Инарктика (Русская Аквакультура) акции

Компания Инарктика опубликовала достаточно слабый финансовой отчет по МСФО за 1 полугодие 2025 года, и рынок отреагировал на это негативно. Выручка упала на 45% до 10 млрд рублей из-за сокращения продаж на 48%тдо 8,4 тысяч тонн, но это не стало сюрпризом, так как о реализации биологических рисков было известно давно, и восстановление продаж ожидалось не ранее второго полугодия 2025 года и дальше в 2026 году.

Основным сюрприз оказался убыток от переоценки активов в 8,3 млрд руб. из-за ожидаемого снижения цен на рыбу. Это неденежный убыток, поэтому скорректированная EBITDA положительная — 2,5 млрд руб., но такой большой корректировки рынок не ожидал, и это негативно влияет на будущие дивиденды, потому что чистый нескорректированный убыток значительный. Поэтому рынок просто отыгрывал вот эту неденежную корректировку и тот факт, что компания с высокой вероятностью не выплатит промежуточные дивиденды. Еще из негатива можно отметить операционный денежный поток, который обвалился на 92%, что привело к отрицательному значению свободного денежного потока. При этом компания продолжила наращивать долговую нагрузку, увеличив чистый долг до 13,9 млрд рублей.

Итоги Инарктики за 1П2025 – рыба растет, но денег пока ожидаемо мало.

Компания еще испытывает давление на свои финансы в связи с потерей биомассы в 2024 году – при общем росте биомассы в ней пока мало зрелой рыбы для продажи.  Кроме того, на выручку негативно влияет ослабление доллара, так как 80% российского рынка аквакультуры – это импорт, снижение цен импортной продукции давит на весь рынок. В результате выручка просела на 45% год к году до 10 млрд рублей, а чистый убыток с учетом переоценки биоактивов по стандартам МСФО составил 7,5 млрд рублей, из которых 8,3 млрд руб. – это убыток от переоценки, сформировавшийся в основном именно за счет снижения доли товарной рыбы на конец отчетного периода и цен реализации.

С другой стороны, высокая доля – около 70% — молодой рыбы в биомассе уже в следующем году может трансформироваться в рост вылова, выручки и EBITDA. Компания, несмотря на сложный пока период, подтвердила ранее данные прогнозы по х2 производства до 60 тыс. тонн в среднесрочной перспективе и возвращение к целевой рентабельности по EBITDA на уровне 40%.

Bilet1952, при этом никто не запрещает записывать. подключайтесь и записывайте. раньше так футбольные матчи записывали или квн

Тимофей Мартынов, Можно ли конференц-звонки с менеджментом компаний записывать и где-то выкладывать? Почему это не делают сами компании?

Тимофей Мартынов, Можно ли конференц-звонки с менеджментом компаний записывать и где-то выкладывать? Почему это не делают сами компании?

Слушаю их телеконференцию.
Вопросы к ним есть?

witosp, а у меня, как и большенства граждан России, нет денег на алмазы, но алроса от этого не унывает.😉

У людей денег нет ни на форель, ни на лосось, а вместо водорослей, я предпочитаю морскую капусту

Вообще Инарктика — не самый рискованный эмитент среди всех акций, торгующихся на Мосбирже, поэтому, на мой взгляд, с умеренно-консервативным риск-профилем можно рассмотреть добавление акций Инарктики в долгосрочный портфель. Среди главных рисков здесь можно отметить волатильность цен на продукцию компании, которые периодически приводят к волатильности результатов компании и волатильности цены ее акций.

Если смотреть их сегодняшний отчет за 6 месяцев 2025 года, то он вышел несколько хуже ожиданий из-за бумажного обесценения активов — цена на рыбу в этом году снизилась, и это отразилось в виде бумажной негативной переоценки в ОФР на 8,3 млрд. рублей. Для сравнения вся выручка компании за 1-е полугодие — около 10 млрд. рублей. В остальном отчет у них вышел в соответствии с ожиданиями: выручка снизилась на 45% год к году на фоне более низких продаж рыбы из-за реализации биологических рисков в прошлом году, EBITDA снизилась на 67% г/г, а вместо чистой прибыли компания получила чистый убыток как раз из-за неденежной переоценки рыбы на балансе. Общий долг растет, но долговая нагрузка терпимая, поэтому ключевой вопрос восстановления привлекательности акций Инарктики именно в восстановлении биомассы в воде и в восстановлении во втором полугодии продаж.

ПАО «ИНАРКТИКА» — вертикально интегрированный холдинг в аквакультуре (разведение лосося и форели) и переработке водорослей. По итогам 1 полугодия 2025 года компания показывает катастрофические убытки (-7.5 млрд руб. против -1.4 млрд руб. за аналогичный период прошлого года), несмотря на относительно стабильную выручку (10 млрд руб. против 18.3 млрд руб. годом ранее). Основная причина — колоссальные убытки от переоценки биологических активов (рыбы в воде). Финансовое положение напряженное из-за резкого роста долговой нагрузки, но ликвидность улучшилась за счет нового выпуска облигаций.

Детальный анализ по ключевым аспектам

1. Финансовые результаты (Отчет о прибылях и убытках)

• Выручка: Снижение на 45% (с 18.3 до 10.0 млрд руб.). Это тревожный сигнал. Возможные причины: снижение объемов реализации, падение цен на рынке или комбинация обоих факторов.

• Валовая прибыль ДО переоценки: Составила 3.8 млрд руб. (маржа ~38%), что значительно ниже 9.6 млрд руб. (маржа ~52%) за 1П 2024. Это говорит о росте себестоимости (корма, логистика, энергия) или о продаже продукции с меньшей маржой.

Два результативных сезона зарыбления за последние 12 месяцев позволили нам вернуться к росту объемов рыбы в воде – на 34% до 20,9 тысяч тонн на конец первого полугодия 2025 года. 

Мы планируем, что этот рост далее может стать базой для увеличения финансовых показателей. В первом полугодии 2025 года на результаты продолжает влиять снижение биомассы, случившееся в 2024 году из-за биологических рисков, с которыми столкнулись все рыбоводы в Баренцевом и Норвежских морях, а также сложностей с поставками мальков после 2022 года, характерных для нашего рынка.

🐟 Биомасса в воде постепенно растет – мы развернули производство мальков внутри страны, справились с биологическими вызовами. Так как цикл выращивания атлантического лосося и морской форели до оптимального для продажи веса («товарной навески») занимает около двух лет, то новая рыба еще просто не успела вырасти. Кроме того, на цены оказывает давление укрепление курса рубля и замедление темпов инфляции.

Все это влияет на итоги первого полугодия 2025 года:

ИНАРКТИКА Недельный график.

Гибель рыбы в первом полугодии 2024г. привела к убыткам в начале 2025г., т.к. сократились продажи вследствие невысокого объема рыбы.
Выручка: 10 млрд руб. (-45% г/г)
Чистый убыток: -7,5 млрд руб. (было -1,4 млрд руб.)
Чистый долг: 13,9 млрд руб. (+9,7% г/г)

В августе 2024г. был сломлен восходящий тренд, после чего его протестировали снизу и далее у нас сформировался нисходящий тренд, теперь есть 4 точки.

Ожидаю поджатие к 500-520р. с дальнейшим пробоем и достижением основной цели 350-400р., дальше надо будет смотреть и исткать момент для покупки акций в портфель.

Какое у вас мнение по данной компании и ее акциям?

«По дивидендам. На самом деле, источник для дивидендов — чистая прибыль, по итогам первого полугодия она не очень для дивидендов подходящая. Поэтому пока что дивиденды по итогам первого полугодия на повестке не стоят», — сказал зам гендиректора Инарктики Андрей Баранов.

Инарктика -7.5 млрд переоценки биологических активов за полугодие.
Причина = резкое снижение цены лосося за полгода

В июне цена была меньше 1000 руб за кг

Таких цен не было давно!

• Биомасса рыбы в воде увеличилась на 34% год к году и на 30 июня 2025 года составила 20,9 тыс. тонн. 
• Выручка Инарктики в первом полугодии 2025 года снизилась на 45% год к году до 10 млрд рублей. Причиной стало временное уменьшение объемов рыбы, достигшей оптимального для продажи веса, вследствие реализовавшихся в первом полугодии 2024 года биологических рисков.
• Поскольку цикл выращивания атлантического лосося и морской форели длится около двух лет, нынешнее увеличение биомассы сможет в 2026 году конвертироваться в рост объемов реализации, выручки и восстановление рентабельности по EBITDA.
• Инарктика сохраняет планы по удвоению производства до 60 тыс. тонн в среднесрочной перспективе.