Юань Рубль

Официальные курсы валют на 20 марта: ¥ — ₽12,3824, $ — ₽84,8379, € — ₽96,9155


cbr.ru

Сейчас курс живет на пересечении трех факторов: нефть, риторика ЦБ и ожидания по бюджетному правилу. Это среда, где рынок легко может резко ходить в обе стороны просто на изменении интерпретации новостей.

На этом фоне я слегка сократил свою защитную позицию по доллару против рубля (около 10% от общей позы). Не потому, что тезис по более слабому рублю изменился, а потому что после резкого движения разумно немного снизить тактический риск. Базово я по-прежнему смотрю на это скорее как на хедж рублевого портфеля / долларовый депозит, а не как на чисто спекулятивную ставку.

Дальше ключевое — что скажет ЦБ и Минфин по параметрам бюджетного правила.

ТГ: t.me/anti_trend

С начала марта рубль ослаб к юаню на ~9,5%, а к доллару на ~8%. Почему это произошло?

Ослаблению рубля к валютам предшествовал рост юаневых ставок, который начался с конца января этого года. На внутреннем контуре образовался дефицит юаней. В отдельные дни наблюдались сильные спайки вверх. Ставка в юаневом РЕПО внутри дня поднималась до 50% годовых.

Ситуацию усугубило решение Минфина остановить операции с юанями в рамках бюджетного правила до тех пор, пока не будут приняты новые вводные касательно цены отсечения нефти. Это снизило предложение юаней и увеличило дефицит.

Дополнительно к этому, видя рост мировых цен на нефть, участники рынка стали ожидать начала покупок юаней в рамках бюджетного правила, когда его возобновят. Это ожидание могло повысить интерес к валюте у спекулятивных участников.

В итоге сейчас есть дефицит юаней на внутреннем контуре. Пока он сохраняется, рубль может продолжать слабеть. Когда экспортеры начнут в апреле-мае продавать выручку, полученную от высоких цен на сырье, российская валюта может отыграть часть падения.

🇺🇸🇷🇺📈Курс рубля в марте демонстрирует довольно быстрые темпы ослабления. На данный момент пара USDRUB по данным ICE выросла на 11,7% и прямо сейчас тестирует уровень сопротивления 84.75 — 86.60, пытаясь обновить максимумы с марта 2025 года.

С фундаментальной точки зрения у нас сложилось довольно много факторов, которые способствуют ослаблению рубля:
— С марта МинФин приостановил продажи валюты в рамках бюджетного правила. До этого на рынок выходило продаж валюты на 11,9 млрд. руб. в день.
— ЦБ РФ в данный момент не видит проблем с инфляцией и продолжает цикл снижения ставки. Уже завтра ожидается снижение на 0,5%.
— Сильный рост нефти и снижение премии на российскую нефть из за конфликта на Ближнем Востоке скорее всего отложит процесс изменения бюджетного правила и приведет к тому, что полученные сверх-доходы будут направлены на покупку валюты (вместо продажи).

☝🏻Кстати, последний раз Минфин приостанавливал исполнение бюджетного правила в начале 2022 года — и все мы помним к чему это тогда привело.

Когда происходит ослабление рубля, у меня начинается биполярка: одно полушарие моего мозга, отвечающего за инвестиции радуется, другое, отвечающее за потребление, — удрученно. 

1️⃣ Ура, валютные активы растут!

Весь прошлый год я, как тот дятел, долбил в одно место: пока рубль крепок надо запасаться валютными активами! В итоге у меня солидный пул валютных облигаций в долларах и рублях. 

На фоне падения добычи на Ближнем Востоке, проблем с логистикой и повреждений инфраструктуры, цены на нефть выросли до $118 за баррель. При этому, в некоторых СМИ уже писали, что российская нефть уже реализуется без скидок на фоне дефицита. Однако, именно на этом фоне началось резкое ослабление рубля (которое, кстати, давно назрело, о чем писал далеко не раз и в январе объяснял почему (https://t.me/taurenin/3573).

👉Во-первых, валюта за поставки нефти поступает экспортерам с задержкой. Цены на нефть выросли, но экспортеры получат валюту и смогут её продавать только через время.

👉 Во-вторых, более высокие цены на нефть = рост доходов бюджета. Чем больше доходы бюджета, тем меньше Минфину нужно будет размещать ОФЗ для финансирования дефицита, медленнее будет расти денежная масса и инфляция, а значит и ожидания по ставке ЦБ смещаются вниз. Более низкая ставка ЦБ = более слабый рубль, так как чем меньше разница доходностей между валютой и рублем, тем больше будут выгодны вложения в валюту.

Наблюдаем агрессивный пролив рубля. Если раньше крепкая нацвалюта была дезинфляционным фактором, сейчас ослабление — прямой удар по инфляции.

ЦБ окажется на распутье»: нужно и рубль спасать от обвала, и бюджет наполнять. Текущий импульс похож на панический разгон спекулянтов — запрыгивать в валюту по текущим ценам опасно. Ждём либо консолидацию, либо локальный откат.

Риск «ослабление рубля» реализуется в худшем виде. Те, кто заранее диверсифицировался через валютные бонды, сейчас чувствуют себя максимально уверенно 💪🏻
_______________________

📍 В фокусе идея в привилегированных бумагах Сургутнефтегаза с таргетом 65 рублей. При таком курсе «кубышка» компании генерит колоссальную прибыль. За 2025 год дивиденд будет скромным (около 0,9 рубля), но за 2026 год могут быть рекордные выплаты.

📍 По субботам на канале выходят подборки облигаций. Вот интересные валютные: РАЗ и ДВА.

Как вам валюточка?
Кстати, кто-нить из инфоцыган вроде меня еще зарабатывает на этом?😂

upd.
Я хрен знает зачем вы вообще читаете этот канал если...
честный сигнал был дан https://t.me/martynovtim/8525
потом многократно повторен
А мне еще и дизлайков наструячили за мое мнение

#утреннийкофе

Почему рубль начал слабеть, хотя нефть растёт?

Статья получилась в стиле «МНОГОБУКВ», но в конце пишу условия при которых доллар уйдет выше 90. Поэтому, будет полезно, если уделишь время.

Сегодня утром доллар к рублю поднялся в район 82.6-82.7. После длительного периода укрепления рубля это уже выглядит как заметный разворот.

На первый взгляд ситуация кажется нелогичной.

Нефть на фоне конфликта на Ближнем Востоке растёт. Для российской экономики это обычно плюс. Более дорогая нефть — это рост экспортной выручки, улучшение бюджетных поступлений и, как правило, поддержка рубля.

Но валютный рынок почти никогда не движется по одной переменной.

Сейчас как раз тот случай, когда рост нефти не перекрывает действие других факторов.

Нефть помогает рублю в фундаменте.
Но курс в моменте определяется не только нефтью, а балансом спроса и предложения валюты здесь и сейчас.

Что сейчас давит на рубль

1. Снижается локальная поддержка рубля через продажи валюты

Одна из причин в том, что рубль в последние месяцы поддерживался не только экспортной выручкой, но и действиями государства на валютном рынке.

Давно не держал фьючи до экспирации.
На всякий случай освежил память.
Сегодня мартовский контракт CRH6 экспирируется по цене валюты CNYRUB на спот-рынке в окне 12:15-12:30мск (средневзес по формуле):

инструмент CNYRUB_FIX0, курс сделок по которым равен курсу фиксинга по сделкам с CNYRUB_TOM, заключенным в период с 12:15 до 12:30 MSK в режиме CETS.

#валюта #облигации #юань

📈 RUSFAR CNY и юань: Анализ корреляции и фактор Роснефти

Друзья, сегодня разберем интересную взаимосвязь между ставками денежного рынка и курсом валюты на примере юаня. Данные с 2023 года показывают четкую закономерность.

🇨🇳 Что такое RUSFAR CNY?

Для начала небольшой ликбез. RUSFAR CNY (Russian Secured Funding Average Rate) — это основной индикатор стоимости привлечения и размещения ликвидности в китайских юанях на российском рынке. Простыми словами, это ставка, по которой банки и компании готовы давать друг другу юани взаймы на срок овернайт (один день). Рассчитывается Мосбиржей с сентября 2022 года на основе реальных сделок репо. Когда ставка RUSFAR CNY растет — это сигнал, что свободных юаней в системе становится мало и спрос на них превышает предложение .

Главной причиной мартовского ослабления рубля стало прекращение продаж валюты по бюджетному правилу. После решения Минфина предложение иностранной валюты на внутреннем рынке резко сократилось, а баланс сместился в сторону спроса. На этом фоне доллар и юань обновили многомесячные максимумы.

Дополнительное давление оказало сокращение продаж валютной выручки экспортерами. В феврале крупнейшие российские компании продали валюты лишь на $3,5 млрд против $10–12 млрд в первые месяцы 2025 года. Банк России связывал это с падением нефтяных цен, ростом доли рублевой выручки и накоплением валюты для расчетов по долгам.

Ситуация особенно обострилась после 5 марта, когда ежедневный объем валютных продаж со стороны Минфина сократился в 3,6 раза — с 16,52 млрд до 4,6 млрд рублей. В итоге рынок недополучил за месяц около 240 млрд рублей валютного предложения. Одновременно с этим сохранялись низкие продажи со стороны экспортеров, что усилило дефицит валюты в первой половине марта.

Рубль всего за 3 недели ослаб с 76 до 82 за доллар. В этот раз нам удалось вовремя сделать ставку на то, что рубль будет слабеть. С конца февраля на фьючерсе на валюту заработали 7%, позиция на Ideas составляла 100%, в автоследовании Т-инвестиции — более 300%. Это позволило перекрыть большую часть наших прошлогодних промахов с валютой. Теперь встаёт вопрос, что делать дальше.

☝️ Рынок обращает внимание на RUSFAR CNY. Это индикатор ставок в юаневой ликвидности. С января вырос с 0,44% до 14%. Это максимум с ноября 2024. Основной смысл — у отдельных банков есть дефицит юаневой ликвидности.

📊 Прогноз

Без параметров бюджетного правила прогнозирование практически не имеет смысла. Но базово полагаем, что ослабление будет постепенным, т.к. очень много сил было потрачено ради борьбы с инфляцией. Резкое ослабление приведёт к росту инфляции в ряде категорий. Ожидаем 90–95 на конец года.

💱 Что делать с валютой:

👉 Текущая динамика курса и RUSFAR CNY намекает, что крупные экспортеры уже имеют представление о новом бюджетном правиле.