Глава Счетной палаты России Алексей Кудрин считает целесообразными вложения средств Фонда национального благосостояния (ФНБ) только в такие инвестпроекты, которые отвечают требованиям ликвидности, надежности и доходности. Такое мнение он высказал на своей странице в «Фейсбуке».
«Для вложений в ценные бумаги должны выполняться требования ликвидности, надежности и доходности. Нужно, чтобы ценные бумаги всегда можно было реализовать на рынке, они должны иметь инвестиционные рейтинги. При вложении ФНБ сверх 7% ВВП риски и доходность могут быть выше, чем в основном базовом объеме ФНБ (до 7%). Вложение средств ФНБ в инвестпроекты без этих свойств нецелесообразно», — считает Кудрин.
Он отметил, что при вложениях внутри РФ средств ФНБ, превышающих 7% ВВП, важно установить их пропорцию или постоянную величину, чтобы снизить риск заметных изменений макроэкономических параметров. «Идея вложения ФНБ внутри России меняет правило, поскольку на внутренний рынок пойдут новые объемы валюты. Минфин начнет продавать валюту со своих счетов в ЦБ и инвестировать в российские ценные бумаги. Это может повысить волатильность курса и инфляции. Вот почему при вложениях средств ФНБ, превышающих 7% ВВП, находящихся на счетах ЦБ, важно установить пропорцию или постоянно действующую величину таких вложений», — написал Кудрин.
По его мнению, на российском рынке подходящим объектом для инвестирования средств ФНБ могли бы стать «голубые фишки» или другие надежные бумаги. Также Кудрин считает маловероятным, что в рамках проектов государства, финансируемых из ФНБ, будут выпускаться ликвидные ценные бумаги, а лишь только гарантии правительства для вложений ФНБ «выглядят странно».
«Когда мы вкладываем в иностранные активы, выбираются очень надежные, подтвержденные рейтингами и оценками, бумаги. На российском рынке что-то сопоставимое могут дать голубые фишки или близкие по надежности бумаги, но это не всегда интересует правительство при реализации своих проектов. Вопрос упирается в то, какие проекты будут реализовывать за счет ФНБ и будут ли в рамках этих проектов выпускаться ликвидные ценные бумаги. Это маловероятно. Сейчас часто новым проектам даются гарантии правительства, но это для вложений ФНБ выглядело бы странно», — написал Кудрин.
Предложения
Кудрин предлагает смягчить бюджетное правило, увеличив цену отсечения, сверх которой доходы от продажи нефти резервируются. «Мне нравится больше другое решение по поводу инвестиций из средств ФНБ: увеличить цену отсечения, сверх которой доходы от продажи нефти резервируются. Можно поднять уровень примерно на $5 (можно и меньше) за баррель для вложения в государственную инфраструктуру федерального и регионального уровня, которая существенно недофинансирована», — считает Кудрин.
«Можно рассматривать и другие проекты так называемых производительных расходов — в человеческий капитал, прежде всего — образование и здравоохранение. Такие вложения, в конечном счете, снижают издержки бизнеса по доступу к инфраструктуре и имеют положительный вклад в рост ВВП. Очевидно, что при рисках в долгосрочном периоде по цене на нефть (предположительно она будет иметь понижательный тренд), цена отсечения после 2024 года должна снижаться», — отметил он.
«В любом случае мы должны говорить о понятном, предсказуемом объеме вложений каждый год, что станет дополнением правила без заметных изменений макроэкономических параметров», — заключил Кудрин.
