Взгляд регулятора

Рынок ОФЗ прайсит скорое снижение ключевой ставки. Это входит в мой базовый сценарий.

Потребительское кредитование замедлится и это может негативно сказаться на прибыли банковского сектора, в особенности, $TCSG и $VTBR

Если же ЦБ перейдет к снижению ставки раньше, чем ожидает рынок, то в выигрыше окажутся закредитованные компании, например, $AFKS и $MTSS.

Рубрика #выжимки

Самое важное из исследования 'О ЧЕМ ГОВОРЯТ ТРЕНДЫ Макроэкономика и рынки' от Банк России.

Оперативная статистика свидетельствует о продолжении роста российской экономики, несмотря на некоторое замедление его темпов в конце 2023 года. Ожидания бизнеса на 2024 г. остались оптимистичными. Расширение потребительского спроса сдерживалось начавшимся торможением в розничном кредитовании в ответ на увеличение процентных ставок и ужесточение макропруденциальных лимитов. Этому также способствовало ускорение роста средств граждан в банках, в особенности размещенных на срочных вкладах до года по привлекательным ставкам. В результате рост потребительских цен в декабре–январе стал более сдержанным. Тем не менее, он пока еще остается высоким. Особенно это заметно в части устойчивых компонентов, в которых в декабре-январе только проявились признаки снижения инфляционного давления. Повышенными остаются и инфляционные ожидания бизнеса и населения. Уже принятые решения по ДКП приведут в предстоящие месяцы к дальнейшему постепенному торможению инфляционных процессов и

возвращению к сбалансированным темпам роста экономики и низкой инфляции.

Платежеспособный спрос в российской экономике по-прежнему превышает предложение товаров и услуг.

В декабре – январе рост потребительских цен с поправкой на сезонность ощутимо замедлился. Однако пока это в большей степени связано с временными дезинфляционными факторами на рынках отдельных товаров и услуг и укреплением рубля, чем со снижением общего инфляционного фона.

Замедление роста цен в январе позитивно сказалось на рынке ОФЗ: доходности госбумаг заметно снизились в долгосрочном сегменте. Консервативная политика Минфина России при размещении новых выпусков также способствовала этому. В результате инвертированность кривой доходностей ОФЗ (доходность долгосрочных бумаг ниже, чем доходность среднесрочных (от 2 лет)) стала наиболее выраженной в текущем цикле ужесточения ДКП.

Как и в 2022 г., российская экономика в 2023 г. продемонстрировала устойчивость к шокам, перейдя к росту и превысив уровень начала 2022 года.

В течение 2023 г. расширение внутреннего спроса последовательно ускорялось при поддержке фискального и кредитного импульсов, компенсируя сжатие внешнего спроса. Однако по мере усиления деловой активности и структурной трансформации экономики росла загрузка внутренних факторов производства, прежде всего труда. В условиях ограниченного предложения рабочей силы это привело к ускорению роста зарплат и выходу безработицы на рекордно низкие уровни.

Инфляция по итогам 2023 г. заметно превысила ожидания аналитиков и профессиональных участников рынка. В основе этого – быстрое восстановление внутреннего спроса, в том числе потребительского на фоне роста доходов, улучшения настроений домохозяйств и активизации потребительского кредитования, а также ослабление рубля вследствие большего, чем ожидалось, сжатия торгового сальдо.