Облигации Оил Ресурс

Отголоски Монополии или почему 2 и 3 выпуски льют? 1 кстати не двигается

vnizovtsev, 1) Контора копит для чего-то деньги. Уже 500 миллионов накопила. 2) В 2026 году погашать 600 миллионов. Интересно можно ли связа...

Сергей Иваненко,
Если вы намекаете на то, что контора за 10 мес до погашения выпусков вывела для этого деньги — то точно нет. Бизнес так не работает. У них и так дефицит оборотного капитала при попытках агрессивного роста, все деньги как раз в обороте должны быть. Для этого размещают новый выпуск.
Вывод в кэш скорее для других более срочных целей, а вот каких — хз.

Как предположение — два варианта:
1) готовятся к возврату полученных от банкрота ООО Восток Ойл 0,5 млрд в конкурсную массу. Но тут судебный процесс ещё не начался, решения нет и все может затянуться, но в целом исключать такой риск нельзя.
2) готовятся к крупной сделке.
Возможно приобретение юр лица для синергии бизнеса или САРЕХ связанный с нефтедобычей.

Fesh1, 1) Я не налоговая, поэтому не могу вам ответить, для этого существуют камеральные проверки и внешний аудит.
Но надо понимать, что на...

vnizovtsev, я просто подумал (а может же такое быть..), что размещение подобной информации носит какой-то смысл… а нет… (и я не спрашивал, про недропользования… Вы же ответили как положено).

vnizovtsev, спасибо… но есть пара вопросов: 1. налоговая к «сомнительным цифрам в отчетности» как относится? 2. есть ли инфа о приобретении ...

Fesh1, 1) Я не налоговая, поэтому не могу вам ответить, для этого существуют камеральные проверки и внешний аудит.
Но надо понимать, что налоговую будет интересовать только правильная декларация всех налогов по отчетности. Остальные нестыковки цифр им до звезды.
2) Есть инфа о приобретении лицензии недропользователя.
Касаемо деталей — началась ли разработка, на каком участке и тд — информации у меня нет, т к эмитент этого не раскрывал пока, но для анализа надёжности эмитента мне это не особо интересно, у них все таки облигации, а не акции, чтобы потенциал денежных потоков и роста капитализации оценивать.
Тут важнее понимать предпосылки роста выручки, какая рентабельность и на сколько надёжны клиенты-дебиторы.
Все таки основной долг погашается с полученной прибыли.
Все остальное — долговая игла.

Обзор Ойл ресурс (+ ГК Кириллица) – продажа нефти или продажа воздуха? — Часть 1

Подсвечу самые важные и ключевые моменты:
1) Бизнес группы...

vnizovtsev, 1) Контора копит для чего-то деньги. Уже 500 миллионов накопила. 2) В 2026 году погашать 600 миллионов. Интересно можно ли связать эти факты?

Обзор Ойл ресурс (+ ГК Кириллица) – продажа нефти или продажа воздуха? — Часть 1

Подсвечу самые важные и ключевые моменты:
1) Бизнес группы...

vnizovtsev, спасибо… но есть пара вопросов: 1. налоговая к «сомнительным цифрам в отчетности» как относится? 2. есть ли инфа о приобретении месторождения углеводородов?

Обзор Ойл ресурс (+ ГК Кириллица) – продажа нефти или продажа воздуха? — Часть 1

Подсвечу самые важные и ключевые моменты:
1) Бизнес группы основан на ключевом принципе «купи-продай» — нефти, СУГов, бензина, мазута, ДТ, битума (АО Оил Ресурс или ОРГ), а также зерна пшеницы и подсолнечника (ООО Землица) + оказание различных сопутствующих услуг и ИТ. Эдакий классический трейдер с услугами «принеси подай и… не мешай». В начале года ОРГ приобрели два нефтеналивных терминала с пропускной способностью до 950 тыс. тонн/год, с учетом фактических отгрузок в районе 570 тыс. тонн за 9 мес. 2025 – потенциал к увеличению выручки практически двукратный.
2) Основное направление – трейдинг нефтепродуктов – показал хороший прирост выручки (в 2 раза) и опер. прибыли (в 9 раз) к 2024 году. Однако такой скачок в прибыли связан исключительно с агрессивным ростом выручки в период активного подъема котировок на нефтепродукты (2-3 квартал 2025) + благоприятным колебанием валютных курсов. Возможно, ОРГ имеет на руках выгодный форвардный контракт с поставщиками, что позволило сдержать рост себестоимости. Однако контора не умеет рационально управлять затратами, что подтверждает двукратный рост коммерческих и управленческих расходов. И это при уменьшении ССЧ персонала за последний год. Также отмечу увеличение размера процентных платежей в 4,5 раза г/г, что является негативным сигналом.
3) Эффективность других видов деятельности ГК (например, продажа зерновых культур) – резко упала, входящая в группу ООО Землица за 9 мес 2025 показывает убыток от продаж в размере 1,7 млрд руб. С чем связана просадка – не раскрывается. Тем не менее это показатель того, что нужно смотреть на успешность всего бизнеса ГК, а не только ОРГ.
4) В целом фин. показатели по отчетности ГК за 9 мес 2025 (если ей, конечно, верить!) – очень достойные для эмитента с рейтингом ВВВ-:
• К фин устойчивости =0,89 при допустимых >0,8
• К текущей ликвидности = 4 (высокий)
• К абсолютной ликвидности = 1,96 (очень высокий)
• Фин. рычаг D/E = 3 при среднем для трейдеров 2-3
У некоторых в голове возник вопрос: «почему D/Е не равен нулю, или КФУ не равен 1, ведь собственного капитала на 4 триллиона?» Ответ – я их не учитывал в балансе (как и НМА в активах) и вот почему:
5) 4 трлн руб в нераспределенной прибыли – это дооценка стоимости экономических выгод при разработке патентов и приобретении лицензии на нефтяных месторождениях. То есть пока это, по сути, воздух, формирующий добавочный капитал. При выбытии ОС или НМА (продажа/передача), результат дооценки возможно отразить как нераспределенную прибыль.
6) Больше сомнений вызывает не порядок отражения и учета данных активов, а оценка их справедливой стоимости. Известно, что это разработки собственного НТЦ в части повышения эффективности добычи и транспортировки трудноизвлекаемых запасов (ТрИЗ) нефти, разложенные на 14 патентов. Подтверждена ли эффективность изобретений на практике – пока не известно. Эмитент не раскрывает детальную информацию, а оценка «справедливой» стоимости НМА может быть специально завышена как для искусственного удорожания компании, так и для улучшения фин. показателей под новые займы/выход на IPO. К данной теории можем добавить проводимую в настоящий момент реорганизацию ОРГ из ООО в АО.
7) Продолжая п 6 хочу отметить, что НМА как ОС подлежат амортизации в течение срока полезного использования. Согласно законодательству РФ максимальный срок действия патента на изобретения 45 лет (20+25 макс продление). Даже если допустить что к концу действия патента их ликвидационная стоимость будет не 4, а 3 трлн руб., то годовая амортизация составит примерно 15-24 млрд руб. (в зависимости от учетной политики). Каков при этом будет фин. результат – сами понимаете.
8) На конец 3 кв 2025 ГК размещено облигаций на 7,1 млрд руб., из которых 0,6 – к погашению в середине 2026. Определенно, контора будет размещаться еще – при агрессивном росте наблюдаем дефицит оборотного капитала. Уже известно, что программа облигаций расширена до 50 млрд руб., в 4 кв началось размещение очередного выпуска на 4,5 млрд, которое уже сейчас исполнено наполовину. Почти все выпуски – с высокой даже по меркам ВДО ставкой. Причины может быть две:
• Необходимость как можно быстрее разместить выпуск
• Скрытые риски эмитента как доп. премия
Допускаю, что возможны оба варианта.
9) Полагаю, ближе к погашению выпусков будет еще размещение. Формально на кредитный рейтинг это не повлияет, тк «собственного капитала» на бумаге — 4 трлн руб. Однако фактически ликвидность у ГК не улучшилась, а, следовательно, увеличение долга не только повысит процентную нагрузку. Если посмотреть на динамику роста выручки основной компании группы — ОРГ, то после каждого резкого роста наблюдался откат – возможно его увидим и в 2026 году. С учетом увеличения % расходов и исторически низкой опер рентабельности существует риск значительного снижения чистой прибыли.
Тем не менее, мы можем не увидеть этого, т к уже сейчас есть сомнения в достоверности цифр отчетности:
10) Не смотря на кратный рост выручки и прибыли, операционный поток остался на уровне прошлого, что вызывает вопросы и сомнения. При выручке в 30 млрд руб. поступление ДС в размере 16 млрд руб. должно было увести в космос дебиторскую задолженность. Отнюдь, за 9 мес. 2025 данный показатель почти двукратно снизился.
11) Теперь, собственно, о самом операционном CF – в РСБУ по ОРГ он сильно отрицательный (-2,6 млрд руб.), а в МСФО — +1,19 млрд руб. Даже с учетом отличий в методиках подсчета ОДДС – разница в 3,8 млрд огромная.
12) Также имеются несоответствия отчетностей как МСФО, так и РСБУ между АО Кириллица и ОРГ в части структуры выручки и себестоимости. Например, себестоимость ОРГ по реализации нефтепродуктов выше, чем с/стоимость по всей ГК, по отчетности АО Кириллица.
Вывод: к отчетности ГК много вопросов и слишком мало ответов. Многие цифры логически не стыкуются. Вопросы есть и к аудитору отчетности, который ее принимал. Фин. директор на недавнем интервью влил много воды без ответов по существу на вопросы про «волшебный» скачок роста компании. Структуру портфеля, ДЗ/КЗ эмитент также не раскрывает, поэтому тут я даже не стал копаться.

Конечно, в ближайшие месяцы вряд ли возможен дефолт по бумагам, даже не смотря на сомнительные цифры в отчете, и летом, при необходимости погашения 2 выпусков контора спокойно рефинансирует долг – пусть только посмеют не занять с таким капиталом! 😁
Крупных судебных споров также нет, за исключением истории, когда конкурсный управляющий оспаривал выплату банкротом (ООО Восток Ойл) 0,5 млрд руб в пользу эмитента и требовал вернуть их в конкурсную массу. Пока вопрос подвис из-за неуплаты истцом госпошлины, но то ли еще будет. По крайней мере свободные деньги контора копит для чего-то (почти 0,5 млрд руб.)
Лично я подумал бы несколько раз, прежде чем в них инвестировать. Эмитент явно «дорисовывает» нужные ему цифры в отчет, что-то не договаривает, аудитор закрывает на это глаза. Нужно понимать, что в один момент может произойти корректировка отчетности, причем не в лучшую сторону. Такая непрозрачность может привести к финансовым потерям. Очень хотелось бы в этом ошибаться, но не нахожу контраргументов.

Поэтому, пока воздух у нас с вами бесплатный – есть ли смысл за него еще платить и тем более терять на нем деньги?..
Источник: www.tbank.ru/invest/social/profile/vnizovtsev/3d441556-9c13-43e2-b285-637a61fb80ee?utm_source=share&author=profile

otcmarkets, подозреваю, что ник… как и otcmarkets

Fesh1,

Вопрос от дилетанта, что это Bill-Dill?

otcmarkets, подозреваю, что ник… как и otcmarkets

Вопрос от дилетанта, что это Bill-Dill?

Fesh1, просто нужно валидол коньяком запивать или нормальные яйца иметь. :)

Hasegawa45, если кто-то продает, значит кто-то покупает… Вот где обидно, т.к. свободных средств в обороте нет:)))

ish13, да уж… очень многим, но не всем. день «седого волоса»? :)))

Fesh1, просто нужно валидол коньяком запивать или нормальные яйца иметь. :)

Антон Герасимов, у меня есть! И вчера он мне подсказал, что нужно срочно сливать всю Монополию. ))

Perser, пристроился в очередь. Кто последний к шару?

ВДО поплохело

ish13, да уж… очень многим, но не всем. день «седого волоса»? :)))

ВДО поплохело

В выпуске, где купон сейчас 28, предпоследний который, оферта есть. И где 33 процента, тоже есть оферта. Так что не знаю, что Вам не нравитс...

Сергей П, увидел CALL… почему-то здесь не отраженоНо тогда назвать её «длинной» язык не поворачивается, входить по 114% малым объемом… где профит от риска?

В выпуске, где купон сейчас 28, предпоследний который, оферта есть. И где 33 процента, тоже есть оферта. Так что не знаю, что Вам не нравится.

Fesh1, и что в нём?

Bill-Dill, красивое:))) Ну по отчетности итак все знают… Из ключевого разместили крайний, т.к. в планах в т.ч. покупка месторождения углеводородов. Но повторюсь, мне не нравится такой купон без оферты по крайним выпускам… Хотя как раз по стакану их и покупают…

Кто ещё умеет в ютуб есть видео «Встреча с эмитентом Оил Ресурс» трехмесячной давности…

Fesh1, и что в нём?

Кто ещё умеет в ютуб есть видео «Встреча с эмитентом Оил Ресурс» трехмесячной давности…

Антон Герасимов, шарик чужими чаяниями не озадачивается, только просьбами владельца. ))
Впрочем, могу уступить его Вам. НО по сходной цене. ...

Perser, а Вы хорош! Спасибо, оставьте себе, он пригодится Вам!

Perser, спроси у шара будет пролив во 2 выпуске? Мы с Владимиром тазики подвинем😁

Антон Герасимов, шарик чужими чаяниями не озадачивается, только просьбами владельца. ))
Впрочем, могу уступить его Вам. НО по сходной цене. ))

Perser, Монополию, больше года назад было понятно что нужно сливать

Вова Кожемяко, смысл? за это время я получал с неё хорошие купоны. Сидеть спокойно в Монопольке можно было до вчера.

Антон Герасимов, у меня есть! И вчера он мне подсказал, что нужно срочно сливать всю Монополию. ))

Perser, спроси у шара будет пролив во 2 выпуске? Мы с Владимиром тазики подвинем😁

Антон Герасимов, у меня есть! И вчера он мне подсказал, что нужно срочно сливать всю Монополию. ))

Perser, Монополию, больше года назад было понятно что нужно сливать