Центробанк действительно сделал максимум того, что мог в рамках классической монетарной политики, но сейчас его инструменты уперлись в объективный потолок 🧱
Почему монетарные возможности практически исчерпаны:
Эффект фискального доминирования 🏛️
Когда государство вливает огромные деньги в экономику через бюджет и госконтракты, ключевая ставка перестает работать для целого сектора. Подрядчикам не так важна стоимость кредита, если у них есть гарантированный заказ и авансирование. ЦБ пытается охладить спрос, а бюджет его снова разогревает 🔥
Нечувствительность бизнеса к ставкам 🏢
Многие компании продолжают кредитоваться даже под экстремальные проценты. Почему? Потому что они уверены, что смогут переложить эти издержки в цены для конечного потребителя из-за высокого спроса и снижения конкуренции со стороны импорта 💸
Предел жесткости 🛑
Бесконечно повышать ставку нельзя. В какой-то момент это начинает убивать не только спекулятивный спрос, но и реальное производство, которое работает на гражданский сектор. Если обычные заводы остановятся из-за невозможности обслуживать долги, это вызовет дефицит товаров и… снова разгонит инфляцию, но уже из-за шока предложения 🔄
Структурные проблемы не лечатся деньгами 🛠️
Центробанк управляет только стоимостью денег. Но он не может напечатать новых рабочих на заводы, не может решить проблемы с международными платежами и логистикой 🚂 Кадровый голод толкает зарплаты и цены вверх, и тут ставка абсолютно бессильна.
Что в итоге ⚖️
Монетарная политика сделала свою работу: она оттянула время, сбила панику на валютном рынке и связала гигантскую массу свободных денег на депозитах 🏦 Но дальше на одной только ставке выехать невозможно. Регулятор оказался в заложниках ситуации, где главные причины инфляции лежат вне зоны его контроля 🤷♂️ Теперь мяч на стороне бюджетной политики и структурных изменений в экономике ⚽