комментарии anti_pumpanddump на форуме

Пермьэнергосбыт. Шлак? Не думаю.

#PMSB Пермьэнергосбыт

Если кратко — отличная компания. Прозрачная отчетность, хорошие стандарты корп управления, отсутствие долга, приличный запас наличности, грамотное управление ДЗ/КЗ, высокие и растущие дивидендные выплаты.

Тем удивительнее, что еще год назад капитализация была в 2,5 раза меньше. А что сейчас? 

По итогам 2023 ожидаю

-EV/adjEBITDA ~ 3.2

-P/E 6.8

-P/S 0.25

-ROE ~ 15%

-див. доходность ~12%.

Финансово -  прекрасные показатели для справедливо оцененной компании, для которой генерация наличности — основной бизнес процесс.

Каких-то факторов, что могут радикально улучшить экономику в ближайшее время я не вижу. Реалистично на 2024 год можно предположить индексацию сбытовой надбавки на инфляцию и сохранение маржинальности на текущем уровне. Более оптимистично я бы не закладывался. С другой стороны и риски я бы не выделял (они конечно есть).

У акций компании высокий free float. Физические лица в совокупности имеют долю более 50% голосующих акций. Поэтому, стратегически, с точки зрения мажоритарных акционеров, было бы уместно увеличивать долю в капитале, покупая акции с рынка.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

MikeK, Руководство ВТБ ранее писали что создавать резервы под списание замороженные активы будут с 2024г. на протяжении нескольких лет.
на ...

Ремора, я вроде слежу, но ничего такого не видел. Буду признателен, если дадите ссылку.
Видел, что с 2024 будут списывать уже. Но сами резервы под это уже созданы. Может я ошибаюсь, но у меня стойкое впечатление что в 2022 ВТБ мужественно «засадил» капитал, чтобы оправдать необходимость докапитализации и по максимуму очиститься.

MikeK,
в этом нет противоречий с моей точкой зрения
в условиях отсутствия выплат по купонам кокосов и особенно по перпам (а на последний за...

((...))), Да не будут ничего оплачивать. Просто выведут все на SPV и предложат поменяться по справедливости. А если нет, то нет.

MikeK, на мой взгляд, всё не так, как вы пишите
1.1 Основной убыток был от ОВП, а не от создание резервов
Согласно РСБУ на 1 фев 2022 — Разн...

((...))), То есть вы утверждаете, что весь убыток 2022 года ~800млрд. сложился из-за валюты и VTB Europe и VTB Capital? Я думал, что в нем еще сидит и создание резервов под списание замороженных активов… Котороые в какой-то части можно восстановить...

«Прибылью покроют» примерно так — надо восстановить капитала на 800млрд = 240 допки + 560 прибыль. Да, я думаю в этом году будет 560. Дело принципа. (Ну или в начале следующего, ЦБ потерпит)

Если кому-то кажется, что эти уровни хорошие для разгрузки, то это не я . Я только добираю. Уверен, что Волга скоро удивит. Первая цель — 9,5 копеек.

нужно больше негатива, тоже хочу зайти подешевле

Андрей, по 2 копейки я бы зашел

MikeK, несмотря на толковый вью, жаль отсутствуют цифры.
А цифры такие:
1. до 2022 у ВТБ была дырка в активах на 1.7 трлн.
С момента СВО мы ...

((...))), Спасибо. Возможно я что то упустил, но 1) Какая дырка? Насколько я знаю, в убытке 2022 года помимо прочего: ~500 млрд, это резерв под потерю замороженных активов И ~200 млрд. Это списание с баланса VTB Europe и VTB Capital, которые перешли во внешнее управление и плавно банкротятся. Об этих активах я говорил 2) Они берут сколько необходимо, размывать сильнее, чем надо не нет смысла. Это размытие да. Но в данной ситуации лучше так, чем никак. 3) Не уверен. Думаю прибылью покроют все требования. Тут тоже без цифр)

В общем если текущие мультипликаторы применить, то да — оценка близка к справедливой. Но надо ведь и опциональную стоимость учитывать.
Мало капитала — плохо. Много капитала — тоже плохо. ВТБ показал, что нарастить капитал не так уж и сложно, особенно если ты системообразующий. А вот активы нарастить, да так чтобы они качественные были — это та еще задачка. А у ВТБ с этим проблем особых не видно. Право первого выбора на драфте госпроектов имеет значение.
Внешне пока идет денежная накачка, продолжается рост экономики, а процентная маржа остается высокой — ВТБ конкретно ничего не угрожает. Скоро рынок начнет смотреть в 2025 год, а там у ВТБ уже все отлично уже.
Кроме того, не стоит забывать про списанные зарубежные активы. Даже если 50% вернут, то это сразу решит все вопросы.
Интересная история без конкретных ценовых целей с солидным фундаментом.

Духовной жаждою томим, В пустыне мрачной <#FEES> влачился, — И шестикрылый <шортокрыл>. На перепутье <всем> явился.

Я все жду ну когда хоть кто то напишет про МВидео позитивчик.

МРСК Центр-Поволжье - CAPEX решает

Мой взгляд на МРСК Центр-Поволжье. Где находимся и куда движемся.

Итак, ЦП крупнейшая МРСК. Компания играет ключевую роль в процессе стабилизации работы всего холдинга. Компания на управленческом уровне объединяется с аналогичной по масштабам МРСК Центр, что может дать определенную синергию. У компании все хорошо, но может быть еще лучше.

Мои оценки показателей 2023 года (по собственной методологии, естественно):

• Выручка ~130 млрд
• EBITDA ~ 34 млрд
• EBITDA/Выручка ~ 26%
• Операционный денежный поток ~ 28 млрд
• CAPEX ~ 20 млрд
• CAPEX/Амортизация ~ 1.7
• Стоимость бизнеса (EV) ~ 55 млрд
• EV/EBITDA — 1.6
• EV/FCF ~ 4
• Долг/Капитал — 0.6

Что имеем:

• Высокая операционная рентабельность, вряд ли значимо вырастет в будущем.
• Большой Capex — есть возможность оптимизации.
• Низкая долговая нагрузка — низкий кредитный риск и есть возможности увеличения дивидендов.
• Недооценка рынком стоимости бизнеса.
• И переоценка рисков.

Cценарии на картинке:

1. Море надежд — во втором полугодии видим постепенную работу над затратной частью инвест. программы с выходом на 16 млрд. в год. Жадность побеждает и риски переоцениваются. Ставка дисконтирования в районе 16-18%% видится нормальной. Потенциал увеличения цены 1.5-2.3.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

RAZB0RKA отчета РОССЕТИ ВОЛГА по РСБУ 2кв'23. Слабо и дорого!

t.me/razb0rka/1852

Razb0rka, а какая компания в секторе наиболее привлекательна, по вашему мнению?

MikeK, это сетевая компания

Дмитрий Zы, да)

МРСК Волга - темная лошадка
Ранее я делал краткий обзор МРСК по итогам 1кв 2023. По итогам 2кв 2023 могу сказать, что прогнозы довольно неплохо сошлись и уверенности в хорошем будущем для сектора прибавилось.

Один из моих фаворитов — МРСК Волга. Что я вижу:
— Хорошая работа над затратной частью. Это выражается в заметном увеличении операционной рентабельности. По моим оценкам, Волга увеличила рентабельность EBITDA по сравнению с прошлым годом почти в 2 раза. Однако, компания все еще отстает от отраслевого ориентира по этому показателю. Я предполагаю дальнейшее увеличение рентабельности.
— Включение контроля над кап. затратами. На мой взгляд, сейчас кап. затраты вполне адекватны. Компания ориентирована на генерацию денежного потока.
— 3 и 4 кварталы у Волги традиционно сильные. Я ожидаю рекордные показатели по ЕВITDA и Чистой прибыли. Чтобы подтвердить мои прогнозы, ожидаю выручку за 3й квартал не менее уровне 19 млрд. руб.
— Выплата дивидендов за 2023 год порядка 15% от текущей капитализации.
— Конъюнктурно, бумага торгуется очень неплохо. Продолжается рост на объеме.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

походу не только Россети отчет не собираются публиковать.
Акционер у Сургута отчетность запрашивал. те мягко говоря послали его:

«Иванов М....

Ремора, Считаете, что ваши права нарушены? Пишите жалобу в ЦБ на сайте. В течение месяца-двух вам ответят.

Умом — Роcсети не понять, Аршином общим не измерить: У них особенная стать — В Россети можно только верить.

MikeK, вряд ли будут приватизировать. Ну, до 50% доли у государства, могут продать бумаг — так это инвесторов надо дивидендами заинтересоват...

khornickjaadle, даже частичная приватизация будет позитивом.

MikeK, сейчас то зачем вкачивать капитал по номинальной цене за допку?
Непрозрачная история, я бы на всякий случай держался подальше.
Это не...

Дюша Метелкин, так государство денег не вкачивает, а передает активы в оплату этой доли. Стоят ли эти активы номинальной оценки акций? На мой взгляд нет. ИМХО доля миноритариев даже размывается слегка.

MikeK, сети — это инфраструктура — она д.б. максимально дешёвая в эксплуатации. Вы реально считаете что кого то в правительстве РФ интересуе...

Максим, в идеале государству выгодно любыми способами поднять капитализацию до небес и приватизировать свой пакет. Речь не о дивидендах. А просто — пусть Россети стоят триллион и мы их продадим.
Утрирую слегка. Но и, конечно, при условии некого баланса интересов и уверенности в долгосрочной стабильности отрасли в целом. Сети не стали приватизировать сразу именно поэтому

MikeK, эмм мы только только начинаем выкарабкиваться из чубайсовской приватизации в сетевом хозяйстве, а вы на серьезных щах предлагаете вер...

Бриньёл, я оставлю без комментариев вашу манеру оценивать сказанное собеседником. И просто напомню, что в результате реформы сети были оставлены государству. Вы это называете ошибкой? Или надо было их приватизировать, также как и эффективные сейчас генерацию и сбыты? А вопрос приватизации Россетей как единого холдинга лежал в основе реструктуризации еще в момент появления этой идеи в 2013 году. Реструктуризация худо-бедно идет. А приватизацию отодвигают до лучших времен. Именно об этом я говорю. Если хотите возражать, делайте это аргументировано.