АЛРОСА акции

Anglo American сообщила, что ее дочерняя алмазодобывающая компания De Beers начала свою серию продаж алмазного сырья в 2017 году с высоких показателей, получив порядка $720 млн по сравнению с $545 млн в тот же период годом ранее. Между тем, такой показатель продаж высок и по сравнению с последним сайтом De Beers 2016 года, когда она получила лишь $422 млн. Также первые торги 2017 года превысили самый высокий показатель продаж 2016 года. В апреле прошлого года De Beers удалось реализовать алмазов на $666 млн. «Мы увидели хороший спрос на большинство позиций нашего ассортимента в течение первого цикла продаж 2017 года, так как отрасль вступила в период, когда спрос на алмазы традиционно является сильным», — сказал Брюс Кливер (Bruce Cleaver), главный исполнительный директор De Beers Group. «Более длительный период между последним сайтом 2016 года и первым сайтом 2017 года также привел к росту спроса в последнем цикле продаж. В то время как повторное открытие некоторых ограночных предприятий в Индии несколько повысило спрос на малоразмерные и менее качественные необработанные камни, мы сохраняем осторожный прогноз для этих категорий, поскольку индийская промышленность продолжает приспосабливаться к ситуации после демонетизации», — добавил он. Кливер в прошлом месяце отметил, что торговля необработанными алмазами более низкой стоимости переживает временный спад в результате демонетизации в Индии, однако спрос на ассортимент остальной продукции продолжает оставаться здоровым, в то время как общий объем продаж соответствовал сезонным ожиданиям.

Рост продаж помог повысить уверенность, что спрос продолжает восстанавливаться, и что проблемы Индии с ликвидностью, которые нашли отражение в слабых продажах Алросы в ноябре и декабре, являются временными, на наш взгляд. Мы подтверждаем, что Алроса является нашим фаворитом в сегменте металлов и добычи, поскольку даже после ралли акции компании все равно выглядят дешевыми, торгуясь с мультипликатором EV/EBITDA 2017П равным 4,6x. Мы считаем, что правительство вряд откажется обязать Алросу выплатить 50% прибыли в качестве дивидендов, поскольку оно планирует продать 8% компании в ближайшие годы — по нашим оценкам, дивидендная доходность за 2016 может достигнуть 9%.

Компания показала сильный рост продаж, заметно разгрузив свои запасы. При этом ценовая динамика был достаточно слабой (индекс цен на продукцию не показал заметного изменения относительно 2015 года). В 2017 году мы не ждем существенного роста продаж, при этом цены могут увеличиться в среднем на 0-5%, т.е. динамика выручки АЛРОСА будет соответствовать изменению цен.

Алроса слегка обогнала свой прогноз по добыче на 2016 — на 200 тыс карат, а прогноз добычи на следующий год совпадает с нашими ожиданиями. Никаких изменений по сравнению с предыдущим прогнозом капзатрат на 2016-17 гг. нет.