комментарии Андрей Хохрин на форуме

Доверительное управление в Иволге. 1,2 млрд р., средняя доходность «на руки» за последние 12 мес – 13,4%. Добавление юаня и повышение минимума до 6 млн р.

Ежемесячный срез результатов доверительного управления в Иволге.

Активы ДУ, несмотря на давление со стороны депозитов, вернулись к росту. • Прирост октября – 38 млн р., до 1 213 млн. Сентябрь закрывали с 1 1 75 млн, а 2023 год – с 1 166 млн р.

• Средняя доходность всех счетов под управлением за последние 12 месяцев, с ноября 2023 по октябрь 2024 – 13,4% «на руки» (после вычета комиссий и НДФЛ 13%). Это меньше средней ставки депозита: она за тот же период – 15,9%.

Но • на длинном отрезке времени мы оставляем депозит далеко позади (см. нижний левый график).

• Чуть более половины активов – портфели высокодоходных облигаций (стратегия ДУ ВДО). Правда, в их составе 40-45% — рубли в РЕПО с ЦК. Эффективная ставка для размещения рублей сейчас – 22,5-23% годовых. Рынок настраивает на осторожность.

• Остальная почти половина активов примерно поровну поделена между денежным рынком (стратегия ДУ РЕПО с ЦК) и Сводными портфелями. В ДУ Сводный портфель объединены ВДО, акции и денежный рынок.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Доверительное управление в Иволге. 1,2 млрд р., средняя доходность «на руки» за последние 12 мес – 13,4%. Добавление юаня и повышение минимума до 6 млн р.

Ежемесячный срез результатов доверительного управления в Иволге.

Активы ДУ, несмотря на давление со стороны депозитов, вернулись к росту. • Прирост октября – 38 млн р., до 1 213 млн. Сентябрь закрывали с 1 1 75 млн, а 2023 год – с 1 166 млн р.

• Средняя доходность всех счетов под управлением за последние 12 месяцев, с ноября 2023 по октябрь 2024 – 13,4% «на руки» (после вычета комиссий и НДФЛ 13%). Это меньше средней ставки депозита: она за тот же период – 15,9%.

Но • на длинном отрезке времени мы оставляем депозит далеко позади (см. нижний левый график).

• Чуть более половины активов – портфели высокодоходных облигаций (стратегия ДУ ВДО). Правда, в их составе 40-45% — рубли в РЕПО с ЦК. Эффективная ставка для размещения рублей сейчас – 22,5-23% годовых. Рынок настраивает на осторожность.

• Остальная почти половина активов примерно поровну поделена между денежным рынком (стратегия ДУ РЕПО с ЦК) и Сводными портфелями. В ДУ Сводный портфель объединены ВДО, акции и денежный рынок.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Покупаем юань в Сводный портфель

В Сводный портфель PRObonds (состоит в равных долях из трех базовых портфелей PRObonds: ВДО, Акции / Деньги, РЕПО с ЦК) будет постепенно добавляться новый базовый портфель — PRObonds РЕПО с ЦК CNY. Разбавим отечественную валюту китайской.

С течением времени портфель юаневого денежного рынка займет 1/4 от общих активов Сводного портфеля.

Но, чтобы не делать резких движений, первая покупка юаней произойдет в случае ухода пары CNYRUB TOM выше 13,91 рублей. Покупка в этом случае — на 3% от активов Сводного портфеля, за счет уменьшения на 1% от активов для каждого из нынешних базовых портфелей. Причем вся операция займет 3 дня с момента пробоя, равными частями.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, Смартлаб, Вконтакте, Сайт

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сделки в портфеле ВДО: вес облигаций еще чуть увеличивается

Обещанное (см. последний абзац предыдущего поста) наращивание веса ВДО в портфеле ВДО.

Все сделки — по 0,1% от активов за торговую сессию, начиная с сессии понедельника. Только в случае с Сэтл Групп — по 0,2%. Прибавка в весе облигаций за неделю должна составить чуть более 1,5% от активов. За счет сокращения денег в РЕПО с ЦК. Повторение тактики предыдущей недели.

Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: ivolgacap.ru/hy_probonds/

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, Смартлаб, Вконтакте, Сайт

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Доходности облигаций прервали рост. Мы покупаем

Пусть в нашем спектре восприятия искажен высокодоходными облигациями, но и на них, и за их пределами видим, что облигационный рынок остановился в падении котировок и росте доходностей.

Называть происходящее даже отскоком (не то, что разворотом), смелости не хватает. Однако долгое погружение, как минимум, приостановилось.

• Примечательно, что остановка случилась на фоне обсуждений следующего повышения ключевой ставки, не то до 22, не то до 23% (нынешняя 21%).

Мы свое предположение уже высказывали: • на рынок облигаций в начале ноября пришла паника. Состояние, когда участники склонны избавляться от активов по любым ценам, лишь бы сейчас.

• В таких состояниях и котировки чрезмерно отклоняются вниз, и доходности – чрезмерно вверх. Продолжать тренд сложно, сломить легко, хоть и кажется парадоксальным.

• Сомневаемся, что облигационному рынку предстоит ралли. Скорее, какая-то стабилизация. Наверно, все-таки на более низких, чем сейчас, доходностях. Средняя доходность всех ВДО (облигации с кредитным рейтингом не выше BBB) – выше 35%, превышает ключевую ставку в 1,7 раза. Если ставка уйдет на 23%, соотношение (делим 35,7% на 23%) составит 1,55. Все равно много. Так что падать дальше (в цене и расти в доходности) будет сложно.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Стратегия "Иволга - АПРИ" (39% годовых за 3,5 месяца). Или как поддержать настроение на упавшем рынке




И пусть это только эксперимент. Покупка акций АПРИ против продажи Индекса МосБиржи (через фьючерс), плюс неизменное РЕПО с ЦК на свободные деньги. Чем не рецепт биржевого благополучия? Даже если умозрительного.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, Смартлаб, Вконтакте, Сайт

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Стратегия "Иволга - АПРИ" (39% годовых за 3,5 месяца). Или как поддержать настроение на упавшем рынке




И пусть это только эксперимент. Покупка акций АПРИ против продажи Индекса МосБиржи (через фьючерс), плюс неизменное РЕПО с ЦК на свободные деньги. Чем не рецепт биржевого благополучия? Даже если умозрительного.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, Смартлаб, Вконтакте, Сайт

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Как Банк России рынок флоатеров завалил

Мы не демонизируем ЦБ. Напротив, в, мягко говоря, психоделической действительности он сохраняет адекватность восприятия и элементы рациональности. Причины не в ЦБ.

Да и • речь о том, как, казалось бы, защищенные инструменты реагируют на резкую смену условий.

Особая популярность флоатеров – облигаций с плавающим купоном, привязанным обычно к ключевой или денежной ставке – пришлась на середину нынешнего года. Они вошли в привычку даже рынке розничных облигационных размещений.

Интерес к флоатерам закреплялся по мере падения облигаций с фиксированными купонами. Росла ключевая ставка, падали в цене облигации с «фиксами». В них ужесточение ДКП заранее не заложишь.

Флоатеры оставались на плаву. Рост ключевой ставки повышал их доходности, сохраняя цены стабильными. И развивая их успех среди инвесторов.

Обвал флоатеров произошел настолько же резко, насколько обоснованно. • Последний подъем КС, с 19 до 21% слишком высоко подбросил доходности фиксированных облигаций. Средняя доходность для сегмента ВДО, к примеру, ушла к 37% годовых (до новой ключевой ставки была 30-31%). При обычной премии флоатеров между 2 и 5% к КС, их доходности – 24-28% остались бы далеко позади. Падение их котировок компенсировало отставание.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Юаневый денежный рынок кладет на лопатки депозит в рублях (даже под 20%+). А при Роснефти под 12% будет класть и дальше

Иллюстрации уже случившегося – на графиках.

Историю юаневого РЕПО с ЦК (денежного рынка в юанях на Московской бирже) мы берем с момента, когда июньские санкции США окончательно прекратили существование в России организованного рынка резервных валют.

• Юань в сравнении с долларом и евро – слабый вариант для сбережений. Но если сравнивать с рублем, сгодится.

И не потому, что юань заметно к рублю вырос за приведенные неполные полгода. Этим уже не воспользоваться. А потому, что • есть убедительные предпосылки дальнейшего падения рубля.

Как пример • вспомним свежий облигационный заем Роснефтина 684 млрд р. под 12% в рублях до оферты через 1 год. При ключевой ставке 21%. Поблагодарим Роснефти за открытость и предположим, что бОльшая часть денежной эмиссии происходит с минимальными внешними проявлениями. Но обесценение денег в нынешней обстановке, вероятно, будет заметным и при 30-й ставке ЦБ.

В общем, • имеем недостаточно сомнений, что юань к рублю продолжит галопировать. А поскольку он, видимо, в некотором дефиците, еще и сможет давать далекий от нулевого процента за хранение. Подобное было с долларом, на предыдущем витке новейшей отечественной финансовой истории.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Юаневый денежный рынок кладет на лопатки депозит в рублях (даже под 20%+). А при Роснефти под 12% будет класть и дальше

Иллюстрации уже случившегося – на графиках.

Историю юаневого РЕПО с ЦК (денежного рынка в юанях на Московской бирже) мы берем с момента, когда июньские санкции США окончательно прекратили существование в России организованного рынка резервных валют.

• Юань в сравнении с долларом и евро – слабый вариант для сбережений. Но если сравнивать с рублем, сгодится.

И не потому, что юань заметно к рублю вырос за приведенные неполные полгода. Этим уже не воспользоваться. А потому, что • есть убедительные предпосылки дальнейшего падения рубля.

Как пример • вспомним свежий облигационный заем Роснефтина 684 млрд р. под 12% в рублях до оферты через 1 год. При ключевой ставке 21%. Поблагодарим Роснефти за открытость и предположим, что бОльшая часть денежной эмиссии происходит с минимальными внешними проявлениями. Но обесценение денег в нынешней обстановке, вероятно, будет заметным и при 30-й ставке ЦБ.

В общем, • имеем недостаточно сомнений, что юань к рублю продолжит галопировать. А поскольку он, видимо, в некотором дефиците, еще и сможет давать далекий от нулевого процента за хранение. Подобное было с долларом, на предыдущем витке новейшей отечественной финансовой истории.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Портфель ВДО (10,1-12,5% за последние 12 мес). Подъем?

Весьма неприятный нырок последних 3-4 недель, возможно, в прошлом.

• Когда-то и наверно примерно во 2 квартале сегмент высокодоходных облигаций должна накрыть волна дефолтов, с которой до сих пор мы не сталкивались и не работали. Почему во 2 квартале 2024? Потому что обвал показателей у эмитентов должен происходить сейчас, а попасть должен в отчетность за год. Которую считают по весне.

Рынок любит формальные поводы. Плохая отчетность, срабатывание банковских или облигационных ковенант, внезапная оферта или требование банка, раскрытие о неисполнении.

Но это через 3-4, а то и 5 месяцев. Не так мало для рынка.

• Пока же больше похоже на отскок. Который при нынешних 35-40-х доходностях (при ключевой ставке 21%) имеет хорошие шансы на развитие. И при ключевой ставке 22 или 23% тоже.

• Наш портфель PRObonds ВДО и после облигационного обвала осени имеет 10,1% до 12,5% за 12 месяцев. В зависимости от формы исполнения. Обвал нас не травмировал.

• А доходность этого портфеля к погашению сейчас около 32% годовых при кредитном рейтинге между «A» и «A+».

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Портфель ВДО (10,1-12,5% за последние 12 мес). Подъем?

Весьма неприятный нырок последних 3-4 недель, возможно, в прошлом.

• Когда-то и наверно примерно во 2 квартале сегмент высокодоходных облигаций должна накрыть волна дефолтов, с которой до сих пор мы не сталкивались и не работали. Почему во 2 квартале 2024? Потому что обвал показателей у эмитентов должен происходить сейчас, а попасть должен в отчетность за год. Которую считают по весне.

Рынок любит формальные поводы. Плохая отчетность, срабатывание банковских или облигационных ковенант, внезапная оферта или требование банка, раскрытие о неисполнении.

Но это через 3-4, а то и 5 месяцев. Не так мало для рынка.

• Пока же больше похоже на отскок. Который при нынешних 35-40-х доходностях (при ключевой ставке 21%) имеет хорошие шансы на развитие. И при ключевой ставке 22 или 23% тоже.

• Наш портфель PRObonds ВДО и после облигационного обвала осени имеет 10,1% до 12,5% за 12 месяцев. В зависимости от формы исполнения. Обвал нас не травмировал.

• А доходность этого портфеля к погашению сейчас около 32% годовых при кредитном рейтинге между «A» и «A+».

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сэтл Групп (~34,5% годовых). Новая сделка в публичном портфеле PRObonds ВДО

К серии сделок понедельника в публичном портфеле PRObonds ВДО добавляется еще одна.

Покупка облигаций СэтлГрБ2P3, ISIN RU000A1084B2. Покупка по рыночной цене (около 83,5-84% от номинала при доходности ~34,5% годовых), по 0,2% от активов за торговую сессию, начиная с сегодняшней. Всего на 0,8% от активов.

Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: ivolgacap.ru/hy_probonds/

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, Смартлаб, Вконтакте, Сайт

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Скрипт сегодняшнего размещения нового выпуска облигаций ГК АПРИ (BBB-|ru| / BBB-.ru)

🧱 Обобщенные параметры выпуска (больше информации в презентации):


Авто-репост. Читать в блоге >>>

Золото упало. А природа рынка и человеческого поведения остались верны себе

2 месяца назад и на этих же ценах Иволга высказала желание продать золото.

Золото затем еще выросло, а после заметно просело.

• Желание продать не осуществилось. Но не исчезло.

За быстрым падением мы не успели и не были настолько уверены, чтобы рискнуть деньгами. Что не снижает шансов на продажу в будущем. По более высокой или более низкой цене.

Тренды бывают продолжительными, падающие тоже.

Несколько мыслей в процессе ожидания.

Первая. • 2 месяца назад мы считали золото рисковой инвестицией. Сейчас считаем тем более.

Люди долго смотрят на растущий тренд. Наконец, уверив себя в его силе и неизбежности, решаются на покупку. А на самом деле пропустив весь рост. Чувство причастности к успеху есть. Но это чужой успех.

Вторая. • Если «не вестись» на общественные настроения и не ругать себя за упущенные возможности, накапливать капитал несложно. Мы не поучаствовали продажей в золоте. Но, как теперь видится, на неплохих уровнях докупили российских акций. И сохранили ровную психику для покупок ВДО.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Презентация ГК АПРИ перед выпуском облигаций (BBB-, YTM 33,55%, дюрация 0,9 года)

👇👇👇👇Слайды из обновленной презентации ГК АПРИ (BBB-|ru| / BBB-.ru) накануне размещения нового выпуска облигаций.

Презентация содержательнее, с расшифровками полугодовой отчетности, динамикой продаж и цен недвижимости и суммы облигационного долга.

Предварительные параметры нового облигационного выпуска ПАО АПРИ:
• 250 млн руб.
• 1 года до оферты / 4 года до погашения
• квартальный купон 30,00% годовых
• доходность к оферте / дюрация: 33,55% годовых / 0,9 года

❗️ Дата размещения: 12 ноября, уже завтра.

Организатор размещения ИК Иволга Капитал.

❗️ Вы можете подать предварительную заявку на участие в размещении облигаций ПАО АПРИ
🌐 по ссылке: https://ivolgacap.ru/verification/
💬 или через телеграм-бот ИК Иволга Капитал @ivolgacapital_bot

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Презентация ГК АПРИ перед выпуском облигаций (BBB-, YTM 33,55%, дюрация 0,9 года)

👇👇👇👇Слайды из обновленной презентации ГК АПРИ (BBB-|ru| / BBB-.ru) накануне размещения нового выпуска облигаций.

Презентация содержательнее, с расшифровками полугодовой отчетности, динамикой продаж и цен недвижимости и суммы облигационного долга.

Предварительные параметры нового облигационного выпуска ПАО АПРИ:
• 250 млн руб.
• 1 года до оферты / 4 года до погашения
• квартальный купон 30,00% годовых
• доходность к оферте / дюрация: 33,55% годовых / 0,9 года

❗️ Дата размещения: 12 ноября, уже завтра.

Организатор размещения ИК Иволга Капитал.

❗️ Вы можете подать предварительную заявку на участие в размещении облигаций ПАО АПРИ
🌐 по ссылке: https://ivolgacap.ru/verification/
💬 или через телеграм-бот ИК Иволга Капитал @ivolgacapital_bot

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сделки в портфеле ВДО. Вес облигаций немного, но теперь увеличивается

Новая серия сделок в публичном портфеле PRObonds ВДО  — первая попытка сыграть в отскок рынка облигаций. Потому что облигаций в портфеле, когда сделки реализуются, станет почти на 2% больше. А денег, которых сейчас почти 40% — наоборот.

Как обычно, по 0,1% от активов за сессию, начиная с сегодняшней, для каждой из выделенных цветом позиций.

Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, Смартлаб, Вконтакте, Сайт

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Наиболее доходные высокодоходные (облигации)

2 месяца мы не публиковали таблицы наиболее и наименее доходных ВДО.

Зачем нужен 👆 список самых-самых по доходности (и, вероятно, риску), когда рынок находится в непрерывном падении котировок? Зачем высчитывать 👇 наименее доходные имена, если разумнее не иметь никаких?

Сессия прошедшей пятницы стала первой за эти месяцы, когда и котировки в целом не упали, и доходности не выросли.

Рискнем вернуться к привычному формату.

В первой таблице – топ доходностей для рейтингов от BB- до A+ – почти половина строк отмечена зеленым маркером. Эти бумаги входят в наш публичный портфель ВДО. Рынок падал, мы покупали, рынок падал. Обычная история не искушенного игрока.

И обычная надежда, что пружина разожмется, и мы окажемся в дамках. Но против нас играют Минфин и ЦБ (и те, кто круче), увеличивая ставки. Так что как повезет.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ГК АПРИ (BBB-|ru| / BBB-.ru) пересматривает параметры нового выпуска облигаций

🧱 Предварительные параметры нового облигационного выпуска ПАО АПРИ:

• 250 млн руб.

• 1 года до оферты / 4 года до погашения

• квартальный купон 30,00% годовых

• доходность к оферте / дюрация: 33,55% годовых / 0,9 года

📌Дата размещения: 12 ноября, следующий вторник

Организатор размещения ИК Иволга Капитал

Вы можете подать предварительную заявку на участие в размещении облигаций ПАО АПРИ:

по ссылке: https://ivolgacap.ru/verification/

или через телеграм-бот ИК Иволга Капитал @ivolgacapital_bot

 

Раскрытие информации ПАО АПРИ, в т.ч. эмиссионная документация: www.e-disclosure.ru/portal/company.aspx?id=37277

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, Смартлаб, Вконтакте, Сайт

Авто-репост. Читать в блоге >>>