Северсталь акции

Компания «Северсталь» традиционно одна из первых публикует финансовые результаты по МСФО. Мы ожидали слабых финансовых результатов в 4 кв. 2025 г., но рентабельность EBITDA оказалась даже хуже наших ожиданий. Чего ждать от «Северстали» и других сталеваров в 2026 году?

Коротко об операционных и финансовых итогах «Северстали» в 2025 году

• Продажи металлопродукции выросли на 4% г/г, до 11.2 млн т, за счет роста выплавки стали: полуфабрикаты (чугун и слябы) выросли почти 2.5 раза, до 1.2 млн т; коммерческая сталь — на 5% г/г, до 4.5 млн т, на фоне снижения спроса на металлопродукцию в РФ; продукция с ВДС — на 1% г/г, до 5.6 млн т, из-за падения спроса на трубы большого диаметра на фоне переноса инвестпроектов в нефтегазовой отрасли из-за высокой ключевой ставки.
• Выручка упала на 14% г/г, до 713 млрд руб., в связи со снижением средних цен реализации и увеличением доли полуфабрикатов в продажах.
• EBITDA снизилась на 42% г/г, до 138 млрд руб., вслед за выручкой, инфляцией расходов и более низкой маржинальностью полуфабрикатов. В течение трех кварталов 2025 г. рентабельность по EBITDA была на уровне 20-22%, но в 4 кв. снизилась до многолетних минимумов и составила 14% (-9 п.п. г/г). Таким образом, рентабельность по году составила 19%.

«Северсталь» опубликовала годовой отчет. Мы видим классическую картину для циклической индустрии: компания входит в пик инвестиций ровно в тот момент, когда рынок стали находится «на дне». Разбираемся, стоит ли держать акции в портфеле.

🌐 О компании и рынке
«Северсталь» — одна из самых эффективных сталелитейных компаний в мире с полным циклом производства (от добычи руды до выпуска высокотехнологичного проката).
Контекст: 2025 год стал испытанием для сектора. Потребление стали в РФ сократилось на 14%, а цены на горячекатаный прокат в рублях упали до многолетних минимумов на фоне слабого спроса и дешевого китайского импорта.

📊 Операционные результаты: Смена приоритетов
Несмотря на рыночный шторм, производство стали выросло до 10,8 млн тонн (+4%). Но дьявол в деталях — изменилась структура продаж:
⚫️ Продажи металлопродукции: 11,2 млн тонн (+4% г/г).
⚫️ ВДС (Высокая добавленная стоимость): Доля снизилась до 49% (против 53% годом ранее). Спрос на сложные продукты (трубы, прокат с покрытием) упал.

Российский рынок к середине пятницы находится в плюсе лишь на 0,02%. Индекс Мосбиржи торгуется на уровне 2737,8 п.

✅ Второй день переговоров в Абу-Даби не привел к сближению позиций сторон. Ключевые вопросы — территориальные споры и гарантии безопасности — по-прежнему остаются в тупике. На фоне отсутствия позитивных сдвигов бумаги экспортеров, наиболее чувствительные к геополитическому фону, завершили вчерашнюю сессию снижением: котировки Газпрома просели на 1,1%, НОВАТЭКа — на 1%, а нефтяные гиганты ЛУКОЙЛ и Татнефть потеряли по 0,9%.

Серьезное давление испытали акции Норникеля (-2,86%). Инвесторы закладывают в цену риски, связанные с возможным расширением санкционного давления: в СМИ обсуждается вероятность включения запрета на импорт меди и платины в очередной, 20-й пакет санкций ЕС.

Котировки Северстали снизились на 1,6%. Поводом послужила рекомендация совета директоров отказаться от распределения дивидендов за четвертый квартал 2025 года.

🏦 В фокусе внимания следующей недели — первое в текущем году заседание Банка России по монетарной политике. Свежая статистика по инфляции снижает шансы на смягчение ДКП. Вероятнее всего, ЦБ предпочтет занять выжидательную позицию и сохранит ключевую ставку на текущем уровне.

Первый из «сталеваров» отчитался за полный 2025 год, и, будем честны: радоваться нечему. Отчет вышел откровенно слабым, подтверждая, что отрасль переживает тяжелейшие времена.

Цифры говорят сами за себя (итоги 2025):
Выручка: -14%
EBITDA: -42%
Чистая прибыль: -79% (почти обнуление)

Главный удар по инвесторам: Прощайте, дивиденды? 💸
Самый критичный показатель — Свободный денежный поток (FCF). За прошлый год он ушел в минус на 30,5 млрд руб. Согласно дивполитике компании: нет положительного FCF — нет и выплат. Пока компания генерирует убыток по денежному потоку, надеяться на дивиденды бессмысленно.

Что происходит внутри бизнеса?
1. Маржа на дне: Несмотря на символический рост продаж (+4%), маржинальность бизнеса находится на многолетних минимумах. Спрос на сталь не растет, а затраты давят.
2. Денежная подушка «похудела»: Отрицательный FCF и огромные инвестиции заметно сократили запасы кэша на счетах.
3. Свет в конце тоннеля: Пик капитальных затрат (CAPEX) пройден! В 2025-м компания вложила рекордные 175 млрд руб. В 2026-м планируется сокращение инвестиций на 16%, что может помочь вернуть FCF в плюс.

Традиционно первый отчет по МСФО на РФ рынке как всегда Северсталь. Я решил разобрать всех металлургов по мере выхода свежих отчетов, чтобы понять кто и как себя чувствует в сложное время, у кого из них более выигрышное положение и кто может показать максимальный рост при развороте цикла? (Потому что металлурги традиционно очень прибыльны и щедры на дивиденды, их обязательно нужно иметь в портфеле, вопрос когда нужно наращивать долю). Начнем, как вы уже поняли с Северстали после выхода отчета акции компании выросли, оправдан ли рост, какая справедливая стоимость акций и когда начнут выплачивать дивиденды? Давайте разбираться.

Если вам интересна тема инвестиций, вы можете подписаться на мой телеграм канал! Там я каждый день рассказываю о новых выпусках облигаций, разбираю отчеты компаний, рассказываю какие активы я купил/продал, подпишись и будь в курсе!

«Северсталь» — вертикально-интегрированная горно-металлургическая компания, создающая новые продукты и комплексные решения из стали вместе с клиентами и партнерами.

Северсталь по итогам 2025 года нарастила долю в поставках стального проката на российском рынке с 29 до 33%, ММК снизил с 34% до 30%, тем самым потеряв лидерство, говорится в обзоре «Т-Инвестиций» со ссылкой на данные MMI. 

Стоимость горячекатаного проката в России превышает мировые цены более чем на $130 за тонну.

По итогам 2025 года Северсталь отчиталась о росте продаж металлопродукции на 4% г/г до 11,24 млн тонн. Продажи чугуна и слябов увеличились в 2,5 раза, до 1,16 млн тонн, реализация стали сократилась на 5%, до 4,52 млн тонн, отгрузки продукции с высокой добавленной стоимостью (ВДС) снизились на 1%, до 5,56 млн тонн.

ММК в 2025 году увеличил отгрузки на зарубежные рынки на 48%, до 2 млн тонн, что стало максимумом с 2022 года.


В 2025 году внутренние цены на сталь в России превышали экспортные котировки.

www.kommersant.ru/doc/8400616

❌ Очередной пропуск дивидендов Северсталью уже никого не удивляет, платить их не из чего. EBITDA падает 5-й квартал подряд, а капитальные расходы (capex) меньше не становятся.

📢 Ситуацию в секторе описал генеральный директор Александр Шевелев:

«2025 год оказался сложным для российской и мировой металлургической отрасли. Кризисные тенденции продолжили нарастать. Затяжной кризис на рынке недвижимости КНР привел к тому, что экспорт стали из Китая за весь год вырос на 7,5% по сравнению с предыдущим годом, достигнув исторического максимума в 119,02 млн тонн. Это оказывает давление на цены во многих регионах мира. Одновременно с этим спрос на сталь в России существенно снизился вслед за охлаждением экономики на фоне высокой ключевой ставки. Потребление стали в РФ снизилось примерно на 14% г/г, при этом замедление активности наблюдалось во всех ключевых отраслях-потребителях. Падение спроса привело к снижению цен на металлопродукцию в 2025 году.»

🏭Продажи Северстали по итогам 25 года растут на 4% г/г.

Северсталь ожидает снижения потребления стали в 2026 г. на 3-4% — РБК ИнвестицииСеверсталь допускает в 2026 году снижение потребления стали ...

Северсталь допускает в 2026 году снижение потребления стали в РФ примерно на 3–4%, рассказал начальник отдела по работе с инвесторами компании Никита Климантов.

В 2025 году мы видели снижение на 14%, в основном это как раз за счет стройки… В 2026 году пока мы видим падение порядка 3–4%, но это такие ранние прикидки, возможно, конечно, оценки будут меняться среди года, но пока так, — ответил он в эфире РБК Рынки. Итоги на вопрос об ожидаемом снижении потребления стали в текущем году.

По итогам 2025 года «Северсталь» впервые с долей 33% возглавила рынок плоского стального проката в России, вытеснив на второе место ММК (30%). НЛМК сохранил третью позицию с 23%. Доля импорта выросла на один пункт — до 12%.

Смещение лидерства связано с усилением конкуренции за премиальный внутренний рынок на фоне кризиса в отрасли. Российские цены на прокат превышают мировые более чем на $130 за тонну, что делает внутренние продажи ключевыми для маржи.

«Северсталь», подтвердившая задачу укрепления позиций на внутреннем рынке, в 2025 году нарастила общие продажи металлопродукции на 4%, до 11,24 млн тонн. ММК, теряя долю внутри страны, компенсировал это рекордным за три года ростом экспорта на 48%, до 2 млн тонн.

Росту внутренних поставок способствуют импортозамещение в машиностроении и инфраструктуре, а также возможное ужесточение регулирования импорта стали. Основной потенциал смещается от массовых полуфабрикатов к продукции с высокой добавленной стоимостью, такой как прокат глубокой переработки и специализированные металлоконструкции.

Топ-менеджер «Северстали» Никита Климантов оценил вероятность дивидендов по итогам года как низкую. Согласно дивидендной политике, для выплат необходимо соблюдение трёх условий.

Из них выполняется только одно — низкая долговая нагрузка. Получение положительного свободного денежного потока в этом году находится под вопросом из-за сложной рыночной конъюнктуры и неопределённой динамики цен на сталь, прибыли и EBITDA.

Кроме того, у компании есть сомнения, что выплата дивидендов не навредит её финансовой устойчивости в текущих условиях. Окончательное решение будет зависеть от рыночной динамики в течение года.

tv.rbc.ru/archive/rynki/698394702ae59665eb522d8c

t.me/selfinvestor/24813

Северсталь: падение ожидаемо
Вчера Северсталь опубликовала финансовые результаты за 4 квартал и весь 2025 год. Они оказались ожидаемо слабые...

🏭 Годовой отчет ведущего российского металлургического холдинга «Северсталь» за 2025 год рисует картину глубокого отраслевого спада. Компания столкнулась с синхронным давлением падающих цен на продукцию и высоких затрат, что привело к коллапсу прибыльности. Несмотря на это, «Северсталь» продолжает масштабную инвестиционную программу, делая ставку на будущее восстановление спроса, что в краткосрочной перспективе еще больше сжимает денежные потоки.

📉 Обвал прибыльности на фоне низких цен и высоких затрат
Финансовые результаты отражают тяжелый год для отрасли:
Выручка снизилась на 14% из-за падения средних цен реализации (например, горячекатаный прокат подешевел на 11%).
EBITDA рухнула на 42%, а ее рентабельность упала до 19% — это минимальный уровень за последние 16 лет.
Чистая прибыль сократилась на 79%, а в четвертом квартале компания и вовсе получила чистый убыток в 17,7 млрд рублей из-за бухгалтерских списаний (обесценения активов).
Свободный денежный поток (FCF) ушел в глубокую отрицательную зону (-30,5 млрд руб.), так как высокая операционная прибыль прошлых лет сменилась высокими капитальными затратами.

Вчера Северсталь опубликовала финансовые результаты за 4 квартал и весь 2025 год. Они оказались ожидаемо слабые. Даже несмотря на мировой рост потребления стали и увеличение цен на металлы. Наши металлурги, находясь под санкциями, вынуждены продавать сталь только внутри страны, а внутренний рынок очень ограничен, да ещё и сжимается в разгар кризиса.

Дополнительный негатив – большой поток дешёвой стали из Китая, где кризис строительства и излишки металла. Это создаёт лишнюю конкуренцию на и так охлаждённом рынке и заставляет ещё сильнее демпинговать по ценам. 

🔽В 4 квартале 2025 года выручка Северстали упала на 16% г/г, до 169,6 млрд рублей. Главные причины – падение цен на продукцию.

Так, объём продаж за квартал остался примерно таким же: 2,94 млн тонн. При этом продажи продукции с высокой добавленной стоимости сократились на 7%, а продажи чугуна и слябов (самой дешёвой продукции) выросли на 17%. Т.е. структура выручки изменилась, но в этот раз не в пользу компании.

📌 Северсталь стала первой компанией, опубликовавшей отчёт по МСФО за 2025 год. Делюсь своим мнением о компании и перспективах восстановления сектора чёрной металлургии.

📉 ОТЧЁТ СЕВЕРСТАЛИ:

• Несмотря на рост продаж металла в 2025 году до 11,2 тысяч тонн (+4% год к году), выручка снизилась на 14% до 713 млрд рублей. Из-за низких цен на сталь рентабельность по EBITDA упала до 16-летнего минимума – всего 13,8% в 4 квартале (верхний график).

• Чистая прибыль рухнула почти в 5 раз до 32 млрд рублей по итогам года, а в 4 квартале и вовсе был зафиксирован убыток –17,8 млрд рублей. Если не учитывать бумажную переоценку (обесценения активов двух месторождений), то в 4 квартале вышла прибыль около 8 млрд рублей.

• Отрицательный долг Северстали впервые за последние 4 года превратился в положительный, теперь Чистый долг EBITDA = 0,2x. Зато в отрицательной зоне впервые за 10 лет оказался свободный денежный поток (–30,5 млрд рублей), поэтому дивиденды в этом году платить неоткуда.

Дорогие подписчики, постепенно входим в сезон годовых отчетностей и сегодня рассмотрим финансовые результаты одного из лидеров металлургической отрасли — компании Северсталь.

— Выручка: 712,9 млрд руб (-14% г/г)
— EBITDA: 137,6 млрд руб (-42% г/г)
— Чистая прибыль: 31,9 млрд руб (-79% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📉 Аналогично прошлым отчетным периодам финансовые показатели Северстали продолжили находится под давлением неблагоприятной экономической конъюнктуры на фоне высокой ключевой ставки. Выручка за 2025 год показала снижение на 14% г/г — до 712,9 млрд руб. из-за снижения средних цен реализации. В результате EBITDA снизилась на 42% г/г — до 137,6 млрд руб., а чистая прибыль обрушилась на 79% г/г и составила 31,9 млрд руб.

*Горячекатаный прокат подешевел на 11% относительно 2024 года. При этом цена черного лома опустилась до минимума, составляя в среднем 14,5-15,5 тыс. руб. за тонну.

— рентабельность EBITDA составила 19% (против 29% годом ранее).

Коротко: компания сохранила продажи металлоконструкций по объёмам, но из‑за падения средних цен выручка и EBITDA сократились плюс отрицательный FCF на фоне пиковой инвестпрограммы. Рынок смещает фокус с «дивидендной истории» на «удержание cash‑flow» в 2026 году.

Ключевые показатели:

📍Продажи металлопродукции: +4% г/г — 11 239 тыс. т (рост объёмов частично компенсировал ценовой негатив)
📍Выручка: -14% г/г — 712 896 млн руб. (снижение средних цен реализации).
📍EBITDA: -42% г/г — 137 612 млн руб.; маржа EBITDA 19% (−10 п.п. г/г) — значительная просадка прибыли
📍Свободный денежный поток (FCF): −30,5 млрд руб. за 2025 г. — причина — масштабная инвестиционная программа
📍 Чистый долг/EBITDA 0,16х на конец 2025 г. — запас прочности по балансу сохраняется

Экспорт стали из Китая в 2025 г. достиг исторического максимума (+7,5% г/г до 119,02 млн т) на фоне затяжного кризиса в китайской недвижимости — это давит на мировые цены. Внутренний спрос в России упал примерно на 14% г/г из‑за жёсткой ДКП, что ухудшает ценовую конъюнктуру для всех производителей.

Северсталь представила сильные операционные и ожидаемо слабые финансовые результаты за 4-й квартал и весь 2025 г. Несмотря на рост производства стали и продаж металлопродукции, выручка, EBITDA и FCF продемонстрировали негативную динамику вследствие значительного падения цен реализации на фоне слабого внутреннего спроса на стальную продукцию. В 2026 г. Северсталь ожидает рост выплавки до 11,3 млн т и снижение CAPEX до 147 млрд руб., однако неблагоприятная конъюнктура внутреннего рынка продолжит оказывать негативное влияние на финансовые результаты компании. Наша целевая цена для бумаг Северстали снижена до 1 240 руб., однако на фоне значительного падения котировок сохранена рекомендация «Покупать».

Операционные результаты. В 4-м квартале 2025 г. Северсталь нарастила выплавку стали на 2,8% г/г, до 2 764 тыс. т, продажи металлопродукции – на 0,4% г/г, до 2 935 тыс. т. Доля продукции с высокой добавленной стоимостью снизилась до 45,4% против 48,9% годом ранее на фоне увеличения доли полуфабрикатов в портфеле продаж.

Хоть рынок и практически стоит на месте, новостной поток при этом не становится меньше.

И среди этого потока есть не только белый шум, но и довольно важные (и любопытные!) новости. Эти события напрямую влияют на бизнес, что, в свою очередь, влияет на цену акций. Поэтому я решил пройтись по ним и дать свои комментарии :)

🏦 Т-Банк проведет сплит и купит Точку. Дробление акций вряд ли повысит спрос на них, ведь они и так доступны (это не Транснефть по 130к). А вот покупка Точки — это очень перспективный шаг, но многое будет зависеть от цены.

За 2025 год капитал Точки прибавил 47%, а прибыль в 1 полугодии выросла в 1,5 раза (при ROE = 45,8%!). При оценке P/BV = 3-4х — это будет супер-сделкой, при 5х — терпимой, а при 6х — надувательством. Ведь частью акций Точки, как по совпадению, снова владеет Потанин :)

💿 Северсталь — без дивидендов. Отчет компании разберу позже, а пока остановлюсь на дивидендах. У металлургов сложные времена, плюс Capex вырос до 173 миллиардов — поэтому денежный поток в минусе, а ведь именно с него платят дивиденды.

Северсталь первой из всех компаний акции которых торгуются на фондовом рынке представила отчет по МСФО за 2025 год.

Северсталь — горнодобывающая и металлургическая компания, один из крупнейших производителей стали в России. Ключевой актив компании — Череповецкий металлургический комбинат,

Сейчас металлургическая отрасль находится в рецессии (высокая ключевая ставка влияет на активность строительной и энергетической отраслей). Посмотрим на операционные и финансовые показатели Северстали за 2025 год и оценим целесообразность покупки акций по текущим ценам.

Операционные показатели

Производство чугуна выросло на 12% г/г до 11,21 млн тонн, а производство стали увеличилось на 4% г/г до 10,83 млн т на фоне крупных ремонтов прошлого года.
Продажи металлопродукции выросли на 4% г/г до 11,24 млн т вслед за ростом выплавки стали. Продажи чугуна и слябов выросли до 1,16 млн т. (по сравнению с 0,46 млн т в 2024 году). 

Финансовые показатели

Согласно отчету по МСФО за 2025 год:
— выручка 713 млрд. р (-14% год к году);