Над долларом навис потолок госдолга США
Глобальным рынкам в ближайшие месяцы предстоит пережить разворот денежных потоков в ключевой резервной валюте — долларе США.
С 1 марта в Штатах снова вступает в силу запрет на государственные займы — «потолок госдолга», действие которого было приостановлено в феврале прошлого года в рамках сделки по бюджету, заключенной администрацией Дональда Трампа с конгрессом.
За прошедшие 13 месяцев Минфин США занял на рынке рекордную с 2009 года сумму — 1,22 триллиона долларов, а общий госдолг США (включая внутриправительственный) увеличился на 1,394 трлн долларов и впервые в истории превысил отметку в 22 трлн.
Американские государственные займы работают как «долларовый пылесос». Когда Казначейство активно привлекает долг происходит изъятия долларовой ликвидности с рынка, указывает аналитик «ВТБ Форекс» Алексей Михеев.
Это создает спрос на доллар со стороны 20 банков первичных дилеров ФРС, которые являются стержневыми покупателями долговых бумаг США на аукционах и контролируют более 70% рынка forex.
В результате доллар укрепляется, а уязвимые страны сталкиваются с бегством капитала, который перетекает в США.
Механизм работает и обратном направлении: в периоды, когда Казначейство США не наращивает долг, доллар, как правило, находится в более уязвимом положении, отмечает Михеев.
Так, в 2017 году действие «потолка госдолга» было восстановлено в апреле. Тогда же доллар начал слабеть к евро: курс европейской валюты поднялся с 1,06 до 1,25 доллара. Ралли продолжалось до февраля, когда лимит на займы был снова временно аннулирован, а Минфин США начал размещать рекордные объемы госбумаг, что в итоге спустило евро к текущим отметкам около 1,13 доллара.
Очередное вступление в силу долгового потолка сулит американской валюте новый период слабости, а евро — выход из узкого коридора, в котором курс был зажат последние четыре месяца.
«Хотя фактор проблемы лимита госдолга является отнюдь не единственным, способным повлиять на курс доллара, пока он, видимо, имеет достаточно значение, чтобы вызвать рост пары евро-доллар выше 1,14, а может и выше 1,15», — прогнозирует Михеев.
Запрет на увеличение госдолга не является тотальным: Минфин США задействует пакет так называемых «экстраординарных мер», которые позволят ему продолжат рыночные займы в ограниченном объеме, одновременно уменьшая внутренний долг — в частности, перед государственными пенсионными фондами.
В прошлом этих бухгалтерских уловок хватало на срок от полугода до 9 месяцев. Скорее всего, на этот раз экстраодинарные меры будут исчерпаны к 1 августа, говорит стратег Wells Fargo Securities по ставкам Закари Гриффитс.
Сколько в итоге будет действовать потолок займов — будет зависеть от способности администрации Трампа договориться с конгрессом, продолжает он: с учетом разногласий по финансированию стены на границе с Мексикой этот процесс вряд ли будет легким.