Недельный обзор долговых рынков

ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК

МВФ: МИР НА ЭТОТ ГОД ПОНИЖЕН, ПРОГНОЗ ПО РОССИИ — БЕЗ ИЗМЕНЕНИИЙ НА 2026-27

МВФ опубликовал апдейт WEО, в котором указал, что “… Прогнозируется, что глобальный экономический рост составит 3.0% в 2026 году и 3.4% в 2027 году, что ниже среднего показателя в 3.5%, наблюдавшегося в 2024–2025 годах, но в целом практически не меняет совокупную картину
Умеренное замедление темпов роста обусловлено тем, что негативные последствия войны на Ближнем Востоке частично компенсируются ускорением динамики мирового технологического цикла, стимулируемым ростом спроса на фоне развития и внедрения технологий ИИ. Характер этого влияния существенно различается в зависимости от степени вовлеченности стран в конфликт и их места в технологической цепочке создания стоимости. Страны — экспортеры энергоносителей, находящиеся за пределами зоны конфликта, выигрывают от благоприятных условий торговли, тогда как экономики, активно участвующие в технологическом подъеме, демонстрируют более высокую деловую активность, даже если они являются импортерами энергоносителей. И наоборот, активность снижается в странах — импортерах энергоносителей, слабо интегрированных в технологическую цепочку создания стоимости; к этой группе относится множество стран с низким уровнем дохода.

Ожидается, что глобальная инфляция вырастет с 4.1% в 2025 году до 4.7% в 2026 году, а затем снизится до 3.9% в 2027 году. Эти прогнозы, несколько повышенные по сравнению с апрельскими оценками, свидетельствуют о том, что тенденция к замедлению инфляции, наблюдавшаяся с начала 2024 года, приостановилась…”

В разрезе юрисдикций картина следующая:

• Мировая экономика:

 2026: ⬇️3.0% vs 3.1% апрельского прогноза

2027: ⬆️3.4% vs 3.2%

• Россия:

2026: ↔️1.1% vs 1.1%

2027: ↔️1.1% vs 1.1%

 • Китай:

2026: ⬆️4.6% vs 4.4%

2027: ⬆️4.1% vs 4.0%

 
• США:

 2026: ↔️2.3% vs 2.3%

 2027: ⬆️2.2% vs 2.1%

• Еврозона:

 2026: ⬇️0.9% vs 1.1%

2027: ↔️1.2% vs 1.2%

РОССИЙСКИЙ РЫНОК

ГОС. ФИНАНСЫ:РАСХОДЫ ФЕД.БЮДЖЕТА МОГУТ ДОСТИГНУТЬ 49 ТРЛН ПРИ ПЛАНЕ 44.1 ТРЛН

Минфин дал данные за 1П26 по фед.бюджету и по рег.бюджетам

Дефицит/профицит в июне:·  ФБ: +196 млрд ·  РБ: -446 млрд

За полгода:·  ФБ: -5.731 млрд   ·  РБ: -160 млрд

По рег.бюджетам сюрпризов нет – их исполнение вблизи прошлогодней траектории. Скользящий дефицит за 12 мес — 1.6 трлн, по году ждём 1.5-2 трлн. В доходах рег.бюджетов мощно растёт НДФЛ (+14.1% гг за 1П26), но и по налогу на прибыль плюс (+2.0% гг)

В фед.бюджете главное внимание расходам. Они не успокаиваются. В июне: +13.3% гг (+16.1% гг за 1П26), за 9 дней июля среднесуточные расходы: +63% (!) к июлю 2025г. За 1П26 потрачено 55% годового плана. Траектория, по которой движемся, выводит нас на 49 трлн за год при плане 44.1 трлн. Роспись уже выросла до 45.1 трлн

Из-за лютой инфляции ННГД могут быть выше плана. Дефицит ФБ, возможно, удастся удержать в пределах 10 трлн. Но в консолидированном бюджете будет более 10 трлн (в 2025г было 8.3 трлн)

ИНФЛЯЦИЯ В ИЮНЕ

·  ИПЦ в ИЮНЕ: 0.87% мм / 6.02% гг; по нашим оценкам, это 11.5% saar, за 3 мес – 5.2% saar

·  С начала года: 4.19% (за 1П25 рост ИПЦ был 3.77%); держим в уме ещё +0.6 пп от повышения тарифов с 1.10 и получаем уже 4.8%; прогноз ЦБ (4.5-5.5%) придется сильно повышать

·  БИПЦ: 0.48% мм / 5.02% гг; по нашим оценкам, это 6.6% saar, за 3 мес – 5.5% saar

·  Бензин в июне: 6.88% мм / 19.90% гг; его вес в ИПЦ – 4.51%, т.о. прямой вклад в ИПЦ в июне – 0.31 пп, за год – 0.90 пп

·  Средние цены бензина Росстат оценивал на 29.06 – 74.38 руб (95-й); это сильно ниже реальной рыночной цены, при которой исчез бы дефицит; рынок будет подтягиваться к этой цене

·  Но самое важное – это ускорение в устойчивых компонентах ИПЦ; по недельным данным оно началось лишь в конце июня — начале июля и уже перевалило за 10 saar; если оно продолжится, то к заседанию ЦБ 24 июля темпы роста БИПЦ saar могут превысить значение КС

Задать вопрос нашему специалисту

Открыть дистанционно счет в банке «ЦентроКредит»

ВНИМАНИЕ:
Данный материал предоставлен исключительно в информационных целях и не может рассматриватьсяв качестве предложения или побуждения на заключение сделок с ценными бумагами и иными финансовыми активами. Материал составлен на основе источников, которые АО АКБ «ЦентроКредит» считает надежными. За достоверность предоставленной информации АО АКБ «ЦентроКредит» ответственности не несет. Настоящий материал является исключительной собственностью АО АКБ «ЦентроКредит». Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения АО АКБ «ЦентроКредит» в письменной форме запрещено..