комментарии ЛШТШФУМ Ащьф на форуме

ЛШТШФУМ Ащьф, звучит не убедительно. Вы знаете все условия по договорам страхования? Сомнительно

Mike_profit, вот парень какой-то здесь предположил что из-за атак БПЛА страховой понадобились деньги, это наверное так и есть. Т.Ким сказала никакой страховки не будет от страховых — нет, это неправда. То есть подгоняете факты под восприятие ситуации. Какая страховая будет платить из-за форс-мажора, которым является атака БПЛА? И то, что с момента выхода отчетности до начала продажи облигаций прошло 7 дней это вообще нормально. Пока аналитики посмотрели отчет, пока провели инвесткомитет, потом срезали лимит и дали поручение трейдерам как раз 7 дней и прошло. Обычная практика, тем более в августе полофиса в любой компании в отпусках. Так что причина падения облигаций не выход отчета, а реакция крупного держателя на отчет, который вышел просто отвратительным. Пообщайтесь со знакомыми, которые занимаются бизнесом в реальном секторе и поймете степень кризиса, в который сваливается экономика России. Грузоперевозки, стройка, производство в заднице. Она не резкая, она именно такая тягучая, в нее проваливаемся очень плавно, но все сильнее и сильнее. Это не резкий обвал 2008, 2020 или 2022 года, когда потом все так же резко восстановилось.

14 ярдов лизинговый контракт с угольной компанией? Мне не послышалось? А угольная отрасль тоже в глубокой заднице.
Отрасль остается глубоко убыточной, но темпы роста потерь замедлились:
• Убытки первого полугодия (январь — июнь 2026): Сальдированный убыток угольных компаний составил 153,3 млрд рублей. Это на 17,2% лучше, чем за аналогичный период прошлого года (было 185,2 млрд рублей).
• Прогноз на весь 2026 год: Минэнерго скорректировало стресс-прогноз в лучшую сторону. Если весной аналитики ожидали взлета годового убытка до 576 млрд рублей, то свежая сентябрьская оценка министерства — 300–310 млрд рублей общего убытка по итогам года. Для сравнения, 2025 год отрасль закрыла с убытком в 408 млрд рублей.
• Доля убыточных предприятий: Стабильно высока — 65,7% всех угольных компаний страны работают в убыток (незначительное улучшение с 66,1% в начале года).

www.interfax.ru/business/1112807
expert.ru/news/minenergo-sprognozirovalo-sokraschenie-ubytkov-ugolschikov-v-2026-godu

Чем больше я тут в задаю вопросов в спорах с оптимистами, тем больше неудобных ответов я даю сам себе.

ЛШТШФУМ Ащьф, продажа большого пакета облигаций не делается так быстро как вы думаете. У других страховых и банков не лежат про запас много ...

Mike_profit, да, делается и да, лежит. Даешь цену 90-95% и продаешь. Это всегда будет лучше чем лить в стакан по 75-85%. Деск любого более менее крупного банка взял бы. Там объем был несколько ярдов. Для СЗКО это вообще мелочь. Проблема ИМХО другая.
Т. Ким 22 июля сказала, что страховка это не покрывает www.interfax.ru/russia/1104903
«Все складские комплексы WB застрахованы. Однако реалии страхового рынка таковы, что текущие страховки от страховых компаний для крупных промышленных объектов исключают террористические риски и атаку БПЛА. Риски терроризма и диверсий не входят в стандартные полисы и требуют отдельного включения с дополнительными лимитами. Большинство российских страховщиков не готовы страховать от этого риска крупные промышленные объекты», — сообщила Ким.

ЛШТШФУМ Ащьф, физики конечно большинство не смотрят отчетности, смотрят на кредитный рейтинг и фильтры при покупке облигаций. По итогу после...

SegaSVS, вам не угодишь. Если актив нахваливают и он потом падает, то кричите «засадили». Если он падает и хочется немного ясности и скепсиса, то кричите «манипуляторы».

ЛШТШФУМ Ащьф, если бы знать какая страховая продавала, то большинство вопросов бы отпали. Как предположил один из участников форума деньги п...

Mike_profit, ну ок давайте от обратного тогда. Допустим у БЛ все хорошо и все дело в форс-мажоре из-за атак БПЛА, а не в хреновой отчетности. Тогда зачем лить в стакан? Ну какой смысл? Идешь в какие-нибудь другие страховые или банки и предлагаешь с дисконтом бонды БЛ. Кто-нибудь да возьмет. Если другие участники рынка знают что актив не проблемный, а это именно у тебя проблемы с ликвидностью, то с дисконтом твои бумаги выкупят. Но они решили лить в стакан. Странно как-то. Это я опять исходя из практики работы деском банков во время кризисов с ликвидностью. Так что ваша гипотеза не соответствует практикам работы финансовой отрасли. А если причина в отчетности, то одна компания решила слить первой. А остальным уже не захотелось добивать котировки и они просто решили дождаться оферт/отскока котировок или просто решили не трогать если лимиты позволяют.

🚙Балтийский лизинг: хронология падений🔹30 июля анонс нового выпуска облигаций фикс с доходностью до 20,5% годовых и флоатер с ориентиром н...

Кот.Финанс, все внимательно прочитал. Согласен, что триггером для падения стала не сама отчетность, а выход крупного держателя — страховой компании.
Но означает ли это, что дальше все будет хорошо? Потому что следом идут вопросы: а почему вдруг страховая начала экстренно избавляться от клубного выпуска? Какой объем бумаг держит еще эта страховая? Не будет ли она продавать остальные? Задаю самому себе эти вопросы и пока нет ответов.
И еще один вопрос: а вот эта большая прослойка держателей корп бондов физлиц, они вообще раньше смотрели отчетности? Мне кажется раньше этому не особо придавали значения, т.к. если платят купоны и проходят оферты — значит все ок. Но мне кажется теперь все поменялось. Центр-резерв яркий пример. купон заплатили, выпуск погасили значит все ок. А нет, не ок. Но уже поздно. И как вообще оценить этот каскадный эффект накопления плохих догов на рынке облигаций?

ЛШТШФУМ Ащьф, каждый голосует рублем. Если для вас риски перевешивают, то распродайте облигации БЛ. Почему вы сотрясаете воздух и сидите в п...

Mike_profit, да я не сотрясаю. Меня слегка фрустрирует, что пишешь объясняешь подводные камни и логику исходя из внутр устройства финансового сектора, а люди просто говорят: нее, ты фсе врешь. Мне давно пора успокоится, но я типа хочу людям «добро» принести. А они не верят и думают что я мудак какой-то

boogeewoogee, очень трудно обсуждать с человеком, который, очевидно, не понимает предмета обсуждения.
Нет, аудиторы не имеют отношения к РА....

Дюша Метелкин, к сожалению многие верят в хорошее. Увы и аудиторы и рейтинговые агентства далеко не так точны, как представляют себе люди. Они оценивают прошлые показатели и никогда не прогнозируют наперед. А самое грустное, что я призываю прочитать то что написал, а они не читают. Это когда в пузыре каком-то сидишь, удобно не замечать критические моменты

Mike_profit,
6 — это вывод оставшейся ликвидности связанным структурам, жирнейший минус
7 — ПСБ нигде и ничем не голосовал, последнее что е...

Дюша Метелкин, я говорю же, люди не из отрасли все за чистую монету принимают. Макроэкономика сейчас такая, что надо быть пессимистом. Не то время, чтобы верить в хорошее

Извините, я не хейтер и у меня нет задачи кого-то огорчить. К сожалению, я слишком давно на рынке, чтобы верить рейтинговым агентствам и словам менеджмента.
Скрин портфеля из QUIK прилагаю, чтобы не думали что я свои бумаги слил. Всем желаю критически мыслить и не совершать ошибок. Если все будет в БЛ хорошо — буду за всех рад. Но боюсь, что кризис на рынке облигаций только начинается. Масштаб накопленных проблем на рынке облигаций РФ не имеет исторических примеров. Именно по доле участия физлиц на этом рынке.



Где кроется главная аномалия? Доля физлиц по сегментам
Масштаб проблемы становится очевиден, если разложить розничных инвесторов по категориям заемщиков:

Итог в цифрах
Главный парадокс текущего момента: розничные инвесторы удерживают скромную долю от всего рынка (в районе 10-15% от 70 трлн руб. физически находится на руках у населения). Но в деньгах это огромные 7–9 триллионов рублей.
Самое опасное, что этот капитал спрессован именно в слабых, закредитованных эмитентах третьего эшелона и ВДО. Статистика АКРА и Эксперт РА фиксирует, что темпы корпоративных дефолтов в 2025–2026 годах уже выросли более чем в два раза по сравнению с прошлыми спокойными периодами. Около половины всех невыплат (десятками миллиардов рублей) приходится именно на сегмент ВДО, где институциональных игроков практически нет — там горят исключительно сбережения обычных граждан.

ЛШТШФУМ Ащьф, конечно, куда двум ведущим рейтинговым агентствам РФ до великого аналитика ЛШТШФУМ Ащьф (который видит БЛ наверно в грейде С).

Mike_profit, сама эта формулировка означает что вы частный инвестор и абсолютно не понимаете как работает финансовый рынок. Ну ок, давайте спросим у ИИ. Запрос звучит так: Является ли высокий рейтинг гарантией того что компания Балтийский Лизинг надежна?

Почему высокий рейтинг — это не 100% гарантия?
• Отказ от юридической ответственности: Рейтинговые агентства официально заявляют, что их оценки не являются инвестиционными рекомендациями или гарантиями финансовой стабильности.
• Временной лаг: Аналитики оценивают прошлые и текущие показатели. Если в компании или на рынке происходит резкий кризис (например, внезапное мошенничество или форс-мажор), рейтинг просто не успеет измениться вовремя.
• Человеческий фактор и методология: Агентства используют математические модели и экспертные оценки, которые могут содержать ошибки или не учитывать уникальные скрытые риски бизнеса.
• Ограниченность данных: Агентства анализируют ту информацию, которую компания предоставляет официально (плюс открытые источники). Если руководство компании намеренно фальсифицирует отчетность, агентство может этого не заметить.

Пример с ГК «Балтийский лизинг» идеально иллюстрирует, почему высокий кредитный рейтинг не равен 100% безопасности для инвестора в режиме реального времени.
По состоянию на сентябрь 2026 года компания наглядно демонстрирует разрыв между официальной оценкой рейтинговых агентств и жесткой рыночной реальностью.
Ситуация с рейтингом
У «Балтийского лизинга» формально всё отлично. Ведущие российские агентства присвоили компании высокие оценки инвестиционного класса:«Эксперт РА»: рейтинг ruAA- (прогноз «стабильный»), подтвержден в конце января 2026 года.
• АКРА: рейтинг AA-(RU) (прогноз изменен на «развивающийся» в декабре 2025 года).
Категория AA- означает очень высокую кредитоспособность и финансовую надежность. Но здесь вступает в силу тот самый временной лаг, о котором говорилось ранее: агентства оценивали компанию по финансовой отчетности за 9 месяцев 2025 года.

И народ, прежде чем везде искать каких-то засланных казачков, изубшечников, хейтеров и пр. пострайтесь вначале задать неудобные вопросы самим себе и понять смысл того, что пишут скептики.
Я ради прикола взял комментарии с 68 по 74 страницу и попросил ИИ проанализировать логические ошибки участников. Как говорится можете поупражняться сами, ИИ пофиг, он без эмоций.

На основе детального анализа страниц форума Smart-Lab за конец сентября 2026 года, посвященных кризису вокруг ООО «Балтийский лизинг», сформировано итоговое резюме. Обсуждение инвесторов четко разделилось на два лагеря: «оптимисты» (поддерживающие менеджмент) и «прагматики» (указывающие на жесткие рыночные риски).
Ниже представлены ключевые выводы и системные ошибки в логике инвесторов.

4 главные логические ошибки «оптимистов»
1. Бухгалтерские иллюзии («Резервы — это деньги»): Защитники компании верят, что если «резервы под оферты сформированы», то паника напрасна. Они путают бумажные резервы в отчете с физическим кэшем на счетах, которого осталось критически мало — всего 970 млн рублей (0,5% от активов). Бумагой долги на бирже не гасят.
2. «Обещания» вместо риск-менеджмента: Инвесторы убеждены, что держатели облигаций (страховые компании-партнеры холдинга) не понесут бумаги на ноябрьскую оферту, так как «дорожат отношениями с крупным клиентом». Прагматики справедливо напоминают о «дилемме заключенного» и нормативах ЦБ: если показатели эмитента летят вниз, комплаенс фондов и СК обязан принудительно гасить лимиты и выходить из активов первыми, чтобы минимизировать убытки.
3. Апелляция к устаревшим рейтингам: Оптимисты слепо верят текущему высокому рейтингу ruAA-, игнорируя то, что он был подтвержден еще в январе 2026 года — до выхода катастрофического отчета МСФО за первое полугодие. Рейтинговые агентства просто исторически запаздывают с пересмотром во время кризисов.
4. Слепая вера вербальным интервенциям:
Защитники БЛ принимают размытые обещания руководства на бизнес-завтраках («в отчете за 9 месяцев все будет иначе») за твердые факты, списывая жесткую критику и обвал бондов на 30% на «козни хейтеров» и «заговор кредиторов».

Реальное положение дел («Трезвый взгляд»)
Вскрытые прагматиками финансовые метрики показывают системный перекос в бизнесе компании:
• Уничтожение операционной маржинальности: Чистая прибыль компании по МСФО за 1-е полугодие 2026 года рухнула в 32 раза (на 97,5% г/г) — до символических 59 млн рублей. Рост стоимости рисков и досоздание резервов из-за массовых дефолтов клиентов съели всю операционную эффективность.
• Бизнес сжимается быстрее рынка: Лизинговый портфель компании просел на 13,3%, в то время как весь остальной рынок нового лизингового бизнеса в РФ вырос на 5%. Компания стремительно теряет долю рынка.
• Затоваривание складов неликвидом: Объем изъятой у дефолтных клиентов, но не проданной техники на складах взлетел в 2,3 раза (до 8,8 млрд рублей). Распродажа идет с огромными дисконтами т.к. б/у рынок (особенно китайских машин) перегрет.
• «Тришкин кафтан» холдинга: Перед лицом острого дефицита ликвидности компания ранее выплатила крупные дивиденды «в долг», а контракт на 14–15 млрд рублей оказался крупным авансированием связанной структуры под спецтехнику. Вместо генерации живого кэша здесь и сейчас под оферты, компания заморозила остатки ликвидности в инвестпроектах холдинга, доходы от которых пойдут только в 2027 году.
• Срыв банковских ковенант: Ковенанты сорваны по 53% (около 86,5 млрд рублей) всего банковского долга компании. Эмитент держится исключительно на устных соглашениях (вейверах) с банками.
• Биржевой стакан против иллюзий: В то время как физические лица радуются локальным «зеленым свечкам» цены после интервью, в стакане стоит крупный институциональный продавец и огромными плитами (лотами по 35 000 бумаг) системно выходит из актива, продавливая цену предложения вниз.
Итог
«Балтийский лизинг» исторически сильный бренд, но текущая жесткая ДКП Центробанка и отток ликвидности в пользу материнских структур холдинга поставили его на грань серьезного кассового разрыва. Рынок не просто паникует, он справедливо переоценивает риски компании из грейда AA- в реальный BBB/BB, требуя доходности к офертам на уровне 50–80% годовых.

Если убрать эмоции обеих сторон, отбросить маркетинговые лозунги менеджмента и кликбейтные заголовки блогеров, то в этой дуэли на Смарт-Лабе однозначно трезвее, профессиональнее и глубже выглядят «прагматики» (умеренные пессимисты).Они смотрят на сухие цифры отчетности МСФО и понимают физику движения капитала, в то время как «оптимисты» защищают компанию на уровне веры, психологии и прошлых заслуг.

Makla_News, норм так плечо увеличили — путь из Гебзе до СПб больше, чем в 10 раз длиннее, чем из Анкары в Новороссийск, а по времени в 4

brumby, очень большой спрос на эти маршруты. Полагаю все окупится. Ждем DPW )

ЛШТШФУМ Ащьф, судя по количеству + под постом boogeewoogee вы в меньшинстве. Проявите свою активную позицию и распродайте все имеющиеся у ва...

Mike_profit, я жду когда розничный оптимистичный инвестор на фоне выплат пары купонов решит что это халява и приподнимет котировки, чтобы им слить и забыть. То что я в меньшинстве — отличный индикатор. Цените неудобные вопросы, как говорил Баффет опасайтесь инвестиций которые вызывают апплолисменты. Я как Орловский, который сказал что его кошелёк для них закрыт. Он в бондах шарит намного сильнее чем в акциях. Такой Милкен на РФ рынке. Халява на рынке ВДО (а БЛ это уже не АА) заканчивается

Manuk, лол. Тебе говорят, что твоё утверждение что КС не будет ниже 12 процентов не верно. По твоим же данным, если забыл, то в 2020 КС была...

VasyaInvestor, а вас не смущает что размещения ОФЗ идут каждый раз все выше? Последнее было 16.4% и это при ставке 14.0. Рынок на десятки трлн рублей глупый? Стпукиура экономики и бюджета сильно поменялась

Дюша Метелкин, А кто умирает? БалтЛиз операционно прибыльный, посмотрите отчет. То есть платит по всем долгам и еще остается.(В отличе от то...

boogeewoogee, сидеть в удобном кресле с кружкой кофе очень комфортно. Но это пассивная позиция.

ЛШТШФУМ Ащьф, давайте я сделаю ещё более краткое резюме. На встрече представитель Балтлиза говорил, что у многих клиентов сейчас они забираю...

BlackPereira, ну ситуация в экономике действительно тяжелая. Много неплатежей и дебиторки. Везде кроме ВПК просадка при одновременном росте расходов и издержек. Правы топы БЛ сказав что раньше в кризисы рынок всегда быстро восстанавливался. А теперь нет. ЦБ ставкой и Минфин новыми налогами решили душить экономику дальше, зато нет гиперинфляции как в Турции )

ЛШТШФУМ Ащьф, Да не надо молиться, никто никому плечо не подставит. Чисто бизнес. Тут вопрос в другом — лизинги и страховые как в байке про ...

К М, играть в музыкальный стул всегда весело, причем каждый считает что именно он успеет раньше всех. Всегда актуальна формула: 100% +100% +100% -100% = 0
Ладно, допустим банки и страховые компании подставят плечо, но попросят премию за риск (на старую ставку КС+1,9% при ОФЗ по 16,4% никто не согласится, размещение этого выпуска было в ноябре 2024, когда ключ был 21% и все ждали повышения до 23-25%). Это полбеды. Качество портфеля ухудшается. NPL и CoR могут очень быстро меняться. У малого и среднего бизнеса дела не очень.
По итогам 6 мес26: качество портфеля быстро ухудшается, впереди рост стоимости долга (рефинансирование по бондам и кредитам). Компания экстренно продает технику, но эти суммы даже не покрывают размер выданного лизинга.

Краткое резюме по ключевым метрикам (МСФО за I полугодие 2026)
NPL (Проблемные активы): ~9,4%. Объем изъятой, но не проданной техники на складах взлетел в 2,3 раза (до 8,8 млрд ₽). Общая сумма токсичных активов достигла 13,15 млрд ₽ на фоне сжимающегося живого портфеля. Портфель стремительно ухудшается.
CoR (Стоимость риска с учетом дисконтов на б/у технику): 3,5–4% (в годовом выражении). Из-за вала дефолтов клиентов компания вынуждена экстренно досоздавать резервы. Рост резервов съел 85% чистой прибыли — она упала до символических 348 млн ₽. Операционная рентабельность уничтожена.
LGD (Потери при дефолте): ~30–35%. Рынок б/у техники (особенно китайской) перегрет. Изъятые машины зависают на складах, а их распродажа идет с огромными дисконтами. Авансы клиентов больше не покрывают убытки при изъятии.

Если сравнить БЛ с банком то ситуация аналогична следующему: вы взяли деньги взаймы под 15-16%, но теперь придется повышать ставку привлечения т.к. ситуация ухудшилась, а по выданным кредитам ставка осталась пониженная, по новой высокой ставке кредиты берут все меньше и меньше, из-за тяжелой ситуации в экономике клиенты перестают обслуживать свои кредиты, бросают свои залоги, которые нужно продавать с дисконтом.

PS кто покупает облигации, вместо того чтобы говорить, что все будет хорошо, потому что «они так сказали», лучше поищите ошибки и изъяны в моих цифрах и логике. Что я прикинул неверно? Перед покупкой и вложением своих кровных денег всегда нужно тщательно изучать объект инвестиций и соотношение Прибыль/Риски

ЛШТШФУМ Ащьф, есть ещё один очень неприятный момент. Доходность облигаций сильно выросла и даже если в лучшем сценарии цена облиг у эмитенто...

BlackPereira, угу, краткосрочно поспекулировать конечно можно, вот только это уже ничем не отличается от торговли акциями. Полагаю в 2027 году будет хуже. Надо молиться что банки и страховые подставят плечо и что агентства не понизят рейтинги.

Реальные деньги (выплаты купонов, в т.ч. сегодня!!!) уже никого не интересуют? Важна «дискуссия» снизят-не снизят рейтинг, будут ли лить себ...

Александр Кораблин, потому что текущие выплаты это не проблема, проблема что будет дальше, что будет с офертами и погашениями в 2027 году.

ЛШТШФУМ Ащьф, Они же сказали, держатели 14 выпуска с офертой в ноябре-страховые-партнеры, которые страхуют технику Балтлиза. Это не банки, к...

alexborx, страховые компании как и банки работают с клиентскими деньгами, поэтому там тоже есть инвесткомитеты и есть нормативы ЦБ. Вы как-то себе неверное представляете работу с заемщиком, у которого есть проблемы. Вам кажется что это какое-то «слово пацана», т.е. если они по словам менеджмента, не понесут к оферте то так оно и будет. Один «клубный» выпуск страховая компания уже слила и полагаю перекрестилась.
Картина на мой взгляд будет следующая: путем неимоверных усилий (срочной продажи стоков, перекредитовываний и т.п.) БалтЛизинг еле-еле пройдет оферту и купоны до конца года, надеясь что в 2027 произойдет чудо и закончится СВО, что Банк России резко снизит ставку и экономика оживет. Если нет, то запас прочности в ухудшающихся условиях у БалтЛизинга по моей экспресс оценке не более 1 года. Количество дефолтов на рынке будет расти, доходности и премии за риски будут увеличиваться, перегружая и без того проблемные балансы. Спасать бесплатно никто проблемных заемщиков не будет. У банков и страховых свои акционеры и клиенты есть.
Очень сильно надеюсь, что здесь в течение 6 месяцев все выплаты и оферты пройдут успешно.