IPO

С 2018 по 2022 год я много занимался прямыми инвестициями в малый бизнес — давал предпринимателям в займ и покупал доли в их компаниях. И много раз мне приходилось самому себе отвечать на простой и одновременно сложный вопрос — зачем же собственник продает долю в своем любимом и перспективном бизнесе?

Этот же вопрос стоит задавать тогда, когда вас тянет поучаствовать в очередном IPO. И вариантов ответа на него всего два. Их сегодня и разберем — чтобы ваше участие в IPO было более осмысленным, а ожидания — реалистичными.

Когда компания выходит на IPO, есть два сценария:

Cash-in — компания выпускает новые акции и привлекает деньги в бизнес, пускает их на его развитие

Cash-out — текущие владельцы просто продают часть своих акций и забирают деньги себе, делают тот самый «экзит»

Звучит вроде бы похоже. Но по сути — это две разные истории. Представьте. Вы заходите в бизнес как инвестор. И далее есть два варианта:

1. Ваши деньги идут в компанию на развитие, рост, масштабирование теперь уже частично вашего бизнеса

Входящий в горнорудный дивизион Росатом Эльконский ГМК разработал план выхода на биржу. Проект IPO предусматривает переход на МСФО, реформу корпоративного управления и снижение долговой нагрузки, следует из отчетности компании за 2025 год.

Компания уже включена в перечень «пилотных» эмитентов для проведения IPO. Среди ключевых условий — подготовка отчетности по международным стандартам за три года, создание комитетов совета директоров и преобразование в публичное акционерное общество.

Отдельный блок подготовки связан с финансами: в бизнес-плане на 2026–2030 годы заложено снижение показателя долг/EBITDA до уровня не выше 5x. При этом в 2025 году компания привлекла займы на 22,6 млрд руб., а ее CAPEX на 2026 год оценивается в 4,68 млрд руб.

Эльконский ГМК ведет добычу золота в Якутии и на Чукотке. Ресурсный потенциал оценивается более чем в 500 тонн золота. В 2025 году на месторождении Северное было добыто 1,5 тонны. Проекты компании также включают значительные запасы урана — 357 тыс. тонн, что соответствует 6,3% мировых запасов.

Банк России решил проблему налогообложения так называемой «виртуальной» прибыли при IPO, однако новые правила не будут применяться к уже прошедшим размещениям. Указание регулятора распространяется только на сделки, совершенные после его вступления в силу.

Ранее инвесторы сталкивались с ситуацией, когда при участии в IPO возникала так называемая материальная выгода. Это происходило, если цена размещения акций оказывалась ниже минимальной котировки в первый день торгов. В таком случае налог начислялся на разницу, даже если инвестор фактически не получил прибыль.

Новое указание ЦБ закрепляет, что цена IPO будет признаваться рыночной. Аналогичный подход применяется и к SPO — рыночной считается фактическая цена покупки акций в день начала торгов. Это устраняет сам механизм возникновения налога на несуществующий доход.

Однако регулятор подчеркнул: перерасчет налогов по прошлым размещениям невозможен. Инвесторы, участвовавшие в IPO 2024 года, включая размещения крупных компаний, должны будут исполнять налоговые обязательства по старым правилам.

Российский сервис долгосрочной аренды транспорта для курьеров «Мой девайс» проводит закрытый раунд Pre-IPO и планирует привлечь 300–500 млн рублей, сообщили «Ведомостям» в ВИМ Инвестиции. Фонд Pre-IPO 1 под управлением компании выступает ключевым акционером и организатором сделки. Инвесторам предлагается до 42% акций, а привлеченные средства направят на расширение парка электровелосипедов и развитие IT-инфраструктуры.

Операционная компания холдинга — ООО «Мой самокат». Сервис работает по подписочной модели и предлагает аренду техники под брендами «Мой девайс», «Мой самокат» и «Крути колеса». В линейке есть велотренажеры, беговые дорожки, самокаты, велосипеды и бытовая электроника, однако основную часть выручки формируют электровелосипеды для курьеров. Парк сервиса превышает 5000 устройств, а география присутствия охватывает 12 городов.

Привлеченные инвестиции компания планирует направить прежде всего на развитие этого направления.

Сервис аренды электросамокатов Whoosh может вывести на биржу свой бизнес в странах Латинской Америки. Такой сценарий компания рассматривает в рамках дальнейшего расширения присутствия в регионе, который становится ключевым драйвером роста, следует из презентации и финансовой отчетности за 2025 год.

По оценке Whoosh, рынок кикшеринга в Латинской Америке заполнен менее чем на 10%, что создает значительный потенциал для масштабирования. В 2026 году компания планирует более чем вдвое увеличить парк электросамокатов в регионе и выйти на новые рынки.

Сооснователь Whoosh Дмитрий Чуйко сообщил, что компания рассматривает различные способы снижения долговой нагрузки. Среди них — банковское финансирование, новые выпуски облигаций, использование собственных доходов, а также активное развитие латиноамериканского направления.

По его словам, вывод регионального бизнеса на биржу возможен в перспективе нескольких лет. Чуйко подчеркнул, что латиноамериканские операции структурно отделены от российского бизнеса: в регионе работают локальные команды, а сами компании воспринимаются как местные игроки.

Эксперт РА прогнозирует резкое оживление рынка первичных размещений в 2026 году. По оценке агентства, на биржу могут выйти до 20 российских компаний, а совокупный объем привлеченных средств достигнет ₽50–100 млрд.

Если прогноз реализуется, количество IPO увеличится в пять раз по сравнению с 2025 годом, когда состоялось всего четыре размещения на ₽37 млрд. Однако при сопоставлении числа сделок и ожидаемого объема становится очевидно, что средний чек IPO останется скромным — примерно ₽2,5–5 млрд, что сопоставимо с уровнем 2024 года.

Ключевым фактором оживления аналитики называют смягчение денежно-кредитной политики. По оценке агентства, среднегодовая ключевая ставка в 2026 году может составить 13–13,5%. Несмотря на высокий уровень, сам тренд на снижение станет сигналом для бизнеса начать подготовку к размещениям.

В числе потенциальных кандидатов на IPO называют IT-компании, проекты в сфере искусственного интеллекта, финтеха, электронной коммерции и ритейла. Также ожидаются отдельные SPO госкомпаний.

Рынок IPO в России переживает спад: в 2025 году на биржу вышли лишь 4 компании (на 10 меньше, чем в 2024-м). Основной сдерживающий фактор — низкий спрос и опасения по поводу ликвидности. Однако в 2026 году ситуация может кардинально измениться на фоне продолжающегося цикла снижения ключевой ставки и поддержки со стороны государства.

📍 В первую очередь ищем идеи среди «дочек» уже публичных компаний: их материнские структуры могут получить мощный импульс к росту на новостях о размещении.

• Novabev Group $BELU - ВинЛаб. Выход на биржу запланирован на первый квартал 2026 года. К середине 2025 года сеть, являющаяся лидером российской алкогольной розницы, насчитывала 2129 магазинов.

В преддверии IPO компания анонсировала дивидендную политику: в 2026 году выплаты составят не менее 5 млрд рублей (не реже двух раз в год и не менее 50% чистой прибыли).

• Ростелеком $RTKM весной 2026 года проведет IPO своего дочернего бизнеса в сфере кибербезопасности — компании Солар. Это бесспорный лидер рынка в сфере информационной безопасности.

Владелец сети ресторанов быстрого питания «Вкусно — и точка» Александр Говор заявил, что компания изучала возможность выхода на биржу, однако сейчас считает это преждевременным. По его словам, внутреннее размещение не рассматривается, а международное IPO для российских компаний фактически закрыто.

«Сейчас не лучшее время для IPO», — отметил предприниматель. Он подчеркнул, что бизнес генерирует достаточный денежный поток для самостоятельного финансирования развития, поэтому потребности в привлечении средств через биржу нет. IPO, по его мнению, целесообразно проводить под крупный инвестиционный проект.

Ежегодно компания открывает не менее 50 новых ресторанов. Инвестиции в один отдельно стоящий объект составляют 250–300 млн рублей. Для финансирования строительства «Вкусно — и точка» привлекает банковские кредиты, сотрудничая в том числе с Альфа-банком и Сбербанком.

В 2022 году при покупке активов ушедшей из России сети McDonald's бизнес потребовал значительных вложений. По словам Говора, банки предоставляли кредиты на 10–15 млрд рублей, и компания уже выплачивает как проценты, так и основной долг.

Сбер ожидает, что в 2026 году пройдут не менее пяти IPO (первичное публичное предложение акций — прим. ТАСС) российских компаний, в основном из финансового сектора, потребительских товаров, информационных технологий. Об этом сообщил в интервью ТАСС зампредседателя правления банка Анатолий Попов.

«За 2025 год три российские компании вышли на IPO. Ожидаем, что в следующем году сможем успешно закрыть через Сбер не менее пяти. В приоритете — качество сделок, а не их количество. Важнее — широкий спрос на участие в IPO со стороны институциональных инвесторов и, следовательно, высокая ликвидность бумаг на вторичных торгах», — отметил он.

По словам Попова, эмитенты уже готовы и просто ждут подходящего рыночного «окна». «В основном наш пайплайн представлен клиентами из финансового сектора, потребительских товаров, информационных технологий, здравоохранения, а также горнорудными компаниями», — указал он.


Источник: tass.ru/ekonomika/26022037

С 2022 года розничные инвесторы были нетто-покупателями в первый день торгов в 71% российских IPO, несмотря на мнение о спекулятивном характере их спроса. Это говорит о формировании устойчивого поведенческого паттерна: физлица усиливают динамику рынка, делая своё влияние на цену значимым и потенциально предсказуемым, отмечают аналитики Сбербанка и Т-банка.

Институциональные инвесторы после IPO чаще продают свои бумаги, тогда как розничные участники сохраняют позиции более стабильно. Это связано с меньшей аллокацией частным инвесторам и логикой «упущенной выгоды», а также с изменением стратегий институционалов, часть из которых стала спекулятивнее участвовать в IPO.

Количество розничных инвесторов растёт: открытых брокерских счетов в IV квартале 2024 г. было 4,9 млн против 3,7 млн в I квартале 2022 г. Их доля в объёме торгов на Мосбирже с II квартала 2022 г. по IV квартал 2024 г. находилась в диапазоне 73–81% против 49% в начале 2022 г. Розница также стала основным источником спроса на IPO, с медианной долей выше 70% от общего спроса.

Крупнейшая в России цифровая платформа для закупок государства и бизнеса B2B-РТС по итогам 2024 года получила выручку в размере 8,5 млрд руб., а чистую прибыль — 3,5 млрд руб. Эти данные впервые раскрыты после консолидации бизнеса и были озвучены генеральным директором и управляющим партнером компании Кириллом Толчеевым в интервью РБК.

Консолидация активов B2B-РТС была завершена в 2022 году. В периметр группы вошли 100% площадки для коммерческих закупок B2B-Center и федеральной электронной площадки для госзакупок «РТС-тендер». Ранее компании раскрывали финансовые результаты отдельно, однако после объединения детальная отчетность в публичных базах данных не публиковалась.

До консолидации финансовые показатели компаний существенно отличались. Так, выручка «РТС-Тендер» за 2022 год, по данным Минфина, составила 3,69 млрд руб. против 3,23 млрд руб. годом ранее. В то же время головная структура группы — АО «B2B-РТС» — по итогам 2022 года зафиксировала убыток в 68,7 млн руб. при выручке 858 млн руб., следует из данных «СПАРК».

Снижение ключевой ставки и меры по защите инвесторов от завышенных оценок способны перезапустить рынок публичных размещений акций в России в 2026 году. Такой вывод делает старший аналитик инвестбанка «Синара» Мария Лукина в исследовании, с которым ознакомились «Ведомости». По ее оценке, при благоприятных макроусловиях объем привлечения может приблизиться к 300 млрд руб.: до 100 млрд руб. — в рамках 10–15 IPO и около 200 млрд руб. — в 2–3 SPO компаний с государственным участием.

По мере смягчения денежно-кредитной политики акции вновь становятся более привлекательными по сравнению с консервативными инструментами. Банк России уже четыре заседания подряд снижал ключевую ставку — с 21% до 16,5%, а большинство опрошенных экспертов ожидают ее дальнейшего уменьшения до 16% к концу года. В среднем в 2026 году ставка, по прогнозу ЦБ, составит 13–15% годовых, что создает более комфортную среду для выхода компаний на рынок.

Акции технологической компании «Базис» начали торговаться на Московской бирже 10 декабря после размещения по верхней границе цены — 109 рублей. К 16:09 мск котировки упали на 11% до 97 рублей, пишут «РБК инвестиции». Эмитент привлек 3 млрд рублей через IPO.

Оборот торгов по акциям компании за 10 декабря составил 527,5 млн рублей. За одну минуту в 16:09 мск было совершено сделок на 72,7 млн рублей, а за следующую — на 61,3 млн рублей. Среднеминутный объем торгов бумагами за два дня составил около 1 млн рублей. На момент закрытия торгов 11 декабря акции торговались на отметке 103,98 рубля за бумагу.

Двое крупных управляющих, участвовавших в IPO, выразили недовольство ситуацией. Один из них предположил, что обвал спровоцировали частные инвесторы, подававшие заявки с использованием заемных средств и начавшие распродавать бумаги на старте торгов. Источник издания отметил, что ситуация могла возникнуть из-за крупной аллокации физическим лицам. Институциональным инвесторам досталось 39% предложения, розничным — 61%. Второй источник указал, что стабилизационный пакет по неизвестным причинам не участвовал в аукционе открытия, а это, по его словам, уже повод для жалобы.

Московская биржа оценивает техническую готовность российских компаний к выходу на рынок акционерного капитала: по текущим данным, около 20 компаний близки к решению о проведении IPO. Более широкая потенциальная база насчитывает 400–500 компаний, однако их заинтересованность в публичном размещении зависит от множества факторов, подчеркнули представители биржи.

По словам председателя правления «Мосбиржи» Виктора Жидкова, готовность компаний к IPO определяется не только текущей высокой ставкой ЦБ, но и комплексом условий: ценой размещения, открытостью компании, подготовкой команды и уровнем зрелости бизнеса. «Любая компания к этому решению должна созреть, необходимо иметь навыки работы с наблюдательным советом и готовность к публичной деятельности», — отметил он.

Жидков добавил, что для инвесторов критичным фактором является высокая инфляция, а не ставка ЦБ. При низкой инфляции акции становятся привлекательным инструментом, защищающим накопления через дивиденды. С учетом этого биржа оценивает бизнесы с выручкой, стабильным ростом 25–30% год к году и потенциальным интересом инвесторов.

Экосистема товаров и сервисов для беременных и мам NappyClub собирает заявки в рамках pre-IPO, сообщил «Ведомостям» представитель инвестплатформы Zorko, где пройдет размещение. Эмитентом выступает АО «Нэппи клаб», в ходе раунда компания планирует продать 10% акций за 110 млн руб.

Деньги пойдут на расширение линейки продуктов, развитие цифровых сервисов и создание новых обучающих курсов для родителей, рассказывает представитель Zorko. Принять участие в размещении могут институциональные и розничные инвесторы, для вложений от 600 000 руб. необходимо иметь статус квалифицированного. Минимальная сумма инвестирования – 29 488 руб. (четыре акции).

В 2026 г. NappyClub планирует обеспечить инвесторам доступ ко вторичному рынку ценных бумаг, в 2027 г. – провести еще один раунд инвестиций, а в 2029 г. рассматривает IPO, передал через представителя Павел Буров, управляющий партнер BITL – организатора pre-IPO NappyClub.

NappyClub со

В 4 лекции на моем курсе для детей есть тема выхода компаний на биржу.

И вот я все голову ломал как им это объяснить. Потому что в прошлых потоках эта тема заходила туго.

Прямо в ночь перед занятием пришла идея — а что если разыграть по ролям!

Обдумать не успел, поэтому утром действовал по наитию:

Взял двух самых скромных девчонок Вету и Ульяну: у вас, говорю, фирма, доли пополам по 50%. Выручка 20 ярдов. Вы хотите привлечь денег, но не в кредит. Вета хочет продать 10% и Ульяна хочет продать 10%. Получить хотят 8 млрд руб.

Вы решаете выйти на биржу. Зовете Костю, он организатор. Костя готовит документацию, договаривается с аналитиками, это Артём и блогерами, это Радомир. У девчонок пиар, эфиры, подкасты, красивые презентации, Артем и Радомир много пишут и снимают про их бизнес. Костя за это берет 10%, то есть 800 млн руб.

Девчонки размещают свои доли на Мосбирже, получают 7,2 млрд руб. Вета вкладывает свои 3,6 млрд руб. в бизнес и продолжает тащить его, Ульяна забирает свои деньги и уезжает в закат на острова.

После бума IPO 2023-2024 годов 2025-й стал периодом полного затишья. Ярким подтверждением тому служит тот факт, что за все это время на бирже появилась всего один эмитент — краудлендинговая платформа JetLend, чьи акции с момента размещения уже подешевели на треть. Согласитесь, не самый обнадеживающий старт.

Прогнозируется, что очередная волна размещений начнется по мере дальнейшего снижения ключевой ставки. Намерение провести IPO до конца года уже публично выразили компании: Glorax, Группа ВИС и Дом.РФ.

И вот тут возникает главный вопрос: как понять, стоит ли вкладываться на стадии IPO, или лучше переждать? Давайте вместе поищем на него ответ:

Зачем компании деньги:

В период высоких ставок у компания практически не остается возможности привлечь «дешевые» денег, кроме как стать публичной и постараться выйти на фондовый рынок.

📍 IPO проводятся в двух форматах:

• Cash in. Компания проводит допэмиссию и привлекает средства для развития. Отношение инвесторов к Cash in размещениям изначально более доверительное.

Первичное публичное размещение «Дом.РФ» должно пройти в конце ноября 2025 года. Компания планирует разместить около 5% акций, однако при благоприятной рыночной конъюнктуре объем free-float может быть увеличен. По оценке Минфина, капитал «Дом.РФ» на 30 июня составлял 360,45 млрд руб., а в рамках сделки бизнес может быть оценен примерно в один капитал.

После выхода на биржу «Дом.РФ» намерен участвовать в программе создания акционерной стоимости, разработанной Банком России и Московской биржей, а также рассчитывает получить «звездный рейтинг». Старший вице-президент Александр Аксаков подчеркнул, что компания стремится стать ориентиром для новых эмитентов и уже готовит стратегию повышения акционерной стоимости, опираясь на лучшие практики и рекомендации регулятора.

По словам директора по рынкам капитала Александра Талачева, «Дом.РФ» планирует направлять на дивиденды 50% от чистой прибыли. По итогам 2024 года наблюдательный совет рекомендовал выплатить дивиденды в размере 146,5 руб. на акцию.

Фонд развития интернет-инициатив (ФРИИ) планирует провести IPO холдинга, в который войдут быстрорастущие дивидендные компании из его портфеля. Размещение акций может состояться в конце 2026-го или начале 2027 года, сообщил в интервью РБК глава фонда Кирилл Варламов.

Для этих целей создано АО «ФРИИ дивидендный первый». Уже переданы доли в двух стартапах: 26% в «Доксинбокс» (DocsInBox, автоматизация ресторанов и кафе) и 29% в «Брендквад» (Brandquad, система работы с данными о товарах). В ближайшее время в холдинг добавят ещё четыре компании, названия которых пока не раскрываются.

По словам Варламова, стратегия фонда строится на финансировании активов, которые за 1–2 инвестиционных раунда могут выйти в прибыль и начать выплачивать дивиденды. Сейчас в портфеле ФРИИ около 20 компаний, регулярно распределяющих прибыль. На их основе фонд разработал модель отбора «дивидендных» стартапов и их дальнейшего роста.

Все активы, включаемые в «ФРИИ дивидендный первый», показывают годовой рост выше 30% и при этом формируют стабильный дивидендный поток.

Банк России планирует обязать компании, выходящие на IPO, включать прогнозные показатели в проспект эмиссии ценных бумаг. Новое требование будет закреплено в нормативном акте № 714П о раскрытии информации. Документ доработают и примут до конца 2025 года, а вступит он в силу осенью 2026-го.

Как пояснила директор департамента корпоративных отношений ЦБ Екатерина Абашеева, если компания публично озвучивает прогнозы, они должны быть отражены в проспекте, чтобы руководство несло юридическую ответственность за достоверность информации. Уже сейчас эмитенты могут добровольно придерживаться этой практики, которую регулятор считает лучшей.

В нормативном акте планируется ряд изменений, направленных на повышение прозрачности бизнеса для инвесторов. В частности, обсуждается требование публикации как минимум двух независимых аналитических отчетов с оценкой справедливой стоимости компании. Эти инициативы вызвали активную дискуссию среди участников рынка.

Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР) выступает против включения прогнозов в проспект, считая, что это может ввести инвесторов в заблуждение и сместить внимание с реальных стратегических планов. Однако ЦБ настаивает, что дополнительная информация позволит частным и институциональным инвесторам лучше оценивать риски и перспективы компаний.

Российский инфраструктурный холдинг ВИС, работающий в сфере государственно-частного партнёрства (ГЧП), готовится к проведению IPO до конца 2025 года. По данным источников, компания находится в высокой стадии технической готовности, но финальные сроки размещения будут зависеть от конъюнктуры фондового рынка.

Размер сделки может составить около ₽5 млрд — на уровне средних показателей IPO 2023–2024 годов. При этом эмитент рассматривает возможность включения акций в первый или второй уровень листинга Мосбиржи. Часть бумаг планируется предложить как институциональным, так и частным инвесторам, формируя сбалансированный спрос.

Представители компании отмечают, что IPO станет стратегическим шагом для расширения доступа к капиталу и финансирования новых инфраструктурных проектов. При этом ВИС уже имеет опыт работы на долговом рынке — в обращении находятся восемь выпусков облигаций на ₽16 млрд, а кредитный рейтинг «Эксперт РА» закреплён на уровне ruA+ со стабильным прогнозом.

На Московском финансовом форуме глава ЦБ Эльвира Набиуллина сообщила, что около 50 компаний готовы выйти на рынок капитала. Однако этого недостаточно для выполнения задачи по развитию фондового рынка, поставленной президентом: без защиты прав инвесторов и повышения доверия интерес к IPO будет ограниченным.

Премьер-министр Михаил Мишустин подчеркнул, что к 2030 году Россия намерена привлечь до 1 трлн руб. иностранных инвестиций. Уже формируется инфраструктура для трансграничной торговли ценными бумагами внутри ЕАЭС, что позволит инвесторам из соседних стран участвовать в российских IPO, а россиянам — покупать активы в ЕАЭС.

Замминистра финансов Иван Чебесков и председатель комитета Госдумы по финрынку Анатолий Аксаков отметили, что IPO для госкомпаний — это путь к повышению эффективности и капитализации. Но интереса у большинства эмитентов пока нет: компании привыкли опираться на кредитные льготы, а не на рынок. По словам Аксакова, для старта может понадобиться административное стимулирование.