Облигации ММЦБ

📊 Кредитный рейтинг: АКРА (14.07.25): подтвердили кредитный рейтинг с «ВВВ-» (прогноз стабильный)

Мои выводы:
🟡 ПАО «Артген биотех» является материнской компанией в своей группе «Артген», куда входит множество компаний, в том числе ПАО «ММЦБ», которое имеет свои облигации. РСБУ отдельно ПАО «Артген биотех» не отражает ситуацию внутри группы, потому следует ориентироваться лишь на МСФО группы, которое выходит 1 раз в полгода ❗️
🟢 За 6мес 2025г в сравнении с 6мес 2024г:
1) Выручка +12,5% (838 млн) — имеется небольшой рост ✅
2) Операционная прибыль -28,9% (118 млн) — доля операционных расходов в выручке возросла, что привело к серьезному снижению операционной прибыли ❗️
3) Прибыль до налогообложения +22,8% (124 млн) — рост связан со снижением процентных расходов и ростом процентных доходов, а также получением небольшого дохода от внеоперационных операций ✅
4) Процентный расход -25,3% (39,7 млн) — группе удалось пересидеть год с пиковой КС без облигационных займов и проценты даже упали ✅

Если вы думали, что облигации в 2025 году — это только про «пересидеть ставку», то вы просто не заглядывали в отчетность ПАО «ММЦБ» (Гемабанк) БО-П01-02 (RU000A105054). Пока рынок лихорадит, этот эмитент демонстрирует финансовое здоровье, которому позавидовал бы атлет на пике формы.

Как аналитик, я привык искать «скелеты в шкафу», но здесь шкафы заполнены только криоконтейнерами с потенциально бесконечным LTV.

🩺Что предлагает эмитент

— номинал 1000 руб.

— купон полугодовой 14 %

— срок до 26.01.27

— без оферт и амортизации

— текущая цена 92,02

— текущая доходность 24 %

⚡️Аргументы «ЗА»

✅Кредитный профиль «Steel»: Коэффициент покрытия процентов (ICR) 13,75. Эмитент «проглатывает» процентные расходы, даже не заметив их.

✅Денежный станок: FCF/Долг 6,21. Свободный денежный поток в 6 раз превышает весь долг. Это абсолютный комфорт для бондхолдеров.

✅Защита от дефолта: DSCR 8,91. Обслуживание долга покрывается операционным потоком почти десятикратно.

✅Эффективность капитала: ROE 11,63% при минимальном леверидже (Долг/Капитал 0,04). Это «чистый» рост без долгового допинга.

ММЦБ (GEMA) — биотехнологическая компания, входит в группу Артген биотех (ABIO) — занимается персональным хранением стволовых клеток и разработкой препаратов для лечения заболеваний крови и иммунной системы.

Вчера компания отчиталась по РСБУ за 2024 год. Выделил ключевые моменты.

Рост выручки значительно ускоряется

Выручка в 2024 году выросла на 23%.Для сравнения за период с 2019 по 2022 год рост среднегодовой CAGR выручки составлял всего 2%, а за 2023 год выручка выросла на 11,3%!

В чем основные причины роста?  

1. Экспансия  в регионы – компания значительно нарастила присутствие в городах с населением менее 500 тысяч человек.
2. Рост доходов населения в регионах
3. Развитие услуг по хранению клеток пупочного канатика. Рост спроса на данную услугу составил 55% в 2024 году.
4. Стоимость хранения по базовым годовым договорам выросла на 40%.

Устойчиво высокая маржинальность

Бизнес сохраняет в среднем маржинальность по EBITDA выше 50%, а по чистой прибыли — 45% в среднем за 5 лет!

🟢 ООО «КЛС-Трейд»
НКР присвоило кредитный рейтинг BB+.ru

ООО «КЛС-Трейд» продаёт и обслуживает электрические ручные инструменты, средства малой механизации и садовой техники под брендом «Интерскол». Компания сотрудничает с более чем 450 авторизованными сервисными центрами по всей России и 5 тыс. дилерских магазинов.

Долговая нагрузка «КЛС-Трейд» в 2023 году оценивается агентством как повышенная: на 31.12.2023 г. отношение совокупного долга к OIBDA составляло 3,0 (годом ранее — 3,6). По прогнозам НКР, в 2024 году долговая нагрузка компании сохранится примерно на уровне прошлого года.

В структуре долга 78% приходится на кредиты банков, 16% — на облигации, 6% — на займы от аффилированных лиц.

НКР отмечает стабильно высокий уровень рентабельности компании: в 2022–2023 годах рентабельность по OIBDA составила 15–16%, а рентабельность активов находилась в диапазоне 4–5%. Компания планирует сохранить ликвидность в 2024 году на уровне 2023 года.

Экспертное мнение

Компания высокого инвестиционного риска. Финансовое состояние неудовлетворительное. Финансовая устойчивость низкая. В 2022 году компания провалилась по чистой прибыли, а вместе с ней и по финансовому состоянию. Компания закредитованная и неликвидная. Долговая нагрузка высокая. Структура капитала базируется на заёмных деньгах. Все заёмные деньги в финансовых долгосрочных вложениях в другие конторы. Компания если и будет занимать, то чтобы вернуть ранее набранные долги.

• Оставь свой отзыв о конторе и получи бонусы

Как бумага? у нее долгов больше чем капитализация и еще берет

Почему цена облиги скатилась со 105 до 102 кто знает причины?

Держит кто-нибудь?