комментарии Александр Е на форуме

Электромонтёр, эмоционально-негативный настрой Ваших постов о волге и цп заставляет подумать о том, что Вы либо застряли в бумаге в минусах, либо хотите сбить цену пониже. ЗНАЯ ВАШУ КОМПЕТЕНТНОСТЬ В ПЕРВОЕ НЕ ВЕРЮ, ОСТАЕТСЯ ВТОРОЕ)

Саша Пушкин,
Нет. Я предельно честный, когда это не противоречит моим фин.интересам. (Не буду раньше времени писать об входе/выходе из неликвида. Но МРСК ЦП для моего депо ликвид.) Пишу скорее для себя, чтоб потом посмотреть, насколько точно работает мой микрокалькулятор.

В последних постах я писал, что все МРСК говно, ЛенэнергоПреф — недооценёнка. Потому что ЛенПрефы ликвидны, и я, несмотря на эти посты, набрал, сколько нужно (30% депо).

Ну и посмотри на котировки сейчас.

Электромонтёр, в ЛенПрефах есть недостаток, по уставу компания может платить на префы не в полном объёме, и точный размер дивдоходности никто не может знать кроме инсайдеров.
Для МРСК пока что всё более прозрачно.

Саша Пушкин, в ФСК цена ниже плинтуса 1\5 от реальных Чистых активов. да и цифра там не грозит, она заложена в основную ип (10% от общей).
в МРСК ЦП нет такой недооценки по Чистым активам, тут основной драйвер дивиденды. если их урежут — урежут и цену. а если цифру будут в инвестку заводить — будет очень большой отток денежной массы и дивы будут гораздо меньше чем раньше.
спекулятивно МРСК — неликвид, а зависших в ней физиков очень много. только у Доки (с МФД) куплено на десятки лямов. он только ради див в ЦП зашел.,
дивы порежут и он на выход пойдет кто будет выкупать его пакет?

как то так видится…

Ремора, будучи студентом работал ассистентом оценщика. После полученного опыта понимаю, что для оценки чистых активов компании фск подойдет метод дисконтирования денежных потоков. Думаю результат будет очень приблизительным и зависящим от макроэкономических факторов. Другими словами пока фск не продает свои активы, а просто владеет ими можно рисовать им любой ценник хоть в десять раз выше. Толку для котировок не будет. Банальное р/е больше даст для прогноза котировок чем эти чистые активы…

Саша Пушкин, для инфраструктурных компаний типа ФСК или РЖД большого смысла в расчёте чистых активов нет, т.к. ФСК никогда не будет продавать свои активы по остаточной стоимости, ибо это будет значить конец всей российской энергосистемы и государственности. Дисконтированные потоки онли.

Тут дело вообще не в дивах, а в том будет ли рост в мамбе, если сбер дернут процетов на 30, то и здесь рост будет минимум на 15-20%. Сейчас рынок пугливый. И то что сейчас инвесторов не впечатляет доходность 13-14%, это временно.

Евгений Белов, думаю, что серьёзного роста не будет до годовых отчётов, раньше спекулятивный капитал сюда вряд ли сунется.

Нормальный отчёт, неясно чего ждали те, кто сливает.

Моё видение по МРСК-шкам насегодня — 3

 

На днях раздал почти всю остатки МРСК Юга. Также сдал МРСК Волги (было немного). Никаких МРСК ранее падения на 30-50% от текущих покупать не буду. Причины:
1. В Юге кратного роста не жду, ну дадут примерно 0.4млн р ещё чистой прибыли в 4м квартале (оптимистичный прогноз), это 1.5 ярда за год и дывы 1коп. С учётом рисков на росс.рынке, такая див.доходность никого не впечатлит, вижу 8коп по бумаге долгосрочный потолок. А ведь могут и опять слабый квартал повторить, тогда вниз с текущих.
2. Риск допки в Юге никто не отменял. В последнем квартальном отчёте она официально прописана. Ждут только одобрения Россетей. Назначение — снижение долговой нагрузки. Моё мнение — 50 на 50% вероятность, что допка состоится. Такой риск на себя брать не хочу (тогда акцию ниже 5 коп. укатают).
3. Вообще в МРСК жду пересмотра (ухудшения) див.политике. Глава Минэнерго сказал: «Дивиденды не являются приоритетом для Россетей.» Правительство и президент также выступали за вложение денег в инфраструктуру и отказ в инфраструктурных компаниях от дивидендов.
4. Вообще, в этом году дивиденды — не драйвер роста. В умы трейдеров уже заложено, что скоро будет обвал рынка в США, и он спровоцирует обвал у нас. Тогда замечательные дивидендные фишки мы сможем купить по цене одного их годового дивиденда. Я в это не очень-то верю (не застал ни один из прошлых кризисов), но вдруг чудо случится? Лучше убрать весь неликвид из портфеля. Не стоят эти лишние 2-3% див.доходности риска упустить сорвать куш.

Фин.отчёты вообще больше не драйвер в МРСК. Что показали МРСК Волги и МОЭСК. При очень хороших результатах (выше ожиданий) весь рост залили. В МРСК ЦП жду того же (хорошей прибыли и падения акций).

Не продаю ЛенэнергоПрефы. Причины:
1. Пересмотр див.политики Россетей и рост капексов не повлияет на них.
2. Мой прогноз ближайших дивидендов по ним: 11-12р, 15-18р, далее несколько (2-3) лет по 20-25р. Далее снижение до 12-15р. На это есть объективные причины.
3. Ликвидны (для меня).
4. Залили бумажку отчаявшиеся. После весеннего разгона на ровном месте. И это хорошо, я подобрал.
5. В общем-то, в электроэнергетике принимают правильные законы и прибыли будут расти. Только делиться ими не будут. А здесь ничего не поделать — «Устав есть устав».
Риск нарушения устава считаю много ниже, чем риск пересмотра див.политики и роста капексов во всех остальных МРСК.

Всё вышесказанное относиться и к ФСК ЕЭС.

читать дальше на смартлабе

Электромонтёр, то писал, что продавать не буду, то продал всё %)

Александр Е, кто говорил о спец дивах?… :) денежка будет фиксироваться по факту поступления. сколько поступит в течении 2018г. — пойдет в дивы по итогам 2018.
что поступит в 2019г. — пойдет в учет прибыли за 2019г.

хороший долгий денежный поток. вполне устраивает долгосрочников… :)

Ремора, «50% считай надбавка к дивам по итогам 2018г. (от 25 до 50% рост получится)» — это кто сегодня говорил? ;) под одним ником разные люди пишут? ;)
Денежка не будет фиксироваться по факту поступления, вся прибыль уже зафиксирована, если показали дебиторку. Когда деньги придут, будет только изменение структуры активов в балансе.

Александр Е, Ремора прав в одном — если переоценки ИРао с 2006 года в расчёт дивидендов от прибыли не входили, то у Ливинского будет серьёзный козырь обуть Мурова на 15 ярдов дополнительных дивов за 2 года (а может и более — Сетке «кушать хочется»). Поэтому я предполагаю (как всегда неточно), что мясорубка закончится тем, что возьмут 50% от годовой прибыли без вычета переоценки за 9 месяцев этого года, пободаются по вычету капов, уполовинят переоценку и на этом разойдутся. «Ворон ворону глаз не выклюет»!!!

Стэфан Геращенко, какой козырь может быть у Ливинского, если он сам как участник совета директоров ФСК утвердил в этом году дивидендную политику? В которой черным по белому написано, что эти 13,7 будут вычтены из дивидендной базы РСБУ.

Александр Е, кто говорил о спец дивах?… :) денежка будет фиксироваться по факту поступления. сколько поступит в течении 2018г. — пойдет в дивы по итогам 2018.
что поступит в 2019г. — пойдет в учет прибыли за 2019г.

хороший долгий денежный поток. вполне устраивает долгосрочников… :)

Ремора, «50% считай надбавка к дивам по итогам 2018г. (от 25 до 50% рост получится)» — это кто сегодня говорил? ;) под одним ником разные люди пишут? ;)
Денежка не будет фиксироваться по факту поступления, вся прибыль уже зафиксирована, если показали дебиторку. Когда деньги придут, будет только изменение структуры активов в балансе.

Самое весёлое, что эта дебиторка в 25 млрд отражена в долгосрочной (более чем через 12 месяцев после 30.09.2018). Так что никаких спецдивов с этой суммы.

Александр Е, дорогой друг скажи каким образом выросла переоценка финвложений у ФСК, когда были проданы пакеты акций в Россетях и больше половины ИРАО?… :)
и при этом рыночная цена этих капиталоемких вложений снизилась?

переоцени ка их как-нибудь по хирому, чтоб они + на 13 ярдов при таком раскладе…

Ремора, с какого перепугу вдруг цена снизилась? Доля ФСК в ИРАО сейчас 9%. На начало года цена ИРАО была 3,4, на конец 3 квартала 4,1, это рост капы на минуточку на 20%. 104 млрд акций ИРАО * 9% * 0,7 рубля прироста цены = 6,5 млрд. только по тому пакету, который остался. Возможно, в 13,7 отразили рост всего пакета ИРАО, в годовом отчёте будет понятно.

Александр Е, Не спорь с Реморой. Он точно балансы читать не умеет. Для Вас и интересующихся — именно такая переоценка (13,46) была и в РСБУ за 6 месяцев. Так что это переоценка всего пакета и, видимо, на 30.09 сделка ещё не была завершена (изменения в реестре ИРао ещё не сделали). Так что показатели 3-го квартала неплохи (плюс снизился долг) и расчёты показывают, что Феска имеет среднесрочный потенциал роста 4-8% (без учёта влияния дивов, где бал. убытки от сделки можно посчитать весьма по-разному и которые могут быть как больше, так и меньше прошлого года — но эта мясорубка между Муровым и Ливинским пройдёт в кулуарах). В-общем годовая отчётность покажет.

Стэфан Геращенко, спасибо. Здесь какие-то хитрости бухгалтерские, по балансу видно серьёзное уменьшение финансовых вложений с 84 до 58 млрд, это наверняка продажа ИРао.

Александр Е, дорогой друг скажи каким образом выросла переоценка финвложений у ФСК, когда были проданы пакеты акций в Россетях и больше половины ИРАО?… :)
и при этом рыночная цена этих капиталоемких вложений снизилась?

переоцени ка их как-нибудь по хирому, чтоб они + на 13 ярдов при таком раскладе…

Ремора, с какого перепугу вдруг цена снизилась? Доля ФСК в ИРАО сейчас 9%. На начало года цена ИРАО была 3,4, на конец 3 квартала 4,1, это рост капы на минуточку на 20%. 104 млрд акций ИРАО * 9% * 0,7 рубля прироста цены = 6,5 млрд. только по тому пакету, который остался. Возможно, в 13,7 отразили рост всего пакета ИРАО, в годовом отчёте будет понятно.

Думал, отчёт лучше будет. Со всеми тарифными надбавками валовая прибыль выросла на скромные 5%. А весь результат по ЧП за счёт переоценки активов на 13,7 млрд, которая в расчёте дивидендной базы не участвует. Если не учитывать переоценку (как это будет в МСФО), результат по ЧП будет хуже прошлогоднего.

Александр Е, ты не учитываешь, что в этом году увеличилась инвестпрограмма, которая с 2019г. пойдет на спад (на 20-30%)… :)
а то что при ее росте на 20 ярдов растет и Чистая прибыль — это очень хорошо.
ну и показали, что зафиксили прибыль с продажи ИРАО в 13,7 ярдов = 50% считай надбавка к дивам по итогам 2018г. (от 25 до 50% рост получится)

посмотри по реальной стоимости ИРАО с начала года она не выросла, а по балансу + = обналичили часть пакета.

Ремора, инвестпрограмма здесь при чём? Она не фигурирует в отчете о финрезультатах.
13,7 — это не фикс прибыли, это просто переоценка, с этого года она есть во всех отчётах РСБУ.

Думал, отчёт лучше будет. Со всеми тарифными надбавками валовая прибыль выросла на скромные 5%. А весь результат по ЧП за счёт переоценки активов на 13,7 млрд, которая в расчёте дивидендной базы не участвует. Если не учитывать переоценку (как это будет в МСФО), результат по ЧП будет хуже прошлогоднего.

Мысли по последнему фин.отчёту МРСК Юга

Так как держу около 2000лотов, Юга поделюсь мыслями.
Отчёт за 3кв. вышел хуже моих ожиданий. Я рассчитывал на квартальную прибыль 400млн р, вышло 150млн р.
Что пошло не так, после 2-х сильных кварталов?
1. Валовая прибыль за 3й квартал (та самая, что от основной деятельности — передачи электроэнергии+тех.присоединения) упала на 20% с 2.5ярда в 2017г до 2ярдов в 2018м. Причина — рост тарифа ФСК ЕС на 5% и рост стоимости электроэнергии на компенсацию потерь на 10-20% по сравнению с прошлым годом. И выручка от тех.присоединения в этом году пока на 100млн р меньше, чем в прошлом.
Но это коснулось всех дочек Россетей. В МРСК Волги, например, за 3-й квартал валовая прибыль упала на 35% с 1.74 до 1.17ярда.
2. В 3-м квартале был досозданы резерв по просроченной дебиторской задолженности (энергосбыты нам должны) на 400млн р и резерв по оценочным обязательствам (получен иск в суд против нас) на 350млн.р.
3. Было уменьшена на 150млн руб сумма пеней полученных в этом году с неплательщиков (кто-то подал апелляцию в суд).
читать дальше на смартлабе

Электромонтёр, если смотреть на отчет о финрезультатах в целом, то можно сделать немного другие выводы. Валовая прибыль почти не изменилась несмотря на аппетиты ФСК — 5,1 против 5,2 млрд. Прибыль от продаж — то же. Сальдо прочих доходов и расходов улучшилось г/г и дало увеличение прибыли до налогообложения 1,6 млрд против 1,55. Так что с операционной точки зрения всё хорошо. А дальше пошли какие-то бухгалтерские хитрости с начислением налогов, которые дали -400 млн г/г.
Посмотрим МСФО. Я немного оптимистичнее на бумагу смотрю, думаю что 9 копеек реально увидеть.

По РСБУ 9 мес 54 миллиарда кэша у сетки на депозитах.
и 2 ярда на дивиденды за год.
Шоб я так жил!

Одни облигации гасят, другие на 10 ярдов выпускают. Непонятные пока телодвижения.

Александр Е, Ну это вы так думаете, а есть какая то конкретика. Например, Русал закрыл алюминевый завод в Надвоицах. Мощный энергопотребитель кстати

Михаил, есть статистика и подробные прогнозы, я в своё время разбирал smart-lab.ru/blog/472476.php

Александр Е, Похоже, что рост тарифов будет обеспечивать увеличение выручки. На примере МРСК Урала — за 9 лет с 2007 по 2016 год выручка удвоилась. Такая тенденция, наверное, продолжится и в следующие 10 лет.

khornickjaadle, будет удвоение инфляции — будет и удвоение выручки (плюс-минус техприсоединение). Тарифы выше инфляции расти не должны, поэтому перспективы в целом у отрасли не очень.

Александр Е, Ну это вы так думаете, а есть какая то конкретика. Например, Русал закрыл алюминевый завод в Надвоицах. Мощный энергопотребитель кстати

Михаил, есть статистика и подробные прогнозы, я в своё время разбирал smart-lab.ru/blog/472476.php

Между прочим

Плановое энергопотребление в РФ с 5 по 11 октября выросло на 2,2%
www.finam.ru/analysis/newsitem/planovoe-energopotreblenie-v-rf-s-5-oktyabrya-po-11-oktyabrya-2018-goda-vyroslo-na-2-2-20181012-155114/

ОчПассивный инвестор, важнее 1,5% нарастающим итогом. Но Фески это напрямую касается не полностью. Она получает за межзоновые перетоки и за крупных потребителей, подключённых по 220 кВ и выше. А пропорция между ними и её динамика не известны.

Уважаемый Стэфан Геращенко.

Для меня важна тенденция. Чубайс предрёк, что к 2024 году у нас будет иметь место существенный дефицит электроэнергии. Мне же кажется, что этот нежданчик придёт гораздо раньше. Какая компания в итоге получит из этого большую выгоду – я не знаю… Пока же фиксируется постоянное реальное увеличение спроса на электроэнергию на 1 – 2%… (в неделю?)

ОчПассивный инвестор, спрос растёт на 1-2% в год, при избытке мощности в более 20% и постоянно вводимой новой генерации. Дефицита в ожидаемом будущем не предвидится.

Уважаемый Александр Е, верить Чубайсу не рекомендую. Он не энергетик, да и вообще не поймёшь в чём специалист (кроме масштабнейших распилов и переделов). По поводу осеннего повышения недельного потребления -оно идёт каждый год (уменьшается солнышко и становится холоднее). Поэтому спешить с выводами я не хочу. Погода пока существенно лучше, чем осенью прошлого года. У меня есть к Вам один вопрос из прошлого — исходя из каких соображений Вы в обсуждении со мной дали прогноз по ЦП-ке 0,28. И попали в точку. Мой Вам большой решпект (я давал 0,3 и более). Обсуждение стоит перенести в ветку ЦП-ки. (Если Вы так пожелаете)

Стэфан Геращенко, это данные не Чубайса (тот оптимистично прогнозировал сильный рост), а министерства энергетики (стратегия развития до 24 года), я в своём блоге подробно разбирал, чтоб понять перспективы отрасли.
По ЦП уже не помню по какому поводу было, напомните.

Александр Е, обсуждалось влияние гарантирующего поставщика по Владимирской области и ожидаемая величина див.гэпа. приблизительно июнь

Стэфан Геращенко, я тут причины описывал (возможные списания в резервы под ТНС, минус выручка от ГП). Всё-таки есть ещё существенная причина, которая сильно влияет на незакрытие гэпа — резкое падение рубля, соответственно компании — неэкспортёры стали сразу не очень интересными и из них вышел спекулятивный капитал. Гэп закроется может только к следующему году, когда рубль/доллар успокоится и спекули отыграют идеи с экспортёрами.

Александр Е, перечитал нашу июньскую переписку. Надо ещё раз подумать. Эти риски я все видел, за исключением роста доходности ОФЗ к уровням конца 2017 года(обычный противоход росту доллария, усиленный санкционной риторикой)

Стэфан Геращенко, я бы не считал это риском, просто это фактор перетока денег от одной отрасли к другой. Весной избушки очухаются, посчитают дивдоходность и погонят снова ЦП на 35 и Волгу на 13. Но это не точно ©. Если доллар продолжит расти, то металлурги с нефтяниками будут выглядеть интереснее.

Между прочим

Плановое энергопотребление в РФ с 5 по 11 октября выросло на 2,2%
www.finam.ru/analysis/newsitem/planovoe-energopotreblenie-v-rf-s-5-oktyabrya-po-11-oktyabrya-2018-goda-vyroslo-na-2-2-20181012-155114/

ОчПассивный инвестор, Значит до этого было плановое снижение энергопотребления?
Может кто-то объяснить за счет чего у нас растет энергопотребление. Ведь, как я понимаю, сейчас идет борьба за экономию (энергосбережение) за счет новых технологий, новейшего оборудования и т.д. и т.п.

Михаил, заводы новые потихоньку строятся, сельхозка развивается, население помалу растёт и обрастает бытовой техникой. Плюс Крым, плюс возможно ДНР с ЛНР.

Между прочим

Плановое энергопотребление в РФ с 5 по 11 октября выросло на 2,2%
www.finam.ru/analysis/newsitem/planovoe-energopotreblenie-v-rf-s-5-oktyabrya-po-11-oktyabrya-2018-goda-vyroslo-na-2-2-20181012-155114/

ОчПассивный инвестор, важнее 1,5% нарастающим итогом. Но Фески это напрямую касается не полностью. Она получает за межзоновые перетоки и за крупных потребителей, подключённых по 220 кВ и выше. А пропорция между ними и её динамика не известны.

Уважаемый Стэфан Геращенко.

Для меня важна тенденция. Чубайс предрёк, что к 2024 году у нас будет иметь место существенный дефицит электроэнергии. Мне же кажется, что этот нежданчик придёт гораздо раньше. Какая компания в итоге получит из этого большую выгоду – я не знаю… Пока же фиксируется постоянное реальное увеличение спроса на электроэнергию на 1 – 2%… (в неделю?)

ОчПассивный инвестор, спрос растёт на 1-2% в год, при избытке мощности в более 20% и постоянно вводимой новой генерации. Дефицита в ожидаемом будущем не предвидится.

Уважаемый Александр Е, верить Чубайсу не рекомендую. Он не энергетик, да и вообще не поймёшь в чём специалист (кроме масштабнейших распилов и переделов). По поводу осеннего повышения недельного потребления -оно идёт каждый год (уменьшается солнышко и становится холоднее). Поэтому спешить с выводами я не хочу. Погода пока существенно лучше, чем осенью прошлого года. У меня есть к Вам один вопрос из прошлого — исходя из каких соображений Вы в обсуждении со мной дали прогноз по ЦП-ке 0,28. И попали в точку. Мой Вам большой решпект (я давал 0,3 и более). Обсуждение стоит перенести в ветку ЦП-ки. (Если Вы так пожелаете)

Стэфан Геращенко, это данные не Чубайса (тот оптимистично прогнозировал сильный рост), а министерства энергетики (стратегия развития до 24 года), я в своём блоге подробно разбирал, чтоб понять перспективы отрасли.
По ЦП уже не помню по какому поводу было, напомните.

Александр Е, обсуждалось влияние гарантирующего поставщика по Владимирской области и ожидаемая величина див.гэпа. приблизительно июнь

Стэфан Геращенко, я тут причины описывал (возможные списания в резервы под ТНС, минус выручка от ГП). Всё-таки есть ещё существенная причина, которая сильно влияет на незакрытие гэпа — резкое падение рубля, соответственно компании — неэкспортёры стали сразу не очень интересными и из них вышел спекулятивный капитал. Гэп закроется может только к следующему году, когда рубль/доллар успокоится и спекули отыграют идеи с экспортёрами.