Про дивидендную корову Транснефть, дд на коленке

Ввиду сегодняшней коррекции по рынку и снижению большинства компаний выделил несколько интересных под дивидендный сезон. В этой статье речь пойдет про одну из них, а именно, как Вы уже поняли из названия, про компанию Транснефть.

«Транснефть» является крупнейшей в мире трубопроводной компанией в области транспортировки нефти и нефтепродуктов.

В статье будут грубые прикидки и мысли в слух, так как предыдущие отчеты компания скрыла, а за 2023 год раскрыла только сокращенную промежуточную и ! неаудированную отчетность только за 9 месяцев:

Из нее мы видим, что Транснефть заработала 245,331 млрд чистой прибыли за 9 месяцев, что больше на 38,27% чем за 9 мес. в 2022 году.

Известно, что планировалось в 2023 г. прокачать 463 млн т нефти по своей системе магистральных нефтепроводов, а с 1 января 2023 года тарифы «Транснефти» на услуги по прокачке нефти повышены на 5,99% (с 1 января 2024 года в среднем еще на 7,2%), сами тарифы на транспортировку нефти по разным маршрутам сильно различаются, транзитных маршрутов у Транснефти приличное количество и на каждом свой тариф. Ставка тарифа определяется ФАС, как транспортировка 1 тонны нефти на 100 км.

На экспорт нефть и нефтепродукты отгружаются через морские порты Новороссийска (Краснодарский край, Черное море), Козьмина (Приморский край, Японское море), Приморска и Усть-Луги (Ленинградская область, Балтийское море).

 

У Транснефти было сильное 1е полугодие 2023 года и слабый по операционной прибыли III квартал (67,95 млрд руб.), хуже предыдущих процентов на 30, и это при хорошей выручки в 343,4 млрд рублей! Прочие доходы за 9 мес. выросли — влияние переоценки доли в НМТП, акции которого выросли за 2023 год в 2,5 раза!

Уставной капитал «Транснефти» разделен на 5,69 обыкновенных и 1,55 млн привилегированных акций номиналом 1 рубль. После дробления (в 100 раз) их количество составило 569 446 800 обыкновенных и 155 487 500 привилегированных акций номиналом 1 копейка (всего акций теперь 724 934 300 штук). Вся обычка принадлежат государству, на фонде торгуются только префы, размер дивов на акцию одинаковый.

На прибыль Транснефти оказывает влияние множество факторов — это и объем перекачки с тарифами, расходы компании на покупку нефти и нефтепродуктов, курсовые разницы, проценты от размещения денежных средств, финрасходы по обслуживанию долгов, переоценки и обесценивание и др… Поэтому прикинем на коленке несколько сценариев, а именно базовый и оптимистичный.

Мы помним, что по дивполитике на выплату дивов идет не менее 25% ЧП, но так как Транснефть госкомпания — то выплачивает 50% от чистой прибыли по МСФО.

Имеем, что за 9 месяцев Транснефть уже заработала на дивиденды 169,2 рубля (50% ЧП), цена акции сейчас 1584 рубля — выходит доха уже 10,68%. Прикинем в базовом сценарии прибыль за IV квартал чуть меньше IIIго — скорректируем до 59 млрд руб., итого за год тогда 304,33 млрд руб., а дивы 210 рублей, дд 13,25%. Оптимистичный сценарий с улучшением прибыли (+11,2 млрд руб) в IV кв. — 75 млрд руб. за IV кв., годовые дивы - 221 руб., дд 13,9%.

В итоге на коленке ориентируюсь по базе на 210 рублей (50% ЧП) дивидендов за 2023 год (P/E по базовому выходит 3.8) и, как говорят в народе: «дай думаю возьму пару штук». Интересно будет последить за рекомендацией СД, а закрытие реестра в последние пару лет было 19 и 20 июля, итого потенциальная доха 13,25% на горизонте 4,5 месяцев. К отсечке вполне допускаю рост акции к 1775 рублям.

Касательно уже этого года:

Тарифы на услуги «Транснефти» на прокачку нефти и нефтепродуктов с 1 января 2024 года повышаются в среднем на 7,2%. Ранее правительство утвердило ежегодный рост тарифов «Транснефти» на десять лет по принципу «инфляция минус 0,1%».

«Транснефть» инвестирует в комплексную реконструкцию Ачинской линейной производственно-диспетчерской станции (ЛПДС) для увеличения отгрузок нефти в восточном направлении. На конец 2023 г. вложения в реализацию проекта составили более 2,45 млрд рублей​​​, всего планируется направить инвестиции в размере более 3,8 млрд рублей.

Реконструкция станции позволит увеличить пропускную способность нефтепроводов Омск — Иркутск, Анжеро-Судженск — Красноярск, Красноярск — Иркутск с 59 до 65 миллионов тонн нефти в год на участке от Анжеро-Судженска до Ачинска. Также будет увеличена проектная мощность нефтепроводов на участке от Ачинска до Тайшета — с 53 до 58 миллионов тонн в год.
По итогам реконструкции «Транснефть» сможет увеличить поставки нефти из ресурсов Западной Сибири по трубопроводам на участке от Анжеро-Судженска до Ачинска для загрузки трубопроводной системы «Восточная Сибирь — Тихий океан» (ВСТО) в случае снижения объемов добычи нефти Восточной Сибири, добавили в компании. Кроме того, «Транснефть» сможет поставлять в Китай по железной дороге со станции Мегет и через порт Козьмино еще 7 миллионов тонн нефти в год.



Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией


Мой телеграм канал: https://t.me/ipeinvest

Канал на дзене (больше статей): dzen.ru/enotcapital

Буду рад Вашим лайкам и подпискам.

Хорошего настроения и зеленых портфелей, и да прибудет с Вами сила сложного процента.