Башнефть акции

Трезвый взгляд на отчет Башнефти

1. Выручка компании увеличилась на 28,2%, до 860,2 млрд. руб. Хорошо это или плохо? Всё познается в сравнении. К примеру, Роснефть зафиксировала темп роста выручки на 37%. Сорт Urals по итогам 2018 года подорожал на 41,2%.
То, что выручка выросла это хорошо, то темп роста явно не высокий и обольщаться тут нечему.
2. Темп роста операционных расходов оказался выше темпа роста выручки и составил 29,3%. Это плохой сигнал! Нефтяники всегда получают отличную возможность сэкономить на операционных расходах при девальвации рубля, которая была в 2018 году. Здесь же этого не случилось. К примеру, у Роснефти темп роста операционных расходов составил 29%, при темпе роста выручки 37%.
3. Плохое управление операционными издержками привело к снижению операционной рентабельности на 0,75 п.п., до уровня 13,8%. Когда Башнефть входила в состав АФК Система, то компания имела более высокий уровень операционной рентабельности. Этим она и нравилась инвесторам. Последние несколько лет операционная маржа сокращается, при этом другие представители отрасли (Роснефть, Газпром нефть, Татнефть) увеличили операционную рентабельность бизнеса.
4. ROE по итогам года 23,6%. Это позитивный результат! Компания возвращается на докризисный уровень (до кризиса 2015-2016 г.г.) по рентабельности акционерного капитала. Необходимо отметить, что в нефтегазовой отрасли очень мало компании имеют рентабельность выше 20%. Значительный CAPEX не позволяет нефтяникам демонстрировать высокую рентабельность акционерного капитала. Исключение здесь две республиканские компании: Башнефть и Татнефть.
5. Башнефть делает ставку на нефтепереработку. И это верный ход! Нефтепереработка – это продукция с высокой добавленной стоимостью. НПЗ компании имеют индекс Нельсона 10,4 – чем выше показатель, тем лучше качество продукции. В России более высокий индекс Нельсона только у НПЗ Татнефти. На мой взгляд, именно высокая эффективность нефтепереработки приглянулась Роснефти, когда та стала думать о приобретении контрольного пакета Башнефти.
6. Долговая нагрузка компании находится на низком уровне и составляет 0,4 по показателю Net Debt/EBITDA.
7. Мультипликатор P/E самый низкий в отрасли!

Я рекомендую покупать бумаги Башнефти, поскольку мультипликатор P/E 3,5 неоправданно низкий, на фоне высокой рентабельности акционерного капитала!

Башнефть, отчет в тени Роснефти.

Оказывается сегодня отчет МСФО! Почитаем www.bashneft.ru/files/iblock/1fe/BashneftIFRS_ConsFS_18.pdf
… как бы поинтереснее про этот большой отчет рассказать…

А давайте с последней 55 стр., там абзац есть очень точный:
«Политико-экономическая ситуация
Рынки развивающихся стран, включая Россию, подвержены экономическим, политическим, социальным, судебным и законодательным рискам, отличным от рисков более развитых рынков. Законы и нормативные акты, регулирующие ведение бизнеса в России, могут быстро изменяться, существует возможность их произвольной интерпретации. Будущее направление развития России в
большой степени зависит от налоговой и кредитно-денежной политики государства, принимаемых законов и нормативных актов, а также изменений политической ситуации в стране.
В связи с тем, что Россия добывает и экспортирует большие объемы нефти и газа, экономика России особенно чувствительна к изменениям мировых цен на нефть и газ.
Влияние изменений в экономической ситуации на будущие результаты деятельности и финансовое положение Группы может оказаться значительным».

А на стр 54 «Обязательства капитального характера в Ираке и Мьянме» — не знал, небольшие, «оказание услуг по исследованию, освоению и добыче в Ираке, а также по соглашению о разделе продукции на разведку и добычу углеводородов в Мьянме, заключенным в 2012 и 2014 годах»

На стр 50 «Операции с ПАО «НК «Роснефть» и его дочерними общества» Выдача займов 1534млн руб в 2018 против 6943 млн. руб в 2017, причем в 2018 пришло погашение выданных займов 847 млн. руб.

На стр 49 раздел 28 АКЦИОНЕРНЫЙ КАПИТАЛ, с трепетом смотрим «Дивиденды и нераспределенная прибыль»… а просто история здесь, а про будущее — тишина...

На стр 41 годовая прибыль на акцию упала с 842,45 до 579,28р

Стр 33 самая интересная про риски, очень серьезно компания к этому относится: «Анализ чувствительности финансовых инструментов к риску изменения курсов иностранных валют. Валютный риск оценивается ежемесячно с использованием анализа чувствительности.» и есть табличка, где указано влияние на прибыль! Еще «Риск изменения процентных ставок», но без таблички :).

Про остальные финансовые показатели уже написали и еще напишут много раз...

Итак, наш интерес в основном дивиденды, которые могут и подвинуть котировки. Минимум 25 % от чистой прибыли — 144,82р.

Хочется помечтать о 50 % в начале июля :) — 289,64р. На фоне 1858р за привилегированную акцию — 7,8 % и это гарантированный минимум.
Где? Где инсайдеры, скупающие акцию заранее в последние недели? Где сегодняшний прыжок вверх? Странно...
Огромная и красивая статья здесь smart-lab.ru/blog/520120.php

Еще хочется доходности? Ну можно надеяться каждый квартал, но уж веселей полугодовые в конце июля :), но вряд ли.

Итог: очень привлекательны акции для инвесторов, но тень Роснефти пугает крупных инвесторов, сегодняшний оборот как у Детского мира! Тень глубока… потенциал котировки в ней не виден… Но в опасные времена может кто и переждет в тени! Все-таки 15,6 % просто так :).

Не-а! Роснефть как решит, так и будет

Итак, сегодня Башнефть представила акционерам и инвесторам Отчет по МСФО за 2018 год.

Выручка от реализации и убыток от совместной деятельности выросли с 671 млрд. руб. до рекордной цифры в 860 млрд руб. Рост выручки составил 28%, рост EBITDA — на 15,6% на фоне падения маржинальности сегмента переработки углеводородов в мире.
Затраты и расходы выросли с 573 млрд. до 741 млрд. руб.
Чистая прибыль упала со 142 млрд. руб. до 97 млрд. руб.
Но без учета компенсации убытков по мировому соглашению с АФК «Система», показатель составил 62 млрд. руб. Компенсация ранее понесенных убытков в размере 100 миллиардов рублей и начисленный в отношении этого дохода налог на прибыль в размере 20 миллиардов рублей признаны в составе консолидированного отчета о прибыли или убытке и прочем совокупном доходе за 2017 год.

Чистый долг Компании снизился с 90 млрд. руб. до 62 млрд. руб.

Любопытно, что рекордную выручку Компания получила в условиях снижения уровня добычи нефти, которое продолжается со второй половины 2017 года в соответствии с обязательствами в рамках соглашения по ограничению добычи нефти ОПЕК+. Но даже с учетом этих ограничений добыча «Башнефть» в 2018 году составила почти 19 млн тонн.
Возможно, рост выручки связан еще и с синергетическим эффектом от вхождения в состав структуры Роснефти. Так это позволило повысить эффективность коммерческой деятельности, расширилась внутригрупповая кооперация и стали применяться современные технологии, разработанные научно-проектным комплексом «Роснефти».

Минимальная цена акций за последние 5 лет составляла примерно 950 руб., а максимальная стоимость котировок — 3600 р.
На сегодняшний момент цена акций составляет — 1952 руб.
Дивидендная доходность предполагается на уровне 25% прибыли по МСФО.

Резюмируя, сегодня Компания «Башнефть» опубликовала отличные финансовые результаты.
Кроме того, учитывая неплохую дивидендную доходность и стоимость акций на уровне в 60% от исторического максимума, акции Башнефти представляются хорошей инвестиционной идеей в ближайшее время. Есть основания предполагать рост выручки в будущем и рост дивидендных выплат акционерам.

Прибыль мсфо 2018г: 97,053 млрд руб (+57% г/г). Прибыль рсбу 101,833 млрд руб (+110% г/г)

Башнефть – рсбу/ мсфо  
Тип Обыкновенная
147 846 489 акций http://www.bashneft.ru/files/iblock/133/Ustav_v_novoy_redaktsii.pdf стр.10 
Капитализация на 14.02.2019г: 288,522 млрд руб

Тип Привилегированная
29 788 012 акций http://fs.moex.com/files/12122 №34
Free-float 63%
Капитализация на 14.02.2019г: 55,346 млрд руб

Общий долг на 31.12.2016г: 278,852 млрд руб/ мсфо 319,631 млрд руб
Общий долг на 31.12.2017г: 312,076 млрд руб/ мсфо 349,151 млрд руб
Общий долг на 30.09.2017г: 282,621 млрд руб/ мсфо 327,935 млрд руб
Общий долг на 31.12.2018г: 257,000 млрд руб/ мсфо 300,817 млрд руб

Выручка 2016г: 475,542 млрд руб/ мсфо 593,065 млрд руб
Выручка 9 мес 2017г: 388,941 млрд руб/ мсфо 478,025 млрд руб
Выручка 2017г: 558,568 млрд руб/ мсфо 670,964 млрд руб
Выручка 1 кв 2018г: 156,533 млрд руб/ мсфо 179,335 млрд руб
Выручка 6мес 2018г: 341,988 млрд руб/ мсфо 389,083 млрд руб
Выручка 9 мес 2018г: 564,933 млрд руб/ мсфо 643,362 млрд руб
Выручка 2018г: 755,435 млрд руб/ мсфо 860,206 млрд руб

Прибыль 2016г: 43,261 млрд руб/ Прибыль мсфо 52,027 млрд руб
Прибыль 1 кв 2017г: 7,055 млрд руб/ Прибыль мсфо 8,521 млрд руб
Прибыль 6 мес 2017г: 19,983 млрд руб/ Прибыль мсфо 21,860 млрд руб
Прибыль 9 мес 2017г: 34,326 млрд руб/ Прибыль мсфо 42,976 млрд руб
Прибыль 2017г: 48,413 млрд руб/ Прибыль мсфо 61,857 млрд руб
+80 млрд руб, компенсация по «мировой» от АФК Система   
Прибыль 2017г: 128,413 млрд руб/ Прибыль 141,857 млрд руб 
Прибыль 1 кв 2018г: 14,732 млрд руб/ Прибыль мсфо 14,006 млрд руб
Прибыль 6 мес 2018г: 43,741 млрд руб/ Прибыль мсфо 41,442 млрд руб
Прибыль 9 мес 2018г: 75,351 млрд руб/ Прибыль мсфо 74,567 млрд руб
Прибыль 2018г: 101,833 млрд руб/ Прибыль мсфо 97,053 млрд руб – Р/Е 3,5 
http://www.bashneft.ru/disclosure/finance-results/

Башнефть - чистая прибыль по РСБУ в 2018 г снизилась на 21%, до 101,8 млрд руб

Чистая прибыль "Башнефти" по РСБУ в 2018 году снизилась на 21% по сравнению с 2017 годом и составила 101,8 миллиарда рублей.

Выручка увеличилась на 35% и составила 755,4 миллиарда рублей.

Валовая прибыль выросла в 1,4 раза, до 249,4 миллиарда рублей, прибыль от продаж — в 1,6 раза, до 116,8 миллиарда рублей.

Себестоимость продаж увеличилась в 1,3 раза, до 504,2 миллиарда рублей.

Долгосрочные обязательства компании снизились на 3,3% с конца 2017 года и на 31 декабря 2018 года составили 144,2 миллиарда рублей. Краткосрочные обязательства сократились на 31%, до 112,8 миллиарда рублей.



http://www.e-disclosure.ru/portal/FileLoad.ashx?Fileid=1489055

читать дальше на смартлабе

Народ, это че такое?
Трансфертное издержкообразование?

Тимофей Мартынов, Судя по всему услуги процессинга, у Роснефти закупают нефть на переработку, отдают нефтепродуктами.

Отчет супер, дивиденды должны быть 250 рублей на акцию, если методику подсчета не изменят, 60 млрд рублей заработано за год живого кэша, 20% доха по денежному потоку. Короче это круть и стронг бай.

Все-таки я почти угадал прибыль ближе к 100 мильярдов, чем к 77 в отчете материнской роснефти. А отчет завтра внимательно зачитаем

В целом, вроде неплохо по прибыли получается

Народ, это че такое?
Трансфертное издержкообразование?

Башнефть отчет МСФО 2018 год: прибыль снизилась со 142 млрд руб до 97 млрд. руб

Выручка Башнефти 2018 МСФО выросла с 668 млрд руб до 855,6 млрд руб.
Прибыль снизилась 142 млрд руб до 97 млрд руб.
Резко, со 130 млрд руб до 210 млрд руб выросли затраты Башнефти на приобретение нефти, газа и услуг по переработке.
Операционная прибыль Башнефти 2018 выросла с 98 млрд до 119 млрд руб.
Однако, в результатах 2017 была учтена компенсация от АФК Система в размере 100 млрд рублей по судебному иску, поэтому чистая прибыль снизилась к предыдущему году.

Отчет Башнефти МСФО: http://www.bashneft.ru/files/iblock/1fe/BashneftIFRS_ConsFS_18.pdf
читать дальше на смартлабе

Башнефть отчет МСФО 2018

Башнефть выпустила отчет МСФО 2018.
Кто опубликует сегодня до конца дня самые интересные и полезные комментарии к отчету, выиграет ₽1000.
Публиковать комментарии надо на:

форум акций Башнефти

либо в ее чат:

https://smart-lab.ru/chat/?x=1968
читать дальше на смартлабе

Башнефть отчет МСФО за 2018 г.

Ударный год прошел для всех нефтяников и для Башнефти в частности.

— Рост выручки составил 22%.



— Рост скорректированной ЧП (за вычетом 80 млрд.р. от АФК Системы) составил 36%.


читать дальше на смартлабе

Прибыль по МСФО 97млдр, 579р на акцию.

РоманП., как правильно посчитать? У меня получается -47% к 17 г.
И див 136 на акцию?

no hud, неправильно при 50% на дивы 289.5р, если 25% то 144.75р думаю в этом диапазоне. В прибыли за 2017г там 80млрд деньги Системы в дивах не учитывались.

Прибыль по МСФО 97млдр, 579р на акцию.

РоманП.,  див 136 на акцию?

Прибыль по МСФО 97млдр, 579р на акцию.

Посмотрел ещё раз повнимательнее на сайте минфина РБ.
Есть утверждённый закон о бюджете, есть законопроект с поправками к нему, пока не утверждённый. На 2019 год сумма та же.
---
Доходы в виде прибыли, приходящейся на доли в уставных (складочных) капиталах хозяйственных товариществ и обществ, или дивидендов по акциям, принадлежащим субъектам Российской Федерации 7 150 420,0
---
На следующие годы небольшое увеличение.
---
Доходы в виде прибыли, приходящейся на доли в уставных (складочных) капиталах хозяйственных товариществ и обществ, или дивидендов по акциям, принадлежащим Российской Федерации, субъектам Российской Федерации
или муниципальным образованиям 7 371 970,0 7 439 495,0
---
Так что пока инфа не подтверждается. Может быть позже будут ещё поправки.

Годового отчёта нет, по див политике 25%. Если можно указать дивиденд то минимально возможный. Чтобы избежать претензий потом. Засадили и тд.

РоманП., так же думаю. Если даже допустить, что Александру Е доступен бюджет Башкирии и что он правильно читает этот документ, это ничего не доказывает. Ведь бюджет республики не СД Башнефти пишет. Цифры в бюджет из дивполитики, а реальные цифры дивидендов только после решения СД. Ну а если смотреть из бытовой логики: 1)Башня крупнейший актив республики 2)ранее платила выше дивполитики 3)сменили главу республики и ставленник из Москвы.
Какова вероятность, что Москва подставит нового главу республики перестав платить денежку в бюджет? Что ж люди то местные подумают:«при старом платили, а этот облажался, не смог с Сечиным договориться...»
Я в такой сценарий слабо верю… Все-таки компания Роснефть политическая…

Саша Пушкин, вероятность перестать платить очень низкая. Я этот вариант не рассматриваю.
В бюджете заложены суммы побольше минимальных по дивполитике. Бюджет все последние годы выполнялся, Башнефть платила 140-160 рублей на бумагу, это 6-7 млрд. Меньше не платила, но и больше тоже.
После получения денег от Системы главбашкир говорил, что рассчитывает на спецдивиденды. Их не было, хотя пришло целых 100 млрд. Не жду сверхдивидендов и сейчас.

Александр Е, с учетом налогов 80млрд от Системы. Уже вывели в Роснефть займами более 100млрд. СпецДивов точно не будет.

Может быть внести в див таблицу прогноз Финдира?

JlOCOCb, попробую апнуть свой же вопрос)

JlOCOCb, писать такие прогнозы — карму портить.
Я недавно прикидывал, какие дивы будут, исходя из бюджета Башкирии (в 2017 помогло на этой акции заработать).
В 2019 году заложено 7,15 млрд от дивидендов. Почти всё это — Башнефть. Через долю республики в башне посчитал, что это всего лишь 135 рублей на бумагу. Если 260, то ИИС подарит Башкирии лишних 6-7 млрд. В такую щедрость верится с трудом.

Александр Е, Лариса Морозова на последнем вэбинаре говорила о том, что были поправки в бюджет Башкирии на 2019 г, и что в нем запланированы поступления в виде дивов на 12 млрд, из которых по ее мнению будет 9-10 млрд от Башнефти, т.е. она ожидает дивы 200-230 руб.

TaSo, а меня удивляла устойчивость к просадкам префов Башнефти… я и не собирался продавать, а теперь понимаю, что правильно

Может быть внести в див таблицу прогноз Финдира?

JlOCOCb, попробую апнуть свой же вопрос)

JlOCOCb, писать такие прогнозы — карму портить.
Я недавно прикидывал, какие дивы будут, исходя из бюджета Башкирии (в 2017 помогло на этой акции заработать).
В 2019 году заложено 7,15 млрд от дивидендов. Почти всё это — Башнефть. Через долю республики в башне посчитал, что это всего лишь 135 рублей на бумагу. Если 260, то ИИС подарит Башкирии лишних 6-7 млрд. В такую щедрость верится с трудом.

Александр Е, Лариса Морозова на последнем вэбинаре говорила о том, что были поправки в бюджет Башкирии, и что в нем запланированы поступления в виде дивов на 12 млрд, из которых по ее мнению будет 9-10 млрд от Башнефти, т.е. она ожидает дивы 200-230 руб.

TaSo, вот это очень интересно, спасибо. Меняет дело, если так.

Может быть внести в див таблицу прогноз Финдира?

JlOCOCb, попробую апнуть свой же вопрос)

JlOCOCb, писать такие прогнозы — карму портить.
Я недавно прикидывал, какие дивы будут, исходя из бюджета Башкирии (в 2017 помогло на этой акции заработать).
В 2019 году заложено 7,15 млрд от дивидендов. Почти всё это — Башнефть. Через долю республики в башне посчитал, что это всего лишь 135 рублей на бумагу. Если 260, то ИИС подарит Башкирии лишних 6-7 млрд. В такую щедрость верится с трудом.

Александр Е, Лариса Морозова на последнем вэбинаре говорила о том, что были поправки в бюджет Башкирии на 2019 г, и что в нем запланированы поступления в виде дивов на 12 млрд, из которых по ее мнению будет 9-10 млрд от Башнефти, т.е. она ожидает дивы 200-230 руб.

Годового отчёта нет, по див политике 25%. Если можно указать дивиденд то минимально возможный. Чтобы избежать претензий потом. Засадили и тд.

РоманП., так же думаю. Если даже допустить, что Александру Е доступен бюджет Башкирии и что он правильно читает этот документ, это ничего не доказывает. Ведь бюджет республики не СД Башнефти пишет. Цифры в бюджет из дивполитики, а реальные цифры дивидендов только после решения СД. Ну а если смотреть из бытовой логики: 1)Башня крупнейший актив республики 2)ранее платила выше дивполитики 3)сменили главу республики и ставленник из Москвы.
Какова вероятность, что Москва подставит нового главу республики перестав платить денежку в бюджет? Что ж люди то местные подумают:«при старом платили, а этот облажался, не смог с Сечиным договориться...»
Я в такой сценарий слабо верю… Все-таки компания Роснефть политическая…

Саша Пушкин, вероятность перестать платить очень низкая. Я этот вариант не рассматриваю.
В бюджете заложены суммы побольше минимальных по дивполитике. Бюджет все последние годы выполнялся, Башнефть платила 140-160 рублей на бумагу, это 6-7 млрд. Меньше не платила, но и больше тоже.
После получения денег от Системы главбашкир говорил, что рассчитывает на спецдивиденды. Их не было, хотя пришло целых 100 млрд. Не жду сверхдивидендов и сейчас.

Сказал что сейчас вероятность хороших дивидендов ~50%. Но не менее 8% (140р). По мах 300р.

Годового отчёта нет, по див политике 25%. Если можно указать дивиденд то минимально возможный. Чтобы избежать претензий потом. Засадили и тд.

РоманП., так же думаю. Если даже допустить, что Александру Е доступен бюджет Башкирии и что он правильно читает этот документ, это ничего не доказывает. Ведь бюджет республики не СД Башнефти пишет. Цифры в бюджет из дивполитики, а реальные цифры дивидендов только после решения СД. Ну а если смотреть из бытовой логики: 1)Башня крупнейший актив республики 2)ранее платила выше дивполитики 3)сменили главу республики и ставленник из Москвы.
Какова вероятность, что Москва подставит нового главу республики перестав платить денежку в бюджет? Что ж люди то местные подумают:«при старом платили, а этот облажался, не смог с Сечиным договориться...»
Я в такой сценарий слабо верю… Все-таки компания Роснефть политическая…