АФК Система акции

В прошлый раз на 12,8 отбоя от продавцов не было, посмотрим, что будет завтра.

Долги у компании и правда большие, чистый долг корп центра около 200 миллиардов.
У меня в системе 8% счета и в целом хочу добирать, но дешевле :-)

Странная реакция рынка. Контора обременена огромным долгом, собирается распродавать активы а котировки растут):)

Alexander B, долг разве большой? или вы говорите про консолидированный долг?

Роман Ранний, Долг в 100 млрд.руб. равен 1/2 EBITDA для компании с убыточной деятельностью. Такой долг может добить контору

Alexander B, денежный поток у неё хороший, его достаточно и долг обслуживать и акционерам дивиденды выплачивать.
Но я думаю что одного упоминания в посте Ларисы Морозовой достаточно для такого разгона)

Роман Ранний, навряд ли. Тут уже подоспевают более обеспеченные слои, которые в основном сами думают. )))

Excessreturn, а почему эти слои в пятницу не покупали?

Роман Ранний, ну так многим нужно время — кому-то на принятие решения, кому-то посоветоваться, кому-то загрузить подчиненных, кому-то завести деньги. А так, если пороетесь в научных статьях, то обнаружите, что данная рыночная неэффективность (отыгрывание серьезных новостей в течение более одного дня) — одна из немногих, которая не только была, но и до сих пор есть.

Excessreturn, а серьёзная новость это то что от дивидендов не откажутся? то есть другой идеи нет в компании?!

Роман Ранний, для меня там было несколько моментов:
1) сохранение див.политики
2) подтверждение, что по иску всё идёт по плану и рассчитаются
3) продажа доли в детском мире

Дополнительно на днях было размещение облигаций с доходностью что-то около 9,8%. Вероятно, будет примерно, как я предполагаю, то есть частично загасят большой долг плюс к этому стоимость обслуживания долга будет, возможно, даже ниже 9%.

А по поводу идей то вот вам их три:
1) хорошие дивы
2) большая недооценка к сумме частей даже с учетом обычного дисконта в 25%
3) одна из немногих компаний с присутствием в перспективных секторах, не представленных на рынке или плохо представленных, причем стоимость их в составе системы практически не учитывается. По факту если в России будет технологическая революция, то, возможно, именно через систему удастся в ней поучаствовать. ))

Странная реакция рынка. Контора обременена огромным долгом, собирается распродавать активы а котировки растут):)

Alexander B, долг разве большой? или вы говорите про консолидированный долг?

Роман Ранний, Долг в 100 млрд.руб. равен 1/2 EBITDA для компании с убыточной деятельностью. Такой долг может добить контору

Alexander B, денежный поток у неё хороший, его достаточно и долг обслуживать и акционерам дивиденды выплачивать.
Но я думаю что одного упоминания в посте Ларисы Морозовой достаточно для такого разгона)

Роман Ранний, навряд ли. Тут уже подоспевают более обеспеченные слои, которые в основном сами думают. )))

Excessreturn, а почему эти слои в пятницу не покупали?

Роман Ранний, ну так многим нужно время — кому-то на принятие решения, кому-то посоветоваться, кому-то загрузить подчиненных, кому-то завести деньги. А так, если пороетесь в научных статьях, то обнаружите, что данная рыночная неэффективность (отыгрывание серьезных новостей в течение более одного дня) — одна из немногих, которая не только была, но и до сих пор есть.

Excessreturn, а серьёзная новость это то что от дивидендов не откажутся? то есть другой идеи нет в компании?!

Странная реакция рынка. Контора обременена огромным долгом, собирается распродавать активы а котировки растут):)

Alexander B, долг разве большой? или вы говорите про консолидированный долг?

Роман Ранний, Долг в 100 млрд.руб. равен 1/2 EBITDA для компании с убыточной деятельностью. Такой долг может добить контору

Alexander B, денежный поток у неё хороший, его достаточно и долг обслуживать и акционерам дивиденды выплачивать.
Но я думаю что одного упоминания в посте Ларисы Морозовой достаточно для такого разгона)

Роман Ранний, навряд ли. Тут уже подоспевают более обеспеченные слои, которые в основном сами думают. )))

Excessreturn, а почему эти слои в пятницу не покупали?

Роман Ранний, ну так многим нужно время — кому-то на принятие решения, кому-то посоветоваться, кому-то загрузить подчиненных, кому-то завести деньги. А так, если пороетесь в научных статьях, то обнаружите, что данная рыночная неэффективность (отыгрывание серьезных новостей в течение более одного дня) — одна из немногих, которая не только была, но и до сих пор есть.

АФК Система - средства от SPO пойдут на выплаты по мировому соглашению Роснефти и на дивиденды для акционеров компании

АФК Система: SPO Детского Мира  

Глава АФК Системы Владимир Евтушенков допустил продажу 25%-ного пакета Детского мира через SPO. Вторичное размещение акций может пройти уже в марте, заявил глава компании. 

АФК Система сообщила, что компания не планирует сокращать вознаграждение акционеров и менять дивидендную политику.  

Привлеченные средства через SPO, скорее всего, пойдут на выплаты по мировому соглашению Роснефти и на дивиденды для акционеров компании. Сохраняем рекомендацию «ПОКУПАТЬ» акции с целевым ориентиром 14 руб.

КИТ Финанс Брокер

Странная реакция рынка. Контора обременена огромным долгом, собирается распродавать активы а котировки растут):)

Alexander B, долг разве большой? или вы говорите про консолидированный долг?

Роман Ранний, Долг в 100 млрд.руб. равен 1/2 EBITDA для компании с убыточной деятельностью. Такой долг может добить контору

Alexander B, денежный поток у неё хороший, его достаточно и долг обслуживать и акционерам дивиденды выплачивать.
Но я думаю что одного упоминания в посте Ларисы Морозовой достаточно для такого разгона)

Роман Ранний, навряд ли. Тут уже подоспевают более обеспеченные слои, которые в основном сами думают. )))

Excessreturn, а почему эти слои в пятницу не покупали?

Странная реакция рынка. Контора обременена огромным долгом, собирается распродавать активы а котировки растут):)

Alexander B, долг разве большой? или вы говорите про консолидированный долг?

Роман Ранний, Долг в 100 млрд.руб. равен 1/2 EBITDA для компании с убыточной деятельностью. Такой долг может добить контору

Alexander B, и где ж убытки-то хоть отыскали? МТС что ли уже убыточным стал?

Excessreturn, Имелось ввиду то, что сама АФК не особо прибыльная, но мир знает и более странные компании (ИМХО), та же Тесла, при всей перспективности ее продукции и достоинствах Маска Бендера :) генерирует не слабые убытки, но стоит как будто акционеры дивиденды получают по 20%. Хотя может это просто зависть и коньяк во мне говорит :)

sergiusuz, система по сути и по позиционированию — это инвест. компания. У нее чистый долг примерно 180млрд.руб, а активы, которые она может продать и должна продавать по мере вызревания, около 500млрд.руб. От существующих компаний в портфеле система получает примерно 35,5млрд.руб. дивидендов в год. Где тут убыточность? Где тут ухудшение качества при продаже активов? Это как все равно прийти в строительную компанию и сказать, что они тупые, раз продают квартиры. А, между тем, АФК Система по-хорошему тоже должна взращивать бизнесы и продавать, хотя бы часть.

А по поводу Теслы в портфеле Системы есть доли в высокотехнологичных компаниях, но по сути они оцениваются рынком в околонулевое значение в отличие от Теслы.

Excessreturn, На самом деле я и не спорю что АФК далеко не самая плохая и прибыльная компания, к тому же девиденты платит стабильно. Alexander B возможно имел ввиду тот факт, что в 12 году прибыль 28 734, в 13 прибыль 73 889, в 14 году убыток -128 318, в 15 году прибыль 46 374, в 16 прибыль 9 159, итого, за 5 лет прибыль всего 28 млрд. Понятно что так считать не правильно, но тем не менее. А лично я себе АФК прикупил, часть по 9+, часть по 12+ :), даже при том что работая в компании ставшей дочкой АФК качество управления мне не особо понравилось, но это скорее предвзятое отношение.

sergiusuz, я не знаю, что он имел ввиду, но нужно хотя б хоть немного поразбираться в цифрах, в отчетах и в компании. Там же не сложно. Менеджмент в каждой презентации всё разжёвывает.

Странная реакция рынка. Контора обременена огромным долгом, собирается распродавать активы а котировки растут):)

Alexander B, долг разве большой? или вы говорите про консолидированный долг?

Роман Ранний, Долг в 100 млрд.руб. равен 1/2 EBITDA для компании с убыточной деятельностью. Такой долг может добить контору

Alexander B, денежный поток у неё хороший, его достаточно и долг обслуживать и акционерам дивиденды выплачивать.
Но я думаю что одного упоминания в посте Ларисы Морозовой достаточно для такого разгона)

Роман Ранний, навряд ли. Тут уже подоспевают более обеспеченные слои, которые в основном сами думают. )))

Странная реакция рынка. Контора обременена огромным долгом, собирается распродавать активы а котировки растут):)

Alexander B, долг разве большой? или вы говорите про консолидированный долг?

Роман Ранний, Долг в 100 млрд.руб. равен 1/2 EBITDA для компании с убыточной деятельностью. Такой долг может добить контору

Alexander B, и где ж убытки-то хоть отыскали? МТС что ли уже убыточным стал?

Excessreturn, Имелось ввиду то, что сама АФК не особо прибыльная, но мир знает и более странные компании (ИМХО), та же Тесла, при всей перспективности ее продукции и достоинствах Маска Бендера :) генерирует не слабые убытки, но стоит как будто акционеры дивиденды получают по 20%. Хотя может это просто зависть и коньяк во мне говорит :)

sergiusuz, система по сути и по позиционированию — это инвест. компания. У нее чистый долг примерно 180млрд.руб, а активы, которые она может продать и должна продавать по мере вызревания, около 500млрд.руб. От существующих компаний в портфеле система получает примерно 35,5млрд.руб. дивидендов в год. Где тут убыточность? Где тут ухудшение качества при продаже активов? Это как все равно прийти в строительную компанию и сказать, что они тупые, раз продают квартиры. А, между тем, АФК Система по-хорошему тоже должна взращивать бизнесы и продавать, хотя бы часть.

А по поводу Теслы в портфеле Системы есть доли в высокотехнологичных компаниях, но по сути они оцениваются рынком в околонулевое значение в отличие от Теслы.

Excessreturn, На самом деле я и не спорю что АФК далеко не самая плохая и прибыльная компания, к тому же девиденты платит стабильно. Alexander B возможно имел ввиду тот факт, что в 12 году прибыль 28 734, в 13 прибыль 73 889, в 14 году убыток -128 318, в 15 году прибыль 46 374, в 16 прибыль 9 159, итого, за 5 лет прибыль всего 28 млрд. Понятно что так считать не правильно, но тем не менее. А лично я себе АФК прикупил, часть по 9+, часть по 12+ :), даже при том что работая в компании ставшей дочкой АФК качество управления мне не особо понравилось, но это скорее предвзятое отношение.

Странная реакция рынка. Контора обременена огромным долгом, собирается распродавать активы а котировки растут):)

Alexander B, долг разве большой? или вы говорите про консолидированный долг?

Роман Ранний, Долг в 100 млрд.руб. равен 1/2 EBITDA для компании с убыточной деятельностью. Такой долг может добить контору

Alexander B, денежный поток у неё хороший, его достаточно и долг обслуживать и акционерам дивиденды выплачивать.
Но я думаю что одного упоминания в посте Ларисы Морозовой достаточно для такого разгона)

Странная реакция рынка. Контора обременена огромным долгом, собирается распродавать активы а котировки растут):)

Alexander B, долг разве большой? или вы говорите про консолидированный долг?

Роман Ранний, Долг в 100 млрд.руб. равен 1/2 EBITDA для компании с убыточной деятельностью. Такой долг может добить контору

Alexander B, и где ж убытки-то хоть отыскали? МТС что ли уже убыточным стал?

Excessreturn, Имелось ввиду то, что сама АФК не особо прибыльная, но мир знает и более странные компании (ИМХО), та же Тесла, при всей перспективности ее продукции и достоинствах Маска Бендера :) генерирует не слабые убытки, но стоит как будто акционеры дивиденды получают по 20%. Хотя может это просто зависть и коньяк во мне говорит :)

sergiusuz, система по сути и по позиционированию — это инвест. компания. У нее чистый долг примерно 180млрд.руб, а активы, которые она может продать и должна продавать по мере вызревания, около 500млрд.руб. От существующих компаний в портфеле система получает примерно 35,5млрд.руб. дивидендов в год. Где тут убыточность? Где тут ухудшение качества при продаже активов? Это как все равно прийти в строительную компанию и сказать, что они тупые, раз продают квартиры. А, между тем, АФК Система по-хорошему тоже должна взращивать бизнесы и продавать, хотя бы часть.

А по поводу Теслы в портфеле Системы есть доли в высокотехнологичных компаниях, но по сути они оцениваются рынком в околонулевое значение в отличие от Теслы.

Странная реакция рынка. Контора обременена огромным долгом, собирается распродавать активы а котировки растут):)

Alexander B, долг разве большой? или вы говорите про консолидированный долг?

Роман Ранний, Долг в 100 млрд.руб. равен 1/2 EBITDA для компании с убыточной деятельностью. Такой долг может добить контору

Alexander B, и где ж убытки-то хоть отыскали? МТС что ли уже убыточным стал?

Excessreturn, Имелось ввиду то, что сама АФК не особо прибыльная, но мир знает и более странные компании (ИМХО), та же Тесла, при всей перспективности ее продукции и достоинствах Илона Бендера :) генерирует не слабые убытки, но стоит как будто акционеры дивиденды получают по 20%. Хотя может это просто зависть и коньяк во мне говорит :)

Странная реакция рынка. Контора обременена огромным долгом, собирается распродавать активы а котировки растут):)

Alexander B, долг разве большой? или вы говорите про консолидированный долг?

Роман Ранний, Долг в 100 млрд.руб. равен 1/2 EBITDA для компании с убыточной деятельностью. Такой долг может добить контору

Alexander B, и где ж убытки-то хоть отыскали? МТС что ли уже убыточным стал?

Странная реакция рынка. Контора обременена огромным долгом, собирается распродавать активы а котировки растут):)

Alexander B, долг разве большой? или вы говорите про консолидированный долг?

Роман Ранний, Долг в 100 млрд.руб. равен 1/2 EBITDA для компании с убыточной деятельностью. Такой долг может добить контору

Странная реакция рынка. Контора обременена огромным долгом, собирается распродавать активы а котировки растут):)

Alexander B, долг разве большой? или вы говорите про консолидированный долг?

Странная реакция рынка. Контора обременена огромным долгом, собирается распродавать активы а котировки растут):)

планка сегодня будет?

Средства от SPO Детского мира могут пойти на дивиденды

Российской фондовый рынок закончил неделю снижением вслед за мировыми рынками: Индекс Московской биржи в пятницу снизился на 1,3% до 2197,1 пунктов, РТС упал на 2% до 1185,8 пунктов.

В зелёной зоне закрылись акции: «Башнефть» «префы» (+4,3%), «ФосАгро» (+2,7%), АФК «Система» (+2,1%), «Аэрофлот» (+1,8%), «Энел Россия» (+0,7%).

Хуже рынка показали себя металлурги: ММК (-4,2%), НЛМК (-3,5%), Северсталь (-1,2%).

В пятницу стало известно, что Евтушенков допустил продажу 25% «Детского мира» на SPO. Вторичное размещение акций может пройти уже в марте, заявил сегодня Владимир Евтушенков. Привлеченные средства, возможно, пойдут на выплаты по мировому соглашению «Роснефти» и на дивиденды для акционеров компании. Также в пятницу АФК «Система» сообщила, что компания не планирует сокращать вознаграждение акционеров и менять дивидендную политику. В связи с вышеперечисленным акции компании выросли на 2,1%.

Баженов Дмитрий
«КИТ Финанс Брокер»

АФК Система - иск Роснефти не повлияет на объем дивидендов

Мировое соглашение с Роснефтью не повлияет на дивидендную политику Системы — Евтушенков

Мировое соглашение с Роснефтью, в рамках которого АФК Система должна выплатить 100 млрд рублей (из них 20 млрд руб. уже выплачены), не повлияет на дивидендную политику компании, заявил ее основной владелец Владимир Евтушенков. «Нет, не планируем (отказываться от выплаты дивидендов АФК за 2017 г — ИФ», — сказал он журналистам в кулуарах съезда РСПП в пятницу.

Дивидендная политика АФК предполагает обеспечение дивидендной доходности по обыкновенным акциям не менее 6%, но при этом не менее 1,19 руб. на каждую обыкновенную акцию. Дивиденд в 1,19 руб. дает доходность в 10% от текущей рыночной стоимости АФК. Если компании действительно не будет менять дивидендную политику, то это позитивно для акций компаний, т.к. несмотря на иск Роснефти, на объем дивидендов это не повлияет (они не привязаны к финансовым показателям).

Промсвязьбанк

«Система» подлечится в Индии. Венчурный фонд АФК инвестировал в фитнес-стартап

Несмотря на предстоящие выплаты АФК «Система» по мировому соглашению по делу «Башнефти», холдинг не сворачивает инвестиции на венчурном рынке. Его Sistema Asia Fund вместе с партнерами, среди которых фонд южнокорейской Samsung, вложил $12 млн в индийского разработчика приложения о здоровье и фитнесе HealthifyMe. В Азии потенциал этого сегмента огромен, считают инвесторы. (Коммерсант)

Всё это, конечно, хорошо, но, думается, ключевой вопрос по Системе, как Евтух получил МГТС и, какова вероятность возвращения МГТС Москве!!))А говнеца в истории с МГТС и МТС навалом! Не дай Бог Евтушенкову испортить отношения с московским мэром, отжарят мама не горюй!))

АФК Система: сквозь тернии к звёздам

Excessreturn, так же считал капитализацию активов системы, учитывал все непубличные компании, с учетом всех обязательств получилось аш на 40р на акцию. Видно, что к 2020г. компания «очистится» от той ситуации, в кот. она оказалась. Думаю систему необходимо оценивать исходя из её возможностей формировать денеж поток на дивиденды. На периоде пол года -год всё еще будет давлеть сложившийся имидж, ну а в долгую тут кратный рост хотя бы потому, что у такой несырьевой достаточно диверсифицированной компании ну просто не может быть такая дивдоходность с такой инфляцией.Не согласен с теми, кто думает, что холдинг не перспективен, оч много хороших растущих компаний, многие выходят из кризиса, каждые пару лет можно монетизиовать какой-то актив.., в долгую, в очень долгую) стронг бай.ии отстал, вероятно навсегда

Владимир Музалевский, ну на 40р там, наверно, можно набрать, если оценивать долгосрочные перспективы. Я при оценке старался подходить относительно консервативно. А так мне нравится набор активов, мне нравится ± дружественный к миноритариям подход, в т.ч. последний отказ Евтушенкова от дивов, мне нравится, что компания старается вырастить в России что-нибудь передовое и стоящее, мне импонирует их текущий подход к выбору инвестиций и их опыт, учитывая, что они уже набили хорошие шишки (проблемы с Sistema Hals, SSTL и мтс банком). В общем-то я оптимистично настроен по отношению к компании. Надеюсь, что мой оптимизм подтвердится временем.

АФК Система: сквозь тернии к звёздам

Текущая структура активов АФК Система выглядит примерно следующим образом (на mfd была от меня аналогичная таблица — там есть описание, если нужно):
/> /> />

Компании	доля	Стоимость доли, млрд.руб.
МТС	50,03%	276,60
Segezha Group	100%	36,59
Медси	100%	17,50
Система отель менеджмент	100%	7,30
Степь	88%	29,92
Детский мир	52,10%	34,65
Лидер	100%	24,50
РТИ	71,70%	0,00
БЭСК	91%	38,22
Биннофарм	74%	0,67
Rcom	10%	4,50
МТС банк	71,87%	11,54
Кронштадт	100%	4,80
Concept club	63%	2,21
Sistema Venture Capital	100%	10,00
Итого стоимость составных частей		498,99

С учетом долгов стоимость составных частей можно получить примерно следующую:
/> /> /> />

	Оценка по цене частей	Оценка с учетом дисконта при продаже компании	Оценка с учетом необходимости поддержать корп. Центр.
Стоимость составных частей	499,0	499,0	499,0
Дисконт		-124,7
Поддержка корп. Центра			-84,0
Итого	499,0	374,2	415,0
Чистый долг	-99,0	-99,0	-99,0
Оставшийся долг перед Роснефтью после выплаты первого транша в 20млрд.руб.	-80,0	-80,0	-80,0
Стоимость компании на основе составных частей	320,0	195,2	236,0
цена акции	34,2	20,9	25,2
Текущая цена	11,8	11,8	11,8
Потенциал прироста	190%	77%	114%

Как видно из расчета, с точки зрения размера инвестиций не всё так плохо, как иногда пишут.

С точки зрения доходов, правда, компания выглядит похуже:
/> />

	млрд.руб.
дивиденды	35,5
корп. Центр и налоги	-9
проценты по кредиту	-17
доход за вычетом основных расходов	9
дивиденды	-11

 
В случае частичного погашения долга в размере около 20млрд.руб. компании будет хватать на дивиденды в размере, определенном в див.политике, но не будет хватать на новые инвестиции.

Среди основных кандидатов на продажу — это уже озвученные 25% в Детском Мире, около 50% в Segezha Group и Степи, вероятно, вся доля в БЭСК. За счет этого компания сможет загасить около 90млрд.руб. долга и выйти уже на устойчивые рельсы.

Учитывая, что часто говорят о проблемах с Башнефтью и что компанию раздербанят, выдоят и прочее, моё мнение, что компания будет жить и здравствовать. Вторая часть конфликта, которая проходила в прошлом году, с точки зрения судебной — это, конечно, какой-то трэш, но с точки зрения разборок по понятиям вполне логично. Дело в том, что, скорее всего, в рамках первой части разборок, вероятно, Евтушенков должен был отдать все активы, связанные с Башнефтью, но по разным причинам этого не произошло. В периметре Системы остался БЭСК, нефтеобслуживающая компания ТАРГИН, которая была потом продана Роснефти, + к этому из первоначальной башнефти с помощью реорганизации были выведены средства. Как итог, возникла проблема неполного выполнения первоначальной договоренности и притязания Роснефти на возмещение. После получения возмещения в общем-то конфликт, по-видимому, будет окончательно исчерпан.

Если подытожить, получается, что сегодня Система — это компания со стоимостью чистого капитала в районе 200-300млрд.руб (20-30р на акцию) и дивидендами около 10% (вчера как раз Евтушенков озвучил, что прежняя див.политика сохраняется). Вполне интересный объект для внимания. )))
       

Excessreturn, так же считал капитализацию активов системы, учитывал все непубличные компании, с учетом всех обязательств получилось аш на 40р на акцию. Видно, что к 2020г. компания «очистится» от той ситуации, в кот. она оказалась. Думаю систему необходимо оценивать исходя из её возможностей формировать денеж поток на дивиденды. На периоде пол года -год всё еще будет давлеть сложившийся имидж, ну а в долгую тут кратный рост хотя бы потому, что у такой несырьевой достаточно диверсифицированной компании ну просто не может быть такая дивдоходность с такой инфляцией.Не согласен с теми, кто думает, что холдинг не перспективен, оч много хороших растущих компаний, многие выходят из кризиса, каждые пару лет можно монетизиовать какой-то актив.., в долгую, в очень долгую) стронг бай.ии отстал, вероятно навсегда

АФК Система: сквозь тернии к звёздам

Текущая структура активов АФК Система выглядит примерно следующим образом (на mfd была от меня аналогичная таблица — там есть описание, если нужно):
/> /> />

Компании	доля	Стоимость доли, млрд.руб.
МТС	50,03%	276,60
Segezha Group	100%	36,59
Медси	100%	17,50
Система отель менеджмент	100%	7,30
Степь	88%	29,92
Детский мир	52,10%	34,65
Лидер	100%	24,50
РТИ	71,70%	0,00
БЭСК	91%	38,22
Биннофарм	74%	0,67
Rcom	10%	4,50
МТС банк	71,87%	11,54
Кронштадт	100%	4,80
Concept club	63%	2,21
Sistema Venture Capital	100%	10,00
Итого стоимость составных частей		498,99

С учетом долгов стоимость составных частей можно получить примерно следующую:
/> /> /> />

	Оценка по цене частей	Оценка с учетом дисконта при продаже компании	Оценка с учетом необходимости поддержать корп. Центр.
Стоимость составных частей	499,0	499,0	499,0
Дисконт		-124,7
Поддержка корп. Центра			-84,0
Итого	499,0	374,2	415,0
Чистый долг	-99,0	-99,0	-99,0
Оставшийся долг перед Роснефтью после выплаты первого транша в 20млрд.руб.	-80,0	-80,0	-80,0
Стоимость компании на основе составных частей	320,0	195,2	236,0
цена акции	34,2	20,9	25,2
Текущая цена	11,8	11,8	11,8
Потенциал прироста	190%	77%	114%

Как видно из расчета, с точки зрения размера инвестиций не всё так плохо, как иногда пишут.

С точки зрения доходов, правда, компания выглядит похуже:
/> />

	млрд.руб.
дивиденды	35,5
корп. Центр и налоги	-9
проценты по кредиту	-17
доход за вычетом основных расходов	9
дивиденды	-11

 
В случае частичного погашения долга в размере около 20млрд.руб. компании будет хватать на дивиденды в размере, определенном в див.политике, но не будет хватать на новые инвестиции.

Среди основных кандидатов на продажу — это уже озвученные 25% в Детском Мире, около 50% в Segezha Group и Степи, вероятно, вся доля в БЭСК. За счет этого компания сможет загасить около 90млрд.руб. долга и выйти уже на устойчивые рельсы.

Учитывая, что часто говорят о проблемах с Башнефтью и что компанию раздербанят, выдоят и прочее, моё мнение, что компания будет жить и здравствовать. Вторая часть конфликта, которая проходила в прошлом году, с точки зрения судебной — это, конечно, какой-то трэш, но с точки зрения разборок по понятиям вполне логично. Дело в том, что, скорее всего, в рамках первой части разборок, вероятно, Евтушенков должен был отдать все активы, связанные с Башнефтью, но по разным причинам этого не произошло. В периметре Системы остался БЭСК, нефтеобслуживающая компания ТАРГИН, которая была потом продана Роснефти, + к этому из первоначальной башнефти с помощью реорганизации были выведены средства. Как итог, возникла проблема неполного выполнения первоначальной договоренности и притязания Роснефти на возмещение. После получения возмещения в общем-то конфликт, по-видимому, будет окончательно исчерпан.

Если подытожить, получается, что сегодня Система — это компания со стоимостью чистого капитала в районе 200-300млрд.руб (20-30р на акцию) и дивидендами около 10% (вчера как раз Евтушенков озвучил, что прежняя див.политика сохраняется). Вполне интересный объект для внимания. )))
       

Все это замечктельно
Напомню лишь, что отсечкой для реального роста будет погашение долга перед РН в апреле и заключение мирового соглашения
До этого — все это вилами потводе писано