![]()
ESG поможет Чубайсу нарастить мощность
Уже не первый год циркулируют слухи о том, что Юнипро может продать часть бизнеса в России или весь его целиком. Разберемся что стоит за этим, кто может быть покупателем и какие последствия могут быть для российского рынка генерации.
Интерес к покупке Юнипро возник еще в 2019 году у ИнтерРАО. Компания Анатолия Чубайса накопила гору кэша и чахнет над ней как кощей над златом. По последнему отчету у них 291 млрд руб наличности. Конечно, этого хватило бы чтобы купить всю Юнипро и еще на Энел останется. Также желание приобрести компанию выражал СУЭК Андрея Мельниченко.
Менеджмент Юнипро не раз намекал, что они готовы к переговорам о продаже, а менеджмент ИнтерРАО не раз выражал готовность рассматривать любые сделки M&A. В переводе на русский это значит, что торг будет идти годами, но сделка когда-нибудь все равно состоится.
Какой исход этих хождений вокруг да около был бы логичным? И вот тут вступает с игру наше любимое ESG — Юнипро, компания немецкая, была недружественно поглощена финским Фортумом, которому принадлежит теперь 76,1% акций. А финны жуть как топят за экологию, чистое небо, свежий воздух. Но при этом очень хорошо зарабатывают в России. И если посмотреть на активы Юнипро в России, то получим следующую картину: у Юнипро всего 5 ГРЭС. Сургутская, Яйвинская работают на газе. Смоленская, Шатурская и на газе, и на угле. И только Березовская полностью угольная. А топить на угле это очень нехорошо, это прямо антиESG.
Таким образом, вполне реален вариант продажи финно-немцами именно «грязной» станции. И они бы это давно сделали, но мешает жадность: на Березовской ГРЭС только в апреле запустили энергоблок, сгоревший в 2016 году. Станция участвует в ДПМ и гарантирует прибыль до октября 2024 года.
Мы считаем, что финны и немцы не заинтересованы в уходе с российского рынка, если только их не выдавят законодательно. Но расширять бизнес они будут только за счет ВИЭ, а от «грязных» активов избавляться. И чем ближе 2024 год, тем выше вероятность продажи Березовской ГРЭС, которая генерит Юнипро 2,4 МВт из 11,2.
Для акционеров Юнипро продажа активов значит, что будут снижены прибыль и дивиденды, поэтому стоит ограничить свою долю в компании после объявления высоких дивидендов, которые пока не заложены рынком в цену.
Для ИнтерРАО покупка любых активов была бы позитивом, поэтому неудивительно, что на очередных слухах о продаже Юнипро акции первой компании выросли на 7%, а второй даже чуть снизились.