комментарии Никита Асеев на форуме

Сколько на самом деле стоят российские технологические компании?

В России сейчас 7 крупных публичных IT-компаний, рыночная капитализация которых в совокупности едва ли дотягивает до $30 млрд.

Мультипликаторы российских техов выглядят завышено и некоторые компании убыточны.

При этом оценочные мультипликаторы сопоставимы с американским индексом NASDAQ, компании которого имеют экспозицию на глобальный рынок:

• коэфф. EV/EBITDA у NASDAQ за последний год в среднем = 16.6
• коэфф. P/E у NASDAQ за последний год в среднем = 27.6
• коэфф. FCF Yield у NASDAQ за последний год в среднем = 2.81%

В отсутствии конкуренции и изоляции от глобальных рынков оценка по мультипликаторам российских технологических компаний не релевантная. Также принимая во внимание малый размер и ограниченность рынков капитала, российские «техи» стоят ровно столько, сколько за них готов заплатить следующий контролирующий акционер. Исходя из этого, поиск справедливой стоимости акций лишен смысла и оторван от реальности.

📍В своем телеграм канале «Кладовка Блумберга» я больше пишу о экономике, финансах и инвестициях — подписывайтесь: https://t.me/bloomberg_shelf

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сколько на самом деле стоят российские технологические компании?

В России сейчас 7 крупных публичных IT-компаний, рыночная капитализация которых в совокупности едва ли дотягивает до $30 млрд.

Мультипликаторы российских техов выглядят завышено и некоторые компании убыточны.

При этом оценочные мультипликаторы сопоставимы с американским индексом NASDAQ, компании которого имеют экспозицию на глобальный рынок:

• коэфф. EV/EBITDA у NASDAQ за последний год в среднем = 16.6
• коэфф. P/E у NASDAQ за последний год в среднем = 27.6
• коэфф. FCF Yield у NASDAQ за последний год в среднем = 2.81%

В отсутствии конкуренции и изоляции от глобальных рынков оценка по мультипликаторам российских технологических компаний не релевантная. Также принимая во внимание малый размер и ограниченность рынков капитала, российские «техи» стоят ровно столько, сколько за них готов заплатить следующий контролирующий акционер. Исходя из этого, поиск справедливой стоимости акций лишен смысла и оторван от реальности.

📍В своем телеграм канале «Кладовка Блумберга» я больше пишу о экономике, финансах и инвестициях — подписывайтесь: https://t.me/bloomberg_shelf

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Китайские акции или попытка поймать падающий китайский нож

Динамика индекса MSCI China за последние 3 года составила минус 46%, что является худшим результатом среди всех рынков Азии:

 Инвесторы, вложившие деньги в Китай после Covid-19 уже потеряли половину своих денег

🔻 В начале 2024 года правительство Китая анонсировало меры по стабилизации фондового рынка на сумму $278 млрд., часть из которых включает напрямую покупку акций китайских компаний. К проблеме падения акций подключился даже напрямую Президент Китая Си Цзиньпин, обсудив ситуацию с финансовыми регуляторами.

🔻 Стоит отметить, что согласно расчетам MSCI, всего 36% т.н. китайских А-акций находятся в свободном обращении (free float), остальные принадлежат государству, подчеркивая как раз основную роль правительства на рынке.

🔻 Иностранных инвесторов в Китае тоже нет — их доля во free float едва ли когда-либо превышала 5-8% (тем временем в США эта доля более 20%). Основными владельцами free float'а китайских акций являются институционалы (розничные инвесторы тоже постепенно разбегаются), которые по большей части аффилированы с государством или делают так, как государство хочет: например, Пекин просит фонды не продавать акции — также аналогичные меры применяются и к другим крупным владельцам.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Один график, чтобы увидеть надвигающийся кризис

Каждый раз, когда доходность 10-летних государственных облигаций США стремительно росла вверх — происходил кризис в различных частях мира.

Где же ударит на этот раз?

 

📍В своем телеграм канале «Кладовка Блумберга» я больше пишу о мире финансов и инвестиций — подписывайтесь 

  

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Саудовская Аравия все еще крайне зависима от нефти
🔻 В 2016 году наследный принц Мухаммед бен Салман заявил, что хочет «сделать инвестиции источником доходов правительства Саудовской Аравии, а не нефть».

🔻 Однако нефть всё еще составляет около 80% экспорта королевства, при этом доля возрастает до 93% при учете также других углеводородов. Массивные инвестиции страны делают бюджет бездефицитным только при цене нефти $108, что делает Саудовскую Аравию все еще крайне зависимой от колебаний цены за баррель.

🔻 При этом производство нефти Северной Америки уже обогнало совокупное производство Персидского Залива, что подчеркивает ослабевающую роль ОПЕК: со своего пика летом 2022 года, Саудовская Аравия сократила добычу нефти на 18%, тогда как цена на нефть все равно упала на ~23% за тот же период.

🔻 Стоит также отметить, что если раньше (до 2014 года) суверенный фонд королевства инвестировал в основном в безопасные активы (например, US Treasuries), то сейчас доля т.н. рисковых активов (такие как Uber или футбольный клуб Newcastle United) составила 40% или $556 млрд.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

12% USD дивидендов в долларах от Goldman Sachs? Это реально!
Обычный инвестор уже давно может участвовать в кредитовании под высокий процент американских компаний под управлением командой Goldman Sachs.

🔻Goldman Sachs BDC (тикер: GSBD) является подразделением банка Goldman Sachs в рамках Goldman Sachs Asset Management.

🔻BDC (Business Development Companies) были созданы правительством США в 1980-е годы с целью поддержки предприятий в разгар глубокой рецессии. В 1981 году процентные ставки достигали самого высокого уровня в современной истории (16,6%). Сейчас BDC представляют собой пересечение ETF и кредитных фондов. Всего на публичном рынке США торгуются акции 39 BDC и под управлением других УК (например, Blackrock, Blackstone, BainCapital, MainStreet, KKR и другие).

🔻Goldman Sachs BDC занимается кредитованием среднего бизнеса в США (с выручкой от $50 млн. — $1+ млрд.). Совокупный размер активов под управлением составляет $4,0 млрд., при этом в портфеле компании находится более 133 компаний из различных секторов экономики, а средняя ставка по кредиту составляет ~10.0%, при этом все кредиты имеют плавающую ставку, что позволяет выигрывать от цикла повышения процентных ставок.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Экономическая катастрофа, которую мы пока не замечаем?

🔻 Пока мир занят обсуждением гос. долга США, инфляции, ФРС, геополитические конфликты (добавьте свой вариант) — Китай сталкивается самым тяжелым вызовом в экономике в новейшей истории.

🔻 По оценкам Bloomberg, дыра в секторе недвижимости уже к концу этого года станет 18.9 трлн. юаней ($2.6 трлн.) или 15% ВВП Китая, при этом удар кризиса недвижимости может быть более масштабным, чем спад в США в 2007 году, поскольку доля недвижимости в экономике в Китае гораздо выше.

🔻 JPMorgan третий квартал подряд снижает прогнозы экономического роста Китая, а агентство S&P сообщило, что из-за разрастания кризиса недвижимости, темпы роста ВВП Китая в 2024 году могут и вовсе упасть ниже 3.0% (при среднем за последние 10 лет 6.2%!).

🔻 При этом замер пульса китайской экономики с каждым разом всё более осложняется, т.к. компартия активно начинает скрывать ключевые экономические данные, заставляя ориентироваться по косвенным показателям.

🔻 Например, еще один горячий сектор китайской экономики — электромобили — также демонстрирует признаки замедления: за первые 9 месяцев 2022 года продажи электромобилей выросли вдвое по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года, но в этом году темпы роста замедлились до 25%.

Авто-репост. Читать в блоге >>>