Облигации СФО РЛО (Мосрегионлифт)

На рынке облигаций в 2025 г. может начать активно развиваться новый класс активов — инструменты структурированного финансирования, или секьюритизационные облигации. Осенью 2024 г. на рынок с такими бондами вышел Сбербанк (СБ «Секьюритизация») и ООО «Специализированное финансовое общество «РЛО замена лифтов» (СФО «РЛО») — компании из совсем разных «миров» проявляют интерес к этим бумагам. Разбираемся, что такое «секьюритизация», как выглядит ее рынок сегодня и какое место в портфеле частного инвестора могут занять эти бумаги.

Что такое «секьюритизация»?

Это финансовая операция, при которой право на пул денежных потоков упаковывается в один пакет и перепродается в виде облигации.

Например, банк выдал тысячу ипотечных кредитов в среднем под 15% годовых. По ним он регулярно получает платежи, включающие тело долга и проценты. Банк зарабатывает на этом, но деньги возвращаются очень долго: средний срок кредита — более 20 лет. Выгоднее может быть перепродать этот пакет, уступив часть маржи покупателю. Тогда высвободившийся капитал можно будет направить на выдачу новых кредитов.

Об основных результатах операционной деятельности компании, итогах торгов на вторичном рынке и выплате купонов за прошедший месяц — в обзоре Boomin.

Ключевые события

В начале октября АКРА присвоило итоговый кредитный рейтинг облигациям СФО «РЛО» с залоговым обеспечением денежными требованиями класса «А» на уровне AAA (ru.sf). Наиболее значимыми факторами по портфелю договоров оригинатора, по мнению агентства, является отсутствие дефолтов и просрочки в портфеле ввиду отсутствия штрафов и пеней, сборы на капитальный ремонт, обязательные согласно требованиям ЖК РФ, ежемесячные платежи в рамках секьюритизируемых договоров, не превышающие 80% от ежемесячных поступлений на специальный счет в рамках установленного тарифа на капремонт, ежегодная индексация тарифа на капремонт, сокращающая долю от сбора на специальный счет, невозможность дефолта спецсчета и его защищенность ЖК РФ. Дополнительную кредитную поддержку облигациям оказывает резервный фонд специального назначения (РФСН), формируемый в дату эмиссии в размере 8,42% от облигаций класса «А». Средства РФСН могут использоваться для выплаты купонного дохода по облигациям.

Об итогах торгов на вторичном рынке по выпуску биржевых облигаций компании за прошедший месяц — в обзоре Boomin.

В сентябре прошло размещение дебютного выпуска ООО «Специализированное финансовое общество РЛО замена лифтов» (СФО «РЛО») с залоговым обеспечением денежными требованиями класса «А» объемом 207,128 млн рублей и пятилетним сроком обращения. Бумаги с фиксированной ставкой купона 19% на весь срок обращения и с ежемесячной амортизацией (подробнее о выпуске). С 12 сентября на выкуп всего объема облигаций потребовалось 12 торговых сессий и 240 сделок.

Суммарный объем торгов на вторичном рынке в сентябре составил 5,5 млн рублей. На биржевых торгах цена выпуска продержалась выше номинала до 25 сентября. Текущая конъюнктура рынка и перспективы повышения ключевой ставки привели к тому, что к концу месяца котировки опустились до 95,1% от номинала, тем самым подняв доходность выпуска до 24,1% годовых.

Облигации объемом 207,1 млн рублей эмитент реализовал за две недели.

ООО «Специализированное финансовое общество РЛО замена лифтов» (СФО «РЛО») 27 сентября завершило размещение по открытой подписке пятилетних облигаций с залоговым обеспечением денежными требованиями класса «А» объемом 207,128 млн рублей. С выпуском компания вышла на биржу 12 сентября. Ставка купона установлена на уровне 19% годовых на весь период обращения. Купоны ежеквартальные. По выпуску предусмотрена амортизация, начиная с 1-го купона.

Оригинатором займа стало ООО «Мосрегионлифт», организатором размещения — ИК «Диалот», представитель владельцев облигаций — «Волста». В роли резервного обслуживающего агента, готового принять все функции по сопровождению портфеля в случае банкротства «Мосрегионлифта» или некачественного и несвоевременного оказания услуг компанией, выступает компания «Райз Инвест». Управлением «СФО РЛО» занимается АКРА РМ. АКРА в августе 2024 г. присвоило ожидаемый кредитный рейтинг облигациям эмитента «класса А» на уровне eAAA(ru.sf).