На рынке золотодобычи обсуждают возможную продажу госпакета «Южуралзолота» (ЮГК), которая может привести к появлению нового крупного игрока....
Sanin, я уже изучал корпоративные практики Свиблова (если он войдет в ЮГК), когда появилась информация в 2025 году о том, что в совете директоров ЮГК появился представитель HGM.
Отношение Владислава Свиблова к миноритариям в рамках управления Highland Gold (HGM) характеризуется последовательной политикой консолидации активов и вытеснения миноритарных акционеров через официальные процедуры выкупа.
Основные этапы взаимодействия с миноритариями:
•Обязательная оферта: После покупки 40% акций у Романа Абрамовича и партнеров в 2020 году, структура Свиблова (Fortiana Holdings) направила обязательное предложение оставшимся акционерам о выкупе их долей по цене сделки — £3.00 за акцию.
•Принудительный выкуп (Squeeze-out): Набрав более 90% акций в ходе оферты, компания инициировала процедуру принудительного выкупа остатков акций. Это позволило Свиблову консолидировать 100% акций и провести делистинг компании с Лондонской биржи (AIM) в конце 2020 — начале 2021 года.
•Смена стратегии: Аналитики отмечали, что главным риском для миноритариев при переходе контроля к Свиблову была смена дивидендной политики. Новый владелец ориентирован на агрессивный рост и реинвестирование прибыли в новые проекты (например, покупки активов Kinross Gold и других месторождений), что делает выплату высоких дивидендов менее приоритетной.
Вывод какой: если придет Свиблов, то оферты будут, как и положено, но он попытается консолидировать максимальный пакет. Наличие фрифлот 10,5% и другого мажоритария с 22% акций дает высокую вероятность того, что что вначале нужно будет скупить побольше бумаг на рынке (более 8%) и уже потом появится возможность проводить делистинг (порог 75%) и если выкупить бумаги у Зпиф ГПБ, то консолидировав более 95% провести squeeze out.
Мое мнение, что наличие мажоритария с 22% и большого фрифлот более 10% дает высокие шансы что вначале бумага сильно вырастет, потом нас оттуда выдавят. Я не против такого расклада.
Бурный рост в начале года наверное сильно расстроил потенциальных покупателей, цена на бирже подскочила на 50% до 0,8 руб, но с помощью Прокуратуры цену обратно сбили на 0,15 руб примерно.
Мне кажется нас водят за нос. Буду докупать. Свой таргет скорректировал с 2,10 до 1,9 руб примерно (85-90 млрд руб Ebitda в 2026). По сути как был потенциальный кратник так и остался.
