Расчет мультипликаторов – часть 3: расчет коэффициентов.
В предыдущей части Расчет мультипликаторов – часть 2: подготовка данных мы рассмотрели процесс подготовки данных для последующего расчета мультипликаторов. Теперь настало время заняться самим расчетом.
Расчет мультипликаторов P/E(EPS), P/B(BV), P/S, ROE.
Данные мультипликаторы выделены в одну группу, т.к. расчет по ним достаточно простой и состоит из одного действия.
Однако прежде, чем начать, стоит оговориться. Мультипликаторы всегда отражают годовой показатель. То есть если мы обладаем данными только за 3 квартала, нам нужно либо добавить в оценку прогнозируемый 4 квартал, либо взять данные по 4 кварталу из прошлого года и т.п. Отсюда следует, что значение мультипликатора может быть фактическим, а может быть прогнозируемым.
В нашей оценке мы будем использовать фактические значения.
- Данные о бухгалтерской отчетности публичной компании можно взять либо с ее официального сайта со страницы раскрытия информации, либо со специального сервиса, такого как http://www.e-disclosure.ru/
- Скачаем бухгалтерские отчеты по Сбербанку и РКК Энергия с данных ресурсов за последний доступный период.
3. Выписываем значения таких параметров как чистая прибыль (отчет о финансовых результатах), Пассив (балансовая стоимость кампании) – бухгалтерский баланс, раздел 3, а также размер выручки из отчета о финансовых результатах.
Рассчитаем коэффициенты (не забудьте учесть единицу измерения из бухгалтерского отчета, в нашем случае это тыс. рублей):
| Компания | Капитализация | Прибыль | Выручка | Пассив | P/E | P/S | P/B | ROE, % | Сбербанк | 2751067425400,00 | 218 387 307 000 | 926 706 095 000 | 2 328 152 606 000 | 12,6 | 2,97 | 1,18 | 9,38 | РКК Энергия | 4034205060,00 | 590 324 000 | 38 519 864 000 | 11 039 124 000 | 6,83 | 0,10 | 0,37 | 5,3 |
Отдельно вычислим EPSи рост EPSв сравнении с 2014 и 2015 годом.
| Компания | Кол-во об. акций | Прибыль 2014 | EPS 2014, руб. | Прибыль 2015 | EPS 2015, руб. | Рост EPS, % | Сбербанк | 21 586 948 000 | 311 212 961 000 | 14,4 | 218 387 307 000 | 10,11 | -29% | РКК Энергия | 1 123 734 | 1 млрд убытка | -889,89 | 590 324 000 | 525,3 | -159% |
Ну вот, основные показатели есть, осталось рассчитать последний: EV/EBITDA.
Данный показатель сложный, т.к. чтобы рассчитать его, нужно сначала вычислить сами EVи EBITDA. Помогут нам в этом все те же отчеты компаний.
| Компания | Капитализация | Долг (кр. + долг.) | Наличность | EV | Прибыль от реализации | Амортизация | EBITDA | Сбербанк | 2 751 067 425 400,00 | 20 378 763 487 000 | 732 789 740 000 | 22397041172400,00 | 306899927000,00 | 43 625 000 | 306943552000,00 | РКК Энергия | 4 034 205 060,00 | 75 198 623 000 | 11 001 503 000 | 68231325060,00 | 1 634 333 000 | 440 299 000 | 2 074 632 000 |
EV = Рын. Капитализация + долг. Долг + кратк. Долг – наличные.
EV/EBITDA(РКК) = 32,9
Долг/EBITDA(РКК) = 36,25
EV/EBITDA(Сбербанк) = 70,28
Долг/EBITDA(Сбербанк) = 66,39
По финансовым компаниям и банкам, показатель EBITDAкак правило не считается, в связи со спецификой бизнеса, и чаще индикатором оценки банков становится как раз показатель ROE. Поэтому в нашем случае расчет EBITDAзачеркнут и возможно ошибочен, т.к. в случае с банками требует более детального разбора.
Тем не менее, по РКК Энергия мы произвели полный расчет. Осталось лишь дополнить таблицу данными по компании QIWI – возьмем их с сайта finviz.com.
Получаем в итоге:
| Компания | P/E | P/S | P/B | РостEPS | EV/EBITDA | Долг/EBITDA | ROE | QIWI | 8,04 | 2,38 | 1,92 | -3,5% | Нет данных | Нет данных | 28,7% | Сбербанк | 12,60 | 2,97 | 1,18 | -29% | 70,28 | 66,39 | 9,38% | РКК Энергия | 6,83 | 0,10 | 0,37 | -159% | 32,89 | 36,25 | 5,35% |
На этом все! Наш расчет закончен, также к нему прилагается excel файл со всеми цифрами и формулами – скачивайте и пользуйтесь.
Ну а давать оценки по полученными нами прогнозам мы не будем, т.к. как я уже писал, по мультипликаторам нужно сравнивать компании из одних отраслей.
Успехов в инвестировании!
