комментарии ok12 на форуме

Ловушка в длинных ОФЗ
Ближайшее опорное заседание ЦБ — 24 июля, с публикацией полного среднесрочного прогноза.

Сценарий A: ЦБ снижает ставку или использует мягкую риторику. Рынок сочтет мягкость за недооценку инфляционных рисков или политическое давление → пересчитает терминальную ставку цикла вверх → дальний конец будет распродан.

Сценарий Б: ЦБ сохраняет или повышает ставку и использует ястребиную риторику. Это будет являться даже не намеком, а прямым посланием рынку, что высокая ставка — надолго, и дальний конец кривой не имеет причин для снижения доходностей. Участники рынка продолжат сокращать позиции в длинных ОФЗ, опасаясь более высокой траектории ключевой ставки.

Как итог, оба сценария — негативны для дальнего конца. Кривая доходности ОФЗ, вероятно, примет ещё более выраженный положительный наклон, что будет сдерживать рост цен в длинном сегменте.

Есть ли вообще сценарий роста RGBI?

Мирные переговоры, сокращение плана заимствований — маловероятны.

Банки могут получить инъекцию ликвидности и усиленно участвовать в аукционах. Возможно, но тогда возникает валютный риск в рубле, поскольку курс имеет прямую корреляцию с объемом ликвидности в банковской системе.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

АЛРОСА оценивается дешевле запасов готовой продукции
На каждый рубль в акциях АЛРОСА сейчас приходится 1,24 рубля запасов готовой продукции (по отчету за 2025 год) + не самый маленький бизнес в подарок: с двумя потенциальными новыми дивизионами — золотом и РЗМ — помимо, понятное дело, алмазного.

Тем временем, продажи ЮБИ компаний Richemont, Titan и Kalyan (последние два — топ ритейлеры в Индии) растут двузначными темпами г/г во 2 квартале 2026 (диапазон +20-40%). Растут шансы того, что дестокинг все же состоится.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

IMOEX повторит успех Dow 1940-1950 годов?

Послевоенное восстановление в 1940-х годах, наряду с возобновившимся оптимизмом мира и процветания, привело к росту Dow на 130%. Начиная с 1949 года последовал мощный бычий рынок: с уровня 161 в июне 1949 года, когда коэффициенты P/E достигли многолетних минимумов, индекс вырос до почти 1 000 пунктов к февралю 1966 года. Таким образом, после финального дна цикла (1942) Dow начал многолетний мощный восходящий тренд, который продолжался без малого 25 лет.

Общие черты

1930-е были отмечены глобальной нестабильностью, ведущей к Второй мировой войне. Российский рынок с 2022 года также действует в условиях военного конфликта — структурная аналогия с США весьма уместна.

Снижение ликвидности торгов из-за ухода иностранных инвесторов, занимавших практически половину объёма, во многом сказывается на динамике акций. Это делает рынок более управляемым внутренними потоками — как в изолированном американском рынке 1930-х.

Внутренняя дивергенция индекса: Сбер торгуется вблизи многолетних максимумов, тогда как весь индекс IMOEX находится примерно на 38% ниже своего исторического пика 2021 года.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Будущее АЛРОСА и рынка природных алмазов

В сентябре 2022 года WSJ вынесло приговор главному защитному активу планеты, выпустив статью «Gold loses status as Haven». С той же убежденностью рынок сейчас уверен: синтетика навсегда убила индустрию природных алмазов, а цикл высоких ставок, тарифы и геополитика уничтожили спрос. Что произошло с золотом после разворота сентимента на 180° в последние годы, рассказывать не нужно. Сейчас перед нами может лежать похожая асимметричная сделка.

Данное сравнение приведено не по причине того, что оба актива относятся к одной категории (это не так), а в качестве иллюстрации того, как быстро и радикально может меняться сентимент. Доводы в пользу того, что он поменяется, привожу далее.

В мире не существует биржевых ETF на физические бриллианты из-за их уникальности и широких спредов, поэтому акции добытчиков остаются практически единственным инструментом, чтобы сделать ставку на этот класс активов.

Почему синтетика не убьет природные камни

Главный страх, вгоняющий котировки алмазодобытчиков в депрессию — это экспансия искусственно выращенных алмазов (LGD).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Рейтинг зависимости нефтяных компаний от Балтийских портов

🔴 Сургутнефтегаз. Абсолютная зависимость. Завод КИНЕФ находится буквально по соседству с портами. Если они встанут, КИНЕФ затоварится продукцией за считанные дни и будет вынужден остановить переработку.

🔴 Татнефть. Критическая уязвимость. Вся добыча заперта в центре России, исторический сухопутный экспорт в Европу по нефтепроводу «Дружба» закрыт, дизель с ТАНЕКО качается напрямую в порт Приморск для погрузки на танкеры. Другие нефтепродукты едут по железной дороге: из-за логистического плеча везти их на Дальний Восток нерентабельно, поэтому они идут на Северо-Запад или на Юг. Если порты Балтики встают, ТАНЕКО моментально сталкивается с затовариванием резервуаров и будет вынужден экстренно снижать объемы переработки.

🟠 Роснефть. Тяжелый удар по абсолютной выручке, но спасает мощнейшее присутствие на Дальнем Востоке и контракты с Китаем. У Роснефти лучшая диверсификация: огромные объемы идут в Азию по трубе ВСТО и через Казахстан в Китай. У нее есть порты на Черном море и Дальнем Востоке. Потеря Балтики будет болезненной, но далеко не смертельной.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Рейтинг зависимости нефтяных компаний от Балтийских портов

🔴 Сургутнефтегаз. Абсолютная зависимость. Завод КИНЕФ находится буквально по соседству с портами. Если они встанут, КИНЕФ затоварится продукцией за считанные дни и будет вынужден остановить переработку.

🔴 Татнефть. Критическая уязвимость. Вся добыча заперта в центре России, исторический сухопутный экспорт в Европу по нефтепроводу «Дружба» закрыт, дизель с ТАНЕКО качается напрямую в порт Приморск для погрузки на танкеры. Другие нефтепродукты едут по железной дороге: из-за логистического плеча везти их на Дальний Восток нерентабельно, поэтому они идут на Северо-Запад или на Юг. Если порты Балтики встают, ТАНЕКО моментально сталкивается с затовариванием резервуаров и будет вынужден экстренно снижать объемы переработки.

🟠 Роснефть. Тяжелый удар по абсолютной выручке, но спасает мощнейшее присутствие на Дальнем Востоке и контракты с Китаем. У Роснефти лучшая диверсификация: огромные объемы идут в Азию по трубе ВСТО и через Казахстан в Китай. У нее есть порты на Черном море и Дальнем Востоке. Потеря Балтики будет болезненной, но далеко не смертельной.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Как всё ещё можно купить доллар по 75
Согласно данным терминала Т-Инвестиций, СЧА ЗПИФ «Замещающие облигации» (RU000A106G80) составляет 652 млн руб на 24 марта*, когда курс был 11,66 руб за юань по закрытию и 80,35 за доллар (в пересчете).

На текущий момент доллар торгуется выше 82, соответственно, к СЧА можно прибавить пару процентов — тогда он составит уже 665 млн руб (расчеты грубые).

Согласно документации на сайте (https://t-capital-funds.ru/documents/mutual_funds/TRBR/documents), общее количество выданных управляющей компанией инвестиционных паев составляет 678 046 штук.

665 млн / 678 046 = 981 руб — расчетная стоимость пая.

Текущая рыночная цена пая колеблется в диапазоне 880-900 руб.

Фонд ещё не отыграл рост валюты с начала марта. Дисконт к СЧА составляет порядка 9%.

Ликвидность достаточно низкая, имеет смысл постоять в стакане. Только квал.

*точная дату нигде не нашел, но у большинства фондов Т-Капитала СЧА за последний день рассчитывается по Т-2.

Авто-репост. Читать в блоге >>>