Многие убытки начинаются не с плохого актива. А с логики входа.
Цена падает. Актив кажется всё более «привлекательным». Покупка выглядит рациональной. Потом ещё одна. Потом усреднение.
И в какой-то момент инвестиционная идея уже незаметно превращается в управление убытком....Читать далее

На РБК вышел интересный разбор о том, как эскалация на Ближнем Востоке переходит с нефтяного рынка в удобрения и агросектор. В фокусе — PHOR, AKRN, частично RAGR.
Но, на мой взгляд, это может быть не просто локальная отраслевая история.
Это проявление более широкой логики каскадного риска:...Читать далее

Финансовая отчётность воспринимается как «объективная картина бизнеса».
На практике — это результат набора допущений, методик и интерпретаций.
Один и тот же экономический процесс может давать разные цифры — в зависимости от того, как он отражён в отчётности....Читать далее

Есть наблюдение, которое регулярно подтверждается на практике:самые проблемные инвестиционные решения — это те, которые “долго работают”.
Не потому что они прибыльные.
А потому что создают иллюзию, что модель устойчива.
Где возникает ошибкаИнвестор видит:...Читать далее

Инвесторы часто думают, что причина потерь — это «неудачный инструмент».
Неправильная акция.
Слабая компания.
Плохой рынок.
Но в большинстве случаев проблема возникает не в активе, а в архитектуре самого инвестиционного решения.
На практике это проявляется довольно типично....Читать далее

На финансовых рынках принято обсуждать активы.
Какая компания лучше, где выше мультипликаторы, где сильнее рост.
Однако значительная часть инвестиционных потерь возникает не из-за неправильного выбора актива.
Она возникает из-за неправильной конструкции самого инвестиционного решения....Читать далее

В инвестиционной практике регулярно возникают ситуации, когда операционная логика бизнеса и логика инвестиционного решения начинают расходиться, причём не из-за «плохого менеджмента», а вследствие изменения внешних условий и структуры капитала....Читать далее

 Прежде чем перейти к разбору отдельных позиций, зафиксирую результаты отчётного периода и несколько важных методологических моментов.
📌 Ключевые показатели за периодДанные беру из аналитического отчёта, формируемого брокером ВТБ.
Отчёт использую как есть, без ручных корректировок....Читать далее

 Прежде чем переходить к разбору отдельных позиций и структуры портфеля, считаю важным зафиксировать общее состояние рынка.
В этом эксперименте именно индекс МосБиржи я рассматриваю как базовый индикатор настроения капитала — не прогноз, а отражение того, как рынок чувствует себя в моменте....Читать далее

📐 Правила публичного инвестиционного экспериментаПрежде чем переходить к регулярным апдейтам портфеля, считаю важным зафиксировать правила эксперимента. Это нужно и мне — чтобы не подгонять решения задним числом, и читателям — чтобы было понятно, что именно здесь происходит....Читать далее