часть обязательства Группы. Помимо них есть также торговая и прочая кредиторка, отложенные налоги, различные резервы, пенсионные обязательства, обязательства по налогу на прибыль и прочим налогам. Это видно из баланса (стр 9). Так вот общая сумма обязательства действительно почти 40 млр. руб.
По поводу выкупа собственных акций, к сожалению, в отчетности совсем маленький комментарий, из которого непонятно, кто покупатель и на каких условиях и когда был выкуп. Те, кто подробно следят за новостями компании, вероятно, знают о чем идет речь. Но данной убыток прошел через капитал (видно в отчете о движении капитала, стр. 13), то есть на прибыль периода никак не повлиял, т.к. это капитальная операция (но повлиял на балансовую нераспределенную прибыль). Но факт неприятный, то есть компани реализовала собственные акции дороже, чем некогда сама их выкупила себе на баланс.
Общая дебиторка 10 млр руб из них 4.6 млр руб резерв, это проблема всей генерации. Очень плохая собираемость дебиторки.

Во первых строках хочу сказать что в моем портфеле имеются бумаги Энел, потому не являюсь полностью не предвзятым.

Годовой отчет энел за 2018 год вышел вполне ожидаемым… как и весь бизнес Энел Россия, в принципе его можно спрогнозировать на 3-5 лет вперед с достаточной точностью.
Выручка 73,3млрд — Ч.прибыль 7.7 млрд:
-рентабельность 10,5%… в прошлом году было 11,3%..., но средняя рентабельность с 2006 года около 7,5%.
//Энел сделали достаточно эффективное управлении в низкомаржинальном бизнесе… Это то, что меня привлекло в данной бумаге.
-рентабельность же собственного капитала 18,6%, хотя в прошлом году было 23,8% и
//по мере роста СК рентабельность СК должна стремится к 10% годовых.
Собственный капитал компании 44,5млрд — против заёмного 39,4 млрд:
достаточность собственного капитала подросла до — 53%, против 51% годом ранее…
//Это позитивно, но не достаточно для такого малорентабельного бизнеса. При стоимости фондирования 10-12 % годовых и рентабельности 10,5%… по сути кредиторы зарабатывают столько же сколько и акционеры… И долю заёмного капитала надо уменьшать. Комфортным уровнем достаточности СК мне видится 60 и более процентов....
Прибыль на акцию 21 копейка — дивиденды на акцию 14 копек, при средней цене акции за год 1.02 рубля
Дивидендная доходность 13,9%
И торгуется Энел за 0,8 капитала… что очень хорошо для желающих купить… Это вторая плюшка которая мне понравилась — P/E=4.7…
Из аналогов на нашем рынке есть только ЮниПро, но там свои подводные камни и P/E в районе 10.
А теперь немного тумана:
1. Основной вопрос который висит над Энел — что будет с Рефтинской ГРЭС… официально пока ничего не ясно.
Моя точка зрения никакой продажи до 2021/22 года не будет, по нескольким причинам.
— РГРЭС не включат в ДПМ-2, азначит покупатель не заплатит за будущий денежный поток.
— СГК хочет купить РГРЭС вместе с угольными ресурсами РУСАЛА в Казахстане, но насколько я понимаю все договоренности между СГК и РУСАЛОМ были через Дерипаску, а он перестал быть лицом принимающим решения в РУСАЛА…
-Форсирование инвестпрограммы потребует стабильного денежного потока, который будет давать РГРЭС.
Да я как инвестор против продажи РГРЭС… по любой цене… это корова которая будет давать молоко еще лет 30-40… да она не вписывается в глобальную стратегию Энел по озеленению, но деньги не пахнут… Хотите озеленить, модернизируйте РГРЭС из угольно-мазутной в газово-мазутную генерацию по ДПМ-2 в 2024 году… и зелено и денежно будет.
2. Второй вопрос — это долговая нагрузка в результате форсирования инвестпрограммы по реализации ДПМ-2 и строительства ветряков.
ДПМ-2 потребует 12,5 млрд рублей, а ВЭ около 30 млрд рублей… Итого 42 лярда надо вложить в период с 2019 по 2022 годы… Грубо говоря придётся увеличивать долговую нагрузку на 10 лярдов в год...
Я вижу следующий расклад
2019 год: долг+10лярдов минус 2 лярда к чистой прибыли по итогам года… ЧП за 2019 год в районе 5 лярдов дивиденды 9-10 копеек
2020 год: долг +20 лярдов минус 4 лярда к чистой прибыли за 2020 год, которая составит в районе 4 лярдо дивиденды в районе 7 копеек
2021 год: долг вырастет на 30 лярдов и принесет минус 7 лярдров чистой прибыли, но 2021 года — срок ввода ВИЭ, который дадут плюс два три лярда чистой прибыли и дивиденды в районе 5-6 копеек
2022 год будет самым тяжёлым для Энел… пик долговой нагрузки, сдача инвестиционных обьектов по ДПМ-2, в моменте возможен отрицательный СДП (в 2-3 кварталах) и минимальная прибыль по итогам года.
3. Из положительного по инвестпрограмме ДПМ-2 вижу, что возможно, внезапно на неё потребуется не 12,5 лярдов а всего 4, т.к у Энел где то в в Лен. области лежит оборудование стоимостью 8 лярдов рублей, и которое будет задействовано в модернизации Невинномысской или среднеуральской ГРЭС, в этом случае капзатраты и долговая нагрузка чудесным образом снижаются и ложатся в виде +30% д.доходности к озвученному выше.
ВИЭ — это та вишенка, которая удвоит капитализацию Энел в 2019-2021 годах и принесёт +50 к чистой прибыли.
Я тут недавно узнал, что в доктрине безопасности РФ возобновляемые источники энергии (развитие данных технологий) признано угрозой национальной безопасности… тоже порадовался за Энел.
По данным Энел к концу 21 года будет введено 291 МВт ВИС при цене за меговат мощности 1359 рублей в месяц — это даст 4,7 лярда валовой прибыли с 2022 года или 2,8 лярда чистой при обьемах капзатрат в размер 27 лярдов — это 10 лет окупаемости та же целевая рентабельность в размере 10,5% годовых, гарантированная государством по программе ДПМ ВИЭ.
Таким образам я считаю что с 2022 года ВИЭ дадут дополнительно
Мои цели по Энел 2,4-2,8 рублей в концу 22 года и 3,4 рубля к концу 24 года + средняя див. доходность на уровне 7-8% годовых.

Из неприятного вот что мне не понравилось в отчете:
«В апреле 2018 года Группа реализовала 156 222 914 собственных акций, выкупленных у акционеров, с убытком
в размере 173 672 тысячи рублей, признанными в составе капитала.»
И мне не нравится размер дебиторской задолженности в размер 6,2 лярдов с резервами под списание в размер 4,6 лярда… по сути 1/2 годовой прибыли, конечно это дебиторская задолженность не одного года… но все же это проблема которую нельзя не замечать и которая становится все больше и больше… когда нибудь это будет чистый убыток...

И у меня вопрос о отчету образовался…

В стратегическом плане ПАО «Энел Россия» на 2019-2021 на 16стр. говорится о том что к концу 18 года чистый долг будет 20,3 лярда, что согласуется с планами гашения облигаций и других кредитов, но в балансе долг остался на том же уровне 39 лярдов, зато в примечаниях к балансу №13 говорится о кредитах и займах (стр 37-38) на сумму 25 лярдов (16-9).
Разница в 14 лярдов непонятно откуда меня напрягает.
Так же по долгу не стало ясно, возможно будет ясно в будующем) под какую ставку получено финансирование у сбербанка.

И это все, что я могу сказать о войне во Вьетнаме.

Чистый долг вырос, зато сократился долг в евро, на целый миллиард.
Что очень хорошо!

Роман Ранний, у них очень жесткое хеджирование. Поэтому от колебаний валют нет особой зависимости в части долга. Тем более там осталось всего долга в евро эквивалентом около 5млрд руб. Даже в кризис 2014 года они получив убыток на 9+млрд из-за переоценки долга в евро, получили доход на 8+ от операций хеджирования.

bayad, в 2018 та же картина, просто долг меньше и разница уже тоже менье всего 0,6 убытка.
но всё равно даже 0,6 это немало, долг в евро надо гасить однозначно ©.

Чистый долг вырос, зато сократился долг в евро, на целый миллиард.
Что очень хорошо!

Роман Ранний, у них очень жесткое хеджирование. Поэтому от колебаний валют нет особой зависимости в части долга. Тем более там осталось всего долга в евро эквивалентом около 5млрд руб. Даже в кризис 2014 года они получив убыток на 9+млрд из-за переоценки долга в евро, получили доход на 8+ от операций хеджирования.

bayad, не всегда.
в 2015 хеджирование не сработало. хедж 0,6, а убыток 4,1
в 2016 принесло 1,7 млрд. убытка сверх прибыли от курсовых разниц.
в 2017 убыток и от курсовых разниц и от хеджирования 0,7 млрд
да и в 2014 убыток по курс. разницам на 1.1 обгоняет хедж.
для энел даже + 0,7 млрд к прибыли это серьёзные деньги, нечего и говорить о сумме в 4,1!

Дивиденд 12% с перспективой снижения. Если учитывать временную стоимость денег, то максимум для сохранения, а не для заработка. Ну или поспекулировать…

Энел Россия - опубликованная отчетность ожидаемо слабая - Велес Капитал

Чистая прибыль «Энел Россия» по МСФО в 2018 году снизилась на 9,9% — до 7,699 млрд рублей, сообщает компания.

Выручка составила 73,265 млрд рублей (-1,5%).

EBITDA уменьшилась на 2,9% — до 17,225 млрд рублей.

Компания «Энел Россия» представила отчетность за 12 месяцев 2018 гола и провела телеконференцию. Отчетность вышла ожидаемо слабая: Спад выручки составил 1,5%, EBITDA – 2,9%, чистой прибыли – 9,9%. Тем не менее, результаты оказались лучше, чем прогнозировалось на Дне аналитика, который состоялся в начале этого года.

Основные моменты конференц-звонка:

— подтверждено намерение выплатить 65% чистой прибыли 2018 г в качестве дивидендов, что подразумевает DPS 0,14 руб. и DY 13,9%

— совет директоров должен дать рекомендации по дивидендам в 20-х числах апреля, выплата

– конец июня-июль

— по модернизации новая информация будет обнародована в апреле

— прогноз по дивидендам после 2021 г будет дан скорее всего в конце текущего года, на презентации очередного Стратегического плана — новой информации о продаже Рефтинской ГРЭС пока менеджмент не дал

Мы считаем, что конференц-звонок не принес значимой информации, а отчетность вышла ожидаемо слабой. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ и целевую цену 1,21 руб.

Адонин Алексей
ИК «Велес Капитал»
читать дальше на смартлабе